老板自掏腰包給員工發(fā)紅包，有錯(cuò)嗎？事實(shí)上，不按規(guī)矩發(fā)，真有可能好心辦壞事。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)播11月14日北京電（記者李龍）?？低?33.370, -0.84, -2.46%)13日晚披露，董事胡揚(yáng)忠、龔虹嘉被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，富瀚微(167.500, -3.98, -2.32%)、中源協(xié)和(16.230, -0.37, -2.23%)的公告則稱，龔虹嘉被立案調(diào)查是涉及當(dāng)事人為?？低暫诵慕?jīng)營(yíng)層設(shè)計(jì)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案。?？低晝?nèi)部人士的反饋指出，“龔總因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)比較好，所以給員工一些激勵(lì)，但是沒有向市場(chǎng)披露?！?/p>

14日，三家公司股價(jià)齊齊下跌，跌幅均在2%以上。

真相尚有待于監(jiān)管部門的調(diào)查結(jié)果。但或許更為重要的是，這家“最不像國(guó)企的國(guó)企”發(fā)生的激勵(lì)波瀾，凸顯出了國(guó)企股權(quán)激勵(lì)的共性問題。

老板違規(guī)發(fā)紅包？

海康威視在公告中披露，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，公司董事胡揚(yáng)忠、龔虹嘉于11月11日收到證監(jiān)會(huì)《調(diào)查通知書》，被立案調(diào)查。

海康威視內(nèi)部人士透露，董事被調(diào)查是因公司業(yè)績(jī)比較好，所以給員工一些激勵(lì)，但沒有向市場(chǎng)披露，本次調(diào)查是針對(duì)董事個(gè)人的調(diào)查。而且，證監(jiān)會(huì)還在調(diào)查中，具體情況還需要進(jìn)一步了解，上述信息可能不完整不準(zhǔn)確，只能作為參考。

中源協(xié)和、富瀚微的公告也證實(shí)了這樣的說法。兩家公司均在公告中披露：被立案調(diào)查的事件是涉及當(dāng)事人為海康威視核心經(jīng)營(yíng)層設(shè)計(jì)實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案，與本公司和公司其他董高監(jiān)無(wú)關(guān)。

?？低暼緢?bào)顯示，龔虹嘉持股13.43%；其配偶陳春梅作為有限合伙人的新疆普康投資有限合伙企業(yè)持股1.95%。董事、總經(jīng)理胡楊忠持股1.95%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士向記者透露，龔虹嘉或是拿出個(gè)人的錢，獎(jiǎng)勵(lì)給高層，數(shù)額有可能比較大。

在老板發(fā)紅包這件事上，不乏先例。早在2012年、2013年，聯(lián)想集團(tuán)董事局主席兼CEO楊元慶就分別自掏腰包300萬(wàn)美元、320萬(wàn)美元，來(lái)獎(jiǎng)勵(lì)基層員工，但并沒有引起什么波瀾。

假設(shè)龔虹嘉真的自掏腰包給員工發(fā)紅包，有錯(cuò)嗎？

上海瀛泰律師事務(wù)所合伙人夏輝律師在接受上證報(bào)采訪時(shí)表示，從上市公司信息披露的角度來(lái)說，根據(jù)目前的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，重點(diǎn)更多不在于金額大小而在于背后邏輯或行為動(dòng)因，如該行為有可能影響到上市公司或上市公司股價(jià)和股東利益的，都應(yīng)該及時(shí)、如實(shí)進(jìn)行信息披露。

龔胡二人的增減持往事

龔虹嘉投資?？低?，是一個(gè)神話般的投資故事。

2001年11月23日，浙江?？敌畔⒓夹g(shù)股份有限公司、龔虹嘉分別出資255萬(wàn)元、245萬(wàn)元，設(shè)立了海康威視的前身——中外合資企業(yè)?？低曈邢薰?。

2010年公司招股書申報(bào)稿顯示，在上市發(fā)行前，龔虹嘉作為發(fā)起人之一、第二大股東持股27.55%，公司上市后龔虹嘉持股24.8%。

?？低暽鲜泻?，股價(jià)節(jié)節(jié)高攀，市值一度超過4000億元。自2011年8月起，龔虹嘉開啟減持合計(jì)超過20次，合計(jì)減持股份比例11.37%（不包含新疆普康投資有限合伙企業(yè)持股），減持套現(xiàn)超過140億元。

龔虹嘉減持的股份去哪兒了呢？

一個(gè)比較有意思的對(duì)比是，除了公司實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)外，在龔虹嘉不斷減持時(shí)，公司總經(jīng)理胡揚(yáng)忠則在頻頻增持。

海康威視股東榜顯示，胡揚(yáng)忠自2016年起開啟對(duì)公司股份的增持。截至今年三季度，胡揚(yáng)忠持股1.82億股，占公司總股本的1.95%。胡揚(yáng)忠同時(shí)持有新疆威訊投資管理有限合伙企業(yè)和新疆普康投資有限合伙企業(yè)股份。據(jù)統(tǒng)計(jì)，胡揚(yáng)忠增持資金高達(dá)數(shù)十億元。

胡揚(yáng)忠的履歷顯示，其職業(yè)生涯都是服務(wù)五十二所旗下的?？迪倒?。《2019年胡潤(rùn)百富榜》揭曉，胡揚(yáng)忠以125億元人民幣財(cái)富獲得309名。

