因重大資產(chǎn)收購(gòu)及重組事項(xiàng)闊別A股二級(jí)市場(chǎng)接近半年之久的洲際油氣(600759，SH)，雖已于4月5日恢復(fù)上市交易，但整體表現(xiàn)差強(qiáng)人意。
當(dāng)日，出于對(duì)重大資產(chǎn)收購(gòu)及重組事項(xiàng)的高度認(rèn)可，洲際油氣甫一開盤，便牢牢封死在漲停板，全天漲停不開板，總換手率僅為0.75%，顯示市場(chǎng)及投資者對(duì)未來預(yù)期滿滿。
與此同時(shí)，包括申萬宏源證券、海通證券、銀河證券、東興證券等多家券商紛紛發(fā)表針對(duì)洲際油氣此番重大資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃的研究報(bào)告，也悉數(shù)給出了買入、推薦、增持乃至強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。
但此后，該股于4月7日沖至階段性高點(diǎn)9.60元后，便在國(guó)際油價(jià)利空及產(chǎn)油國(guó)凍產(chǎn)計(jì)劃失利等利空因素的影響下，節(jié)節(jié)下跌，最終于4月20日見7.98元，區(qū)間最大跌幅(振幅)21.83%。
“大多數(shù)投資者談不上理性，大家都是一窩蜂，特別是當(dāng)國(guó)際油價(jià)暴跌之時(shí)，洲際油氣復(fù)牌失利也就在情理之中了?！蹦慷昧酥揠H油氣重組后在二級(jí)市場(chǎng)的失利局面，私募基金人士金濤感嘆“遭遇錯(cuò)殺”。金濤坦陳，洲際油氣本次重組完成后，僅資產(chǎn)負(fù)債率一項(xiàng)，就將從62.4%銳減至35%左右，為什么大家視重大利好而不見?
最新數(shù)據(jù)顯示，洲際油氣復(fù)牌當(dāng)日的布倫特原油價(jià)格最低僅為37.27美元，但截至4月28日，最高已觸及47.75美元，整體漲幅27%超10美元?，F(xiàn)實(shí)中，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格也于4月27日告別40美元以下不調(diào)整的地板價(jià)，開始重拾上升態(tài)勢(shì)。
問題是，也是從4月5日算起，洲際油氣卻節(jié)節(jié)失利，慘遭市場(chǎng)錯(cuò)殺的真實(shí)原因是什么?
市場(chǎng)不解研報(bào)風(fēng)情?
“本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將成為A股最大的民營(yíng)油氣生產(chǎn)商。2016 年底該公司將擁有2.6 億桶油氣探明(1P)儲(chǔ)量，石油產(chǎn)量達(dá)到300 萬噸/年，并有望在18 年達(dá)到500 萬噸以上。隨著公司在現(xiàn)有區(qū)塊上精耕細(xì)作以及進(jìn)一步外延收購(gòu)，未來我們認(rèn)為公司有望成為體量上能與延長(zhǎng)、振華石油相抗衡的大型民營(yíng)獨(dú)立油氣生產(chǎn)商?！鄙耆f宏源證券于4月5日發(fā)表的研報(bào)指出，盡管低油價(jià)當(dāng)?shù)?，但?013 年底轉(zhuǎn)型進(jìn)入油氣領(lǐng)域的洲際油氣之前已累計(jì)斥資近10 億美元，在哈薩克斯坦連續(xù)收購(gòu)了馬騰公司95%股權(quán)、克山公司及其他優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)。研報(bào)稱，盡管2014 年下半年起油價(jià)進(jìn)入下跌通道，但洲際油氣并未改變進(jìn)軍油氣領(lǐng)域的方針，相反在低油價(jià)下逆市收購(gòu)，繼續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，擴(kuò)大公司油氣資產(chǎn)規(guī)模，彰顯了公司轉(zhuǎn)型大型獨(dú)立油氣生產(chǎn)商的堅(jiān)定決心。
