“豬周期”怪圈會(huì)否再次來(lái)臨
去年賺錢(qián)“盆滿缽滿” 明年產(chǎn)能集中釋放
2016年被稱為“二十年難遇”的金豬年。在豬價(jià)高企的帶動(dòng)下，生豬養(yǎng)殖企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)方面均實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在此背景下，上市公司大力擴(kuò)張生豬產(chǎn)能，僅2016年上馬的項(xiàng)目每年將貢獻(xiàn)超過(guò)2700萬(wàn)頭的出欄生豬。2018年，新上產(chǎn)能將集中釋放，生豬價(jià)格或在明年迎來(lái)低點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著養(yǎng)殖規(guī)模越來(lái)越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到增強(qiáng)，行業(yè)運(yùn)行將比以前散戶為主的格局更加理性，市場(chǎng)波動(dòng)幅度也不會(huì)那么劇烈。
生豬養(yǎng)殖“盆滿缽滿”
生豬養(yǎng)殖企業(yè)近日陸續(xù)發(fā)布2016年年報(bào)，用賺得“盆滿缽滿”來(lái)形容去年養(yǎng)豬企業(yè)盈利情況一點(diǎn)也不為過(guò)。
2016年，溫氏股份營(yíng)業(yè)收入為593.6億元，同比增長(zhǎng)23%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為117.9億元，同比增長(zhǎng)90%。2016年公司商品豬出欄量1713萬(wàn)頭，全年累計(jì)銷(xiāo)售商品豬1712.73萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)11.57%;銷(xiāo)售均價(jià)約為18.4元/公斤，同比上漲20.26%。按12元/公斤的成本測(cè)算，每頭豬均盈利約為700元-730元。生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)貢獻(xiàn)達(dá)120億元。
飼料龍頭企業(yè)大北農(nóng)通過(guò)生豬養(yǎng)殖同樣獲利頗豐。年報(bào)顯示，大北農(nóng)全年共出欄生豬40萬(wàn)頭，生豬收入為6.67億元，同比增長(zhǎng)137.60%。銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較快主要由于公司加快產(chǎn)業(yè)鏈下游養(yǎng)豬業(yè)的布局，通過(guò)收購(gòu)、自養(yǎng)、擴(kuò)建等方式增加生豬存欄量。
市場(chǎng)持續(xù)向好對(duì)雛鷹農(nóng)牧的業(yè)績(jī)提升明顯。業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60億元，同比增長(zhǎng)66.17%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9.07億元，同比增長(zhǎng)311.63%。
此外，牧原股份2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56億元，同比增長(zhǎng)86.65%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)23.21億元，同比增長(zhǎng)289.68%。公司生豬銷(xiāo)量達(dá)311.39萬(wàn)頭，較2015年增長(zhǎng)62.26%;商品豬全年銷(xiāo)售均價(jià)較2015年上漲17.97%。
中泰證券指出，通常豬糧比(生豬價(jià)格/玉米價(jià)格)在6.0以上可以盈利。2016年因玉米價(jià)格處在歷史低位，豬糧比一度達(dá)到9.0以上。而玉米面臨去庫(kù)存的壓力較大，供需格局寬松。中泰證券預(yù)計(jì)，未來(lái)兩年玉米整體價(jià)格將維持低位運(yùn)行。對(duì)于飼料主料之一的豆粕，2017年國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)充足，整體上飼料成本上行壓力較小，今年養(yǎng)殖利潤(rùn)主要取決于豬價(jià)變化。
中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李希榮指出，再過(guò)兩個(gè)月，本輪“豬周期”豬價(jià)已高位運(yùn)行整兩年。從目前形勢(shì)看，預(yù)計(jì)今年生豬價(jià)格將在每斤7元上下波動(dòng)，今年養(yǎng)殖戶仍然能實(shí)現(xiàn)盈利，但盈利水平不如去年。
搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝分析認(rèn)為，本輪“豬周期”高峰期已過(guò)，2017年豬價(jià)將轉(zhuǎn)入周期下跌期的中段。生豬供應(yīng)總體增加，價(jià)格震蕩范圍在15元-17元/公斤，最低可能跌破14元/公斤;雖然是下跌期，但仍可以盈利，只是盈利比2016年有所下降。2016年全年，每頭豬平均盈利約在800元，2017年可能降至400元左右。
2017年3月，溫氏股份的商品肉豬銷(xiāo)售呈現(xiàn)量增價(jià)跌的情況。公司表示，商品肉豬銷(xiāo)量同比上升，主要在于公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，商品肉豬出欄量增長(zhǎng);銷(xiāo)售均價(jià)同比下降，主要是受生豬市場(chǎng)行情變化的影響。溫氏股份預(yù)計(jì)，2017年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為14億元至16億元，同比變動(dòng)-54.72%至-48.25%。其中的重要原因就是生豬銷(xiāo)售價(jià)格同比有所回落，商品肉豬盈利水平同比下降。
企業(yè)大力擴(kuò)張產(chǎn)能
在以往的周期中，生豬價(jià)格連續(xù)上漲半年，母豬和生豬存欄就會(huì)上漲。隨后養(yǎng)殖戶紛紛補(bǔ)欄、擴(kuò)欄，造成新一輪豬價(jià)下跌。但本輪“豬周期”補(bǔ)欄結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出與以往不同的特點(diǎn)，大型養(yǎng)殖集團(tuán)補(bǔ)欄擴(kuò)張積極，中型養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄緩慢，小型和散養(yǎng)戶因環(huán)保壓力逐漸退出。截至2016年底，國(guó)內(nèi)生豬存欄頭數(shù)已連續(xù)4年下降。截至2016年底，生豬存欄頭數(shù)降至2008年以來(lái)的最低水平。
新希望六和股份有限公司近期發(fā)布的《2016年農(nóng)牧業(yè)上市公司投資活動(dòng)回顧》顯示，2016年，農(nóng)牧業(yè)上市公司養(yǎng)豬類項(xiàng)目投資合計(jì)414.43億元，153個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目覆蓋了國(guó)內(nèi)22個(gè)省份及海外的越南市場(chǎng)，與2015年38個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目以及2014年22個(gè)養(yǎng)豬項(xiàng)目相比，增長(zhǎng)幅度巨大。根據(jù)部分公布的產(chǎn)能信息匯總，這些項(xiàng)目完全投產(chǎn)后，每年將貢獻(xiàn)超過(guò)2700萬(wàn)頭的出欄生豬。
以牧原股份為例，公司僅在2016年就進(jìn)行了五輪擴(kuò)張。2016年4月，牧原股份公告稱，使用自有資金2000萬(wàn)元在陜西省大荔縣等三地設(shè)立三家全資子公司;6月，出資2000萬(wàn)元在河北廣宗縣、內(nèi)蒙古奈曼旗等地市建設(shè)五家全資子公司;7月，擬出資2000萬(wàn)元在河北省館陶縣等地設(shè)立四家子公司;8月，擬分別出資2000萬(wàn)元在湖北省老河口市等地設(shè)立六家子公司;11月，擬分別出資500萬(wàn)元在陜西省白水縣等地設(shè)立五家全資子公司。同時(shí)，牧原股份還對(duì)旗下多家子公司進(jìn)行增資，涉及資金數(shù)額巨大。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)其他生豬養(yǎng)殖龍頭也紛紛擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模。溫氏股份積極保持養(yǎng)豬業(yè)龍頭地位。公司表示，每年生豬出欄量將保持約15%的增長(zhǎng)，2018年增量略多，2019年計(jì)劃生豬出欄3000萬(wàn)頭;新希望六和2016年2月發(fā)布公告稱，擬投資88億元，通過(guò)3到5年時(shí)間，以“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”等方式發(fā)展1000萬(wàn)頭生豬。此外，雛鷹農(nóng)牧、正邦等公司均有擴(kuò)張動(dòng)作。
