編者按：我國資本市場有龐大的中小投資者群體，中小投資者的理性參與，是維護(hù)市場穩(wěn)定、激發(fā)市場活力的重要基礎(chǔ)。在參與市場過程中，投資者了解自己享有哪些權(quán)利、知道如何行使這些權(quán)利、清楚權(quán)益受侵害時如何維權(quán)，是增強(qiáng)中小投資者自我保護(hù)能力，幫助投資者更加成熟理性參與市場的核心內(nèi)容。鑒于此，深交所投資者教育中心聯(lián)合中證中小投資者服務(wù)中心以及北京威諾律師事務(wù)所、盈科律師事務(wù)所、君澤君律師事務(wù)所共同推出“投資者權(quán)益300問”系列，圍繞“知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)”重點問題一一進(jìn)行解答。本篇為該系列第十八篇，向您介紹虛假陳述時投資者應(yīng)當(dāng)如何索賠。

投資有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。如果因為上市公司在信息披露時虛假陳述而導(dǎo)致投資者投資受損，投資者可對上市公司及其他責(zé)任人提起訴訟，要求其賠償損失。下面我們將通過幾個問題，了解一下對于虛假陳述違規(guī)行為投資者該如何進(jìn)行索賠。

1、虛假陳述投資者索賠的主要依據(jù)是什么？

最高人民法院于2003年發(fā)布的《關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》（法釋〔2003〕2號）是目前關(guān)于虛假陳述民事糾紛最重要的法條依據(jù)。

2、哪些虛假陳述違規(guī)事項投資者可以索賠？

根據(jù)司法解釋，虛假陳述包括虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏和不正當(dāng)披露四種。其中“不正當(dāng)披露”是指，雖然行為違法違規(guī)，但由于一般不具備重大性，難以證明與投資者損失的因果關(guān)系等，實踐中因不正當(dāng)披露投資者索賠成功的案例還比較少。所以，目前因虛假陳述行為索賠的主要是虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏三種。虛假記載簡單來說就是虛構(gòu)事實；誤導(dǎo)性陳述就是在信息披露時作出使投資者對其投資行為發(fā)生錯誤判斷并產(chǎn)生重大影響的陳述；重大遺漏是在信息披露時沒有將應(yīng)披露的事項完全或部分予以披露。

在實踐中，投資者向上市公司提出索賠，最常見的原因就是上市公司財務(wù)造假。對于其他虛假陳述違規(guī)事項，比如隱瞞重大擔(dān)保事項、隱瞞重大訴訟、沒有依法披露關(guān)聯(lián)交易、關(guān)聯(lián)關(guān)系、隱瞞股權(quán)質(zhì)押事項、不及時披露實際控制人變更事項、大股東減持套現(xiàn)、發(fā)布忽悠式重組消息等，投資者也有權(quán)起訴索賠。

3、對于虛假陳述案件，投資者索賠要具備什么條件？

第一，該類案件起訴需要有前置程序。虛假陳述的違規(guī)事實必須要以行政機(jī)關(guān)作出行政處罰文件或司法機(jī)關(guān)的有罪判決書為依據(jù)，比如證券監(jiān)管部門已經(jīng)作出了行政處罰決定書，人民法院作出了認(rèn)定有罪的刑事判決書等。前置性程序的設(shè)定有一定好處，既能避免濫訴，也解決股民索賠取證難題。

第二，虛假陳述侵權(quán)成立的前提是侵權(quán)行為和受害結(jié)果之間有因果關(guān)系。

第三，投資者在規(guī)定時間內(nèi)進(jìn)行交易并發(fā)生了損失。一般情況，買入時間應(yīng)在虛假陳述實施日以后、虛假陳述揭露日以前；賣出時間應(yīng)在虛假陳述揭露日之后或一直未賣出。簡單地說，就是在虛假陳述實施日以后買入股票，并且一直持有至虛假陳述揭露日以后。

根據(jù)以上規(guī)則，是不是意味著如果參加索賠股票就一直不能賣，直到打贏官司為止？答案是能賣出，但是要在虛假陳述揭露日以后賣出股票才符合索賠條件。

4、投資者損失如何計算？

法律支持的虛假陳述損失賠償范圍需以實際損失為限，具體包括三部分：（1）投資差額損失；（2）投資差額損失部分的傭金和印花稅；（3）前款兩項資金自買入至賣出證券日或者基準(zhǔn)日，按銀行同期活期存款利率計算的利息損失。其中，投資差額損失有法律規(guī)定的計算方法，不是簡單地看買入價格與賣出價格之差，不一定等于股票賬面虧損。

5、投資者參與虛假陳述索賠，有無時間要求？

虛假陳述民事索賠訴訟跟其他民事案件一樣，有訴訟時效要求，超過訴訟時效，即使符合起訴條件也不能獲賠。

目前，虛假陳述案件的訴訟時效是三年，從違法行為人行政處罰被公布之日或刑事判決生效之日起計算，注意不是從投資者知道可索賠的日期開始計算。訴訟時效起算可分兩種情形，如果是行政處罰類的虛假陳述，從行政處罰被公布之日起計算；如果是刑事判決類的虛假陳述，從刑事判決生效之日起計算。

實踐中存在投資者因信息不對稱錯過三年訴訟時效的情形，導(dǎo)致喪失勝訴權(quán)。因此，提醒廣大投資者務(wù)必記得，參加索賠不能超過規(guī)定的訴訟期限，超過期限即使符合條件也不能獲賠。

6、參與虛假陳述索賠的時間和經(jīng)濟(jì)成本包括哪些方面？

在時間成本方面，虛假陳述索賠案件一般原告人數(shù)眾多、影響力大，整個訴訟周期不確定，多數(shù)案件從一審、二審到執(zhí)行程序大約會在兩年左右。投資者可自行起訴，也可委托律師參與訴訟。

投資者參與虛假陳述索賠的經(jīng)濟(jì)成本主要是訴訟費(fèi)。原告起訴時需要向法院預(yù)交訴訟費(fèi)，訴訟費(fèi)繳納金額與投資者起訴金額有關(guān)。財產(chǎn)案件根據(jù)訴訟請求的金額或者價額，按照比例分段累計交納，具體可參考國務(wù)院《訴訟費(fèi)用交納辦法》。

相對于索賠金額來說，訴訟成本并不算高，并且訴訟費(fèi)最終由敗訴方承擔(dān)，也就是說官司如果打贏了，最終由被告向原告支付原告預(yù)交的訴訟費(fèi)。當(dāng)然如果原告敗訴，則需原告自行承擔(dān)訴訟費(fèi)。

小貼士：目前，我國司法制度在證券民事領(lǐng)域采取補(bǔ)償性賠償原則，尚不支持懲罰性賠償。因此，即便虛假陳述行為人存在欺詐行為，投資者也不能像《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》那樣主張雙倍賠償。所謂補(bǔ)償性賠償原則，就是賠償不超過投資者的實際損失。錯選股票錯過的機(jī)會成本、借錢炒股發(fā)生的利息損失、賣房炒股錯過的房價上漲等損失，都不在法律支持的范圍內(nèi)。