一切恍如昨日重現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)乏力，地王騰升。

2016可謂地王之年，僅僅前5個(gè)月，根據(jù)中原地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)上總價(jià)超過15億出現(xiàn)105宗地塊，進(jìn)入6月之后，這一勢(shì)頭不減。根據(jù)媒體報(bào)道，以上海6月1日寶山新城顧村兩塊地皮為例，其周邊的公路甚至被吐槽無法在地圖上找到，在參加競(jìng)拍的眾多房地產(chǎn)企業(yè)中，籍籍無名的信達(dá)地產(chǎn)以58.05億元成交，溢價(jià)率306.53%。這意味著樓板價(jià)達(dá)到4.81萬(wàn)元/平方米，未來起步價(jià)或是7萬(wàn)元/平方米。按照這一拍賣價(jià)格，這些郊區(qū)房?jī)r(jià)未來幾乎要等于當(dāng)下核心房?jī)r(jià)才算經(jīng)濟(jì)理性。這一消息對(duì)于城區(qū)房?jī)r(jià)的影響可知，有人感嘆《歡樂頌》中諸多白領(lǐng)，恐怕難以繼續(xù)安居歡樂頌小區(qū)了。

地王刷屏朋友圈到麻木之際，又是幾家歡樂幾家愁的悲喜交響曲。拋開升斗小民關(guān)于房?jī)r(jià)的擔(dān)憂，多空雙方也各有論證，如不少業(yè)內(nèi)人士表示，說出手億萬(wàn)的地王玩家不理性，那么未免太看不起人。這些觀點(diǎn)，其實(shí)無所謂對(duì)錯(cuò)，當(dāng)房地產(chǎn)已成為中國(guó)人日常生活的重要賭注之際，房?jī)r(jià)預(yù)期其實(shí)已經(jīng)變?yōu)樾叛鲋疇?zhēng)，而決定房?jī)r(jià)走勢(shì)的因素，早已不全然是經(jīng)濟(jì)因素。

問題在于，為什么是央企，即便是以處理不良資產(chǎn)起家的央企，仍可以在房地產(chǎn)領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨，將萬(wàn)科、碧桂園等諸多身價(jià)千億的房地產(chǎn)巨頭秒殺身后?更重要的是，為什么選擇此時(shí)此刻，縱橫地王大賽?對(duì)于地王現(xiàn)象，如果仍舊從通脹抑或貨幣超發(fā)等角度去思考，那么明顯過于簡(jiǎn)單，屬于思維的懶惰。顯然，即使在貨幣政策相對(duì)中性的情況下，國(guó)有企業(yè)尤其央企仍舊獲得巨量信貸支撐，當(dāng)這些企業(yè)開始奮力捍衛(wèi)自身存在價(jià)值時(shí)，其所能動(dòng)員的經(jīng)濟(jì)社會(huì)資源能量驚人，地王不過是其中一例而已。

從資金成本而言，央企拿地?zé)o不理性之處，說央企不懂經(jīng)濟(jì)，未必如此。市場(chǎng)低迷，房地產(chǎn)面臨調(diào)控，但是如果融資成本比別人低，融資渠道比別人多，那么意味著勝利了一半，剩下的無非是等待著穿越市場(chǎng)周期，更何況，房地產(chǎn)如此重要，誰(shuí)能斷言市場(chǎng)前景一定走低?

換言之，地王大戰(zhàn)，玩的是以時(shí)間換空間的博弈，更何況，無數(shù)沒有拿到土地的民營(yíng)大佬，其實(shí)也陪跑到了最后一輪。這種半斤八兩的商業(yè)貼身肉搏中，分分鐘是餓死膽小的撐死膽大的的節(jié)奏。拿地如此，買房也是如此，比如對(duì)于當(dāng)下按揭買入一線房地產(chǎn)的人群，何嘗不是在舉債加杠桿，以身家押注房地產(chǎn)上漲。在羊群效應(yīng)面前，大佬們與小白領(lǐng)之間的心思，其實(shí)并無太多差別。關(guān)鍵的區(qū)別是，企業(yè)尤其是國(guó)企是用別人的錢去下注，買房者則是舉家之力真金白銀買單，誰(shuí)比誰(shuí)更精明還是更愚蠢，真不好說。