同一天，海通證券針對(duì)洲際油氣發(fā)布了題為《全球收購(gòu)，邁向大型國(guó)際化獨(dú)立石油公司》的研報(bào)，其薦股理由明確寫道：“在國(guó)家‘一帶一路’戰(zhàn)略的背景下，順利完成向油氣公司的轉(zhuǎn)型。本次非公開發(fā)行洲際油氣將繼續(xù)收購(gòu)阿爾巴尼亞、俄羅斯等地的油氣資產(chǎn)，進(jìn)行全球化戰(zhàn)略布局，并購(gòu)視角國(guó)際化，未來公司油氣產(chǎn)量有望超過700 萬噸。公司在低油價(jià)階段進(jìn)行油氣資產(chǎn)收購(gòu)，隨著未來油價(jià)上漲，公司業(yè)績(jī)將大幅增加。”據(jù)此，海通證券給予該股9.8元目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。
而在4月3日，銀河證券和東興證券也相繼發(fā)布了針對(duì)洲際油氣的評(píng)級(jí)研報(bào)。
銀河證券資深分析師王強(qiáng)和裘孝鋒聯(lián)合撰文稱：“洲際油氣擬增發(fā)募資82 億元并配套融資70 億元共152 億元。通過平臺(tái)公司上海瀧洲鑫科收購(gòu)3 項(xiàng)海外優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，分別為阿爾巴尼亞的班克斯公司100%股權(quán)(除俄羅斯之外的歐洲陸地最大油田)、俄羅斯的雅吉?dú)W公司51%股權(quán)(位于俄羅斯最大的西西伯利亞天然氣主產(chǎn)區(qū))和基傲投資100%股權(quán)(間接持有NCP 公司65%股權(quán)，擁有哈國(guó)濱里海盆地附近近1萬平方公里的勘探區(qū)塊)，在低油價(jià)背景下大手筆戰(zhàn)略抄底海外油氣?！?/p>
“此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司原油剩余可采?chǔ)量將從2.18億桶增加到5.53億桶，增長(zhǎng)1倍以上;年產(chǎn)量則將從65萬噸增加到364萬噸，增長(zhǎng)5倍左右。每萬股擁有原油剩余可采儲(chǔ)量從963噸提到1349噸;每萬股對(duì)應(yīng)的原油產(chǎn)量從2.9噸提升到8.9噸，將近原來的3倍;對(duì)油價(jià)的業(yè)績(jī)彈性也將大大增加，每上漲10 美元/桶將增厚凈利潤(rùn)約10億元?！边@些數(shù)據(jù)還尚未考慮擬收購(gòu)項(xiàng)目巨大的天然氣儲(chǔ)量。
而在東興證券資深分析師楊若木看來，洲際油氣目前的油氣資產(chǎn)大多數(shù)分布于歐亞連接部和東俄羅斯，區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯，外加該公司已列入海南省“一帶一路”重點(diǎn)項(xiàng)目的企業(yè)名單，因此未來必然將直接受益于中國(guó)-中亞、中國(guó)-俄羅斯政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系的全面升溫。據(jù)此楊若木給予洲際油氣年內(nèi)目標(biāo)價(jià)12.75元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
油價(jià)左右洲際未來
“據(jù)我所知，絕大多數(shù)券商研究員都非常愛惜自己的羽毛，我也注意到，上述券商研究員中不乏數(shù)一數(shù)二的行業(yè)知名石化分析師，難道大家都集體走眼了?”前述私募人士金濤認(rèn)為，油價(jià)暴跌是目前壓制洲際油氣的唯一因素。
在前述研報(bào)中，銀河證券亦認(rèn)為，2016年原油供過于求的局面會(huì)改善，但可能主要體現(xiàn)在下半年，油價(jià)可能前低后高。之前30美元以下的油價(jià)已跌破了除中東以外的大部分石油公司的完全成本，也增加了主要產(chǎn)油國(guó)的政治動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。其認(rèn)為油價(jià)再創(chuàng)新低的概率不大，今年底有望回到40~50 美元的區(qū)間。
“縱覽過去十多年的國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)，清晰可見，國(guó)際原油價(jià)格不會(huì)在底部區(qū)域或某一個(gè)價(jià)格區(qū)間長(zhǎng)時(shí)間盤桓，換言之，原油價(jià)格從146美元最高位一路跌破100、80、60、40乃至30美元之后，已經(jīng)從30美元下方有效反抽，且近期成功上探到了45美元附近?！币恍┭芯空哒J(rèn)為國(guó)際原油價(jià)格將在上半年穿破50美元，且是大概率事件。
