牌不可亂停!滬深兩交易所對(duì)于上市公司的停牌規(guī)定終于明確下來(lái)了。

沒(méi)錯(cuò)，今后上市公司任性停牌的，輕則將被交易所采取監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分，重則會(huì)被證監(jiān)會(huì)核查。

這不，根據(jù)滬深交易所發(fā)布的規(guī)則，A股市場(chǎng)目前處于停牌的304家上市公司中，至少已有82家觸規(guī)或?qū)⒙氏瘸陨稀包S牌”。

圖中停牌天數(shù)系停牌交易日數(shù)

任性申請(qǐng)停復(fù)牌被交易所叫停

今日晚間，滬深交易所齊齊發(fā)布相關(guān)通告，對(duì)上市公司任性停復(fù)牌行為進(jìn)行約束。

深交所在通告中表示，為進(jìn)一步規(guī)范上市公司股票停復(fù)牌業(yè)務(wù)，維護(hù)市場(chǎng)效率，保護(hù)投資者的交易權(quán)、知情權(quán)等合法權(quán)益，在總結(jié)監(jiān)管實(shí)踐的基礎(chǔ)上，針對(duì)前期市場(chǎng)出現(xiàn)的新情況，深交所所制定發(fā)布了《上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄》。

據(jù)深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄的制定，秉承了以信息披露為核心、強(qiáng)化歸位盡責(zé)、加強(qiáng)監(jiān)管的理念，明確了上市公司在維護(hù)投資者交易權(quán)和知情權(quán)方面的責(zé)任與義務(wù)。備忘錄要求上市公司在籌劃重大事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)做好信息保密和分階段披露工作，維護(hù)市場(chǎng)交易連續(xù)性，審慎判斷停牌時(shí)間。

上交所在通告中介紹，此次該所發(fā)布的《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》，是在總結(jié)、評(píng)估前期相關(guān)規(guī)則基礎(chǔ)上制訂的，是對(duì)此前頒布的兩項(xiàng)停牌業(yè)務(wù)規(guī)則的進(jìn)一步完善和整合。該指引發(fā)布后，滬市停復(fù)牌的辦理標(biāo)準(zhǔn)將更加集中統(tǒng)一，具體要求將更加明確完備，上市公司辦理停復(fù)牌業(yè)務(wù)也會(huì)更加便利。

上交所還介紹，去年7月上旬，在股票市場(chǎng)陷入整體異常波動(dòng)期間，滬市部分上市公司集中申請(qǐng)停牌，停牌公司數(shù)量短時(shí)間內(nèi)有所增加。這些停復(fù)牌與市場(chǎng)常態(tài)化環(huán)境下的停復(fù)牌一樣，是由上市公司自發(fā)申請(qǐng)、自主決定的。二者的差別在于，通常意義上的上市公司股票停牌，主要是為了保證信息公平披露，而去年市場(chǎng)異常波動(dòng)期間的集中停牌，主要是為了躲避和防止股價(jià)短期大幅度下跌，應(yīng)對(duì)由此產(chǎn)生的聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

上交所認(rèn)為，上述集中停牌是在既有的股票交易制度和市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制下，基于特定市場(chǎng)環(huán)境而發(fā)生的，帶有自身的特殊性。就此，此次發(fā)布的指引在進(jìn)一步約束和監(jiān)督隨意性停牌的基礎(chǔ)上，還特別規(guī)定：“當(dāng)證券市場(chǎng)交易出現(xiàn)極端異常情況，本所可以根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的決定或市場(chǎng)實(shí)際情況，暫停辦理上市公司停牌申請(qǐng)，維護(hù)市場(chǎng)交易的連續(xù)性和流動(dòng)性、保護(hù)投資者的交易權(quán)”。

深交所表示，考慮到在實(shí)踐中，上市公司確實(shí)存在難以分階段及時(shí)披露所籌劃事項(xiàng)且確有需要申請(qǐng)停牌的情形，備忘錄要求公司應(yīng)采取有效措施防止停牌時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，不得濫用停牌損害投資者的交易權(quán)和知情權(quán)。同時(shí)，對(duì)于違反備忘錄的規(guī)定，濫用停牌和無(wú)故拖延復(fù)牌時(shí)間的，備忘錄明確交易所可通過(guò)公告等形式，向市場(chǎng)說(shuō)明有關(guān)情況，并對(duì)公司股票實(shí)施復(fù)牌處理。

