生豬養(yǎng)殖行業(yè)歷來重視的風向標——豬糧比似乎失效了。
豬糧比通過對豬價和糧食價格的比價關系，直觀反映生豬行業(yè)養(yǎng)殖利潤狀態(tài)，長期以來被生豬養(yǎng)殖行業(yè)奉為風向標。但眼下，這一風向標正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。
豬企日子不盡如人意
豬糧比才剛剛跌到8：1，豬企已經大量陷入虧損。在本輪罕見的豬價波動中，豬糧比也隨之失常，通過傳統(tǒng)的豬糧比波動觀察行業(yè)利潤狀態(tài)，從而調整養(yǎng)殖規(guī)模已經不合時宜了。
今年以來，生豬價格不斷下跌，豬糧比不斷回落。據中國政府網發(fā)布的中國大中城市豬糧比價數據，該指標目前已從2019年10月中旬最高點20.1回落至8.43。
文華財經數據顯示，截至5月11日收盤，生豬期貨主力合約報24950元/噸，盤中一度創(chuàng)下今年1月25日以來新低24750元/噸；同時，玉米期貨主力收報2831元/噸，接近歷史最高水平2869元/噸。按照5月11日兩者的收盤價計算，二者比價為8.8：1，與現貨市場豬糧比價基本保持一致。
以往，豬糧比進入9：1-6：1區(qū)間，通常意味著豬企日子過得還不錯，但現狀并不是這樣。
“據我們測算，自繁自養(yǎng)成本為15.42元/千克，外購仔豬成本為20.80元/千克，外購仔豬已全面虧損，自繁自養(yǎng)企業(yè)若加上廠房、設備折舊也幾乎處于盈虧邊緣?！惫獯笃谪涋r牧類分析師呂品表示。
據卓創(chuàng)資訊最新數據，截至5月11日，生豬自繁自養(yǎng)盈利為584.77元/頭，較上月同期下滑41.11%。卓創(chuàng)資訊分析師牛哲對中國證券報記者表示：“自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖企業(yè)當前的盈利空間雖然較前期大幅縮水，但尚處于小幅盈利狀態(tài)。外購仔豬或者購買小體重標豬進行二次育肥的養(yǎng)殖單位，目前已經深陷虧損的泥潭。由于前期補欄的仔豬每頭成本多在千元以上，加之飼料價格處于高位，補欄、育肥成本較高，這部分群體虧損約在300-600元/頭。”
“生豬養(yǎng)殖從規(guī)模上分為大型企業(yè)和中小養(yǎng)殖戶。大型企業(yè)多有母豬儲備，因此總體依然維持盈利，盈利水平同母豬儲備量相關，中小養(yǎng)殖戶靈活性更強，仔豬成本目前是主導養(yǎng)殖利潤的核心因素?！敝行沤ㄍ镀谪浬i分析師魏鑫分析。
“刻舟求劍”不可取
“造成目前豬糧比8：1仍有很多豬企虧損的局面，除了糧食飼料成本上升外，另一個重要原因是仔豬價格跌速遠遠低于生豬價格跌速?！笔⑦_期貨資深分析師孟金輝說。
據了解，豬糧比概念的出現和普及，發(fā)生在2009年國家制定的《防止生豬價格過度下跌調控預案（暫行）》這一政策出臺后。若豬糧比價高于9:1，意味生豬供不足需，按照規(guī)定政府要適時投放凍肉儲備；若在9:1-6:1之間，代表價格正常，豬企處于盈利狀態(tài)。
“當時我國的規(guī)模和適度規(guī)模養(yǎng)殖場比例處于緩慢增加的趨勢，散戶群體依舊占據主流，生豬的養(yǎng)殖方式多是自繁自養(yǎng)，少有選擇外購仔豬進行補欄的業(yè)者。而且當時的仔豬價格、飼料價格處于相對低位，養(yǎng)殖單位的補欄成本可以控制在相對較低的范圍內，豬糧比高于5.5:1或者6:1，相關企業(yè)確實可以實現盈利。隨著生豬行業(yè)的不斷發(fā)展以及非洲豬瘟疫情在國內出現，行業(yè)形態(tài)愈發(fā)多元化，對豬價的影響因素不單單局限于供需，尤其是2019年之后，高昂的補欄成本導致即使豬料比處于8:1的綠色區(qū)域，企業(yè)也會呈現虧損態(tài)勢?！迸Ｕ芊治?。
“傳統(tǒng)以豬糧比5.5：1作為養(yǎng)豬的盈虧平衡線已經失效?！眳纹窋嘌裕瑐鹘y(tǒng)的盈虧平衡線是建立在飼料成本覆蓋養(yǎng)殖總成本比例較高的基礎上測算出來的，非洲豬瘟出現后，養(yǎng)殖場防疫成本大幅提高、養(yǎng)殖密度大幅下調，人工及水電成本也逐年提高，玉米價格在整個養(yǎng)殖成本中所占比例大幅下降，因此，單純通過豬糧比來測算養(yǎng)殖盈利情況已不客觀。另外，隨著國內養(yǎng)豬企業(yè)規(guī)?；?、集約化的不斷推進，各個企業(yè)在養(yǎng)殖成本方面的差異也較大，單靠豬糧比不能反映全行業(yè)的養(yǎng)殖情況。
盡管豬糧比的風向標作用漸漸失效，但豬企利潤狀況并非無跡可尋。牛哲對中國證券報記者表示：“相比而言，豬料比價更適合現在的生豬行情，因為豬料比價是由綜合飼料、仔豬及生豬價格數據計算得出，不同于傳統(tǒng)豬糧比的計算模式，豬料比將豆粕、麩皮等飼料價格考慮到比值中，更能反映生豬養(yǎng)殖的實際利潤情況?！?/p>
行業(yè)分化有望延續(xù)
生豬養(yǎng)殖產業(yè)格局的改變，不僅作用于豬糧比，而且正深刻地改變著產業(yè)波動周期。
盡管豬價下跌沖擊了豬企利潤，但呂品認為，我國規(guī)?；B(yǎng)豬企業(yè)的經營更加規(guī)范，防疫能力日益提高，抵御風險措施更加完善，短期的價格波動不會對生產經營產生重大影響?！艾F在企業(yè)風險管理的主動性大大增強，可根據自身狀況選擇適合的套期保值方案，利用金融工具如期貨、期權、保險+期貨等有效規(guī)避市場風險?！敝虚L期來看，豬肉股仍具有一定的投資價值。
從投資市場看，隨著豬價下跌，A股豬肉股目前已出現較明顯的分化。
“未來這一分化趨勢有望繼續(xù)。龍頭企業(yè)具有優(yōu)秀的育種和產業(yè)鏈貫通能力，能夠長期穩(wěn)定實現盈利，將繼續(xù)顯現出投資價值。”魏鑫稱，生豬養(yǎng)殖是養(yǎng)殖-食品產業(yè)鏈的一環(huán)，養(yǎng)殖企業(yè)可以縱向布局，拓寬利潤來源，從業(yè)務上控制風險。同時可以借助期貨市場，進行具有前瞻性的風險管理。
孟金輝表示：“目前原料成本上升、生豬產能恢復的兩大趨勢都很明顯，因此從保護利潤角度，豬企參與做空養(yǎng)殖利潤的套保交易，今年可謂是正當時?！?/p>
來源：中國證券報記者 張利靜 馬爽
