在業(yè)內(nèi)看來(lái)，萬(wàn)科是一家非常規(guī)范、穩(wěn)健、干凈、專(zhuān)業(yè)的公司，這是它的品牌厚度，也是萬(wàn)科管理層的籌碼與保護(hù)神。
資本青睞萬(wàn)科，某種程度上，是因?yàn)槿f(wàn)科管理層太優(yōu)秀，十幾年前華潤(rùn)入股，就是基于這種認(rèn)知，并充分給予信任，十幾年時(shí)間，這支優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)把萬(wàn)科帶到一個(gè)全新的高度。巔峰之上，決戰(zhàn)各方打得再激烈，都不可能無(wú)視以郁亮為首的萬(wàn)科管理層的存在。
和談理想談文化的王石比，6月12日站在臺(tái)上決定脫稿談股權(quán)和合作的王石，老了許多。
那是王石和萬(wàn)科管理層在今天召開(kāi)董事會(huì)討論預(yù)案之前的最后一次掙扎。萬(wàn)科自謙未來(lái)將“讓位于軌道”，讓深圳地鐵大談特談其擁有的大體量?jī)?yōu)質(zhì)地鐵物業(yè)項(xiàng)目，還就重慶、東莞乃至海外軌道物業(yè)項(xiàng)目畫(huà)了個(gè)大圓餅。
一切美好只不過(guò)自作鎮(zhèn)定，在臺(tái)下的華潤(rùn)代表面前。甚至?xí)螅f(wàn)科新任董秘朱旭還向媒體透露，對(duì)于深鐵入股，華潤(rùn)不會(huì)在程序上提出異議。
6月17日下午，萬(wàn)科召開(kāi)復(fù)牌前的董事會(huì)會(huì)議，審議萬(wàn)科和深圳地鐵的重組預(yù)案。據(jù)財(cái)新傳媒了解，此次董事會(huì)最終以7票同意、3票反對(duì)、1票回避表決通過(guò)重組預(yù)案。這意味著，萬(wàn)科管理層在過(guò)去6個(gè)月耗費(fèi)心機(jī)的重組計(jì)劃，以驚險(xiǎn)的方式通過(guò)第一關(guān)。
今天這一出又是為何？
見(jiàn)地君猜必定是深鐵入股觸犯了華潤(rùn)的底線(xiàn)，不然就算華潤(rùn)一直覬覦萬(wàn)科，也不會(huì)那么快就旗幟鮮明地站在對(duì)立面。
當(dāng)時(shí)寶能大幅持股萬(wàn)科，但目的不明晰，華潤(rùn)也只能靜默以觀望，但現(xiàn)在深鐵不一樣，根據(jù)此前機(jī)構(gòu)測(cè)算，萬(wàn)科完全通過(guò)發(fā)行新股收購(gòu)深鐵資產(chǎn)的話(huà)，假設(shè)參考以A股股價(jià)停牌前20個(gè)交易日的90%（16.34元/股）作為發(fā)行價(jià)，對(duì)價(jià)在400億-600億元，深圳地鐵攤薄后持股比例將為18.15%或24.96%，將成為萬(wàn)科第一大股東，寶能系為19.88%或18.22%，而華潤(rùn)攤薄后為12.48%或11.44%，只能屈居老三，不能忍也是可能的。
而且，萬(wàn)科與深鐵的合作，不止表現(xiàn)在股權(quán)方面，歷史淵源和未來(lái)在全國(guó)乃至海外的軌道物業(yè)的發(fā)展藍(lán)圖，都已經(jīng)規(guī)劃好了，倆人結(jié)盟的關(guān)系可謂穩(wěn)固牢靠，這將置華潤(rùn)于何地？
現(xiàn)在華潤(rùn)的掌門(mén)人傅育寧，已經(jīng)開(kāi)始代表華潤(rùn)顯露出對(duì)萬(wàn)科的新想法，他與王石可沒(méi)有私交在中間阻隔著，萬(wàn)一哪天基于自身利益考慮，比如覬覦深鐵軌道物業(yè)資源，也是很有可能翻臉的，畢竟華潤(rùn)集團(tuán)旗下的華潤(rùn)置地，特色也正在于“住宅開(kāi)發(fā)+投資物業(yè)”，但去年年報(bào)不好看，可能是因?yàn)榇饲叭A潤(rùn)置地進(jìn)入的城市多為二三線(xiàn)，受到市場(chǎng)的負(fù)面影響比較大，對(duì)于傅育寧而言，他可能不會(huì)放過(guò)萬(wàn)科這次機(jī)會(huì)，畢竟，華潤(rùn)這些年商業(yè)和住宅模塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，實(shí)在差強(qiáng)人意。
