隨著一系列保供穩(wěn)價(jià)措施的出爐，煤炭?jī)r(jià)格會(huì)否步鐵礦石的后塵走出一輪調(diào)整行情？
9月21日，發(fā)改委官網(wǎng)刊登了“國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源局聯(lián)合開(kāi)展能源保供穩(wěn)價(jià)工作督導(dǎo)”的信息。該文指出，為切實(shí)保障國(guó)家出臺(tái)的一系列能源保供穩(wěn)價(jià)措施落實(shí)落地、取得成效，近期，發(fā)改委和能源局聯(lián)合派出督導(dǎo)組，赴相關(guān)重點(diǎn)省份和企業(yè)、港口開(kāi)展能源保供穩(wěn)價(jià)工作督導(dǎo)；并重點(diǎn)提到“對(duì)捏造、散布煤炭漲價(jià)信息，惡意囤積、哄抬價(jià)格、合謀漲價(jià)、串通漲價(jià)等違法價(jià)格行為，將積極配合市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)依法及時(shí)查處，努力保障能源市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，為能源保供穩(wěn)價(jià)工作營(yíng)造良好氛圍?！?/p>
在這種背景下，對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格的未來(lái)走向，業(yè)內(nèi)分歧開(kāi)始加大。某些券商分析師依然堅(jiān)持明確的看多觀點(diǎn)，但亦有基金經(jīng)理看法開(kāi)始偏向保守。
比如，招商安泰平衡基金經(jīng)理李崟就對(duì)記者表示，“目前煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)到了較高水平，以目前價(jià)格來(lái)看，火電行業(yè)虧損比較嚴(yán)重，而電力涉及到民生問(wèn)題，這樣下去將難以持續(xù)。從這個(gè)角度來(lái)看，目前已經(jīng)很難明確回答煤炭?jī)r(jià)格是否還將繼續(xù)上漲，而煤炭板塊在經(jīng)過(guò)了前期上漲后，風(fēng)險(xiǎn)可能也在逐漸累積?！?/p>
監(jiān)管部門(mén)輪番上陣，保供穩(wěn)價(jià)措施聲聲急
這并不是發(fā)改委和能源局第一次就煤炭的保供穩(wěn)價(jià)實(shí)施措施。早在9月17日，能源局便曾組織召開(kāi)全國(guó)煤礦智能化建設(shè)工作推進(jìn)會(huì)，就加快煤礦智能化建設(shè)和煤炭增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)作出安排部署。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，各地能源主管部門(mén)和煤炭企業(yè)，要堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于大宗商品增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)決策部署，強(qiáng)化責(zé)任擔(dān)當(dāng)，把保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)作為當(dāng)前首要任務(wù)盯緊抓實(shí)，在確保安全的前提下全力以赴抓好煤炭增產(chǎn)保供，優(yōu)先保障發(fā)電供熱和民生用煤，確保人民群眾溫暖過(guò)冬。
而此前一天（即9月16日）的發(fā)改委9月新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人孟瑋表示，近日，國(guó)家發(fā)展改革委向各地方和有關(guān)企業(yè)發(fā)出通知，就抓緊做好發(fā)電供熱企業(yè)直保煤炭中長(zhǎng)期合同全覆蓋工作做出安排。一方面，要求推動(dòng)煤炭中長(zhǎng)期合同對(duì)發(fā)電供熱企業(yè)直保并全覆蓋，確保發(fā)電供熱用煤需要，守住民生用煤底線；另一方面，發(fā)電供熱企業(yè)和煤炭企業(yè)在今年已簽訂中長(zhǎng)期合同基礎(chǔ)上，再簽訂一批中長(zhǎng)期合同，將發(fā)電供熱企業(yè)中長(zhǎng)期合同占年度用煤量的比重提高到100%。這項(xiàng)舉措既堅(jiān)守民生用煤底線，又充分發(fā)揮煤炭中長(zhǎng)期合同保供穩(wěn)價(jià)的“壓艙石”作用，有效降低社會(huì)用煤成本。
