中國證券報記者21日獲悉，信托公司《資管新規(guī)》過渡期指導(dǎo)意見（以下簡稱“指導(dǎo)意見”）已出臺，其中明確對通道業(yè)務(wù)區(qū)別對待，嚴(yán)控為委托人監(jiān)管套利、違法違規(guī)提供便利的事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)，支持信托公司開展符合監(jiān)管要求，資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一規(guī)定的意義更多在于明確監(jiān)管對通道業(yè)務(wù)態(tài)度，給通道業(yè)務(wù)一定展業(yè)空間，有助于打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。事實上，銀行資金能否順利帶來表內(nèi)外信用擴(kuò)張、社會融資增速放緩問題能否得到解決，需在通道方面進(jìn)行放松，才能使資金能夠順利流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

區(qū)別對待通道業(yè)務(wù)

中國證券報記者獲悉，指導(dǎo)意見已由有關(guān)部門出臺。

接近監(jiān)管部門的人士告訴中國證券報記者，指導(dǎo)意見明確，對事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)要區(qū)別對待，嚴(yán)把信托目的、信托資產(chǎn)來源及用途的合法合規(guī)性，嚴(yán)控為委托人監(jiān)管套利、違法違規(guī)提供便利的事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)，支持信托公司開展符合監(jiān)管要求，資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的事務(wù)管理類信托業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士表示，事務(wù)管理類信托通常又被稱為通道業(yè)務(wù)。

指導(dǎo)意見明確，公益信托、家族信托和慈善信托不適用于《資管新規(guī)》。

在提到如何明確通道業(yè)務(wù)是否套利時，上述人士認(rèn)為，這取決于該業(yè)務(wù)的信托目的、信托資產(chǎn)來源及用途是否存在監(jiān)管套利和為違法違規(guī)提供便利的可能性，如果有這種情況，監(jiān)管部門可能會要求提供材料補(bǔ)充說明。例如，具體到信托貸款業(yè)務(wù)方面，是否以套利為目的主要取決于銀行是否進(jìn)行了正常的資本計量。

“事實上，此次指導(dǎo)意見下發(fā)主要是監(jiān)管部門對其所關(guān)注的問題和各信托公司業(yè)務(wù)關(guān)注的要點進(jìn)行了統(tǒng)一答復(fù)?！鄙鲜鋈耸繌?qiáng)調(diào)，在針對信托公司的《資管新規(guī)》執(zhí)行細(xì)則出臺前，各公司在開展業(yè)務(wù)前普遍會向監(jiān)管部門咨詢業(yè)務(wù)應(yīng)如何比照《資管新規(guī)》和信托行業(yè)原有的“一法三規(guī)”執(zhí)行。

有助打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

《資管新規(guī)》指出，金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。今年，不少信托公司已暫停開展通道業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，指導(dǎo)意見對通道業(yè)務(wù)定位進(jìn)一步明確，實際上是對機(jī)構(gòu)行為的一種糾偏。指導(dǎo)意見的意義更多在于表明了監(jiān)管對通道業(yè)務(wù)的態(tài)度。

南方某信托公司研究員說，整體而言，指導(dǎo)意見對目前行業(yè)和市場情緒有一定緩釋作用。從宏觀角度來講，去杠桿思路沒有變。對行業(yè)來說，指導(dǎo)意見是利好，監(jiān)管部門對通道業(yè)務(wù)表明態(tài)度，也給通道業(yè)務(wù)一定展業(yè)空間。

“指導(dǎo)意見不是對通道業(yè)務(wù)放寬，而是重申通道業(yè)務(wù)該如何合規(guī)開展?！辟Y深信托研究員袁吉偉表示，事實上，指導(dǎo)意見的內(nèi)核和精神與《資管新規(guī)》是一致的。在未來一段時間內(nèi)，通道業(yè)務(wù)規(guī)?？赡懿粫裆习肽暌粯酉陆档媚敲纯欤w增速還會有放緩趨勢。

袁吉偉說，指導(dǎo)意見的明確將有利于打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。銀行目前在投資非標(biāo)資產(chǎn)時有一定困難，要借助于信托或其他方式。如銀信合作能在符合要求情況下合理開展，對疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，尤其是對非標(biāo)融資方面還是有一定作用的。

中信證券固定收益首席分析師明明近期表示，盡管目前釋放寬信用信號，流動性處于合理充裕階段，銀行資金能否順利帶來表內(nèi)外信用擴(kuò)張、社會融資增速放緩問題能否得到解決，僅僅在資金源頭上進(jìn)行寬松是不夠的，還需在通道方面進(jìn)行放松，才能使資金能夠順利流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

對于信托公司而言，上述接近監(jiān)管部門的人士表示，從短期看，信托公司進(jìn)行銀信合作通道業(yè)務(wù)還有一定空間，但隨著銀行資管子公司成立，長期來看信托公司不能過度依賴通道業(yè)務(wù)。

通道業(yè)務(wù)需求長期來看是下降的，而且通道業(yè)務(wù)也非信托公司重點發(fā)展方向?！痹獋?qiáng)調(diào)，信托公司未來還是要充分發(fā)揮優(yōu)勢，以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)進(jìn)行轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。

期待配套細(xì)則落地

袁吉偉表示，現(xiàn)在通道業(yè)務(wù)基本上受托人不進(jìn)行主動管理，如何在符合《資管新規(guī)》要求下開展通道業(yè)務(wù)，各機(jī)構(gòu)還無法準(zhǔn)確把握。

袁吉偉指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各信托公司在執(zhí)行《資管新規(guī)》的過程中有個磨合過程，需在實踐中慢慢摸索，對新監(jiān)管環(huán)境下的業(yè)務(wù)模式、合規(guī)要素等要有互相溝通的過程。

現(xiàn)在業(yè)內(nèi)普遍期待《資管新規(guī)》針對信托公司的細(xì)則出臺。上述南方某信托公司研究員強(qiáng)調(diào)，目前指導(dǎo)意見只是針對《資管新規(guī)》過渡期的，而非針對信托公司的《資管新規(guī)》配套細(xì)則的。從內(nèi)容上看，指導(dǎo)意見是一個大的框架，還需有細(xì)化、可操作性的規(guī)定。在從嚴(yán)監(jiān)管背景下，信托公司開展業(yè)務(wù)也需穩(wěn)定的可預(yù)期政策。