白酒上市企業(yè)2015年年報陸續(xù)發(fā)布，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣等11家酒企的存貨均呈現(xiàn)上升趨勢。庫存高企意味著企業(yè)出貨量下降，同時也掣肘企業(yè)現(xiàn)金流動，這也意味著今年去庫存仍將成為上市酒企的主要任務(wù)。

近八成酒企庫存逐年上升

截至目前，白酒行業(yè)19家上市酒企中，已經(jīng)有14家發(fā)布了2015年年度報告，近八成上市酒企的存貨呈現(xiàn)上升趨勢。

白酒龍頭企業(yè)貴州茅臺2012-2015年期末存貨分別為96.66億元、118.37億元、149.82億元、 180.13億元，較上年同期分別增長了34.49%、22.46%、26.57%、20.23%。而茅臺去年的營業(yè)收入為326.6億元，即其存貨價值已經(jīng)將近全年營收的一半。

另一家領(lǐng)頭羊企業(yè)五糧液，存貨也由2012年期末的66.8億元，漲至2015年期末的87.01億元，約三年時間增長了20多億元。

此外，沱牌舍得的年末庫存也出現(xiàn)偏高情況，據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，沱牌舍得去年全年營收為11.56億元，但其去年的期末存貨高達21.18億元，超過全年營收9億多元。

除此之外，洋河、古井貢酒、今世緣、順鑫農(nóng)業(yè)、皇臺酒業(yè)等酒企的存貨皆呈現(xiàn)連年上漲的趨勢。

據(jù)了解，存貨包括原材料、自制半成品、庫存商品、周轉(zhuǎn)材料等，并不包括渠道庫存。而存貨的連年上升即代表庫存周轉(zhuǎn)次數(shù)與出貨量的下降，并對企業(yè)現(xiàn)金流形成考驗。

值得注意的是，由于白酒企業(yè)與經(jīng)銷商的交易關(guān)系通常是先付款再發(fā)貨，所以以上存貨中，有可能含有部分已經(jīng)付款但尚未發(fā)貨的貨品。

產(chǎn)能過剩是主要原因

自從2012年以來白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，整個行業(yè)呈現(xiàn)出嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩，供大于求，在此情況下，所有酒企都遭遇了擠壓式增長，產(chǎn)品競爭加劇、渠道流通不暢，直接導(dǎo)致了酒企出現(xiàn)庫存高的情況。

白酒營銷專家晉育峰指出，近年來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，大多白酒企業(yè)在持續(xù)去庫存，但主要消化的是2012年以來的積壓產(chǎn)品，再由于行業(yè)一直處于深冰期，銷售情況并未好轉(zhuǎn)，在這段時間又形成了新的庫存，致使部分酒企的庫存越來越高。

白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，白酒企業(yè)有著存量綁架的問題，一方面庫存過高對于公司流動資金不利，但為了正常的生產(chǎn)經(jīng)營又必須儲備足夠的庫存，這也使酒企兩難。此外，對于上市酒企而言，調(diào)低生產(chǎn)目標(biāo)關(guān)系到如原材料采購、政府稅收、員工安置等多方面因素，且經(jīng)營目標(biāo)的設(shè)定通常是以上一年的經(jīng)營銷售情況為依據(jù)，具有滯后性，因此也不難理解部分白酒上市企業(yè)因生產(chǎn)目標(biāo)偏高，而間接導(dǎo)致了庫存上漲的問題。

有業(yè)內(nèi)人士進一步指出，白酒企業(yè)尤其是地方性龍頭企業(yè)，其經(jīng)營業(yè)績關(guān)系到當(dāng)?shù)囟愂张c人員就業(yè)問題，其生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)通常由政府主導(dǎo)，并不是單純由市場供需關(guān)系而決定。

此外，部分名酒企為了維護旗下產(chǎn)品的價格體系，去年以來推出一系列提價、控量保價甚至是回購產(chǎn)品等措施，這些情況都導(dǎo)致了部分酒企的庫存積壓。

需提升渠道精細(xì)化

晉育峰指出，白酒企業(yè)去產(chǎn)能、去庫存，首先要拋開過去“業(yè)績?yōu)榇蟆钡乃悸?，根?jù)市場銷售情況及產(chǎn)品供需關(guān)系合理地定制經(jīng)營目標(biāo)，提高生產(chǎn)計劃準(zhǔn)確率，并且合理管控物流系統(tǒng)，以降低企業(yè)庫存。此外，酒企可通過轉(zhuǎn)變廠商合作模式，從過去的交易性合作模式轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)略性合作模式，即由廠方專業(yè)團隊協(xié)助經(jīng)銷商消化商業(yè)庫存。

事實上，這也是部分酒企近年來的渠道政策，如茅臺去年取消了大區(qū)經(jīng)理負(fù)責(zé)制，重新實行省區(qū)經(jīng)理負(fù)責(zé)制，以提升市場管理的精細(xì)化及內(nèi)部溝通和市場反應(yīng)效率，這也是符合行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合的發(fā)展趨勢。

蔡學(xué)飛進一步表示，去庫存一方面可以通過加大市場投入，擴充經(jīng)銷商隊伍，通過下沉渠道提高終端渠道銷售能力;另一方面，一些中小型酒企還可以加大渠道促銷力度，加快產(chǎn)品流通率，以降低企業(yè)庫存。

此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，酒企庫存從側(cè)面反映的是企業(yè)的出貨量，庫存呈增長趨勢，即意味著出貨量的下降，同時也從側(cè)面反映了市場供需關(guān)系尚未好轉(zhuǎn)，白酒行業(yè)走出低谷尚待時日。