2017年，產(chǎn)能擴(kuò)張仍在繼續(xù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年3月，上市公司明確提出的即將或在建的養(yǎng)豬項(xiàng)目已超過(guò)900萬(wàn)頭。事實(shí)上，大型養(yǎng)殖企業(yè)的養(yǎng)豬業(yè)務(wù)擴(kuò)張一直都在進(jìn)行，在豬價(jià)回暖后更是加大力度擴(kuò)欄、建新場(chǎng)。
生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目數(shù)量、投資額及產(chǎn)能驟增，且這些投資多發(fā)生在這一輪豬價(jià)開(kāi)始上漲之后。新希望六和股份研究員王曉悅、白旭波分析指出，從農(nóng)牧企業(yè)自身長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的角度看，隨著限制性環(huán)保政策持續(xù)加碼、養(yǎng)豬群體老化、規(guī)?；潭瓤焖偬嵘?、養(yǎng)豬資源稀缺的矛盾越來(lái)越突出，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)節(jié)奏上慢一步，可能在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中全面陷入被動(dòng)。2016年這些養(yǎng)豬投資的順利實(shí)施與建設(shè)，或?qū)⑹菦Q定未來(lái)企業(yè)養(yǎng)豬格局的關(guān)鍵一年。
馮永輝指出，上市公司產(chǎn)能擴(kuò)張主要不是看“豬周期”，而是看行業(yè)的轉(zhuǎn)型期。生豬養(yǎng)殖從散養(yǎng)向規(guī)?；D(zhuǎn)型過(guò)程中，散戶退出越來(lái)越多，留下巨大的市場(chǎng)空間。上市公司瞄準(zhǔn)行業(yè)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的機(jī)會(huì)，擴(kuò)張產(chǎn)能將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
值得注意的是，從投資企業(yè)類型看，2016年以來(lái)養(yǎng)豬投資的主導(dǎo)者不是原本的養(yǎng)殖企業(yè)，而是由飼料企業(yè)主導(dǎo)。2015年，飼料企業(yè)與養(yǎng)殖企業(yè)各自貢獻(xiàn)的投資額占比分別是35%和50%;到了2016年，飼料企業(yè)與養(yǎng)殖企業(yè)各自貢獻(xiàn)的投資額占比變成了83%和16%。從單個(gè)企業(yè)層面看也是如此，在養(yǎng)豬類投資額排名前五位的企業(yè)中，四家為飼料企業(yè)，包括大北農(nóng)、新希望、天邦股份、金新農(nóng)，只有一家以養(yǎng)殖為主的企業(yè)牧原股份。2016年飼料企業(yè)的養(yǎng)豬投資額增長(zhǎng)2200倍以上。
白旭波向中國(guó)證券報(bào)記者分析指出，飼料企業(yè)在2016年大力布局養(yǎng)豬是外部時(shí)機(jī)的推動(dòng)，同時(shí)也是飼料企業(yè)尋求飼料價(jià)值最大化、與下游互補(bǔ)性資產(chǎn)主動(dòng)結(jié)合的產(chǎn)物。同時(shí)，企業(yè)通過(guò)擴(kuò)張爭(zhēng)奪行業(yè)地位。在擴(kuò)張產(chǎn)能方面，養(yǎng)殖類企業(yè)并不甘落后，主要因?yàn)榍懊鎺啄晖顿Y比較多，2016年出現(xiàn)弱于飼料企業(yè)的風(fēng)頭。
馮永輝認(rèn)為，飼料企業(yè)向生豬養(yǎng)殖延伸，主要出于兩個(gè)方面原因。首先是降低整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。由于生豬養(yǎng)殖的周期性特征，虧損期養(yǎng)殖戶的資金通常較緊，一旦養(yǎng)殖場(chǎng)的資金鏈出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)把這種風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給飼料企業(yè);發(fā)展養(yǎng)殖就意味著在養(yǎng)殖戶虧損的過(guò)程中，飼料企業(yè)可以把賣(mài)不出去的飼料喂自己的豬，維持企業(yè)的開(kāi)工率，對(duì)沖上下游風(fēng)險(xiǎn)。其次，整個(gè)豬產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)最高、機(jī)會(huì)來(lái)臨波動(dòng)最大的是生豬養(yǎng)殖，而飼料的行情相對(duì)穩(wěn)定，飼料企業(yè)往下游延伸，可以直接受益豬周期而獲利豐厚，在高峰期養(yǎng)殖獲利甚至可以高過(guò)主業(yè)飼料業(yè)務(wù)。
