近日，在“世界區(qū)塊鏈大會?烏鎮(zhèn)”分會場，一場主題為“發(fā)現(xiàn)下一個獨角獸——烏鎮(zhèn)區(qū)塊鏈投資論壇”的圓桌論壇上，時戳資本CEO李宗乘、點亮資本合伙人郭峰、普華資本合伙人蔣純、中倫律師事務所于魯平、樂米資本創(chuàng)始人張璐萍以及DCG創(chuàng)始成員、Coindesk前CEO Ryan Seliks以《發(fā)現(xiàn)下一個獨角獸》為議題進行了討論。
其中，中倫律師事務所合伙人于魯平博士的發(fā)言給筆者留下了深刻的印象。據(jù)筆者了解，于魯平先生是中國人民大學法學博士，中央財經(jīng)大學博士后，后任中倫律師事務所顧問，山東文康律師事務所合伙人，具有中國律師資格，上市公司獨立董事任職資格，屬于行業(yè)內資深專業(yè)人士。本次發(fā)言中，于博士從法律角度表達了自己對區(qū)塊鏈投資的看法。
首先，他認為合規(guī)性帶來投資安全性的影響，其次投資的領域在習慣于自己獲取財富的便捷性的同時，可能往往關注這個財富再次獲得的便捷性，而忽視了本身沒有一個合規(guī)、法治體系所帶來的巨大風險。很多投資人在古典投資者的穩(wěn)健與新型投資者的眼界和勇氣兩者的平衡中，往往會面臨很多法律甚至刑事風險。一定要腳踏實地，讓金融為實體服務。
另外，于魯平也針對傳統(tǒng)企業(yè)向區(qū)塊鏈方向轉型和與區(qū)塊鏈進行連接提出自己的建議。他表示，區(qū)塊鏈所帶來的通證經(jīng)濟學實際上將原來的公司股權架構進行了通證化改造，股權的作用是風險規(guī)避、責任共擔和風險綁定，但是Token是由團隊、由個人發(fā)行，一旦出現(xiàn)道德性的問題就會給投資人和被投資人帶來很大的問題。準備做區(qū)塊鏈的企業(yè)，要加強內控，對企業(yè)架構要做好應對準備，應對監(jiān)管和應對投資人。
于博士提出，投資人有兩種：第一種是傳統(tǒng)型的投資人，又稱古典投資人；第二種是創(chuàng)新型投資人，也叫新型投資人。傳統(tǒng)投資人更考慮的是資產(chǎn)投資安全以及對企業(yè)的可控性，這個過程當中他們吸納了所謂古典投資策略，但是著重考慮了現(xiàn)在創(chuàng)新型的要求。新型投資者對這些所謂的架構、所謂的投資風險、所謂的規(guī)避風險、所謂的價值傳導體系不那么在意，更在意是如何有效、盡快地讓投資價值盡快實現(xiàn)，這就是通證經(jīng)濟學引起了更多的新型投資者關注的原因。就目前而言，新型投資者帶來的投資風險是遠遠高于古典型投資者，因為本身他們就有風險。
從法律角度來說，問題非常之多。首先，合規(guī)性帶來投資安全性的影響，其次投資的領域在習慣于自己獲取財富的便捷性的同時，可能往往關注這個財富再次獲得的便捷性，而忽視了本身沒有一個合規(guī)、法治體系所帶來的巨大風險。
世界上很多國家，包括中國在內，雖然沒有明確規(guī)定數(shù)字資產(chǎn)應該如何配置和使用，有效的項目應該如何進行監(jiān)管，但是法律是有邊界的。例如數(shù)字資產(chǎn)項目底線是眾籌，如果突破了眾籌就會引起眾籌類法律監(jiān)管；同樣上限可能是證券，這也是很多國家都在倡導的。如果你的Token設計、經(jīng)濟層面的設計引起了IPO的監(jiān)管和證券類監(jiān)管，就要受到證券法律制約，同樣兩邊還有刑法的邊界性問題，這種邊界非常清晰。
合格投資項目的設定，應該是既有古典投資者的穩(wěn)健，考慮到投資出去以后如何有效的進行一種架構的保障，同時還有新型投資者的眼界和勇氣。在找平衡的過程當中，可以帶一點理想、帶一點幻想，但還是要腳踏實地。
