投資領(lǐng)域中高回報往往伴隨著高風(fēng)險。作為風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)鏈最頂端的天使投資，一旦投資失敗為何可以找政府“補(bǔ)償”？２月１日起，《上海市天使投資風(fēng)險補(bǔ)償管理暫行辦法》將正式實(shí)施，這一政策的出臺引起熱議。

為何補(bǔ)償天使投資？

投資圈里，一家初創(chuàng)企業(yè)在成長過程中不知道要經(jīng)歷多少個“死亡之谷”。天使投資是整個風(fēng)投產(chǎn)業(yè)鏈的第一環(huán)，也是肯為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供第一桶金的第一人。

最新出臺的《上海市天使投資風(fēng)險補(bǔ)償管理暫行辦法》有效期２年，規(guī)定對投資機(jī)構(gòu)投資種子期科技型企業(yè)項(xiàng)目所發(fā)生的投資損失，可按不超過實(shí)際投資損失的６０％給予補(bǔ)償。對投資機(jī)構(gòu)投資初創(chuàng)期科技型企業(yè)項(xiàng)目所發(fā)生的投資損失，可按不超過實(shí)際投資損失的３０％給予補(bǔ)償。每個投資項(xiàng)目的投資損失補(bǔ)償金額不超過３００萬，單個投資機(jī)構(gòu)每年度獲得的投資損失補(bǔ)償金額不超過６００萬元。如弄虛作假或騙補(bǔ)，將追回資金并依規(guī)處理。

上海市科委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這次出臺的補(bǔ)償政策是對初創(chuàng)期、種子期，比較小的企業(yè)，成果轉(zhuǎn)化對資本需求要求比較高的企業(yè)，進(jìn)行一些救助。企業(yè)很小的時候往往沒有人關(guān)注。對于天使投資來說，風(fēng)險性比較大，壞賬率比較高，成功的比例最高也不會超過１０％，甚至不會超過５％。通過出臺補(bǔ)償機(jī)制，希望讓天使投資可以早投、敢投、多投一點(diǎn)，讓大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新可以蓬勃發(fā)展。

上海創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會專家顧問錢維锠認(rèn)為，對天使投資進(jìn)行風(fēng)險補(bǔ)償，并非“錢多人傻”，而是對天使投資和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的一種鼓勵態(tài)度?！霸谏虾５姆趸鳌⒈妱?chuàng)空間里，１００家企業(yè)中，也就一兩家能拿到天使投資。鼓勵天使投資，就是希望幸運(yùn)的企業(yè)能更多一些。”他說。

補(bǔ)償“失敗”是否會引來“獨(dú)孤求敗”？

雖然政府鼓勵天使投資、激勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的用心良苦不言而喻，但這對投資失敗進(jìn)行補(bǔ)貼的方式也引來熱議。

天使投資風(fēng)險性極高，是純市場化的行為，投資人往往需要專業(yè)而審慎的判斷。一旦有了政府“兜底”的心理，是否容易造成草率決策？甚至有人擔(dān)心會滋生惡意虧損、聯(lián)合騙補(bǔ)的現(xiàn)象。

對此，錢維锠說：“現(xiàn)在很多評論認(rèn)為政府在為天使投資‘兜底’，其實(shí)用‘兜底’這個詞是不準(zhǔn)確的。一旦出現(xiàn)投資虧損，投資人還是要承擔(dān)大部分的損失。另外，政策實(shí)施過程中，會仔細(xì)甄選，那些想要‘騙補(bǔ)’的人，也不會那么容易得逞的?！?br>

他還表示，為了防止出現(xiàn)惡意騙補(bǔ)等現(xiàn)象，辦法設(shè)置多道“防火墻”，比如投資機(jī)構(gòu)必須是在發(fā)改委備案的大約１１０家，今后還會有所更新。未來上海仍將探索更多的方式來激勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。

“風(fēng)險補(bǔ)償政策的出臺顯示了政府對天使投資的支持態(tài)度，也體現(xiàn)了允許‘試錯’的包容性?！币捉蛸Y本主管合伙人陳方明認(rèn)為，但實(shí)際上，投資機(jī)構(gòu)作出投資決策，往往是對這個項(xiàng)目信心滿滿，沒有人明知注定失敗還愿意去投資。真正稱職的天使投資人不僅會為企業(yè)提供資金，還會通過自己的資源優(yōu)勢，幫助企業(yè)解決在發(fā)展過程中遇到的種種困難，和企業(yè)共同成長，實(shí)現(xiàn)雙贏。