由于胡、龔兩人“此消彼長(zhǎng)”的增減持關(guān)系，亦有人士猜測(cè)兩人同時(shí)被調(diào)查或與此間的交易有關(guān)。

國(guó)企股權(quán)激勵(lì)掣肘

高管一方在減持，一方大力增持，這二者之間是否有關(guān)系？坊間有猜測(cè)涉及代持。

對(duì)此，夏輝告訴記者，就?？低曔@個(gè)案例目前披露的公開信息情況，尚無(wú)法判斷是否存在股權(quán)代持關(guān)系。

夏輝強(qiáng)調(diào)，按照現(xiàn)有的IPO規(guī)則要求，上市公司在上市申報(bào)時(shí)應(yīng)如實(shí)披露公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與股權(quán)狀況，如涉及股權(quán)代持，也應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況予以披露或處置，若在申報(bào)時(shí)未能披露股權(quán)代持關(guān)系的存在，而在上市后被發(fā)現(xiàn)或認(rèn)定存在股權(quán)代持的話，一方面，從監(jiān)管的角度，就可能會(huì)涉嫌IPO過程中存在虛假或不實(shí)披露；另一方面，從司法實(shí)踐角度來(lái)看，目前更多會(huì)傾向于該隱瞞的代持（如果有）關(guān)系因違反證券市場(chǎng)的公共秩序或損害證券市場(chǎng)的公共利益而被認(rèn)定為無(wú)效。

必須指出的是，成長(zhǎng)為全球安防龍頭的?？低?，擁有央企背景和市場(chǎng)化決策機(jī)制，這種特殊架構(gòu)和機(jī)制所散發(fā)的定力和活力一直被奉為國(guó)企市場(chǎng)化的楷模。但畢竟是作為一家國(guó)企，?？低曉诠蓹?quán)激勵(lì)實(shí)施方面仍存在諸多限制。

身處杭州的?？低?，周邊環(huán)繞著同行民企大華股份(17.580, 0.14, 0.80%)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、網(wǎng)易等，人才流動(dòng)較大。“如果沒有有力的激勵(lì)，這里的公司是留不住人的?！?當(dāng)?shù)厝耸勘硎尽?/p>

據(jù)資料，?？低曈?012年、2014年、2016年、2018年實(shí)施了四期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，對(duì)象覆蓋了從高管、中層到基層管理人員及業(yè)務(wù)骨干的核心人才隊(duì)伍，且以業(yè)務(wù)骨干作為主要激勵(lì)對(duì)象。

海康威視還設(shè)置了合伙人制度?！皢T工跟投，是?？低暩母飫?chuàng)新的一大亮點(diǎn)，它參照了民企的激勵(lì)機(jī)制，極大地激發(fā)了員工創(chuàng)業(yè)拼搏的熱情?！焙？低暥麻L(zhǎng)陳宗年此前對(duì)上證報(bào)記者表示，在?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)上，公司和員工以6：4的股權(quán)比例共創(chuàng)子公司，使一大批核心員工和技術(shù)骨干成為 “合伙人”。

但對(duì)于核心高管而言，此等激勵(lì)力度并不算大。資料顯示，除了胡龔二人外，?？低暺渌吖苤?，另有兩名高管持有1100多萬(wàn)股，兩人持有570萬(wàn)股，其余高管持股數(shù)均在50萬(wàn)股以下，董事長(zhǎng)陳宗年無(wú)直接持股。

“有可能是股權(quán)激勵(lì)時(shí)的會(huì)計(jì)處理問題等，比如資金來(lái)源、成本計(jì)入方式等?！庇袠I(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，這也可能是受限于國(guó)企規(guī)則下，個(gè)人進(jìn)行變相實(shí)施的員工激勵(lì)。

但毫無(wú)疑問，無(wú)論是出于一片好心的正向激勵(lì)，還是因規(guī)則受限采取的變通之術(shù)，均不應(yīng)脫離資本市場(chǎng)規(guī)則的約束。

“從國(guó)有企業(yè)改革的大背景下看，如何給予國(guó)有企業(yè)更多的股權(quán)激勵(lì)工具和空間，是一個(gè)迫在眉睫的問題?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，希望?？低暿录梢约铀賴?guó)企改革的步伐，打開一個(gè)破除藩籬的口子。

龔虹嘉，被IDG（美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)）和上海聯(lián)創(chuàng)稱為“中國(guó)最優(yōu)秀的天使投資人”，因投資海康威視一戰(zhàn)成名。

除了?？低?，龔虹嘉及其一致行動(dòng)人還持有A股公司富瀚微、中源協(xié)和的股份。

中源協(xié)和三季報(bào)顯示，截至2018年7月23日，龔虹嘉通過UBS AG在上交所累計(jì)增持公司股份11，520，000股，截至三季度持股11，569，442股，占公司總股本的2.47%；龔虹嘉家族通過深圳嘉道成功投資企業(yè)（有限合伙）持股9.6%。

富瀚微三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司股東杰智控股有限公司、陳春梅、龔傳軍和楊小奇之間，萬(wàn)建軍和楊小奇之間存在一致行動(dòng)關(guān)系。陳春梅持股13.47%，為公司第三大股東；龔傳軍持股2.52%。龔傳軍與龔虹嘉系兄弟關(guān)系。

目前，龔虹嘉任中源協(xié)和董事長(zhǎng)、富瀚微董事。