近日，生物制藥領域的一次交易打破了多項記錄。全球生物制藥企業(yè)和中國生物制藥企業(yè)之間迄今為止金額最大的交易、涉及產品與管線藥物最多的交易，即百濟神州宣布與美國安進（Amgen）達成全球腫瘤戰(zhàn)略合作關系，安進（Amgen）將以約27億美元，約合人民幣190億元，認購百濟神州新發(fā)股本后20.5%的股份。

受此消息刺激，百濟神州美股、港股股價紛紛上揚。百濟神州，這一創(chuàng)新藥物研發(fā)公司，站在了舞臺中間。其背后的支持者，也一并被人熟知。

從2014年的A輪融資就開始對其進行投資的高瓴資本格外引人注目。據百濟神州半年報顯示，高瓴資本對其持股7.56%。百濟神州之外，高瓴資本還在醫(yī)療領域投資了信達生物和君實生物，目前兩者均已在聯交所掛牌交易。由此可見，高瓴資本不僅在互聯網領域頗有造詣，在生物醫(yī)療領域也是眼光獨到。

那么，高瓴資本在醫(yī)療健康領域都有何布局？其投資偏好又是如何？

高瓴資本的投資版圖

高瓴資本創(chuàng)立于2005年，是有中國巴菲特之稱的張磊的第二次創(chuàng)業(yè)。

這是一家專注于長期結構性價值投資的公司，“找到最好的公司，做時間的朋友”是高瓴資本秉承的投資理念。據公開數據顯示，在短短14年間，高瓴資本管理的基金規(guī)模已經從最初的2000萬美元發(fā)展至600億美元，系亞洲地區(qū)資產管理規(guī)模最大的投資基金之一。

今年對于高瓴資本，或者整個PE圈來說，最引人注目的莫過于對格力電器(56.720, -0.73, -1.27%)15%股權的爭奪。25家機構角逐，隨著最強競爭對手厚樸投資的出局，最終花落高瓴。高瓴資本由此成為格力電器的第一大股東。這也正好契合高瓴資本“重倉中國”的主航線。

高瓴資本的投資涵蓋了整個產業(yè)鏈，從風投、到私募再到二級市場都有其身影。比如愛爾眼科(41.990, -2.01, -4.57%)的股權轉讓和愛康醫(yī)療的增持等。公司的投資覆蓋面十分廣泛，醫(yī)療健康、教育、汽車交通、企業(yè)服務、社交網絡等各個領域均有涉及。據IT桔子數據顯示，醫(yī)療、企業(yè)服務和電子商務為高瓴資本的主要投資方向。其中在醫(yī)療健康領域的投資次數最多，在電子商務領域的投資金額最高，幾乎為醫(yī)療健康領域的2倍。許多互聯網明星企業(yè)諸如騰訊、京東、滴滴等，背后都有高瓴資本的身影。

據CVSource數據顯示，高瓴資本共累計投資230次，其中A輪、B輪、C輪以及戰(zhàn)略融資是公司的重點投資階段，投資數量分別為36次、25次、26次和45次?？梢姽镜耐顿Y偏好還是集中在中后期。目前高瓴資本共成功退出16起投資項目，其中15起退出方式為IPO。

截至今年三季度末，據美國證券交易委員會（SEC）最新數據顯示，在高瓴資本持倉中互聯網公司依舊占據重要地位，拼多多、嗶哩嗶哩分別獲177.92萬股和291.87萬股的增持。此外，高瓴資本持續(xù)加倉教育和醫(yī)藥領域，其中好未來、新東方獲54.76萬股和105.88萬股增持，百濟神州成為其第二大重倉股。

教育和醫(yī)療為長期跑贏通脹的兩大行業(yè)，高瓴一直在踐行自上而下的投資之道。對于高瓴資本的投資特點，業(yè)內分析師表示一是高瓴資本一直在踐行大衛(wèi)史文森的長期投資理念；二是高瓴背后的投后團隊能夠提供很多增值服務，比如百濟神州，高瓴能夠撮合他們與國外醫(yī)藥巨頭的合作，幫助企業(yè)成長；三是高瓴資本能夠實現一二級聯動。對于高瓴資本為什么投資命中率能這么高，是不是做了一些其他投資機構做不到的事情，上述業(yè)內分析師表示，其實并不是，只不過是高瓴資本做的更到位。

醫(yī)療領域看好PD-1抗體、CRO/CMO市場

那么，在其投資次數最多的醫(yī)療健康行業(yè)，高瓴資本都做了哪些動作？

截至目前，公司已經完成了對翰森制藥、錦欣生殖和愛爾眼科的布局。其中對翰森制藥的投資力度最大，早在2016年初高瓴資本就對其進行了上億元的A輪投資。翰森制藥是以研發(fā)創(chuàng)新為驅動的制藥公司，產品聚焦于抗腫瘤、抗感染、糖尿病等六大領域。其創(chuàng)始人鐘慧娟為恒瑞醫(yī)藥(88.980, -3.62, -3.91%)創(chuàng)始人孫飄揚的妻子。

翰森制藥和錦欣生殖現在均已在香港聯交所掛牌上市。今年6月份公司基石輪投資后，高瓴資本進入翰森制藥大股東行業(yè)，目前持股比例2.87%。

此外，通過對藥明康德(91.170, -3.83, -4.03%)的長期關注與支持，可見高瓴資本對CRO/CMO行業(yè)長期看好。作為目前中國最大的新藥研發(fā)外包公司，2007年藥明康德成功登陸紐交所。但是由于長期以來的低估值，2015年，藥明康德以33億美元完成私有化退市。彼時，高瓴資本就參與了其私有化過程。2018年，藥明康德成功在上交所掛牌交易。隨后，在藥明康德港股上市前，高瓴資本還參與了其6300萬美元的戰(zhàn)略投資。

對CRO/CMO領域的布局除去藥明康德，高瓴資本還買入了泰格醫(yī)藥(62.980, -3.62, -5.44%)與方達控股。不僅如此，高瓴資本也基本完成了對PD-1領域的布局，國內四家頭部上市公司恒瑞醫(yī)藥、君實生物、百濟神州和信達生物其均有買入。

高瓴資本重倉的這兩個領域，與其本身所處的高景氣度密切相關。CRO/CMO行業(yè)的上市公司逐漸增多，其成長性也在不斷得到驗證，從2018年數據來看，其估值處于相對高位。加之國內鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā)的大環(huán)境和工程師紅利等因素，CRO/CMO的發(fā)展前景樂觀。

PD-1抗體更是近年來在腫瘤免疫治療中的最大熱點。2018年以前，國內沒有一家醫(yī)藥公司的PD-1抗體獲得上市批準。不過，2018年12月，君實藥業(yè)的特瑞普利單抗注射液（拓益）和信達生物的信迪利單抗注射液（達伯舒），先后被批準上市。百濟神州在研PD-1抗體替雷利珠單抗已被納入優(yōu)先審評。據智研咨詢數據顯示，未來這一領域有望成為全球銷售額最大的藥品品類。

除上述兩個領域外，高瓴資本在寵物醫(yī)療市場也早就開始了布局。據公開數據顯示，目前高瓴資本投資的寵物醫(yī)院已經超過了700家，大部分以控股并購完成，比如納吉亞、寵福鑫等。