孫正義投資版圖里又一家公司倒下了。
曾獲軟銀孫正義15億美元支持的供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)——格林希爾資本（Greensill Capital）申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。
2011年，格林希爾資本由前花旗和摩根士丹利金融家格林希爾（Lex Greensill）創(chuàng)立，公司業(yè)務(wù)聚焦于供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域。2019年5月，在愿景基金一名工作人員的引薦下，孫正義發(fā)現(xiàn)了這家公司，隨后連續(xù)投資兩輪共計(jì)15億美元。如今，這筆投資有可能要打水漂了。
不過孫正義總能找到扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的辦法。3月11日，被稱作韓國版“阿里巴巴”的Coupang在紐交所成功上市，最新市值達(dá)到811億美元，而軟銀正是這家公司的最大股東，憑借此前的投資狂賺1000億元回報(bào)。
一半海水，一半火焰。孫正義仍將繼續(xù)書寫著兩種不一樣的風(fēng)投人生。
又一家被投企業(yè)倒下
兩次共投100億，如今要打水漂
曾被孫正義寄予厚望的格林希爾資本倒下了。
2011年，格林希爾資本的前身——北芬納茲（NordFinanz）銀行股份公司由金融學(xué)家萊克斯·格林希爾創(chuàng)立，總部位于英國。隨后在2014年，格林希爾資本將其收購。
這家公司聚焦于供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，主要業(yè)務(wù)是可以讓企業(yè)延長支付賬單時(shí)間，減少供應(yīng)商的應(yīng)收賬款時(shí)間。簡(jiǎn)單來說，就是為中小企業(yè)提供短期貸款，金融機(jī)構(gòu)從中賺取利差。
格林希爾資本和孫正義的相識(shí)，源于愿景基金的一名管理人員的引薦。彼時(shí)，孫正義發(fā)現(xiàn)如果軟銀投資了格林希爾資本，那么后者可以為陷入困境的軟銀所投資的初創(chuàng)企業(yè)提供融資渠道，作為條件，軟銀不必提供價(jià)值相當(dāng)?shù)牡盅浩?。因此，孫正義決定出手投資格林希爾資本。2019年5月，軟銀向格林希爾資本投資了8億美元；同年10月，又加注6.55億美元，兩次合計(jì)投資約15億美元。
作為一家被孫正義極其看重的公司，格林希爾資本與軟銀有著盤根錯(cuò)節(jié)的合作關(guān)系：軟銀購買格林希爾資本的類債券證券，格林希爾資本則為軟銀愿景基金投資組合中的兩家公司Fair Financial和View提供融資。
除主要財(cái)務(wù)支持者軟銀外，格林希爾資本的資金主要來源于兩方面，一是瑞士信貸資管部門管理的瑞信供應(yīng)鏈基金，這吸引了投資者注入了100億美元資金，借款人包括軟銀投資組合公司Oyo Hotels、移動(dòng)軟件公司Fair Financial以及模塊化建筑初創(chuàng)公司Katerra等；二是格林希爾資本銀行。
但在2020年，新冠肺炎疫情爆發(fā)開始擠壓供應(yīng)鏈，投資者從格林希爾資本公司最大的資金來源瑞士信貸基金撤出了數(shù)十億美元。格林希爾資本向?qū)O正義表示，他可能不得不收回向軟銀投資組合公司提供的融資。于是在去年12月，格林希爾資本確認(rèn)撇除了建筑初創(chuàng)公司Katerra 4.35億美元的融資。為此，愿景基金不得不向Katerra追加了2億美元，以維持其運(yùn)營。
據(jù)了解，格林希爾資本的合作客戶十分廣泛，除了信用評(píng)分很高的機(jī)構(gòu)外，為了盈利，它還向愿意支付更高利息的不太知名的公司提供融資，包括小型初創(chuàng)企業(yè)和被視為高風(fēng)險(xiǎn)借款人的公司，這也為日后申請(qǐng)破產(chǎn)，陷入財(cái)務(wù)泥淖埋下了伏筆。
