財(cái)聯(lián)社（上海，研究員 馬登科）訊，市場(chǎng)延續(xù)縮量震蕩，結(jié)構(gòu)性行情明顯，受消息驅(qū)動(dòng)，光伏概念應(yīng)聲大漲，成為市場(chǎng)資金追捧對(duì)象，其中，光伏設(shè)備、逆變器領(lǐng)域表現(xiàn)最佳。

消息面上，國(guó)家能源局新能源司副司長(zhǎng)任育之表示“十四五”的光伏發(fā)電需求將遠(yuǎn)高于“十三五”。

受消息刺激，光伏概念股應(yīng)聲上漲，珈偉新能(7.310, 1.22, 20.03%)率先封板，金辰股份(39.250, 3.57, 10.01%)、中來(lái)股份(10.620, 1.77, 20.00%)紛紛漲停，截至收盤(pán)，易成新能(5.940, 0.70, 13.36%)、錦浪科技(134.330, 13.53, 11.20%)、陽(yáng)光電源(56.380, 5.51, 10.83%)均漲超10%。

板塊大漲自然離不開(kāi)資金追捧，從今日主力資金流向看，太陽(yáng)能(4.620, 0.05, 1.09%)概念獲資金流入5.9億，位列概念資金流榜第第三。

不過(guò)，從近期光伏板塊個(gè)股表現(xiàn)看，行業(yè)內(nèi)部分化明顯，屬于結(jié)構(gòu)性行情，此前出現(xiàn)供需矛盾的多晶硅、光伏玻璃等細(xì)分領(lǐng)域紛紛調(diào)整，不過(guò)，光伏設(shè)備、逆變器2個(gè)細(xì)分領(lǐng)域卻脫穎而出。光伏設(shè)備中，捷佳偉創(chuàng)(138.450, 9.88, 7.68%)、邁為股份(606.010, 52.11, 9.41%)持續(xù)新高，此外，逆變器龍頭陽(yáng)光電源也是新高不斷。

從本質(zhì)上看，降本增效為光伏行業(yè)發(fā)展最大的驅(qū)動(dòng)力，目前光伏行業(yè)即將步入平價(jià)上網(wǎng)元年，國(guó)內(nèi)外光伏裝機(jī)量的不斷擴(kuò)大催生大量需求，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。從近期2個(gè)表現(xiàn)最佳的細(xì)分領(lǐng)域看，光伏設(shè)備需求受技術(shù)迭代推動(dòng)更新，而逆變器則主要來(lái)自下游裝機(jī)量的增長(zhǎng)和更新替換需求。

技術(shù)迭代推動(dòng)光伏設(shè)備更新

一、硅片設(shè)備

11月27日，天合光能(22.020, 1.57, 7.68%)、東方日升(18.880, 1.19, 6.73%)等八家企業(yè)聯(lián)合署名發(fā)出《關(guān)于推進(jìn)光伏行業(yè)210mm硅片及組件尺寸標(biāo)準(zhǔn)化的聯(lián)合倡議》。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，增加硅片尺寸以提高組件功率，降低制造與發(fā)電成本成為技術(shù)進(jìn)步的必然趨勢(shì)。。

東吳機(jī)械認(rèn)為，從此次聯(lián)合倡議來(lái)看，210陣營(yíng)不斷擴(kuò)大，未來(lái)幾年硅片將實(shí)現(xiàn)向18x/210大硅片的完全替換，此外，其認(rèn)為大尺寸硅片降本增效效果明顯，210硅片是長(zhǎng)期解決方案，滲透率有望加速提升。重點(diǎn)看好國(guó)內(nèi)硅片設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電(29.650, 1.17, 4.11%)。

二、HJT設(shè)備

11月來(lái)，通威股份(30.900, 2.46, 8.65%)、隆基股份(74.100, 0.73, 0.99%)紛紛加碼光伏產(chǎn)業(yè)鏈，在電池片項(xiàng)目上合計(jì)投資達(dá)100億，光伏設(shè)備提供商將受益于光伏產(chǎn)品制造商積極的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃。

中信建投(43.000, 1.15, 2.75%)最新研報(bào)指出，從技術(shù)變革角度看，電池環(huán)節(jié)從P型PERC轉(zhuǎn)向N-HJT，是光伏未來(lái)10年最重要的主題。從商業(yè)邏輯上，未來(lái)1-2年內(nèi)，在同樣的硅片尺寸條件下，HJT的單W成本會(huì)不斷逼近PERC電池，當(dāng)兩種電池的價(jià)差、成本差縮小到一定程度，市場(chǎng)需求將被充分激活，形成不可逆趨勢(shì)。

平安證券預(yù)計(jì)2021-2024年，HJT設(shè)備市場(chǎng)分別為45億元、160億元、210億元、300億元，4年累計(jì)規(guī)模超700億元。

中銀證券(25.670, 0.50, 1.99%)認(rèn)為，電池片企業(yè)優(yōu)先受益于技術(shù)迭代初期的超額收益。HJT電池設(shè)備方面推薦邁為股份、捷佳偉創(chuàng)，建議關(guān)注金辰股份；HJT電池片制造方面推薦通威股份、東方日升；同時(shí)建議關(guān)注輔材相關(guān)企業(yè)蘇州固锝(11.320, -0.17, -1.48%)、帝科股份(67.050, 3.39, 5.33%)等。

逆變器5年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)14%

逆變器作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈終端的必要設(shè)備，其需求量增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)主要來(lái)自：1）下游裝機(jī)量的增長(zhǎng)帶來(lái)的新增需求；2）更新替換需求；3）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。

天風(fēng)證券(6.080, -0.02, -0.33%)此前研報(bào)指出，以全球每年光伏新增裝機(jī)+十年前存量市場(chǎng)替換計(jì)算，預(yù)計(jì)2025年光伏逆變器出貨量有望達(dá)327GW，市場(chǎng)空間663億，其中組串式逆變器的市場(chǎng)空間將達(dá)到523億，2020-2025年間的復(fù)合增長(zhǎng)率14%，增長(zhǎng)空間巨大。

建議關(guān)注光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源（19年全球市占率13%）、錦浪科技（充分受益于組串式逆變器占比提升）、固德威(184.000, 5.16, 2.89%)（2012年起開(kāi)始布局高毛利海外市場(chǎng)，儲(chǔ)能逆變器業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼）。