區(qū)塊鏈企業(yè)的發(fā)展剛開始的思路和普通互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是一樣的。區(qū)塊鏈技術剛剛引進到中國的時候，那個時候的企業(yè)正在想做區(qū)塊鏈如何實際落地，也在想如何吸引投資人，然后怎樣去上市，怎樣解決問題。但是后來ICO的橫空出世，讓原來很多投資人在等著區(qū)塊鏈企業(yè)相互殘殺出現(xiàn)類似獨角獸苗頭的時候，這些企業(yè)全部轉身做自己的數(shù)字資產(chǎn)去了。
目前區(qū)塊鏈所謂的創(chuàng)新型企業(yè)，可以分為兩種：第一，技術出身，真正做技術，有技術大牛在研究。這種新的理念必然帶來新的技術模式的開發(fā)和研究，也會產(chǎn)生一些新的應用場景。第二，原來就有自己的資本，結合新的技術以后意識到要承接新的未來。對于后一種企業(yè)而言，需要格外重視。
從傳統(tǒng)的領域過渡到區(qū)塊鏈，有幾種表現(xiàn)形式：一是直接進行投資，以并購形式進入；二是對自己產(chǎn)業(yè)進行區(qū)塊鏈改造，和區(qū)塊鏈布局。區(qū)塊鏈所帶來的通證經(jīng)濟學實際上將原來的公司股權架構進行了通證化改造。為什么很多投資人既要Token還要股權，而且明知道股權沒有任何作用，因為所有公司價值流轉通過通證，股權有什么作用？股權的作用是風險規(guī)避、責任共擔和風險綁定。律師最傳統(tǒng)的業(yè)務就是對投資、對股權進行有效的控制，但是Token是由團隊、由個人發(fā)行，一旦出現(xiàn)道德性的問題就會給投資人帶來很大的問題，同樣投資人也會給另外一方帶來影響，因為現(xiàn)在很多人在采用通證進行投資。
于博士團隊還曾在全國搜集了1980多個法院的判決，通過分析以后發(fā)現(xiàn)，通證涉及的買賣、投資活動，絕大多數(shù)法院認為是無效的行為。那么這個投資行為最終的結論到底是什么，值得每一個人思考。
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在此，筆者注意到，就在2018年6月28日，全國首例區(qū)塊鏈存證案在杭州互聯(lián)網(wǎng)法院一審宣判，法院支持了原告采用區(qū)塊鏈作為存證方式并認定了對應的侵權事實。這次法院判決中采取使用區(qū)塊鏈技術存證的證據(jù)予以確認，是區(qū)塊鏈技術在中國法律層面的首次應用。這在整個法律圈和區(qū)塊鏈技術圈都具有里程碑式的意義。它讓每個身處區(qū)塊鏈行業(yè)和對區(qū)塊鏈技術發(fā)展感興趣的人們?yōu)橹徽瘛?/p>
但是區(qū)塊鏈技術被認可，只是表明防偽溯源、身份確認、鏈上應用被確認，是否代表通過區(qū)塊鏈技術所生成的通證一定會被確認呢？
對此，于博士又指出，無論投資者還是被投資者，如果以新型投資者的心態(tài)進行通證投資還要考慮另外一條風險性保障，就是對團隊、對項目，尤其對公司的一些協(xié)助性的、傳統(tǒng)性的控制。對企業(yè)內控也要投入很大的精力物力研究，對企業(yè)架構要做好應對準備，應對監(jiān)管和應對投資人。如果沒有這兩方面的準備，一旦出現(xiàn)道德風險和價格風險，受損害的都是雙方。很多項目，大家往往看到幣馬上要漲了，項目馬上要啟動了趕緊沖進去，但是沖進去以后有怎樣的法律風險，很多人沒有考慮，非常盲目。
綜上所述，筆者認為，無論哪種投資者，必須要在前期對項目的落地性，團隊技術實力，社區(qū)運營能力，及項目本身的合規(guī)性，做出切實，認真的調研，這樣才能避免后期出現(xiàn)的道德風險，甚至是法律風險，從而保護好自己的合法權益。
