財新記者獲悉，近期證監(jiān)會召集部分相關(guān)公司負(fù)責(zé)人，討論基金子公司凈資本管理辦法。雖然會上并未明確指出推出細(xì)節(jié)及時間，但有與會人士透露，從監(jiān)管態(tài)度來看，基金子公司面臨凈資本約束的可能性非常大。
多位基金子公司人士對財新記者表示，若推出凈資本管理辦法，將對行業(yè)產(chǎn)生很大影響?！斑^去幾年部分基金子公司在業(yè)務(wù)規(guī)模擴張方面比較激進，凈資本約束一方面會對業(yè)務(wù)規(guī)模的增長有影響，甚至有的基金公司就無法開展新項目了;另一方面也加大通道業(yè)務(wù)成本，提高業(yè)務(wù)費用，同時也會推動基金子公司向主動管理轉(zhuǎn)向?！?/span>
但也有基金公司高層表示，基金子公司的業(yè)務(wù)并不需要剛性兌付，凈資本管理的概念主要是從銀行體系出來，出于對風(fēng)險承擔(dān)的考慮，基金子公司不應(yīng)受此限制。
事實上，行業(yè)內(nèi)對基金子公司推出凈資本管理一直有擔(dān)心。一位基金子公司副總對財新記者表示，信托、券商資管均受到凈資本管理限制，僅基金子公司由于過去監(jiān)管層鼓勵創(chuàng)新沒有受到這種約束;隨著近幾年行業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，業(yè)內(nèi)也一直擔(dān)心會出臺凈資本管理辦法，公司也曾考慮過增資。
對照信托凈資本管理辦法來看，凈資本管理或主要是將凈資本與風(fēng)險資本掛鉤，對業(yè)務(wù)形成約束。一般來說，凈資本按照“凈資產(chǎn)-各類資產(chǎn)的風(fēng)險扣除項-或有負(fù)債的風(fēng)險扣除項-監(jiān)管認(rèn)定的其他風(fēng)險扣除項”計算。風(fēng)險資本按照“各類業(yè)務(wù)資產(chǎn)凈值/余額*風(fēng)險系數(shù)”計算。
目前基金子公司凈資本管理辦法仍處于討論階段，具體的細(xì)則及風(fēng)險系數(shù)制定等仍未明確?！熬唧w的影響還需要看監(jiān)管對風(fēng)險系數(shù)等的認(rèn)定。”上述與會人士表示。
一直以來，基金子公司牌照被業(yè)內(nèi)稱為“萬能牌照”，不僅業(yè)務(wù)規(guī)模不受凈資本約束，投資范圍也沒有限制，因此近幾年資產(chǎn)管理規(guī)模擴張的非?？臁ＵQ生僅三年多時間，截至2015年底，基金子公司的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到8.57萬億，較2014年的3.74萬億增長了129.14%。
與基金子公司業(yè)務(wù)類似的信托及券商資管則面臨嚴(yán)格的凈資本管理。就通道業(yè)務(wù)而言，信托公司要扣減1‰到3‰的風(fēng)險資本，券商資產(chǎn)管理計劃需扣萬分之幾的風(fēng)險資本，基金子公司則沒有相應(yīng)的凈資本要求。
2010年之前，信托公司業(yè)務(wù)發(fā)展也不受凈資本限制。2010年9月，銀監(jiān)會頒布了《信托公司凈資本管理辦法》，彼時信托業(yè)資管規(guī)模約在3萬億水平。這項政策的核心是兩個指標(biāo)：凈資本與風(fēng)險資本。辦法要求信托公司凈資本與其風(fēng)險資本的比值不小于100%，建立了風(fēng)險資本與凈資本的對應(yīng)關(guān)系，使各項業(yè)務(wù)的風(fēng)險資本均有相應(yīng)的凈資本支撐。
券商資管作為券商業(yè)務(wù)之一，也受到資本金的限制。根據(jù)《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，無論是傳統(tǒng)的承銷業(yè)務(wù)，還是有助于改善證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，都要求有足夠的資本金支持。雖然證監(jiān)會多次修改計算標(biāo)準(zhǔn)，但資本金的枷鎖并未卸掉。
基金子公司則僅受《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》中注冊資本不低于2000萬元的限制，并沒有對業(yè)務(wù)提出風(fēng)險資本和凈資本的對照概念。
有信托公司人士直言，信托公司、券商資管以及基金公司可以將一些比較占用資本金的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到基金子公司進行操作。在競爭通道業(yè)務(wù)時基金子公司的優(yōu)勢也更大。但是這種監(jiān)管套利導(dǎo)致的規(guī)模擴張，也給基金子公司帶來了不小的潛在風(fēng)險。
今年年初，有接近基金業(yè)協(xié)會人士告訴財新記者，基金子公司規(guī)模猛增與其合規(guī)風(fēng)控能力難以匹配。這位人士指出，基金子公司主要從事非標(biāo)業(yè)務(wù)的項目風(fēng)險往往不低于銀行信貸項目和信托項目，但部分子公司的風(fēng)控措施遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如銀行、信托完善，存在交易對手篩選不嚴(yán)、過度依賴合作機構(gòu)提供盡調(diào)報告、放款出賬環(huán)節(jié)把控不嚴(yán)、風(fēng)控措施不到位、缺乏資金監(jiān)管等情況。
特別是部分基金子公司為追求利潤忽視風(fēng)險，降低項目審核標(biāo)準(zhǔn)，成為借新還舊項目的“接盤俠”。個別子公司甚至成為控股股東集團內(nèi)部分配風(fēng)險的“劣后級”，高風(fēng)險業(yè)務(wù)的“吸塵器”。(詳見財新網(wǎng)《基金子公司規(guī)?？焖倥蛎?風(fēng)控亟待加強》)。
也有上述基金子公司高層提出，目前整個行業(yè)的風(fēng)險仍處于可控階段，出現(xiàn)的部分風(fēng)險事件也波及整個資管行業(yè)，并非集中于基金子公司，上述高風(fēng)險做法也屬于個例。
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