騰訊當(dāng)前的市值約為4000億美元、阿里約為4900億美元，直接對比看，阿里似乎領(lǐng)先一步。但從三年后的角度看，兩家公司都會是萬億美元市值的公司。
《紅周刊》：您認為阿里和騰訊何時邁入“萬億美元市值俱樂部”？
余曉光（澤誠資本合伙人）：三年時間，這兩家企業(yè)市值（編輯注：當(dāng)前騰訊約為4000億美元、阿里約為4900億美元）都會是一萬億美元的公司。
《紅周刊》：市場常將騰訊和阿里的模式簡化為“企業(yè)賦能”和“全面并表”兩種，您是否認同？哪種模式有利于估值提升？
甘歐陽（百創(chuàng)投資研究員）：實際上，阿里和騰訊都在做“企業(yè)賦能”，兩者區(qū)別在于，騰訊賦能是改進性的，而阿里賦能是變革和重塑。
其中，騰訊的投資資產(chǎn)從2013年的360億左右，占總資產(chǎn)34%，增長到了2018年年底的3630億左右，約占總資產(chǎn)50%。如果把如此規(guī)模的投資所帶來的收益看作“不務(wù)正業(yè)”或者僅看作“投資收益”，是有失偏頗的。騰訊牢牢掌控著社交、游戲、支付等關(guān)鍵業(yè)務(wù)，將自身缺乏優(yōu)勢的業(yè)務(wù)交給合作伙伴，并分享合作伙伴的成長。騰訊的用戶流量能夠讓合作伙伴在互聯(lián)網(wǎng)任何一個細分領(lǐng)域做到行業(yè)前三，合作伙伴則擴充了騰訊的業(yè)務(wù)邊界，進一步鞏固了騰訊的護城河。
如果我們運用VC的思維，參考紅杉資本15%的平均年回報率，騰訊3630億資產(chǎn)在未來8年能產(chǎn)生7500億左右的凈收益，相當(dāng)于每年937億的投資收益，若把這塊收益加到未來的凈利潤上，騰訊目前的估值僅有20倍左右。長期來看，隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的持續(xù)演進和不斷成長，隨著越來越多的被投資產(chǎn)IPO，騰訊以成本法計量所隱藏的公允價值將呈現(xiàn)出越來越高的價值。
杜可君（格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理、合伙人）：如果單看財報數(shù)據(jù)的話，并表確實能帶來利潤水平的提升，在這方面騰訊稍微有點吃虧。對估值方面的影響，其實市場已經(jīng)在此給出了溢價，為什么很長時間之內(nèi)，騰訊的估值高于Facebook，就是因為騰訊的對外投資帶來了估值提振，如果沒有這些投資，我認為騰訊的合理估值可能會在20倍左右。
《紅周刊》：對阿里，您會不會有是在港股交易還是在美股交易的困惑？
雪球大V@Ricky（職業(yè)投資人）：我覺得選擇港股或美股投資區(qū)別不大，只是投資渠道的差異。在估值角度，美股和港股市場之間的差異不會太大，如果出現(xiàn)價差就會有人在中間做套利，最終還是會彌補這個價差。所以，投資哪個市場不重要，最終看的還是企業(yè)基本面，股票的價格最終取決于公司基本面價值。
陳灝（安捷證券CEO）：我會選擇港股，因為阿里巴巴（包括騰訊）在港股是最優(yōu)秀以及最核心的公司，而在美股還有Facebook、Google、微軟、亞馬遜等一大批同樣優(yōu)秀的公司。特別是在中美貿(mào)易摩擦的背景下，很多華爾街的對沖基金會長倉亞馬遜，短倉阿里做對沖套利。而且在港股上市的阿里巴巴不排除在一定時期內(nèi)可以進入深港通、滬港通以及恒生各種指數(shù)里面（包括明年也有機會進入藍籌指數(shù)，而且占比會比較大）。
未來港股的阿里和ADR會聯(lián)動，因為可以互相轉(zhuǎn)換，所以折扣不一定會太大。短期我認為港股的阿里還是會跟著ADR走，因為ADR的流通量比阿里的港股大很多，中長期因為能進到南下滬港通深港通得到國內(nèi)資金追捧，以及或許阿里會用一些方法，例如把重大消息放在港股中午休市時公布等讓港股的阿里率先反應(yīng)，港股股價或帶著ADR走。
張景舒（多夫曼基金董事總經(jīng)理）：如果能以折價購得阿里的股票，是“撿了便宜”的。參與阿里港股打新，對港股投資者或許是個不錯的選擇。
《紅周刊》：騰訊和阿里的“二馬”領(lǐng)袖，都有獨特的性格，也因此創(chuàng)造了不同的企業(yè)文化，您怎么看這兩家公司文化上的差異？
余曉光（澤誠資本合伙人）：文化的差異還是跟商業(yè)模式本身掛鉤的，騰訊可以做得比較“佛系”，是因為商業(yè)模式的壁壘足夠深，對員工，對合作伙伴都可以留有很多的“余地”。阿里的狼性文化是競爭激烈的產(chǎn)物。兩者沒有優(yōu)劣，要看哪一種更適應(yīng)當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境。
楊培文（和府資產(chǎn)董事長）：騰訊必須依靠產(chǎn)品的持續(xù)強大，以供養(yǎng)所有的業(yè)務(wù)可能，所以產(chǎn)品文化更為突出；阿里則依靠團隊的創(chuàng)造，來實現(xiàn)多點開花的格局以組成整體力量，團隊的創(chuàng)造力和執(zhí)行力必須很強，所以也必須“因為相信、所以看見”。