銀河石化化工則認(rèn)為，多哈會(huì)議凍產(chǎn)協(xié)議未達(dá)成，原油價(jià)格短空長(zhǎng)多。第一，4月17日，16個(gè)產(chǎn)油國(guó)在多哈就原油凍產(chǎn)進(jìn)行磋商。產(chǎn)油國(guó)并未達(dá)成協(xié)議，各國(guó)就伊朗等國(guó)是否應(yīng)參與凍產(chǎn)有著嚴(yán)重的分歧，是無法達(dá)成共識(shí)的重要原因。各產(chǎn)油國(guó)或在6月再舉行會(huì)議就凍產(chǎn)商談。第二，多哈會(huì)議沒有達(dá)成協(xié)議，短期對(duì)原油價(jià)格會(huì)產(chǎn)生不利的影響。這個(gè)負(fù)面影響主要來自對(duì)于OPEC作為一個(gè)卡特爾對(duì)于油價(jià)缺少作為。第三，不管OPEC國(guó)家是否凍產(chǎn)，全球原油供需的好轉(zhuǎn)將在今年下半年實(shí)現(xiàn)。全球的原油需求今年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)120萬桶每天，非OPEC國(guó)家的原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降70萬桶每天。因此預(yù)計(jì)下半年原油價(jià)格的高點(diǎn)在60~70美元之間。
另一方面，有些比較激進(jìn)的機(jī)構(gòu)，已經(jīng)將國(guó)際原油價(jià)格看高到了60~80美元。如IEA、BP就樂觀預(yù)測(cè)：原油市場(chǎng)下半年或?qū)⒔咏胶狻?/p>
東方證券首席石化分析師趙辰則認(rèn)為，由于庫存的壓力，油價(jià)在2季度反彈后還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，但是大方向?qū)⑵蠓€(wěn)向上，3季度有望反彈至60美元/桶。
而對(duì)洲際油氣而言，作為國(guó)內(nèi)最大民營(yíng)油氣上游產(chǎn)業(yè)公司，將成為國(guó)內(nèi)看多國(guó)際油價(jià)者最好的標(biāo)的股。金濤稱：“洲際油氣不僅在底部獲取了大量的油氣資源，具有單桶收購(gòu)價(jià)格低等優(yōu)勢(shì)，而且本次收購(gòu)的油氣田均為在產(chǎn)項(xiàng)目，現(xiàn)金流及收益穩(wěn)定，可使得每股儲(chǔ)量和產(chǎn)能分別增厚至收購(gòu)前的2倍和3倍，價(jià)值相當(dāng)誘人。”
另有不愿具名人士透露，本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅殡S年產(chǎn)油氣產(chǎn)量暴增，國(guó)際油價(jià)的漲跌未來將對(duì)洲際油氣股價(jià)走勢(shì)形成更大的裹挾。他認(rèn)為，以現(xiàn)有價(jià)格為基準(zhǔn)，當(dāng)國(guó)際油價(jià)每上漲10美元，將對(duì)洲際油氣形成不少于20億元的利潤(rùn)增厚效果，反之，油價(jià)一旦大跌，則不排除擊穿洲際油氣完全成本水平。
洲際油氣董事長(zhǎng)姜亮表示，國(guó)際油價(jià)彈性巨大，油價(jià)的波動(dòng)必然對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較為直接的影響，未來油價(jià)脫離底部的回升將直接增厚公司利潤(rùn)規(guī)模。姜亮亦稱，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，洲際油氣不排除繼續(xù)尋求利用自有資金或負(fù)債等的形式進(jìn)行更大規(guī)模資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃。
截至4月29日收盤，洲際油氣收于8.45元，較前述7.98元近期最低點(diǎn)，已實(shí)現(xiàn)了最大振幅超過7%的反彈。