市場(chǎng)波動(dòng)幅度將下降
隨著資本的涌入，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，“豬周期”紅利正逐漸遠(yuǎn)去，2016年瘋狂的豬價(jià)走勢(shì)，2017年或無(wú)法復(fù)制。同時(shí)，2016年養(yǎng)殖企業(yè)積極擴(kuò)張的產(chǎn)能，可能在2018年得到釋放。
如果2018年產(chǎn)能集中釋放，屆時(shí)豬價(jià)會(huì)否出現(xiàn)大幅下跌。白旭波分析指出，從2016年全年以及2017年第一季度的情況看，上市公司生豬銷(xiāo)量多保持大幅增長(zhǎng)，顯示出上市公司新上產(chǎn)能逐步釋放。2016年多家上市公司公布的新建養(yǎng)豬項(xiàng)目，其投資建設(shè)周期約為兩年。因此，2018年之后將迎來(lái)產(chǎn)能集中釋放。2018年生豬價(jià)格相對(duì)處于低位將是大概率事件。
馮永輝向中國(guó)證券報(bào)記者指出，“豬周期”包括兩個(gè)價(jià)格拐點(diǎn)，上漲和下跌之間的相互轉(zhuǎn)化。從本輪周期看，上漲轉(zhuǎn)為下跌的價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)在2016年6月份。豬價(jià)下跌是一個(gè)持續(xù)過(guò)程，隨著盈利逐漸收窄，早晚會(huì)跌破成本價(jià)進(jìn)入虧損期。盈利和虧損的分界線最早或出現(xiàn)于2018年下半年。
白旭波同時(shí)指出，價(jià)格低點(diǎn)或周期下行階段以往的周期特征出現(xiàn)較大差異。首先，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的參與者規(guī)模越來(lái)越大，養(yǎng)殖效率越來(lái)越高，行業(yè)運(yùn)行較以前散戶為主的養(yǎng)殖格局更加理性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也會(huì)增強(qiáng)。因此，豬價(jià)可能下降，但價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)那么劇烈。從短期來(lái)看，產(chǎn)能釋放后疊加豬價(jià)低點(diǎn)，將給上市公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力;長(zhǎng)期來(lái)看，大型企業(yè)注重長(zhǎng)期回報(bào)，同時(shí)市場(chǎng)份額提高，有利于整個(gè)行業(yè)供需關(guān)系的穩(wěn)定。
隨著資本的涌入，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測(cè)，“豬周期”紅利正逐漸遠(yuǎn)去，2016年瘋狂的豬價(jià)走勢(shì)，2017年或無(wú)法復(fù)制。同時(shí)，2016年養(yǎng)殖企業(yè)積極擴(kuò)張的產(chǎn)能，可能在2018年得到釋放。
如果2018年產(chǎn)能集中釋放，屆時(shí)豬價(jià)會(huì)否出現(xiàn)大幅下跌。白旭波分析指出，從2016年全年以及2017年第一季度的情況看，上市公司生豬銷(xiāo)量多保持大幅增長(zhǎng)，顯示出上市公司新上產(chǎn)能逐步釋放。2016年多家上市公司公布的新建養(yǎng)豬項(xiàng)目，其投資建設(shè)周期約為兩年。因此，2018年之后將迎來(lái)產(chǎn)能集中釋放。2018年生豬價(jià)格相對(duì)處于低位將是大概率事件。
馮永輝向中國(guó)證券報(bào)記者指出，“豬周期”包括兩個(gè)價(jià)格拐點(diǎn)，上漲和下跌之間的相互轉(zhuǎn)化。從本輪周期看，上漲轉(zhuǎn)為下跌的價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)在2016年6月份。豬價(jià)下跌是一個(gè)持續(xù)過(guò)程，隨著盈利逐漸收窄，早晚會(huì)跌破成本價(jià)進(jìn)入虧損期。盈利和虧損的分界線最早或出現(xiàn)于2018年下半年。
