2020年度是退市新規(guī)實(shí)施“元年”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2021年4月30日，1876家滬市公司（含主板、科創(chuàng)板）通過年報(bào)、上市公告書等形式發(fā)布2020年業(yè)績。其中，6家暫停上市公司均觸及終止上市條件；39家公司將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（即“*ST”）；36家公司將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示（即“ST”）。

上海證券報(bào)記者注意到，退市新規(guī)中的新增指標(biāo)成為上市公司“披星戴帽”的主要原因，由此基本圈定了一批缺乏主營業(yè)務(wù)甚至內(nèi)控失效的“殼公司”，凸顯新增指標(biāo)的精準(zhǔn)性和有效性。

6家公司觸發(fā)終止上市條件

從具體指標(biāo)來看，在39家被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的滬市公司中，觸及退市新規(guī)新增的“扣非凈利潤+營業(yè)收入”財(cái)務(wù)類組合指標(biāo)的有23家；觸及凈資產(chǎn)為負(fù)指標(biāo)的有9家；觸及審計(jì)意見為無法表示意見或否定意見指標(biāo)的有10家；觸及破產(chǎn)重整指標(biāo)的有5家；同時(shí)觸及兩項(xiàng)及以上指標(biāo)的公司有7家。

在36家被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的滬市公司中，觸及新增的內(nèi)控被出具無法表示意見或否定意見指標(biāo)的有21家；觸及新增的最近三年扣非為負(fù)（孰低）且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告顯示持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性指標(biāo)的有5家；觸及資金占用、違規(guī)擔(dān)保指標(biāo)的有14家；觸及連續(xù)三年業(yè)績虧損指標(biāo)（上市規(guī)則適用的過渡性安排）的有7家；同時(shí)觸及兩項(xiàng)及以上指標(biāo)的公司有12家。

在6家觸發(fā)終止上市條件的暫停上市公司中，*ST航通于年初主動(dòng)終止上市；*ST工新、*ST秋林已于3月披露年報(bào)后被終止上市；*ST富控和*ST信威的2020年度凈利潤為負(fù)，年末凈資產(chǎn)為負(fù)值，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，同時(shí)觸及三項(xiàng)終止上市條件；*ST鵬起2020年度凈利潤為負(fù)值，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，同時(shí)觸及兩項(xiàng)終止上市條件。

新增退市指標(biāo)精準(zhǔn)鎖定目標(biāo)

作為此次退市新規(guī)修訂的一大亮點(diǎn)，新增的組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)代替單一指標(biāo)，精準(zhǔn)地將一批喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“殼公司”圈定出來。其強(qiáng)調(diào)上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的改革思路契合注冊(cè)制的理念，以保障與“入口多元”相匹配的“出口暢通”，為常態(tài)化退市機(jī)制形成奠定了基礎(chǔ)。

從實(shí)踐來看，組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)圈定的*ST公司，占了滬市新增*ST公司的近六成。這23家公司主營業(yè)務(wù)或早已失去市場競爭力，或長期處于停滯狀態(tài)，多年來通過外部輸血、出售資產(chǎn)等盈余管理手段茍延殘喘。同時(shí)，這批公司常年虧損，約九成近三年扣非凈利潤持續(xù)為負(fù)，收入規(guī)模普遍較?。挥?3家公司2020年?duì)I業(yè)收入不足5000萬元，基本是明顯缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的“殼公司”。

在資本市場研究專家看來，新增的組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)通過多維刻畫，有效識(shí)別出無持續(xù)經(jīng)營能力的“殼公司”，使得一批長期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補(bǔ)貼或突擊構(gòu)造收入的公司“浮出水面”。與此同時(shí)，主業(yè)正常但尚未開始盈利的企業(yè)，或因行業(yè)周期原因暫時(shí)虧損的企業(yè)不再面臨股票退市風(fēng)險(xiǎn)。

“進(jìn)一步看其他‘披星戴帽’的群體，這些公司或缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，或是內(nèi)部治理混亂，與指標(biāo)設(shè)置初衷較為一致，在一定程度上反映出退市新規(guī)指標(biāo)設(shè)計(jì)合理，具有較強(qiáng)的‘識(shí)劣’功能?！鄙鲜鰧＜曳治龇Q。

交易所對(duì)規(guī)避退市動(dòng)真格

退市新規(guī)威力盡顯，離不開監(jiān)管嚴(yán)格執(zhí)行。據(jù)記者了解，對(duì)于可能存在營業(yè)收入扣除項(xiàng)的公司，上交所會(huì)事先采取措施，嚴(yán)防規(guī)避退市。同時(shí)，年報(bào)事后審核也在嚴(yán)把退市關(guān)的過程中釋放出威懾力。

4月下旬，*ST博信、香梨股份、覽海醫(yī)療等公司紛紛進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，稱經(jīng)過確認(rèn)和梳理，明確了營業(yè)收入扣除項(xiàng)目，可能觸及退市新規(guī)中“扣非凈利潤+營業(yè)收入”的退市風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)，上述公司因此“戴帽”。

ST南化則是經(jīng)過上交所年報(bào)事后問詢，最終確認(rèn)營收扣除項(xiàng)，并調(diào)整營業(yè)收入。調(diào)整后，公司扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的營業(yè)收入金額為0，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為-921萬元，由此觸發(fā)“扣非凈利潤+營業(yè)收入”組合類財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

由此可見，退市新規(guī)已開啟高強(qiáng)度“探照燈”模式，令蓄意規(guī)避退市的上市公司無處遁形。有市場人士表示，退市新規(guī)的制定和執(zhí)行，是市場共識(shí)不斷凝聚和增強(qiáng)的過程，資本市場優(yōu)勝劣汰的機(jī)制將不斷完善。在此背景下，上市公司扎實(shí)主業(yè)、規(guī)范治理才是正道。投資者也要盡快明確預(yù)期，警惕退市風(fēng)險(xiǎn)，若執(zhí)意炒差、炒殼，必將自食苦果。

需要注意的是，未按規(guī)定披露年報(bào)也將面臨終止上市風(fēng)險(xiǎn)。易見股份未在法定期限內(nèi)披露2020年度報(bào)告，現(xiàn)已停牌，若停牌2個(gè)月內(nèi)仍未披露，將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；若實(shí)施后2個(gè)月內(nèi)仍未披露，將被直接終止上市。據(jù)悉，上交所已對(duì)其及時(shí)啟動(dòng)紀(jì)律處分程序，依法依規(guī)嚴(yán)肅處理。記者 祁豆豆?