最典型的是，格林希爾資本創(chuàng)始人好友——英國的鋼鐵大亨Sanjeev Gupta的借款。據(jù)了解，Gupta的多個(gè)家族企業(yè)先后向格林希爾資本提供的貸款總額高達(dá)50億美元左右。而這些錢，很大一部分被Gupta用于并購?fù)瑯I(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以及擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資，這些錢，短期內(nèi)很難償還，違約就不可避免，而這對(duì)格林希爾資本的現(xiàn)金流產(chǎn)生了直接的影響。
想當(dāng)初，格林希爾資本和WeWork一樣，被孫正義十分看重，不僅在軟銀的活動(dòng)中吹捧格林希爾資本公司，還稱這正是他所期待的投資目標(biāo)。隨著格林希爾資本申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這可能是其自WeWork以來，孫正義遭遇的第二次投資挫折，愿景基金所持股權(quán)存在被完全抹去的風(fēng)險(xiǎn)，這也意味著孫正義投出的15億美元（約合人民幣98億元）或?qū)⑷看蛄怂?/p>
剛剛投出韓國版“阿里巴巴”
孫正義一舉大賺1000億
雖然再度遭遇投資挫折，但這并不影響孫正義成為IPO大贏家。
3月11日，韓國電商巨頭Coupang在紐交所成功上市，上市首日股價(jià)大漲40%。目前市值達(dá)到811億美元，折合5323億元人民幣。招股書顯示，軟銀是Coupang的最大股東。這意味著，孫正義又押中了一家電商巨頭，這家公司也被稱為韓國版的“阿里巴巴”。
據(jù)了解，Coupang的總?cè)谫Y規(guī)模為46億美元，這是繼2014年阿里巴巴融資250億美元之后，國外企業(yè)在美國紐交所最大的IPO規(guī)模，也是2021年美股最大的非美國公司IPO。在上市之前，Coupang的IPO融資就達(dá)到了30億美元，市場(chǎng)估值為490億美元，簡(jiǎn)直就是有一個(gè)“超級(jí)獨(dú)角獸”。
Coupang成功牽手資本市場(chǎng)，這對(duì)處于低谷期的孫正義來說，是一個(gè)極大的慰藉。2010年，Coupang由韓國大型財(cái)團(tuán)之一現(xiàn)代集團(tuán)總經(jīng)理的兒子金范錫創(chuàng)立。Coupang發(fā)展模式類似京東，它一直在韓國構(gòu)建自主物流中心和送貨系統(tǒng)。早在2014年，Coupang就推出了“次日”送貨服務(wù)。截至目前，已在韓國30多個(gè)城市建成了100多個(gè)全覆蓋網(wǎng)點(diǎn)和物流中心。此外，它在韓國擁有1400萬用戶量，約占韓國人口的三分之一。要知道，韓國總?cè)丝诓?000多萬。
Coupang和孫正義的緣分始于2015年，軟銀在給Coupang投資了10億美元，2018年再次投資20億美元，投后估值為90億美元。兩次合計(jì)總投資30億美元，折合為人民幣約200億。在Coupang上市之前，軟銀集團(tuán)的愿景基金持有Coupang公司38%的股份，是第一大股東。
僅僅6年時(shí)間，當(dāng)初的200億元，如今已經(jīng)增值超過1200億元，這樣算來，孫正義從韓國版的阿里巴巴身上賺了超過1000億元?？磥?，孫正義對(duì)于電商公司的判斷，十分精準(zhǔn)。
Coupang也沒有讓孫正義失望，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年，它的銷售額就超過4萬億韓元，四年內(nèi)的增幅高達(dá)10倍以上。值得注意的是，2020年，盡管受疫情影響，Coupang的銷售額也高達(dá)13萬億韓元，與2019年相比，實(shí)現(xiàn)了高達(dá)90%的增長，成績十分亮眼。
在此之前，雖然WeWork的給軟銀造成了巨大的財(cái)務(wù)漏洞，讓孫正義很被動(dòng)，但其斬獲IPO的腳步卻從未停下。