白旭波同時(shí)指出，價(jià)格低點(diǎn)或周期下行階段以往的周期特征出現(xiàn)較大差異。首先，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的參與者規(guī)模越來(lái)越大，養(yǎng)殖效率越來(lái)越高，行業(yè)運(yùn)行較以前散戶為主的養(yǎng)殖格局更加理性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也會(huì)增強(qiáng)。因此，豬價(jià)可能下降，但價(jià)格波動(dòng)幅度不會(huì)那么劇烈。從短期來(lái)看，產(chǎn)能釋放后疊加豬價(jià)低點(diǎn)，將給上市公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定壓力;長(zhǎng)期來(lái)看，大型企業(yè)注重長(zhǎng)期回報(bào)，同時(shí)市場(chǎng)份額提高，有利于整個(gè)行業(yè)供需關(guān)系的穩(wěn)定。
隨著2017年底前關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)畜禽養(yǎng)殖場(chǎng)最后期限的臨近，各地清退豬場(chǎng)的力度不斷增大，南方水網(wǎng)禁養(yǎng)地區(qū)面臨生豬產(chǎn)能的削減。同時(shí)，大型企業(yè)紛紛公布未來(lái)養(yǎng)殖計(jì)劃，“南豬北養(yǎng)”的趨勢(shì)明朗，東北等地承接的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或?qū)浹a(bǔ)禁養(yǎng)拆遷、散戶退出的市場(chǎng)缺口。
環(huán)保壓力加大
3月31日，農(nóng)業(yè)部發(fā)布《重點(diǎn)流域農(nóng)業(yè)面源污染綜合治理示范工程建設(shè)規(guī)劃(2016-2020年)》，劃定洞庭湖、鄱陽(yáng)湖、太湖、海河流域、松花江、淮河、三峽庫(kù)區(qū)、巢湖、洱海為重點(diǎn)治理區(qū)域。這是繼2016年11月《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃的通知》中提出在2017年底前關(guān)閉或搬遷禁養(yǎng)區(qū)畜禽養(yǎng)殖場(chǎng)(小區(qū))之后的又一政策加碼舉措。
在環(huán)保風(fēng)暴下，豬場(chǎng)拆遷對(duì)供給端的影響較大。招商證券指出，2016年因環(huán)保整治而削減的生豬存欄為3600萬(wàn)頭，2017年是禁養(yǎng)區(qū)關(guān)閉或搬遷的最后期限，各地政府將加大治污、拆豬場(chǎng)力度，清退范圍也將擴(kuò)大，將繼續(xù)影響生豬供給。
除了拆豬場(chǎng)直接削減存欄量外，環(huán)保帶來(lái)的成本上漲也抬高了生豬養(yǎng)殖門(mén)檻。新希望六和董事長(zhǎng)劉暢表示，公司新建養(yǎng)豬場(chǎng)項(xiàng)目的環(huán)保投入占整個(gè)項(xiàng)目投入的12%-15%，包括污水處理設(shè)施、有機(jī)肥加工、病死豬處理和管網(wǎng)建設(shè)等。體現(xiàn)到養(yǎng)豬成本上，環(huán)保工程硬件投入和運(yùn)行費(fèi)用約占到一頭斷奶豬完全成本的16%左右。
業(yè)內(nèi)人士指出，在環(huán)保政策持續(xù)推進(jìn)下，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻和養(yǎng)殖方式的要求越來(lái)越高，僅飼養(yǎng)成本提高就將極大增加散戶養(yǎng)殖的負(fù)擔(dān)，環(huán)保政策加碼將加速不合格散戶的退出。招商證券認(rèn)為，隨著環(huán)保排查的逐漸深入，高污染、低效率的中小散戶被清退的同時(shí)，規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化的養(yǎng)殖龍頭則加速擴(kuò)張，行業(yè)集中度將提升。
養(yǎng)豬區(qū)域轉(zhuǎn)移
在加大環(huán)保治理的背景下，生豬主產(chǎn)區(qū)，特別是南方水網(wǎng)地區(qū)面臨生豬產(chǎn)能調(diào)減的巨大壓力。為此，不少大型農(nóng)牧企業(yè)選擇到生豬養(yǎng)殖適宜區(qū)投資布局新的養(yǎng)豬項(xiàng)目。從區(qū)域分布看，養(yǎng)豬北上態(tài)勢(shì)明顯。根據(jù)《2016年農(nóng)牧業(yè)上市公司投資活動(dòng)回顧》，在按投資額占比排名的前十的省(區(qū)、市)中，南北各有5個(gè)，但北方的內(nèi)蒙古、河南、黑龍江、山東、河北的投資額占比合計(jì)達(dá)到59%，南方的安徽、湖南、廣西、湖北、四川等的投資額占比合計(jì)只有27%。
