近日，白酒板塊的反彈，被看作是行業(yè)調(diào)整后市場(chǎng)再次復(fù)蘇的標(biāo)志。公開(kāi)數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度白酒行業(yè)收入同比增長(zhǎng)16%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17%。

股價(jià)上行，推高了上市公司市值，股東自然也不愿錯(cuò)失套現(xiàn)良機(jī)，二線(xiàn)酒企減持欲望尤為強(qiáng)烈。短短兩個(gè)月內(nèi)，便有三家白酒上市公司拋出巨額減持計(jì)劃。其中，口子窖解禁0.96億股，迎駕貢酒股東欲減持0.43億股，今世緣股東欲減持0.63億股。

按昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，口子窖股東將套現(xiàn)約35.81億，迎駕貢酒股東套現(xiàn)約11.43億，今世緣股東套現(xiàn)約9.22億，三家上市公司股東減持股份總價(jià)在56.46億左右。另外，三家酒企也都是在近兩年登陸資本市場(chǎng)，解禁期一到，股東便紛紛套現(xiàn)離場(chǎng)。

截至2015年，八成酒企都面臨著庫(kù)存高企的困境。顯然，在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)，去庫(kù)存已成為酒企的頭等要?jiǎng)?wù)。但是，以上述三家新上市公司為例，酒企依然把巨額募資投向產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目。雙向擠壓，會(huì)讓整個(gè)白酒行業(yè)陷入何等境地，不得而知。

資本的高回報(bào)率追逐，依然驅(qū)使著更多白酒企業(yè)殺入A股市場(chǎng)。今年一季度，甘肅的區(qū)域品牌金徽酒登錄資本市場(chǎng)，成為第19家上市白酒企業(yè)。而老牌白酒企業(yè)西鳳酒，也在今年4月份發(fā)布了招股書(shū)。

口子窖、迎駕貢酒和今世緣募資款項(xiàng)均有大量結(jié)余，而這些資金也都被企業(yè)拿來(lái)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。一邊是不差錢(qián)，一邊是擠破頭上市，這場(chǎng)盛宴到底成就了誰(shuí)?一位行業(yè)分析人士告訴中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者，“調(diào)整期，酒企的內(nèi)生性增長(zhǎng)還是第一位的。借助資本的推動(dòng)作用上市，盲目的產(chǎn)能擴(kuò)張只能加劇各大品牌在區(qū)域市場(chǎng)的廝殺;其次，企業(yè)要認(rèn)清行業(yè)的格局，上市只是第一步，如何在夾縫中做強(qiáng)做大業(yè)務(wù)，獲取更大的市場(chǎng)份額、交出更漂亮的業(yè)績(jī)賬單，才是重點(diǎn);而非單單幫助嗜血的資本功成身退如此簡(jiǎn)單?！?/p>

口子窖解禁高盛欲套現(xiàn)36億

2015年6月底登陸資本市場(chǎng)的口子窖，上市時(shí)以16元的價(jià)格發(fā)行股票募資9.6億，募資凈額為8.91億。

截至去年末，優(yōu)質(zhì)白酒陳化老熟和存儲(chǔ)項(xiàng)目投資0.66億;優(yōu)質(zhì)白酒釀造技改項(xiàng)目投資1.16億;營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投資分文未投;包裝生產(chǎn)線(xiàn)技改項(xiàng)目投資0.68億，募集資金累計(jì)投資2.50億。

5月27日，口子窖公告稱(chēng)，擬拿出募資款項(xiàng)中的4億元用于購(gòu)買(mǎi)保本型理財(cái)產(chǎn)品。

目前，白酒板塊集體回暖，不斷拉升的股價(jià)也激發(fā)了股東減持的熱情。6月23日，口子窖公告稱(chēng)，高盛集團(tuán)投資的GSCP Bouquet Holdings SRL 自減持計(jì)劃公告之日起三個(gè)交易日后六個(gè)月內(nèi)通過(guò)大宗交易或集中競(jìng)價(jià)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持合計(jì)不超過(guò)95520600 股，即不超過(guò)公司總股本15.92%。

資料顯示，早在2008年口子窖國(guó)企改制時(shí)，GSCP Bouquet Holdings SRL出資2.65億元購(gòu)買(mǎi)口子窖25%股權(quán)。2009年，GSCP Bouquet Holdings SRL再次出資9000萬(wàn)元，持股比例增至25.27%，高盛累計(jì)投入了3.55億元。

參照昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，CP Bouquet Holdings SRL減持股份約價(jià)值35.81億。

聯(lián)想系傍迎駕貢酒5年賺9億

2015年5月份，迎駕貢酒正式IPO，擬以11.8元的價(jià)格募資9.44億元，募資凈額8.83億。

截至去年末，優(yōu)質(zhì)酒陳釀老熟及配套設(shè)施技術(shù)改造項(xiàng)目投資了5.45億;營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目投資0.73億;企業(yè)技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目累計(jì)投資0.34億，募集資金總開(kāi)支6.52億。

和口子窖的選擇一樣，手握大筆募資資金的迎駕貢酒也選擇拿出2億元購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。

5月26日，迎駕貢酒公告稱(chēng)，聯(lián)想投資、天津君睿祺將根據(jù)市場(chǎng)情況，做出適當(dāng)減持安排，減持?jǐn)?shù)量分別不超過(guò)2520萬(wàn)股、1800萬(wàn)股;其中在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份合計(jì)不超過(guò)公司總股本的 1%。