就在同一天，為深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作的系列決策部署，促進(jìn)我國(guó)煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)，中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)組織國(guó)內(nèi)重點(diǎn)煤炭企業(yè)（包括中煤集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)等15家企業(yè)）聯(lián)合發(fā)出倡議書(shū)，提出要堅(jiān)持把國(guó)家能源安全作為政治責(zé)任和根本底線，主動(dòng)承擔(dān)煤炭增產(chǎn)保供社會(huì)責(zé)任，有效發(fā)揮能源安全“穩(wěn)定器”和“壓艙石”作用，主動(dòng)做好煤炭穩(wěn)價(jià)工作，不隨意漲價(jià)，主動(dòng)抵制哄抬市場(chǎng)價(jià)格行為，引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格逐步回歸合理區(qū)間，促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
實(shí)際上，針對(duì)近期煤炭?jī)r(jià)格的大幅上漲，相關(guān)部門(mén)從8月份開(kāi)始就頻頻發(fā)出降溫信號(hào)：比如發(fā)改委在對(duì)15座聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)到期處于停產(chǎn)狀態(tài)的煤礦辦理延期手續(xù)后，又于8月25日一口氣批復(fù)了16露天煤礦接續(xù)用地辦理；又比如，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)在9月10日撰文指出“煉焦煤價(jià)格不能無(wú)序上漲”等等。
產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)升，煤炭不存在實(shí)質(zhì)性短缺
隨著一系列保供穩(wěn)價(jià)措施的陸續(xù)出爐，煤炭產(chǎn)量尤其是原煤生產(chǎn)出現(xiàn)了明顯的由降轉(zhuǎn)升態(tài)勢(shì)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9月15日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年8月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量3.4億噸，同比增速由上月下降3.3%轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)0.8%，比2019年同期增長(zhǎng)0.7%，兩年平均增長(zhǎng)0.3%，日均產(chǎn)量1081萬(wàn)噸。進(jìn)口煤炭2805萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.8%。1—8月份，生產(chǎn)原煤26.0億噸，同比增長(zhǎng)4.4%，比2019年同期增長(zhǎng)4.2%，兩年平均增長(zhǎng)2.1%。
其中，作為中國(guó)煤炭行業(yè)的龍頭企業(yè)，中國(guó)神華(22.920, 1.30, 6.01%)（601088.SH）于9月16日晚間發(fā)布公告稱，8月該公司商品煤產(chǎn)量2430萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%；煤炭銷售量3880萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.1%。
但煤炭產(chǎn)量的增加并未帶來(lái)價(jià)格的回落，相反，從8月份開(kāi)始，煤炭?jī)r(jià)格無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨，均以“緊缺”為由走出了一輪瘋狂的飆升行情，從而被稱為“煤超瘋”。
以煤炭期貨的三大品種為例，動(dòng)力煤主力合約8月份最低報(bào)價(jià)為750.6元，到了9月份最高觸及1094.6元，區(qū)間最大漲幅為46%；焦煤主力合約8月份最低報(bào)價(jià)為1974元，到了9月份最高為3099元，區(qū)間最大漲幅高達(dá)57%；焦炭主力合約8月份最低報(bào)價(jià)為2629元，到了9月份最高為3847元，區(qū)間最大漲幅為46%。
對(duì)于煤炭?jī)r(jià)格近期的瘋漲，業(yè)內(nèi)眾多專家分析后指出，從產(chǎn)能來(lái)看，我國(guó)煤炭供應(yīng)并不存在實(shí)質(zhì)性短缺，近期煤價(jià)上漲可能有人為操控因素。
其中，中國(guó)能源研究會(huì)學(xué)術(shù)顧問(wèn)周大地在接受媒體采訪時(shí)表示，從當(dāng)前我國(guó)供應(yīng)能力看，煤炭肯定不存在實(shí)質(zhì)性短缺，“目前我國(guó)煤炭行業(yè)集中度越來(lái)越高，煤炭交易各環(huán)節(jié)有價(jià)格操控空間”。