新希望六和股份有限公司研究員王曉悅、白旭波分析指出，這種區(qū)域轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)與規(guī)劃的四類分區(qū)劃分基本一致。
根據(jù)《全國(guó)生豬生產(chǎn)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》，全國(guó)劃分為重點(diǎn)發(fā)展區(qū)、約束發(fā)展區(qū)、潛力增長(zhǎng)區(qū)和適度發(fā)展區(qū)四個(gè)區(qū)域。重點(diǎn)發(fā)展區(qū)包括河北、山東、河南、重慶、廣西、四川、海南7省(區(qū)、市);遼寧、吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古、云南、貴州為潛力增長(zhǎng)區(qū);北京、天津、上海等大城市以及江蘇、浙江、福建、安徽、江西、湖北、湖南、廣東等南方水網(wǎng)地區(qū)作為約束發(fā)展區(qū)域。
在生豬養(yǎng)殖方面，此次中央一號(hào)文件提出要穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，引導(dǎo)產(chǎn)能向環(huán)境容量大的地區(qū)和玉米主產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移。方正證券指出，從目前的情況看，東北地區(qū)的養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大。東北具備一定的資源優(yōu)勢(shì)，玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策取消后，玉米各地區(qū)的價(jià)差逐步趨于合理，東北地區(qū)玉米價(jià)格較低，由原來(lái)的“資源劣勢(shì)+物流劣勢(shì)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y源優(yōu)勢(shì)+物流劣勢(shì)”，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的動(dòng)力逐步增強(qiáng)。東北振興和南方加大環(huán)保的大背景下，“南豬北養(yǎng)”趨勢(shì)明顯。大型企業(yè)紛紛公布未來(lái)養(yǎng)殖計(jì)劃，在東北以及內(nèi)蒙古建場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將彌補(bǔ)禁養(yǎng)拆遷、散戶退出的市場(chǎng)缺口。
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牧原股份 一季度凈利大幅預(yù)增
牧原股份預(yù)計(jì)，今年一季度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為6.5億至7億元，同比增長(zhǎng)77%至90%;出欄量125萬(wàn)頭左右，同比增長(zhǎng)157%。其中，仔豬出欄量約31萬(wàn)頭，肥豬出欄量約94萬(wàn)頭，每頭均盈利在540元左右。一季度均價(jià)17.21元/公斤。受益于出欄量的快速增長(zhǎng)，牧原股份一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
興業(yè)證券指出，牧原股份去年母豬存欄量只有16萬(wàn)頭，今年有望達(dá)到36萬(wàn)頭。考慮到產(chǎn)能的釋放節(jié)奏，全年出欄量大概率超過(guò)500萬(wàn)頭。目前能繁母豬存欄處于低位，行業(yè)供需偏緊，預(yù)計(jì)今年生豬價(jià)格相較于去年小幅下降，全年均價(jià)16.5/公斤左右。照此測(cè)算，牧原股份2017年凈利潤(rùn)有望達(dá)到25億元。
資本運(yùn)作方面，根據(jù)增發(fā)預(yù)案，股份增發(fā)數(shù)量不超過(guò)1.25億股，牧原集團(tuán)認(rèn)購(gòu)不少于0.84億股，員工計(jì)劃持股不超過(guò)0.41億股。
唐人神 “1+25”輕資產(chǎn)模式擴(kuò)產(chǎn)能
