自2014年以來，伴隨中國互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展，出現(xiàn)了魚龍混雜、泥沙俱下的問題，一再發(fā)生平臺跑路事件、項目逾期事件。據(jù)業(yè)界比較認(rèn)同的數(shù)據(jù)，2015年全國有約660家平臺跑路，今年1~2月又有約200家平臺跑路。
然而，以著名的LendingClub而為人所熟知的美國P2P行業(yè)鮮有“跑路事件”。不僅如此，其在信用評級、監(jiān)管合規(guī)、風(fēng)控等方面似乎做得井井有條。
長期活躍在美國紐約的海投金融聯(lián)合創(chuàng)始人王金龍(Jerry Wang)在接受《第一財經(jīng)日報》記者專訪時表示，美國監(jiān)管部門的行動速度快且堅決，這才有了“先大亂后大治”?！氨热?008年時，LendingClub因?yàn)闆]有滿足合規(guī)要求，因此被勒令關(guān)門。關(guān)門半年后，根據(jù)美國證監(jiān)會(SEC)的要求進(jìn)行改造，借了銀行牌照、完善信息披露，并不是像中國P2P行業(yè)亂象出現(xiàn)一兩年后才陸續(xù)修正?！?/span>
此外，和中國不同，美國有著完整的信用評分體系，這有助于LendingClub區(qū)分各種風(fēng)險以及衡量借款人的還款能力和意愿。
美國監(jiān)管果決
2014年12月12日，LendingClub以每股15美元開始在紐交所掛牌交易，代碼LC。當(dāng)然，LendingClub的發(fā)展并非一帆風(fēng)順。尼采有句名言：“殺不死我的，使我更強(qiáng)大?！边@正是LendingClub的真實(shí)寫照。
監(jiān)管是最大的一項挑戰(zhàn)。2008年3月，SEC認(rèn)定LendingClub票據(jù)為證券性質(zhì)，需要準(zhǔn)備申請注冊。同年4月7日，Lending Club主動關(guān)閉投資部分業(yè)務(wù)，光是申請注冊流程的律師費(fèi)就高達(dá)400萬美元，而且在此過程中，新投資者不能注冊，現(xiàn)有投資者也不能發(fā)放新貸款。
就監(jiān)管細(xì)節(jié)方面，Jerry告訴本報記者，在美國，P2P網(wǎng)貸行業(yè)受到SEC的嚴(yán)厲監(jiān)管，其復(fù)雜的透明化披露手續(xù)、高昂的注冊成本等都是P2P行業(yè)起步時的門檻，若不能滿足則無法涉足P2P市場。中國P2P平臺早前甚至無需嚴(yán)格注冊，部分平臺一度還扮演著資金池的角色。
此外，事后的持續(xù)信息披露要求也十分嚴(yán)格。SEC要求P2P網(wǎng)貸平臺對所發(fā)行的收益權(quán)憑證和對應(yīng)的借款信息做全面的披露，并需要對信息變更進(jìn)行動態(tài)披露。
同時，SEC也會對P2P網(wǎng)絡(luò)平臺的發(fā)行說明書及相關(guān)材料進(jìn)行審核，以保障投資者能夠獲得決策的信息。
“嚴(yán)格的監(jiān)管往往伴隨著一定隱性成本，但若大亂后不及時大治，最后的成本可能高得難以想象?！盝erry表示。
完整的信用評分生態(tài)
其實(shí)，嚴(yán)格的監(jiān)管只是一部分，而整個信用生態(tài)所產(chǎn)生的制約平衡才是長久之道。
LendingClub誕生之初，美國社會已擁有完善的征信機(jī)制和信用體系，Lending Club所采用的借貸模式也是在此基礎(chǔ)之上的創(chuàng)新，這也是其與國內(nèi)P2P模式存在較大差異。
海投金融研究報告指出，在美國，P2P網(wǎng)貸平臺在整個交易流程中僅作為一個信息中介而存在，投資者主要依據(jù)借款方的FICO信用評級分?jǐn)?shù)對投資者進(jìn)行信用評估，平臺對投資活動不進(jìn)行擔(dān)保。