查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，從2011年進(jìn)入迎駕貢酒開(kāi)始，聯(lián)想投資與其旗下投資公司天津君睿祺合計(jì)投入4億元，一共占股6%;彼時(shí)，迎駕貢酒整體估值約67億左右。

通過(guò)5年的等待，就目前迎駕貢酒市值比例計(jì)算，聯(lián)想系該筆投資賬面盈利8.76億。

今世緣募資沒(méi)花完再融10億補(bǔ)血 股東忙減持

相比口子窖，2014年登陸資本市場(chǎng)的今世緣，財(cái)技更勝一籌。

2014年4月，今世緣在IPO中披露，擬募資9.31億元，用于釀酒機(jī)械化及酒質(zhì)量提升技改工程、信息化建設(shè)及科技創(chuàng)新項(xiàng)目和營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。而最終募集金額為8.77億，募資凈額8.18億。

截至去年年底，釀酒機(jī)械化及酒質(zhì)量提升技改工程共使用募集資金3.41億;信息化建設(shè)及科技創(chuàng)新項(xiàng)目使用募集資金0.61億;營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目用去募集資金0.4億。

截至今年5月31日，今世緣募集資金共支出4.61億，結(jié)余約3.57億。

5月21日，今世緣拿出了8億(其中閑置募集資金的最高額度不超過(guò)人民幣4億元)購(gòu)買(mǎi)保本型理財(cái)產(chǎn)品。

6月25日，今世緣公告，公司股東即上海銘大計(jì)劃自本公告發(fā)布之日三個(gè)交易日后六個(gè)月內(nèi)，通過(guò)大宗交易或集中競(jìng)價(jià)的方式減持合計(jì)不超過(guò)6272.5萬(wàn)股。截至公告披露日，上海銘大持有公司無(wú)限售條件流通股1.46億股，占公司總股本的11.66%。

此次解禁的股東上海銘大，是在2010年第五次增資時(shí)進(jìn)入的今世緣。材料顯示，上海銘大以現(xiàn)金2.52億元對(duì)今世緣進(jìn)行增資，其中認(rèn)購(gòu)新增注冊(cè)資本 0.13億元，占注冊(cè)資本13%。

上市成功后，上海銘大憑借著13%的持股，成為了今世緣第二大股東。以昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，上海銘大解禁股份價(jià)值約9.22億元。

在二股東積極減持同時(shí)，今世緣還啟動(dòng)了融資融券業(yè)務(wù)。

6月28日，今世緣發(fā)行超短期融資券業(yè)務(wù)，具體金額不少過(guò)人民幣10億元，注冊(cè)有效期兩年，每期發(fā)行金額不超過(guò)5億元。

對(duì)此，今世緣方面的說(shuō)法是，申請(qǐng)發(fā)行超短期融資券事項(xiàng)符合有關(guān)規(guī)定和公司的實(shí)際情況，有利于拓寬公司融資渠道、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司良性發(fā)展，不存在損害公司和全體股東特別是中小股東利益的情形。

酒企上市的矛盾：庫(kù)存高企募資充?；ú煌?/p>

白酒行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查分析報(bào)告結(jié)果顯示，近年來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，大多白酒企業(yè)在持續(xù)去庫(kù)存，但主要消化的是2012年以來(lái)的積壓產(chǎn)品，再由于行業(yè)一直處于深冰期，銷(xiāo)售情況并未好轉(zhuǎn)，在這段時(shí)間又形成了新的庫(kù)存，致使部分酒企的庫(kù)存越來(lái)越高。

庫(kù)存高企的同時(shí)，酒企也在不斷地?cái)U(kuò)充產(chǎn)能。以上述三家酒企為例，所募資金的大多數(shù)用于對(duì)生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)的改造，以實(shí)現(xiàn)提高質(zhì)量和產(chǎn)量的目標(biāo)。另一方面，部分閑置募資卻被上市公司拿來(lái)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。

在此背景下，不差錢(qián)的白酒企業(yè)上市熱情仍然十分高漲。今年一季度，作為甘肅地方品牌的金徽酒成功登陸資本市場(chǎng)，而此后不久，金徽酒便宣布停牌重組。公開(kāi)信息顯示，金徽酒收購(gòu)的對(duì)象是陜西的地方酒企白水杜康?！跋Ｍㄟ^(guò)收購(gòu)，快速拓展省外市場(chǎng)。”

不過(guò)，7月5日，金徽酒發(fā)布公告稱(chēng)，終止重大資產(chǎn)重組動(dòng)作并停牌。

今年4月份，西鳳酒的上市之路也基本告一段落。證監(jiān)會(huì)披露了西鳳酒的招股書(shū)，西鳳酒擬募資15億元，用于優(yōu)質(zhì)鳳香型酒釀造及制曲技改項(xiàng)目以及鳳香型特色酒海陳化儲(chǔ)存等項(xiàng)目。眾所周知，為了上市，早在2009年，西鳳酒便引進(jìn)了9家戰(zhàn)略投資者，共募集發(fā)展資金10億元。

而在西鳳酒之后，更多的區(qū)域白酒也在期待著進(jìn)入資本市場(chǎng)。

一位行業(yè)分析人士認(rèn)為，一線(xiàn)白酒對(duì)市場(chǎng)份額的吞噬，已經(jīng)壓縮了二三線(xiàn)品牌的市場(chǎng)占有量;另外，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)狀短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，如此背景下，二三線(xiàn)品牌再謀求上市，得到實(shí)惠的也只能是投資機(jī)構(gòu)，而并非實(shí)體產(chǎn)業(yè)端。