來源：能源雜志
電動汽車
近日來，埃隆?馬斯克關于特斯拉私有化的言論喧囂塵上。馬斯克在其推特(33.69, 1.09, 3.34%)上表示：“考慮以每股 420 美元的價格把特斯拉私有化，資金問題已經(jīng)解決?！?/p>
據(jù)悉，其所謂的資金來源或為沙特阿拉伯主權財富基金PIF。然而，現(xiàn)實很殘酷，私有化計劃消息傳出不久，負面接踵而來。特斯拉私有化究竟出于怎樣的考慮？在私有化這條路上究竟會有怎樣的收場？
逃離華爾街？
資本市場中，特斯拉呈現(xiàn)出兩極分化的評價，有人捧，有人殺。在過去十幾年，數(shù)次因資本困境走到破產(chǎn)邊緣，又數(shù)次化險為夷。
然而“福大命大”、“大難不死必有后福”這種話是不適合資本市場的，更加不適合率性而為、追求完美、行事偏執(zhí)甚至瘋狂的馬斯克。
從2016年3月開始，著名做空機構香櫞盯上了特斯拉，認為特斯拉的產(chǎn)能很難得到改善，股價最終將降至100美元。從那時起，特斯拉就取代了蘋果(215.04, -0.42, -0.19%)公司，名列做空榜首位。
2016年5月，曾做空過安然公司的大空頭吉姆?查諾斯也加入了特斯拉空方陣營。直到2018年，他一直持續(xù)表達著對特斯拉的負面評價，認為特斯拉財務審計存在問題、杠桿率過高、高管團隊不穩(wěn)定，盈利前景堪憂。
雖然空頭們的意見不時會影響特斯拉的股價，但公開資料顯示，2017年，特斯拉仍然頑強上漲了44%，也使空頭基金損失了37億美元。這個數(shù)字是機構做空蘋果、亞馬遜(1883.42, 6.71, 0.36%)、Netflix(338.02, 10.29, 3.14%)的總和。這樣的挫敗并沒有讓空頭放棄。在那之后，又相繼有摩根凱瑞、SCM、Rocker Partners等機構入局。
2018年年初，空頭一度縮減了倉位，但從2018年4月開始，空頭又開始大規(guī)模加倉。到今年7月，特斯拉的空頭頭寸已占其在外流通股的27.5%。
據(jù)華爾街日報報道，2018年，做空機構已累計向特斯拉投入了130億美元，但僅2018年，空頭們就損失了超過30億美元。8月2日，特斯拉發(fā)布了第二季度財報。雖然特斯拉仍舊虧損7.1億美元，但二季度營收突破了40億美元，較去年同期增加了43.4%。財報發(fā)布后，特斯拉股價繼續(xù)上漲。
在這種背景下，馬斯克一旦宣布特斯拉私有化，將會給空頭帶來致命一擊。據(jù)公開資料，當日特斯拉以上漲11%報收后，空頭當天的賬面損失就超過了8億美元。如果特斯拉股價如愿上漲到了420美元，不少空頭機構很可能將面臨爆倉。
私有化如何收場？
當?shù)貢r間8月7日，馬斯克發(fā)布特斯拉私有化推文之后，當天特斯拉股價應聲上漲11%至379.57美元，市值飆升至644億美元。而截至上周五收盤，特斯拉股價較宣布私有化前下跌19%，至305.5美元，十天內(nèi)市值蒸發(fā)了120億美元。
8月14日，馬斯克發(fā)布一封公開信表示，特斯拉私有化的資金來自于沙特主權財富基金，并表示沙特主權基金擁有足夠的資金來完成這項交易。不過，沙特主權財富基金是否愿意出手，還存在很大的疑問。
8月20日，路透社消息報道，有知情人士稱，與特斯拉私有化計劃相比，沙特阿拉伯主權財富基金PIF更傾向與另外一家豪華電動汽車制造商Lucid Motors進行談判。上述消息人士還指出，沙特阿拉伯主權財富基金PIF甚至已經(jīng)和Lucid Motors起草了一份投資意向書。
據(jù)悉，這項投資或將超過10億美元，而能夠得到全額注資將取決于Lucid Motors能否如期達成量產(chǎn)上市。如果沙特阿拉伯主權財富基金PIF選擇注資Lucid Motors，那么特斯拉的私有化計劃或將推遲或擱淺。
業(yè)內(nèi)人士分析，私有化有以下兩種可能。
一種是馬斯克成功地將特斯拉私有化。這將是有史以來資金規(guī)模最大的杠桿收購，因為馬斯克表示，當所有人都專注于執(zhí)行，堅持長期使命，并且人們沒有錯誤的動機試圖傷害特斯拉的長期目標時，這家公司就處于最佳狀態(tài)。所以如果成功私有化，至少會有3點益處。首先是每股420美元的價格出售股份將比Q2財報的電話會議后的股價高出了20%。其次是所有員工都繼續(xù)成為公司股東，并且仍然能夠定期出售股票并行權。三是特斯拉的外部和員工股東，大概每6個月就有一次出售或者買入股票的機會。
另一種是馬斯克在說“氣話”。按每股420美元的私有化價格，特拉斯的市值為713億美元，馬斯克自身的凈資產(chǎn)也僅為220億美元。據(jù)公開財報，特斯拉目前現(xiàn)金儲備已下降至22億美元，凈現(xiàn)金流持續(xù)為負。持續(xù)地“燒錢”必然引發(fā)金主的不滿和擔憂。
附：
關于特斯拉私有化的更新
埃隆?馬斯克 2018年8月14日