正是有了信用評分體系，才有助于Lending Club區(qū)分各種風(fēng)險以及衡量借款人的還款能力和意愿。根據(jù)借款人申請貸款時提供的基本信息，Lending Club將貸款分為A-G七大類，其中A類等級最高，風(fēng)險最小，G類等級最低，風(fēng)險最大，A-G風(fēng)險逐漸遞增，以此來決定每筆貸款的利率。貸款人需要最低信用評分達(dá)到660分，貸款申請才會被采納;若達(dá)到780分以上，貸款則能享受最為優(yōu)惠的利率。
(Lending Club將貸款分為A-G七大類)
在美國，信用卡的貸款年化利率都高達(dá)18%，個人的無抵押借貸更是在15%~25%之間。由于Lending Club的中間環(huán)節(jié)更少，使用技術(shù)手段讓每筆貸款的經(jīng)營成本更低，相比傳統(tǒng)銀行有著成本和利率上的優(yōu)勢，因此大部分貸款發(fā)放利率僅為11%。
具體而言，從貸款端來看，借款會員注冊后，可以向Lending Club提交貸款需求，審核后將在平臺上公布，最高貸款金額為3.5萬美元(約合21萬元)，貸款期限為3年或5年。根據(jù)借款人信用等級不同，貸款利率從A到G為6%到24%不等。投資人的年化收益率根據(jù)標(biāo)的級別不同，A-G的收益率從5%左右到13%左右不等。最低投資額度從25美元起投，交易成功后，投資者將在30到45天內(nèi)按月獲取回報。
值得一提的是，Lending Club發(fā)放貸款從不拖泥帶水。通常在一天內(nèi)審核完貸款人資格，若是通過，第二天就會將這筆貸款列到平臺上，供投資者投資。一般七天內(nèi)便可集齊并向貸款人發(fā)放，僅1~2天就可以到賬。
平臺風(fēng)控嚴(yán)格
Lending Club內(nèi)部的平臺風(fēng)控也是一大法寶。監(jiān)管強(qiáng)、風(fēng)控好、經(jīng)濟(jì)好也是其當(dāng)前欣欣向榮的主要原因。
“它的模式主要還是信用貸款，較之銀行信用卡利率存在較大套利空間，但P2P是非標(biāo)產(chǎn)品，規(guī)模小，因此傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)這一部分的生態(tài)建設(shè)，例如保險公司不提供保險、分級公司不提供服務(wù)，因此Lending Club通過FICO征信數(shù)據(jù)做了自己的評級模型，”Jerry對本報記者表示，其產(chǎn)品能夠?qū)L(fēng)險和收益合理匹配，風(fēng)控功不可沒。
其實(shí)，由于金融危機(jī)、系統(tǒng)不完善等原因，2007年、2008年時，Lending Club壞賬也較高，但此后便不斷調(diào)整，迎合監(jiān)管合規(guī)要求。
(當(dāng)前各機(jī)構(gòu)對Lending Club股價的評級)
近期，有部分機(jī)構(gòu)給予Lending Club買入(buy)、甚至是超配(overweight)評級。例如，投資公司Craig-Hallum將LC目標(biāo)價定在13美元，截至北京時間4月11日本報記者發(fā)稿前，LC股價報7.9美元。
上述公司旗下分析師Bradley Berning指出，其品牌、發(fā)行情況、結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)勢十分關(guān)鍵，能夠?yàn)榻杩钫咛峁┮粋€成本更低的市場化借貸平臺，并為投資者提供更有吸引力的收益。
他也表示，可持續(xù)的盈利模式是一大關(guān)鍵。首先，Lending Club發(fā)行紀(jì)錄良好，投資者并未在2008年或2009年虧損;內(nèi)生增長強(qiáng)勁，但平臺仍保持穩(wěn)定，仍會在一定比例上拒絕受理部分借貸申請;此外，公司對于抗虧損有較強(qiáng)的定價能力，且相比銀行而言，其消費(fèi)貸款模式更具競爭力。
Berning預(yù)計，Lending Club到2017年的盈利將在2015年的基礎(chǔ)上翻倍，預(yù)計息稅折舊攤銷前利潤率(EBITDA Margin)將達(dá)40%，到2020年每股收益或達(dá)1.06美元。
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