長久以來，藝術(shù)與金錢密切相連，但是在21世紀(jì)，這兩者似乎成了同義詞。從藝術(shù)中榨取金錢的一個方法是藝術(shù)貸款，也就是把油畫或雕塑用作貸款抵押品。而今，易變和不透明的藝術(shù)品交易市場似乎正在走下坡路，資金更緊張，很多藝術(shù)品價格下跌，那么藝術(shù)貸款這一有利可圖的融資方式會對收藏者具有更大吸引力嗎？

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無追索權(quán)吸引誰？

私募巨頭凱雷集團當(dāng)然這么認(rèn)為。去年10月，該集團開設(shè)了雅典娜藝術(shù)金融公司，該公司與百達銀行合作，后者將利用凱雷集團的2.8億美元，幫助高端藝術(shù)品所有者依靠藏品獲取流動資金。最重要的是，雅典娜提供無追索權(quán)貸款，只接受藝術(shù)品抵押。這種貸款可能對借款者具有吸引力，因為出現(xiàn)違約時，貸款者只能追索藝術(shù)品。

提供完全追索權(quán)貸款的藝術(shù)貸款公司要求以一系列私人財產(chǎn)作為抵押，其公眾形象不佳。在2008年至2009年的金融危機中，為了從藝術(shù)資金公司貸款2400萬美元，攝影師安妮·萊博維茨抵押了自己的四處房產(chǎn)和肖像權(quán)。她無法償還債務(wù)所引發(fā)的法律訴訟，引起了公眾的極大關(guān)注。

雅典娜的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官安德烈·達納斯在接受電話采訪時說：“這是個機會?！彼饺耸詹丶沂种写蠹s有價值1500億美元的藝術(shù)品可作抵押。他認(rèn)為自己公司的產(chǎn)品可能會吸引三類人?！暗谝活愂前彦X投到私募股權(quán)交易中的億萬富翁，這類投資的收益率為20%至25%，”他說，“第二類是擁有（比如說）價值3000萬美元的藝術(shù)品的收藏家，他們可以用這些藝術(shù)品作抵押，去購買別的藝術(shù)品。第三類是擁有很多藝術(shù)品但缺乏現(xiàn)金的七八十歲的老人，礙于資本收益或遺產(chǎn)稅，他們不想出售藝術(shù)品?！?/span>

短期轉(zhuǎn)售見效快

雅典娜是兩家提供以藝術(shù)品為抵押的無追索權(quán)貸款的大型自籌資金貸款公司之一，另一家是倫敦的法爾科美術(shù)公司。從2015年1月創(chuàng)立時起，法爾科已經(jīng)發(fā)放了約5000萬美元的針對高價位藝術(shù)品的貸款，年利率約為7%至9%。

倫敦藝術(shù)貸款公司的總經(jīng)理保羅·雷斯說，更大型的銀行，甚至包括擁有藝術(shù)咨詢部門（比如花旗私人銀行部）的大銀行，向富有客戶提供完全追索權(quán)貸款，年利率僅為2.5%至3%?！八囆g(shù)貸款面向的客戶群很窄，因為支付能力是個復(fù)雜的問題，”他說，“高凈資產(chǎn)人士不需要單獨用藝術(shù)品做抵押來貸款?！?/span>

但是藝術(shù)貸款公司和典當(dāng)行一樣，在市場不景氣時就會興旺?！澳壳笆袌稣诮?jīng)歷一個變冷的過程，這是一個循環(huán)，對市場是有益的，”Art Rank網(wǎng)站的創(chuàng)始人、洛杉磯企業(yè)家卡洛斯·里韋拉說。該網(wǎng)站用算法分析當(dāng)代藝術(shù)家的作品，就像分析股票那樣，研究是該買進、持有還是賣出。

里韋拉開設(shè)了一家新公司，為比雅典娜針對的市場低端得多的市場提供流動資金。25萬美元以下的貸款的月利率很高，達4%，但這并未阻止藝術(shù)界人士利用該網(wǎng)站籌資進行利潤很高的短期轉(zhuǎn)售。里韋拉舉例說，一位客戶借了2萬美元購買洛杉磯藝術(shù)家馬思·巴思于2014年創(chuàng)作的油畫《Newz！》。去年11月，這件作品以8.125萬美元在菲利普的拍賣會上售出，當(dāng)時的最低估價為2.5萬美元——這一估價反應(yīng)了原始購買價。

如果市場確實出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，貸款公司相信自己能幫助阻止拋售。法爾科美術(shù)公司副總裁蒂姆·亨特說：“當(dāng)藝術(shù)品價格下滑時，人們不想出售，但他們可能需要憑借藏品獲取流動資金?！?/span>

心靈投資才雙贏？

去年，富有的藝術(shù)品買家們無疑憑借自己的收藏品從蘇富比獲得了很多流動資金。2015年，蘇富比共發(fā)放了7.33億美元的完全追索權(quán)貸款，據(jù)2月26日公布的第四季度業(yè)績，這些貸款共產(chǎn)生了6500萬美元的利潤。這些數(shù)字與蘇富比60億美元的拍賣額相比可能不算什么，但是其2015年的拍賣傭金為7.19億美元，比2014年降低5%，而貸款利潤增長了38%。

對很多人來說，如今的藝術(shù)收藏完全是為了實現(xiàn)投資組合的最大化收益。但是法國上個月的一場拍賣會提醒買家們，不考慮商業(yè)收益進行收藏，會帶來意想不到的益處。2月底，巴黎的艾德拍賣公司拍賣了法國知識產(chǎn)權(quán)律師皮埃爾·埃貝的收藏品，89歲的埃貝去年離世。這場拍賣共拍得890萬歐元，約合980萬美元，遠高于600萬歐元的估價，564件拍品中有85%售出。最高價是羅伯托·馬塔于1938年創(chuàng)作的超現(xiàn)實主義畫作《不安的心理形態(tài)》，拍賣價為84.5萬歐元。

埃貝的朋友包括馬克斯·恩斯特和馬克·夏加爾等，他喜歡購買20世紀(jì)藝術(shù)品，不過他一生也在收藏裝飾派藝術(shù)作品和19世紀(jì)青銅藝術(shù)品等古董。埃貝經(jīng)常在早上5點就拿著手電筒在巴黎周邊的跳蚤市場轉(zhuǎn)悠。他令人印象最深刻的一次購買是埃馬紐埃爾·弗雷米耶的鍍銅雕塑《貪食的鵜鶘》，其描繪的是鵜鶘給孩子們喂食。這件雕塑是弗雷米耶1890年受法蘭西銀行的總裁委托創(chuàng)作的。巴黎小皇宮博物館在艾德的拍賣會上以7.62萬歐元買下這件作品。

艾德拍賣公司的副總裁法比安·諾當(dāng)講述了他認(rèn)為買家們?nèi)绱藷崆榈卦诎１鹊呐馁u會上出價的原因?！八麄兿胭徺I他的一部分人生，”諾當(dāng)說。他補充說，埃比收藏藝術(shù)品完全是出于對藝術(shù)品的熱愛?！叭藗冊敢舛嗷ê芏噱X來獲得這種‘激情充電’?！倍嗷ǘ嗌馘X？“大概20%，”諾當(dāng)說。

金融業(yè)有時把藝術(shù)品歸類為“激情投資”。有意思的是，激情似乎比投資計劃更能確保獲得高于平均水平的經(jīng)濟回報。