其實(shí)，從２００６年開始，上海就已經(jīng)實(shí)施相關(guān)投資風(fēng)險補(bǔ)償政策。但以前的政策救助門檻比較高，經(jīng)過１０年運(yùn)作到現(xiàn)在為止僅有１０個項(xiàng)目獲得了風(fēng)險救助，大概投入了７００多萬元。

錢維锠說，通過近十年的運(yùn)作，并沒有真正出現(xiàn)騙補(bǔ)的現(xiàn)象。現(xiàn)如今針對天使投資的風(fēng)險補(bǔ)償，目的為降低救助門檻，鼓勵更多的資金投向早期企業(yè)。

上海市科委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資機(jī)構(gòu)弄虛作假，或與被投資企業(yè)合伙騙取補(bǔ)償資金的，一經(jīng)查實(shí)，市科委將會同市發(fā)改委、市財政局負(fù)責(zé)收回已撥付的補(bǔ)償資金，并按照《財政違法行為處罰處分條例》的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理，涉及違法的，將移交司法機(jī)關(guān)處理。

是否拿納稅人的錢來為天使投資的失誤埋單？

針對天使投資風(fēng)險補(bǔ)償管理暫行辦法的出臺，有網(wǎng)友提出“這是否在拿納稅人的錢來為天使投資的失誤埋單？”面對網(wǎng)友的疑問，上海市科委副主任馬興發(fā)回應(yīng)表示，本次補(bǔ)償天使投資虧損的錢，來自市級財政專項(xiàng)資金，沒有設(shè)置上限，只要符合條件的，都可以申請。但對于單個項(xiàng)目，投資損失補(bǔ)償金不超過３００萬元，單個投資機(jī)構(gòu)每年獲得的損失補(bǔ)償不超過６００萬元。

馬興發(fā)說，面對處于種子期的企業(yè)，因風(fēng)險過大、不確定因素過多，銀行不給貸款，風(fēng)投又看不上，沒有人愿意做“天使”。出臺這個風(fēng)險補(bǔ)償辦法就是希望在市場缺位時，政府跨前一步加以引導(dǎo)。等到以后企業(yè)進(jìn)入成長期、成熟期就完全進(jìn)入市場化運(yùn)作，不會再開小灶。而且，這些企業(yè)做成功了以后，也解決了很多就業(yè)的問題，同時也給社會提供了稅收。

天使投資是扶持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的重要力量，政府應(yīng)加大對天使投資的傾斜力度。事實(shí)上，這類風(fēng)險補(bǔ)償政策并非上海獨(dú)有，廣東、江蘇等地之前也已出臺了對天使投資的類似政策。在美國天使投資的初期，政府也有各種形式進(jìn)行推動。

專家認(rèn)為，相對于這種“直接給錢”的補(bǔ)貼方式，從國外經(jīng)驗(yàn)來看，稅收優(yōu)惠是促進(jìn)天使投資發(fā)展的最直接、最有效的方法，也是目前國際上比較通用的一種方法。我國也可借鑒國際成功經(jīng)驗(yàn)，從國情出發(fā)，逐步完善天使投資機(jī)制。

近年來，從中央到地方對于股權(quán)投資尤其是天使投資的政策不斷傾斜。國務(wù)院常務(wù)會議明確提出對種子期、初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)給予支持，培育發(fā)展天使投資。上海、廣東、江蘇、浙江等創(chuàng)業(yè)資本活躍的地方都出臺了鼓勵天使投資發(fā)展的相關(guān)政策。例如，去年８月上海明確，將擴(kuò)大政府天使投資引導(dǎo)基金規(guī)模，對引導(dǎo)基金參股天使投資形成的股權(quán)，５年內(nèi)可原值向天使投資其他股東轉(zhuǎn)讓。

錢維锠也認(rèn)為，從國家層面出發(fā)，為天使投資提供優(yōu)惠政策特別是稅收方面的優(yōu)惠，可以更好地引導(dǎo)我國天使投資發(fā)展。(記者劉雪)