唐人神預(yù)計(jì)，一季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)4999萬(wàn)元至5714萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)110%-140%。生豬行情價(jià)格相對(duì)高位運(yùn)行，公司生豬出欄量預(yù)計(jì)大幅增加，養(yǎng)殖盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
招商證券指出，與其他養(yǎng)殖公司相比，唐人神的全產(chǎn)業(yè)鏈布局小而美，找準(zhǔn)方向擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模和布局消費(fèi)終端，實(shí)現(xiàn)各環(huán)節(jié)規(guī)模匹配，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。在種豬育種環(huán)節(jié)，通過(guò)技術(shù)改進(jìn)提升PSY(每頭母豬每年所能提供的斷奶仔豬頭數(shù))，降低養(yǎng)殖成本，用育肥養(yǎng)殖放大規(guī)模，與飼料產(chǎn)能形成匹配。
在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，唐人神通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金投資并購(gòu)、推行“1+25”養(yǎng)殖模式，大力補(bǔ)強(qiáng)生豬產(chǎn)能。通過(guò)并購(gòu)重組和輕資產(chǎn)的“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”養(yǎng)殖模式，計(jì)劃在2016年-2025年累計(jì)投資90億元，未來(lái)10年內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)到600萬(wàn)頭生豬出欄規(guī)模。招商證券指出，“1+25”(即1個(gè)母豬場(chǎng)加25個(gè)家庭農(nóng)場(chǎng))的模式結(jié)合豬場(chǎng)融資租賃，可實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)擴(kuò)張。這種模式受土地、資金、環(huán)保的制約較小，具有較強(qiáng)的擴(kuò)張力。
此外，目前公司飼料、屠宰的產(chǎn)能利用率都在30%-40%左右，加強(qiáng)養(yǎng)殖可以拉動(dòng)上游飼料的銷(xiāo)量，并為下游肉制品提供可三維溯源的豬肉，承上啟下地貫穿產(chǎn)業(yè)鏈。
大北農(nóng) 大力推進(jìn)“豬聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)
大北農(nóng)2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.41億元，同比增長(zhǎng)4.61%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)8.83億元，同比增長(zhǎng)25.11%。2016年，公司生豬銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入占比為3.98%，全年共出欄生豬40萬(wàn)頭，收入為6.67億元，同比增長(zhǎng)137.60%，帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。
中信建投指出，2016年大北農(nóng)的“豬聯(lián)網(wǎng)”業(yè)務(wù)主要圍繞豬產(chǎn)業(yè)鏈，共服務(wù)120萬(wàn)頭基礎(chǔ)母豬、實(shí)現(xiàn)280億元交易流水，線下渠道共建設(shè)12家生豬區(qū)域市場(chǎng)、24家運(yùn)營(yíng)中心。截至2016年末，公司豬聯(lián)網(wǎng)管理的商品豬頭數(shù)達(dá)到2000萬(wàn)頭。
2016年末，公司控股子公司母豬存欄2.63萬(wàn)頭，商品豬存欄20.27萬(wàn)頭。未來(lái)公司將加快產(chǎn)業(yè)鏈下游養(yǎng)豬業(yè)的布局，通過(guò)收購(gòu)、自養(yǎng)、擴(kuò)建等方式增加生豬存欄量。公司的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將以東北地區(qū)和華北地區(qū)為主，預(yù)計(jì)2020年底基礎(chǔ)母豬存欄量達(dá)到約50萬(wàn)頭。生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將成為公司未來(lái)重要的業(yè)務(wù)版圖。