從商業(yè)而言，央企拿地如此兇猛，不無自身生存考慮?；仡櫵娜f(wàn)億之后一兩年，房地產(chǎn)回暖，地王身影中也少不了央企身影。當(dāng)時(shí)中央曾經(jīng)出臺(tái)“退房令”，要求不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企退出，然而這一舉措不僅沒有落實(shí)，正如不少分析人士已經(jīng)指出，事實(shí)上可能起到相反的激勵(lì)作用：即將到來的整合大限，導(dǎo)致一些央企為了捍衛(wèi)自身房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資格而奮力拿地——其思路也不無理性，只要能夠多拿一分地，即使價(jià)格再高，也意味著被他人整合的可能性小一分。這種聰明個(gè)體的精明算盤，在集體的羊群心理之下，正在演變?yōu)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)估值瘋狂。

從宏觀而言，《人民日?qǐng)?bào)》“權(quán)威人士”提出“房子是給人住的，這個(gè)定位不能偏離”，引來不少贊譽(yù)。但事實(shí)在于，房子在中國(guó)早已經(jīng)不只是居住所在，而是中國(guó)家庭最大的財(cái)富資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)與政府難以繼續(xù)加杠桿之際，居民端唯一的杠桿也在于房地產(chǎn)。作為宇宙間最重要的行業(yè)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)各地差異巨大，而地方政府離不開土地財(cái)政，即使中央三令五申，仍舊一手行政控制房?jī)r(jià)，一手人為限制土地供應(yīng)。昔日的地方競(jìng)爭(zhēng)，如今也已經(jīng)變?yōu)榉康禺a(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)，這也迫使一些企業(yè)人才因?yàn)榉康禺a(chǎn)原因退居二三線城市甚至海外。然而短期激勵(lì)之下，官員其實(shí)很難兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn)。

地王現(xiàn)象有什么后果?至少目前來看，如果繼續(xù)讓沒有出眾的房地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力而資金動(dòng)員能力卻出眾的央企引導(dǎo)市場(chǎng)主流，那么成本毫無疑問主要由購(gòu)買方承擔(dān)。根據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)的調(diào)查，2015年中國(guó)家庭總資產(chǎn)中，房產(chǎn)占比高達(dá)69.2%。這意味著，一方面房地產(chǎn)是唯一能夠加杠桿的領(lǐng)域，另一方面家庭繼續(xù)加杠桿的余地并不大。

福山之類政治學(xué)者指出，中國(guó)模式的一大特點(diǎn)，在于源源不斷地滿足中產(chǎn)階級(jí)的需求，可以說房?jī)r(jià)上漲在過去很大程度上符合中產(chǎn)利益。中國(guó)房?jī)r(jià)現(xiàn)象很大程度是信貸現(xiàn)象，是對(duì)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，過去的房?jī)r(jià)上漲對(duì)應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，是對(duì)于過去壓抑的居住與投資需求的釋放，基本也符合經(jīng)濟(jì)合理性;然而當(dāng)下房?jī)r(jià)的猛烈上漲，其實(shí)是在對(duì)賭未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，也是拿明天賭更遠(yuǎn)的未來。如果房?jī)r(jià)上漲幅度超出中產(chǎn)承受能力與心理預(yù)期之外，其結(jié)果不僅透支了未來的增長(zhǎng)可能，也使得都市貧富差距進(jìn)一步加大。

過去一種關(guān)于中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)的定義就是起碼要有兩套房，然而這種定義未免太過于低估了當(dāng)下中產(chǎn)的焦慮與彷徨，幸福感基于比較與感受，即使博得頭籌，房?jī)r(jià)未必能給人安全感。