正如我上周二所宣布的，我正在考慮將特斯拉私有化，因為我相信這對股東有利，讓特斯拉能夠以最佳狀態(tài)運營，并推進我們加速向可持續(xù)能源轉變的愿景。在我繼續(xù)考慮這個問題時，我想回答自上星期二以來所提出的一些問題。
到目前為止發(fā)生了什么？
8月2日，我以個人身份通知特斯拉董事會，我想以每股420美元的價格將特斯拉私有化。這個價格相比當時的每股350美元的股價（每股350美元的股價已經(jīng)反映了自8月1日公布第二季度收益前到當時已經(jīng)上漲的16%）溢價了20%。我的提議基于這樣的結構，即任何希望繼續(xù)持有私有化后特斯拉股票的股東仍然可以繼續(xù)持有，而我會以每股420美元的價格買進愿意放棄股票的股東們的股票。
在董事會的外部董事首次討論了我的提議后（我沒有參加，Kimbal也沒有參加），董事會召開了一次全體會議。在那次會議上，我將已經(jīng)發(fā)生的有關融資的討論告知了董事會（下文會詳細介紹），并解釋為何這樣會更符合特斯拉的長遠利益。
會議末尾，大家同意作為下一步，我將會和特斯拉的最大股東們溝通。一直以來，特斯拉的最大投資者們一直非常支持特斯拉，了解他們是否有能力和意愿繼續(xù)作為私有化特斯拉的股東對我而言非常重要。他們在別人質疑特斯拉時相信特斯拉，他們是最相信我們未來的人。我告知董事會，我會在討論過這些問題后再回來報告。
我為何公布？
我能夠和我們的最大股東們進行有意義的討論的唯一方法，就是坦率而完整地告訴他們我希望將特斯拉私有化。然而，僅與最大投資者們分享有關私有化的信息，而不同時與所有特斯拉投資者分享相同的信息，是不正確的。因此，我很清楚，公開宣布我的意向是正確的。需要指出的是，我公開此信息時，如我在這篇博客所言以及其它所有關于此話題的討論一樣，我是以自己作為一名特斯拉的可能競買者的立場而做出的。
我為什么說“資金有保障”？
兩年前，沙特阿拉伯主權財富基金（Saudi Arabian sovereignwealth fund）多次就“特斯拉私有化”與我溝通。他們在2017年初和我首次會面并表達了關于此的興趣，因為需要從石油轉向多元化。在接下來的一年時間，他們又與我進行了幾次會談，重申對此的興趣，并試圖推動即將進行的私有化交易。顯然，沙特主權基金擁有足夠的資本來實現(xiàn)此交易。
最近，在沙特阿拉伯的基金通過公開市場買進特斯拉約5%的股份后，他們主動要求再次進行會晤。那次會議于7月31日舉行。沙特阿拉伯的基金董事總經(jīng)理對于我之前沒有與他們推進私有化交易而表示遺憾，并且他表示將強烈支持特斯拉在此時進行私有化交易。我從他了解到，他們不需要其他決策者的批準，并且渴望推進私有化。
7月31日會議結束時，我對與沙特主權基金的交易能夠成形，推動私有化進程只是一個程序問題是沒有疑問的。這就是我為什么會在8月7日的聲明中提到“資金有保障”的原因。
在8月7日公布這一消息后，我繼續(xù)與沙特基金的董事總經(jīng)理進行溝通。他表示支持在完成財務和其它盡職調查，以及內(nèi)部為獲得批準而進行的審查程序后繼續(xù)進行私有化進程。他同時要求提供更多有關公司實現(xiàn)私有化的細節(jié)，包括所需的比例以及監(jiān)管要求。
此外還需要強調的是，在任何人決定私有化之前，都會要求提供完整細節(jié)，也包括提議的性質和資金來源。然而，現(xiàn)在這么做還為時尚早。我繼續(xù)和沙特基金溝通，也同時在和其他多位投資者進行討論，我一直計劃這樣做，因為我希望特斯拉仍然可以繼續(xù)擁有廣泛的投資者基礎。在向獨立董事會成員提出詳細方案之前，最好先完成這些討論。
同樣值得明確的是，私有化所需的大部分資金將通過股權融資，而非債務融資，這意味著，這將與企業(yè)私有化通常所使用的標準杠桿買進結構不同。我不認為讓特斯拉背負巨額債務是明智的選擇。
因此，有報道稱，特斯拉需要超過700億美元才能實現(xiàn)私有化，這大大夸張了實際的資本需求。每股420美元的買斷價格僅適用于在特斯拉私有化后不再持股的特斯拉股東。我目前能做的最佳估計，就是所有投資者所持的大約有三分之二的股票將轉投私有化的特斯拉。
下一步是什么？
如之前所提到的，我上周二宣布這一消息，是因為我認為這樣做是正確的、公平的，所有的投資者都應同時享有相同的信息。我將繼續(xù)與投資者對話，并且我也聘請顧問調查一系列可能的架構和選擇。除此之外，這也會讓我更準確的了解到，如果特斯拉私有化，特斯拉現(xiàn)有的公眾股東中有多少會繼續(xù)是股東。
最終提案一旦被提交，特斯拉董事會的特別委員會將會進行適當?shù)脑u估，據(jù)我所知，該委員會已經(jīng)在法律顧問的協(xié)助下進行組建。如果經(jīng)過董事會的程序該計劃最終獲得批準，還需要獲得所有必要的監(jiān)管部門的批準，并且該計劃會被提交給特斯拉的股東們進行表決。