而且，華潤(rùn)在深鐵萬(wàn)科股權(quán)合作這件事上，不好表達(dá)太過(guò)強(qiáng)硬的立場(chǎng)，也應(yīng)該是因?yàn)槿A潤(rùn)要顧及深圳市政府的面子，而現(xiàn)在深圳市委書(shū)記欲走未走，最是令人揪心，華潤(rùn)從中會(huì)獲得更多的時(shí)間，也不是沒(méi)有可能。這樣一直以來(lái)華潤(rùn)對(duì)萬(wàn)科奉行的“積極不干預(yù)”的財(cái)務(wù)投資人角色和無(wú)為而治的管理方式，也很有可能走向另一個(gè)對(duì)立面。
由于寶能尚未在萬(wàn)科董事會(huì)擁有席位，關(guān)鍵的一役，還是幾個(gè)月后的股東大會(huì)。所以今次華潤(rùn)投反對(duì)票，也不代表最終結(jié)果，往好了想，有可能華潤(rùn)只是發(fā)出個(gè)警告：別把我華潤(rùn)不當(dāng)個(gè)角兒？
而股東大會(huì)上，華潤(rùn)如果繼續(xù)反對(duì)，就取決于第一大股東寶能的態(tài)度了，寶能要是不反對(duì)還成，要是也反對(duì)……
當(dāng)然，即使深鐵不能成功入股萬(wàn)科，寶能離觸發(fā)30%的要約收購(gòu)紅線(xiàn)還有一段距離。倘若股權(quán)控制的角度失敗了，萬(wàn)科還可以啟用董事會(huì)控制的角度，比如中倫律師事務(wù)所張?jiān)妭ゾ涂偨Y(jié)過(guò)，例如驅(qū)鯊劑條款、分級(jí)董事會(huì)、董事資格限制，超級(jí)多數(shù)條款。還可以從公司資產(chǎn)權(quán)益控制的角度，即收購(gòu)期間對(duì)公司重大資產(chǎn)的處置及所謂的焦土政策。還有金降落傘、銀降落傘、錫降落傘等等。對(duì)于反收購(gòu)，萬(wàn)科還可以繼續(xù)去查寶能系的資金來(lái)源合法性、相關(guān)行業(yè)的合規(guī)性，動(dòng)用反壟斷要求等等。萬(wàn)科能打的牌還是有一些的。
只是，寶能很可能也不是為了收購(gòu)萬(wàn)科，正如曹山石那爆出的復(fù)星的看法：前海人壽舉牌萬(wàn)科可能是一種新型的融資方式，而不是外界認(rèn)為的一種單純投資行為。
對(duì)于寶能來(lái)說(shuō)，強(qiáng)叩萬(wàn)科門(mén)，已經(jīng)取得了保險(xiǎn)銷(xiāo)售最為需要的“知名度”，更何況，寶能尚不具備駕馭萬(wàn)科的能力，更不具備長(zhǎng)期與華潤(rùn)抗衡的能力，他在乎的，可能真的只是名聲和兌價(jià)。
不過(guò)，經(jīng)此一役，萬(wàn)科股權(quán)相對(duì)分散帶來(lái)的惡果，相比萬(wàn)科管理層已心有余悸，接下來(lái)或?qū)⑦M(jìn)入機(jī)構(gòu)股東并存、擁有絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)的時(shí)代，而這種轉(zhuǎn)變，對(duì)于萬(wàn)科現(xiàn)在的管理模式、制度安排、團(tuán)隊(duì)建設(shè)將會(huì)是一次巨大的沖擊，深鐵、寶能、華潤(rùn)、安邦、萬(wàn)科管理層，這五大持有最多萬(wàn)科股份的各方，之間的抗衡和掣肘，會(huì)變得更加微妙。
不過(guò)，萬(wàn)科對(duì)平衡的訴求是顯而易見(jiàn)的。在6月14日萬(wàn)科的自媒體號(hào)“萬(wàn)科周刊”發(fā)布的文章中，暗示已經(jīng)非常明了：
萬(wàn)周君還深怕人們不確定，又補(bǔ)充了兩句。一句是“紅男綠女（指萬(wàn)科和深鐵），就差一紙婚書(shū)（指股東大會(huì)）”，另一句是“道之所在，雖千萬(wàn)人吾往矣（真理在的地方，就算對(duì)方有千軍萬(wàn)馬，我也要勇往直前）”。
前幾日，一位接近萬(wàn)科的人士向見(jiàn)地君透露，重組事宜應(yīng)該已獲得華寶二位認(rèn)可，否則沒(méi)辦法解釋為何王石6月12日論壇上可以渾身輕松，興高采烈地脫稿演講。