上交所認(rèn)為，停復(fù)牌是上市公司的一項(xiàng)基本權(quán)利，具有保證投資者公平獲取信息、防控內(nèi)幕交易、防止股價(jià)異常波動(dòng)等功能。但另一方面，股票停復(fù)牌與投資者的交易權(quán)乃至整個(gè)市場(chǎng)秩序直接關(guān)聯(lián)，需要謹(jǐn)慎行使，更不得濫用。由此，《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》在滿足基本的停牌需求基礎(chǔ)上，進(jìn)一步強(qiáng)化了上市公司及相關(guān)各方的審慎停牌義務(wù)。

停牌超時(shí)，82公司或吃“黃牌”

深交所明確表示，對(duì)于上市公司濫用停牌權(quán)利、信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整以及違反相關(guān)公開(kāi)承諾的，交易所可以采取監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分，情節(jié)嚴(yán)重的，交易所將及時(shí)提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)核查。

上交所介紹，該所今日發(fā)布的《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》中，特別強(qiáng)調(diào)了停復(fù)牌的監(jiān)督規(guī)范，明確了不當(dāng)停牌和濫用停牌的監(jiān)管措施。這與去年下半年以來(lái)上交所持續(xù)加大對(duì)上市公司長(zhǎng)期停牌的監(jiān)督力度，是一脈相承的。

上交所稱，該所將進(jìn)一步強(qiáng)化事前、事中和事后三位一體的監(jiān)管。在事前，將繼續(xù)堅(jiān)持“一公司一函件”，上市公司停牌進(jìn)入重組和停牌即將屆滿三個(gè)月期間，以監(jiān)管工作函的形式列明停復(fù)牌標(biāo)準(zhǔn)，明確工作要求，便于公司與主管部門、交易對(duì)方和中介機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌安排重組和再融資進(jìn)程，確保按期按規(guī)復(fù)牌。在事中，對(duì)于公司提出的繼續(xù)停牌申請(qǐng)，對(duì)照所規(guī)定的條件和要求，進(jìn)行必要的審核把關(guān)，并督促做好停牌期間的信息披露，滿足投資者的知情權(quán)。在事后，執(zhí)行停牌回溯機(jī)制，在長(zhǎng)期停牌公司復(fù)牌后，將對(duì)其前后的信息披露的一致性、真實(shí)性和完整性進(jìn)行比照核對(duì)，對(duì)于存在濫用停牌和無(wú)故拖延復(fù)牌的，將采取相應(yīng)的監(jiān)管措施或紀(jì)律處分。

值得一提的是，參照滬深交易所今日的停復(fù)牌規(guī)則，在當(dāng)前304家停牌的A股上市公司中，至少有82家已經(jīng)因?yàn)橥Ｅ铺L(zhǎng)而觸犯相關(guān)規(guī)則，或稱為滬深兩市停復(fù)牌新規(guī)下率先吃“黃牌”的上市公司。其中，深市有71家，滬市有11家。

統(tǒng)計(jì)顯示，在深市停牌的224家上市公司中，因重大資產(chǎn)重組或籌劃重大資產(chǎn)重組而停牌的公司中，至少有25家停牌期限已經(jīng)超過(guò)了此次深交所規(guī)定的3個(gè)月。按照此次深交所下發(fā)的規(guī)則，這些公司需要重新召開(kāi)股東大會(huì)對(duì)停牌事宜進(jìn)行審核，并進(jìn)行如實(shí)的詳細(xì)披露，否則深交所可以采取監(jiān)管措施或者予以紀(jì)律處分，情節(jié)嚴(yán)重的，交易所將及時(shí)提請(qǐng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)核查。