而監(jiān)管層對(duì)于“煤價(jià)被人為炒作”的現(xiàn)象亦有警惕，發(fā)改委運(yùn)行局早于7月30日便赴陜西省榆林市開(kāi)展保供穩(wěn)價(jià)蹲點(diǎn)調(diào)研，其中的榆林煤炭交易中心因?qū)覍野l(fā)布不實(shí)煤價(jià)信息而成為了監(jiān)控重點(diǎn)。
資料顯示，榆林煤炭交易中心是在2012年6月注冊(cè)成立的煤炭電子交易平臺(tái)，其實(shí)控人為張向東。而張向東名下除了榆林煤炭交易中心外，還擁有三愚煤炭集運(yùn)集團(tuán)、榆林市九天投資有限公司、陜西圣坤和投資咨詢有限公司等眾多與煤炭有關(guān)的公司，從而形成了一條緊密的產(chǎn)業(yè)鏈條。
經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的蹲點(diǎn)調(diào)研后，發(fā)改委取得了突破，并于9月7日在網(wǎng)站發(fā)布了“陜西省榆林市嚴(yán)厲查處榆林煤炭交易中心發(fā)布煤價(jià)不實(shí)信息行為”的消息。
在對(duì)榆林煤炭交易中心懲罰之余，發(fā)改委著重強(qiáng)調(diào)“各相關(guān)企業(yè)、機(jī)構(gòu)和自媒體要主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，杜絕惡意炒作煤價(jià)、哄抬價(jià)格、囤積居奇等行為，自覺(jué)維護(hù)煤炭市場(chǎng)穩(wěn)定。國(guó)家發(fā)展改革委將持續(xù)加強(qiáng)信息監(jiān)測(cè)，會(huì)同有關(guān)部門(mén)嚴(yán)厲打擊此類違法違規(guī)行為，切實(shí)做好煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作，保障市場(chǎng)平穩(wěn)有序運(yùn)行?！?/p>
針對(duì)“嚴(yán)厲查處榆林煤炭交易中心發(fā)布煤價(jià)不實(shí)信息”一事，在深圳某期貨私募公司任職投資經(jīng)理的張嘯天對(duì)記者表示，其實(shí)今年7月份以來(lái)煤炭產(chǎn)能釋放的信號(hào)已十分明顯，但某些機(jī)構(gòu)卻忽略增產(chǎn)的事實(shí)而片面強(qiáng)調(diào)煤炭進(jìn)口減少、甚至捏造不實(shí)消息來(lái)誘導(dǎo)投資者跟政策對(duì)抗，導(dǎo)致“越調(diào)控越漲價(jià)”困境的出現(xiàn)，這種惡意炒作煤價(jià)獲利的手段十分惡劣。
“煤超瘋”還能瘋下去嗎？業(yè)內(nèi)分歧加大
在相關(guān)部門(mén)一系列保供穩(wěn)價(jià)措施陸續(xù)出爐的背景下，煤炭?jī)r(jià)格能否就此拐頭向下？ 在國(guó)盛證券分析師張津銘的眼里，答案顯然是否定的。
在9月12日，亦即榆林煤炭交易中心被查的第5天、煤炭運(yùn)銷協(xié)表態(tài)“煉焦煤價(jià)格不能無(wú)序上漲”的第二天，張津銘便立即發(fā)布了“政策擾動(dòng)不改基本面，把握回調(diào)加配機(jī)會(huì)”的研究報(bào)告。9月14日，意猶未盡的張津銘更是發(fā)布了一篇長(zhǎng)達(dá)64頁(yè)的深度研究報(bào)告“能源轉(zhuǎn)型背景下的價(jià)值重估——當(dāng)需求擴(kuò)張碰上供給約束”；其后于9月20日再度發(fā)布一篇題為“政策擾動(dòng)不改基本面，關(guān)注Q4焦煤長(zhǎng)協(xié)調(diào)價(jià)”的報(bào)告。
三篇報(bào)告一個(gè)觀點(diǎn)，那就是“我們認(rèn)為周期即是投資者認(rèn)知變化的本身，目前市場(chǎng)對(duì)于煤價(jià)中樞大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行業(yè)正處在被投資者逐步挖掘的階段”。
與此同時(shí)，包括開(kāi)源證券的張緒成、華金證券的楊立宏等在內(nèi)的多位券商分析師均于近日發(fā)表了與張津銘相同的看多煤炭的觀點(diǎn)。難道市場(chǎng)真的已經(jīng)接受了煤價(jià)中樞大幅上移的事實(shí)？
但事實(shí)上，隨著相關(guān)部門(mén)一系列保供穩(wěn)價(jià)措施的陸續(xù)出爐，尤其是榆林煤炭交易中心被處罰的消息見(jiàn)報(bào)后，期貨市場(chǎng)上的三大煤炭品種出現(xiàn)了明顯分化：除了動(dòng)力煤主力合約繼續(xù)強(qiáng)悍拉漲外，焦煤主力合約和焦炭主力合約均于9月10日出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)行情，在其后的6天時(shí)間錄得約20%的跌幅。而煤炭股票亦于9月16日沖高受挫，9月17日多只煤炭強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)跌停走勢(shì)。