江湖險(xiǎn)惡，故事從來(lái)只講一遍。想起萬(wàn)科在去年12月25日發(fā)布的公告中，言辭切切，滿(mǎn)懷著多大的希望：公司管理層希望公司的文化、品牌、信用能夠保持，這是公司最珍貴的財(cái)富。公司管理層希望不要輕易改變公司的文化和經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，為此管理層希望獲得所有股東的支持。
言辭切切，猶言在耳，但商戰(zhàn)，只看資本和利益。不管股東大會(huì)是什么結(jié)果，萬(wàn)科都不會(huì)安寧，這家龐大而高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，不能慢，卻又不得不慢下來(lái)仔細(xì)想一想前途：當(dāng)理想主義色彩淡去，萬(wàn)科是會(huì)徹底淪為高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，還是另謀出路？
可以預(yù)見(jiàn)的是，寶能的殺出，很可能給了其他資本以敵意收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，華潤(rùn)的反對(duì)，也給許多看似穩(wěn)固的“盟友”關(guān)系敲響了警鐘，更暴露了華潤(rùn)可能的兇險(xiǎn)。并且，見(jiàn)地君大膽猜測(cè)，王石有可能董事長(zhǎng)大位不保，這一點(diǎn)，財(cái)經(jīng)界媒體界商界已傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，在萬(wàn)科內(nèi)部，這種情緒越來(lái)越濃，包括在6月12日的論壇上，人們從出席活動(dòng)的萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)集體無(wú)意識(shí)的凝重神情也看得出來(lái)。
對(duì)于萬(wàn)科，王石視之如命。但用泛金融投資圈首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅龍秋的說(shuō)法就是：一個(gè)職業(yè)經(jīng)理人不可能自己去選老板。王石若退位，很可能是郁亮苦等16年的結(jié)果。
再談?wù)務(wù)膽B(tài)度。6月12日論壇上本來(lái)安排了“上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)講話(huà)”，見(jiàn)地君本以為，倘若政府發(fā)聲力挺，那深鐵合作一事十有八九落定了，但那天獨(dú)獨(dú)缺了官方的聲音。
我們或許可以從別的地方窺得一二。比如5月25日馬興瑞書(shū)記率深圳代表團(tuán)會(huì)見(jiàn)了雅加達(dá)省長(zhǎng)鐘萬(wàn)全，和印尼旅游部長(zhǎng)進(jìn)行了深入交流，深圳將開(kāi)通深圳-雅加達(dá)直通國(guó)際航線(xiàn)，萬(wàn)科、比亞迪(59.210, -0.21, -0.35%)、華為、碧桂園等企業(yè)與印尼企業(yè)簽署多項(xiàng)合作協(xié)議。
亮點(diǎn)一：馬興瑞帶隊(duì)，王石出席，這對(duì)不喜走近官場(chǎng)的王石，實(shí)屬難得，或許是王石的破釜沉舟？亦或是萬(wàn)科團(tuán)隊(duì)已經(jīng)打通了官方渠道？
亮點(diǎn)二：東南亞，一帶一路，萬(wàn)科等與印尼力寶集團(tuán)等簽署合作備忘錄，是否暗示，深圳有意以萬(wàn)科為“一帶一路”旗艦平臺(tái)，加快我國(guó)重型制造業(yè)比如地鐵出海進(jìn)程？
因此也有另一位老萬(wàn)科認(rèn)為，傳聞深圳市委書(shū)記馬興瑞要被調(diào)走，這對(duì)萬(wàn)科管理層是嚴(yán)重考驗(yàn)，也令萬(wàn)科與深鐵合作的未來(lái)?yè)渌访噪x。
當(dāng)然，這并非本次董事會(huì)表決的事項(xiàng)，博弈遠(yuǎn)未結(jié)束。