2020年夏天，軟銀所投腫瘤藥公司Relay Therapeutics上市，市值14億美元，當(dāng)初投資3億美元；緊接著同年12月，餐飲外賣公司DoorDash上市后，軟銀6.8億美元的投資變成了110億美元；同時(shí)，愿景基金曾投資4.5億美元的在線房產(chǎn)新創(chuàng)公司Opendoor通過“借殼”方式成功上市；而在近日，德國汽車經(jīng)銷網(wǎng)站Auto1也成功上市，軟銀2018年投資的4.6億歐元所對(duì)應(yīng)的持股市值在上市后翻了三倍。
孫正義還是那個(gè)孫正義
盡管在近兩年來，孫正義與軟銀愿景基金飽受質(zhì)疑，但他卻總能頻頻化險(xiǎn)為夷，上演滿血?dú)w來的戲碼。
一年之前，軟銀愿景基金的巨額虧損讓孫正義遭遇“至暗時(shí)刻”。軟銀2019年財(cái)報(bào)顯示，軟銀愿景基金2019年錄得的經(jīng)營虧損達(dá)1.87萬億日元（約合人民幣1157億元），造成虧損的主要原因即投資的Uber、WeWork及其三家聯(lián)營公司公允價(jià)值大幅下滑。
僅僅時(shí)隔9個(gè)月，軟銀愿景基金便化身成了軟銀業(yè)績爆棚的最大功臣。
今年2月，軟銀集團(tuán)發(fā)布了2020財(cái)年第三財(cái)季的財(cái)報(bào)，截至去年12月31日，軟銀當(dāng)季歸屬于軟銀母公司股東的凈利潤為1.172萬億日元，較上年同期的550.35億日元暴漲2029%。與此同時(shí)，2020財(cái)年前三財(cái)季，軟銀凈利潤達(dá)到3.055萬億日元，較上年同期增長6.4倍。
其中，軟銀愿景基金2020財(cái)年第三財(cái)季利潤為8440億日元，同比大增22倍，占軟銀總利潤近80%。截至第三財(cái)季末，愿景基金一期持有82筆投資，投資成本為763億美元，公允價(jià)值為900億美元；愿景基金二期持有26筆投資，投資成本為43億美元，公允價(jià)值為93億美元。
而對(duì)于Uber、WeWork這兩個(gè)爛攤子，孫正義還是沒能忍住動(dòng)手。
據(jù)外媒報(bào)道，今年1月12日，軟銀愿景基金以大約20億美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了所持有Uber股份的17%，剩余持股市值為105億美元。目前，軟銀愿景基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了50億美元的Uber投資賬面盈利。
至于最讓孫正義頭疼的WeWork，也終于有了一個(gè)交待。今年2月底，軟銀與WeWork聯(lián)合創(chuàng)始人、時(shí)任CEO亞當(dāng)·諾伊曼達(dá)成了一項(xiàng)法律和解協(xié)議。據(jù)悉，諾伊曼將放棄一年的WeWork董事身份，并通過向軟銀出售WeWork股份套現(xiàn)大約4.8億美元，軟銀則將向諾伊曼支付5000萬美元以承擔(dān)法律費(fèi)用。這意味著，軟銀會(huì)完全掌控WeWork，雙方也將結(jié)束此前的法律沖突。
與此同時(shí)，孫正義也在加緊尋找“中國下一個(gè)阿里巴巴”。
2019年11月，軟銀向貝殼找房重注13.5億美元。去年8月，貝殼找房成功赴美IPO，股價(jià)一路飆升。截至去年9月底，軟銀在貝殼找房的持股價(jià)值已達(dá)到約64億美元，這意味著孫正義這筆僅在當(dāng)時(shí)的投資回報(bào)就達(dá)到了375%。但這遠(yuǎn)未結(jié)束，貝殼找房的市值仍在一路飆升，其最新市值已高達(dá)720億美元。
從愿景基金一期投資對(duì)象的地區(qū)分布來看，美洲占比為36%，以中國為中心的亞洲則占比高達(dá)46%，成為孫正義重倉的區(qū)域。而在軟銀投資的中國獨(dú)角獸企業(yè)中，已有多家明星企業(yè)在近期流出了IPO傳聞，包括字節(jié)跳動(dòng)、滴滴出行、滿幫集團(tuán)、作業(yè)幫等。
可以預(yù)見的是，軟銀在2021年有望迎來超級(jí)獨(dú)角獸IPO盛宴?；蛟S，孫正義用十分鐘投出阿里巴巴萬億市值的神話不會(huì)再上演，但他在風(fēng)投史上的傳奇經(jīng)歷仍會(huì)繼續(xù)書寫下去。
來源：投資界?劉福娟 劉博
