科技巨頭資本支出激增60%，投資回報(bào)與能源壓力成市場焦點(diǎn)

中經(jīng)聯(lián)播訊（周子智 嚴(yán)曉娟 孔義明）

一場圍繞人工智能（AI）基礎(chǔ)設(shè)施的全球“軍備競賽”正進(jìn)入白熱化階段。隨著生成式AI技術(shù)加速向各行各業(yè)滲透，2026年，以美國科技巨頭為首的多國政府和企業(yè)紛紛祭出天量投資計(jì)劃，競相搶占AI時(shí)代的核心算力高地。然而，在這輪史無前例的基建狂潮背后，關(guān)于投資回報(bào)、能源消耗及產(chǎn)能瓶頸的擔(dān)憂也日益浮出水面。

四巨頭領(lǐng)投，年度支出突破6500億美元

據(jù)最新預(yù)測，全球AI競賽的主要玩家——微軟、谷歌母公司字母表（Alphabet）、亞馬遜以及元宇宙（Meta）——2026年計(jì)劃在AI領(lǐng)域的投資總額將突破6500億美元，較2025年激增約60%，創(chuàng)下本世紀(jì)以來資本支出新高 。

這筆巨額資金將主要用于新建數(shù)據(jù)中心、采購AI芯片、鋪設(shè)網(wǎng)絡(luò)線纜及相關(guān)電力設(shè)備。彭博社數(shù)據(jù)顯示，這四家巨頭的單家支出規(guī)模均將刷新過去10年的最高紀(jì)錄，且年度預(yù)算接近或超過各自過去三年的總和 。

具體來看，亞馬遜以超2000億美元的支出鞏固其規(guī)模優(yōu)勢，繼續(xù)保持領(lǐng)跑地位；谷歌母公司字母表緊隨其后，公布了高達(dá)1850億美元的資本支出計(jì)劃，規(guī)模近乎翻倍；元宇宙預(yù)計(jì)全年資本支出最高將達(dá)1350億美元，增幅約87%；微軟則計(jì)劃投入接近1050億美元 。

研究機(jī)構(gòu)DA Davidson分析師吉爾·盧里亞指出，這四家公司均將AI算力競賽視為下一個(gè)“贏者通吃”的市場，它們不愿輸?shù)暨@場關(guān)乎未來行業(yè)話語權(quán)的競爭 。

合作與融資并舉，產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定

除了巨頭的單打獨(dú)斗，資本層面的合縱連橫也在加速。2月27日，亞馬遜與OpenAI宣布達(dá)成一項(xiàng)多年戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，亞馬遜將向OpenAI總計(jì)投資500億美元。作為協(xié)議的一部分，亞馬遜云服務(wù)（AWS）將成為OpenAI Frontier的獨(dú)家第三方云分發(fā)提供商，雙方還將聯(lián)合開發(fā)AI Agent運(yùn)行環(huán)境，深度綁定算力與應(yīng)用 。

芯片巨頭同樣不甘示弱。AMD于2月25日簽署了一項(xiàng)價(jià)值2.5億美元的合作協(xié)議，與云平臺(tái)公司Nutanix聯(lián)合開發(fā)“全棧式AI基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)”，旨在支持企業(yè)在本地、邊緣和云端部署AI應(yīng)用 。

這股投資熱潮也吸引了國際金融機(jī)構(gòu)和資本巨鱷的入場。世界銀行集團(tuán)旗下國際金融公司（IFC）2月25日宣布，向馬來西亞Zetrix AI投資4000萬美元，支持其開發(fā)和推廣基于區(qū)塊鏈的AI數(shù)字公共基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用 。與此同時(shí)，美國投資公司黑石集團(tuán)正籌劃設(shè)立一家上市收購公司，專門收購AI數(shù)據(jù)中心，目標(biāo)向主權(quán)財(cái)富基金等機(jī)構(gòu)籌集百億美元級資金 。

繁榮下的陰影：天量投資能否兌現(xiàn)回報(bào)？

然而，華爾街對這場豪賭的耐心正在經(jīng)受考驗(yàn)。盡管科技巨頭們堅(jiān)信投資將換來未來的主導(dǎo)權(quán)，但資本市場對短期內(nèi)無法兌現(xiàn)的利潤表現(xiàn)出了不安。

橋水基金（Bridgewater）估計(jì)，僅美國四大科技巨頭的AI投資就可能在2026年為美國GDP增長貢獻(xiàn)約1個(gè)百分點(diǎn)，但這也意味著一旦AI收入或融資環(huán)境不及預(yù)期，市場將面臨巨大沖擊 。

“資本支出規(guī)模令人咋舌，”美國聯(lián)博資產(chǎn)管理公司的基金負(fù)責(zé)人吉姆·蒂爾尼表示，即使這些公司年度總營收增長14%至1.6萬億美元，也難以支撐如此大規(guī)模的支出 。法國巴黎銀行分析師指出，甲骨文、字母表、亞馬遜和元宇宙的自由現(xiàn)金流正開始“迅速下滑，逼近負(fù)值區(qū)間” 。

麥肯錫的一項(xiàng)調(diào)研顯示，近80%部署AI的企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)凈利潤提升，95%的生成式AI試點(diǎn)項(xiàng)目沒有帶來直接財(cái)務(wù)回報(bào) 。英國投資平臺(tái)AJ Bell投資總監(jiān)拉斯·莫爾德?lián)鷳n，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正從“輕資產(chǎn)模式”轉(zhuǎn)向“資本密集模式”，其現(xiàn)金流變得比以往更不透明且更難預(yù)測 。

產(chǎn)能瓶頸與能源壓力

除了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，物理世界的限制也日益凸顯。隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大，巨頭們開始爭奪有限的電工、水泥攪拌車以及臺(tái)積電生產(chǎn)的英偉達(dá)芯片。分析師警告，相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)能瓶頸已然存在，巨頭們能否兌現(xiàn)龐大的投資目標(biāo)尚未可知 。

此外，AI數(shù)據(jù)中心的驚人耗電量也引發(fā)了地區(qū)能源供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。國際能源署預(yù)測，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將增長一倍以上，達(dá)到約945太瓦時(shí)，AI將成為主要推手 。在此背景下，綠色AI數(shù)據(jù)中心市場正迎來快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2026年全球市場規(guī)模將達(dá)676億美元 。

行業(yè)轉(zhuǎn)向“商業(yè)化驗(yàn)證期”

值得注意的是，在這場狂飆突進(jìn)中，行業(yè)也開始出現(xiàn)理性回調(diào)的跡象。OpenAI近期將其2030年前的AI基礎(chǔ)設(shè)施支出目標(biāo)從此前的1.4萬億美元下調(diào)至6000億美元，明確這是聚焦芯片采購與租賃的“純算力專項(xiàng)支出” 。

高盛等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這表明行業(yè)正從“算力軍備競賽”邁入“商業(yè)化驗(yàn)證期”，更加關(guān)注投入產(chǎn)出比和實(shí)際營收。隨著AI發(fā)展重心轉(zhuǎn)向應(yīng)用，算力需求也將由“重訓(xùn)練”轉(zhuǎn)向“訓(xùn)練+推理并重”，為更具性價(jià)比的定制化AI芯片和國產(chǎn)算力帶來新的發(fā)展機(jī)遇 。

在這場關(guān)乎未來的全球競賽中，如何平衡眼前的狂熱投入與長遠(yuǎn)的商業(yè)回報(bào)，將是所有參與者必須面對的嚴(yán)峻考驗(yàn)。