人人都在熬，買不起房的等房?jī)r(jià)跌，剛剛買得起的在還房貸，買上房的下一步想改善，而改善性住房之后又想拼學(xué)區(qū)房，搞定學(xué)區(qū)房之后或許下一步升級(jí)到海外學(xué)區(qū)房。生活就像打怪獸，打過一關(guān)只是下一個(gè)關(guān)口的開始。

此外，房?jī)r(jià)和人民幣關(guān)系也引發(fā)不討論。不少分析指出房地產(chǎn)價(jià)格上漲，其實(shí)消耗人民幣競(jìng)爭(zhēng)力，是貨幣貶值的前奏。雖然這種分析頗為解氣，也看似符合直觀感受，但是真相卻充滿矛盾。人民幣匯率價(jià)格確實(shí)與資產(chǎn)價(jià)格緊密相關(guān)，但是其間關(guān)系往往是貨幣幣值與資產(chǎn)價(jià)格同方向變動(dòng)，目前情況則是人民幣面臨貶值壓力，而房地產(chǎn)面臨上漲勢(shì)頭——這種勢(shì)頭從去年以來呈現(xiàn)，可以說這是中國(guó)特色，抑或最后的瘋狂?

未來怎么做呢?當(dāng)前風(fēng)頭正健的國(guó)企改革，或許倒是可以從房地產(chǎn)領(lǐng)域做起。既然地王的誕生多數(shù)憑借其體制優(yōu)勢(shì)，那么，去除追逐地王央企的不當(dāng)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該還原其市場(chǎng)地位。我多次在《印鈔者》一書中強(qiáng)調(diào)，中國(guó)未來的風(fēng)險(xiǎn)在于通縮而不是通脹，房?jī)r(jià)前景最終是取決于經(jīng)濟(jì)增速，印鈔可怕不在于直升機(jī)撒錢，而在于定向?qū)捤?。回顧中?guó)改革，在解決了價(jià)格層面的雙軌制之后，在金融等核心要素層面，仍舊是偏向體制內(nèi)企業(yè)，其結(jié)果自然是某些國(guó)有企業(yè)失去自生能力，卻成為提供資金的二道販子或者次銀行機(jī)構(gòu)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)不振情況之下，愈發(fā)追逐高杠桿行業(yè)。于是，不少國(guó)企紛紛轉(zhuǎn)身為資金掮客，競(jìng)爭(zhēng)也變?yōu)樾刨J資源的競(jìng)爭(zhēng)，而對(duì)于資金渴求最高而前景相對(duì)看好的房地產(chǎn)成為資產(chǎn)荒中的不二選擇。這種風(fēng)險(xiǎn)在順周期情況下或許是可以通過時(shí)間消化，但是如果逆周期來臨，后果則不堪設(shè)想。當(dāng)下地王現(xiàn)象烈火烹油，倒是恍如未來的危機(jī)天啟，此刻更應(yīng)該做出決策，以防泡沫到了無法支持的最后一天。

《歡樂頌》可謂都市白領(lǐng)的部分寫真，其中出身寒微心比天高的白領(lǐng)樊勝美最終跳槽、男朋友也走上創(chuàng)業(yè)的光明尾巴，符合時(shí)代創(chuàng)業(yè)致富的主旋律。然而更大的真相在于，即使其男友創(chuàng)業(yè)成功，兩人修成正果，在當(dāng)下情況下，很可能買不起想象中的豪宅，要么不過是無數(shù)接盤俠之一——?jiǎng)?chuàng)業(yè)不如炒房，已經(jīng)成為屢經(jīng)驗(yàn)證的名言，至少在過去十幾年大概率如此。個(gè)體理性并不意味著集體理性，而集體智商本身不值得信賴，唯一可以確定的是，經(jīng)濟(jì)規(guī)律可以暫時(shí)被扭曲，但最終會(huì)發(fā)揮作用，所以朋友圈看客真不用為深圳地價(jià)和華為之間關(guān)系感嘆。時(shí)間總是公平的，最終的結(jié)果取決于當(dāng)下的選擇，然而不無悲哀的是，顧及各方的政策藥方幾乎不存在。人性屢屢短視，我們也不得不活在經(jīng)濟(jì)周期之中。