相對(duì)于券商分析師的高漲情緒，作為市場(chǎng)主流機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理則明顯謹(jǐn)慎。
在被問(wèn)到“監(jiān)管層的一系列措施將會(huì)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格以及煤炭板塊的未來(lái)走向產(chǎn)生什么樣的影響”時(shí)，招商安泰平衡基金經(jīng)理李崟對(duì)記者的回復(fù)是：“目前煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)到了較高水平，以目前價(jià)格來(lái)看，火電行業(yè)虧損比較嚴(yán)重，而電力涉及到民生問(wèn)題，這樣下去將難以持續(xù)。從這個(gè)角度來(lái)看，目前已經(jīng)很難明確回答煤炭?jī)r(jià)格是否還將繼續(xù)上漲，而煤炭板塊在經(jīng)過(guò)了前期上漲后，風(fēng)險(xiǎn)可能也在逐漸累積”。
新紀(jì)元期貨的石磊分析師亦對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的上漲表達(dá)了同樣的擔(dān)憂，他在9月17日撰文指出，動(dòng)力煤價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)上行格局，近一個(gè)月漲幅就超40%，主要原因在于煤礦安全生產(chǎn)從嚴(yán)，產(chǎn)量難有增量，而需求持續(xù)提升導(dǎo)致供需格局偏緊。但從供需邊際變化來(lái)看，動(dòng)力煤供給逐步回升，需求端在9-10月或有階段回落，港口庫(kù)存近一周略有回升，供需矛盾階段有所緩和。近期警惕調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，不建議過(guò)分追漲。
而張嘯天則明確對(duì)記者表示，無(wú)論是從短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭需求都是減少的，其價(jià)格下降將不可避免。從短期看，隨著近期“能源雙控”政策的全面執(zhí)行，鋼鐵、化工等行業(yè)的產(chǎn)能將會(huì)大幅下降，而作為上游原材料，煤炭需求必將急劇下降。從長(zhǎng)期來(lái)看，在“碳中和”的推進(jìn)過(guò)程中，重點(diǎn)是減少煤炭消費(fèi)量而不是生產(chǎn)量，其需求大幅下滑不可避免。因此，近期煤價(jià)借進(jìn)口減少而進(jìn)行大幅炒作的基礎(chǔ)并不牢固，如何漲上來(lái)的就有可能如何跌下去。
張嘯天指出，之所以在那么多政策措施出爐后煤價(jià)還能在高位震蕩，這是有一個(gè)“慣性”在起作用。當(dāng)政策措施達(dá)到一定的數(shù)量從而引發(fā)質(zhì)變之際，那么就是煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌之時(shí)。這個(gè)可參考鐵礦石價(jià)格：同樣是借進(jìn)口減少題材而進(jìn)行大幅炒作，上半年在眾多保供穩(wěn)價(jià)措施出爐時(shí)，鐵礦石價(jià)格依然繼續(xù)大幅拉高并一度刷新歷史高點(diǎn)1358元；但隨著一系列措施的生效，僅僅半年時(shí)間鐵礦石的價(jià)格已被腰斬跌至629元。
“未來(lái)焦煤、焦炭的價(jià)格大概率會(huì)步鐵礦石的后塵，從而走出一樣的大暴跌行情”，許明在接受記者采訪時(shí)亦表達(dá)了跟張嘯天大概相同的觀點(diǎn)。許明是深圳期貨圈小有名氣的投資專家，著有“形時(shí)空理論”等作品。
談及為何如此看空煤炭?jī)r(jià)格時(shí)，許明強(qiáng)調(diào)，近期國(guó)家對(duì)于鋼鐵行業(yè)限電限產(chǎn)，這會(huì)使得焦煤、焦炭需求的減少；再疊加房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣，鋼材需求量減少，對(duì)于焦煤、焦炭的需求也會(huì)縮減。而在供給方面，由于一系列保供穩(wěn)價(jià)措施的出爐，產(chǎn)量必然穩(wěn)中有升。一減一增之下，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的下跌趨勢(shì)已經(jīng)躍然紙上，而且很有可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間（一年以上）。
（應(yīng)采訪對(duì)象要求，張嘯天為化名）