因重大事項(xiàng)而停牌的滬深上市公司中，截至今日已超過(guò)10個(gè)交易日的有51家。而按照兩市今日發(fā)布的規(guī)則，籌劃控制權(quán)變更、重大合同以及須提交股東大會(huì)審議的購(gòu)買或出售資產(chǎn)、對(duì)外投資等其他事項(xiàng)的，原則上不超過(guò)10個(gè)交易日。

根據(jù)《證券法》對(duì)重大事件的界定，這些事項(xiàng)均屬于重大事項(xiàng)之列：經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化;重大投資行為和重大的購(gòu)置財(cái)產(chǎn)的決定;訂立重要合同，可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響;發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況;發(fā)生重大虧損或者重大損失;生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件發(fā)生的重大變化;董事、三分之一以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng);持有公司百分之五以上股份的股東或者實(shí)際控制人，其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化;減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定;涉及公司的重大訴訟，股東大會(huì)、董事會(huì)決議被依法撤銷或者宣告無(wú)效;涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案調(diào)查，公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施;國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。

重大資產(chǎn)重組最長(zhǎng)不超5個(gè)月

根據(jù)滬深交易所發(fā)布的停復(fù)牌規(guī)則，去年7月申請(qǐng)停牌的最普遍借口——重大資產(chǎn)重組或籌劃重大資產(chǎn)重組停牌時(shí)間期限原則上不超過(guò)3個(gè)月，連續(xù)籌劃重組停牌不能超過(guò)5個(gè)月。

上交所發(fā)布的《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》對(duì)各類停牌的時(shí)限作出明確規(guī)定?；I劃重大資產(chǎn)重組的，停牌時(shí)間原則上不超過(guò)3個(gè)月，連續(xù)籌劃重組的，停牌不超過(guò)5個(gè)月;籌劃非公開(kāi)發(fā)行的，原則上不超過(guò)1個(gè)月;籌劃控制權(quán)變更、重大合同以及須提交股東大會(huì)審議的購(gòu)買或出售資產(chǎn)、對(duì)外投資等其他事項(xiàng)的，原則上不超過(guò)10個(gè)交易日。

此外，上交所還明確規(guī)定了延期復(fù)牌的具體條件和要求;明確以籌劃重大事項(xiàng)為由或以非公開(kāi)發(fā)行為由申請(qǐng)停牌，后轉(zhuǎn)入重大資產(chǎn)重組的，停牌期限自初始停牌之日起連續(xù)計(jì)算;停牌期間更換重組標(biāo)的的，也應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)復(fù)牌，進(jìn)入重大資產(chǎn)重組停牌程序滿3個(gè)月后不得更換重組標(biāo)的并繼續(xù)停牌。

深交所明確表示，備忘錄規(guī)定購(gòu)買或出售資產(chǎn)、對(duì)外投資、相關(guān)方籌劃控制權(quán)轉(zhuǎn)讓和募集資金不涉及重大資產(chǎn)購(gòu)買事項(xiàng)的非公開(kāi)發(fā)行股票等事項(xiàng)的停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日;募集資金涉及重大資產(chǎn)購(gòu)買的非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)的停牌時(shí)間不超過(guò)1個(gè)月;重大資產(chǎn)重組的停牌時(shí)間不超過(guò)3個(gè)月;預(yù)計(jì)停牌時(shí)間超過(guò)3個(gè)月的，公司應(yīng)當(dāng)召開(kāi)股東大會(huì)審議繼續(xù)停牌的議案，決定公司是否繼續(xù)停牌籌劃相關(guān)事項(xiàng);對(duì)于長(zhǎng)期停牌的公司，保薦機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)核實(shí)公司前期籌劃事項(xiàng)進(jìn)展，并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)。

深交所介紹，在制定停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄的過(guò)程中，該所先后兩次向深市上市公司征求了意見(jiàn)，共有133家上市公司反饋了意見(jiàn)，深交所對(duì)反饋意見(jiàn)進(jìn)行了逐條討論，充分吸收合理的修改建議。據(jù)悉，已有162家長(zhǎng)期停牌的公司參照該備忘錄，向股東大會(huì)提交審議繼續(xù)停牌籌劃相關(guān)事項(xiàng)的議案，明確了所籌劃相關(guān)事項(xiàng)的內(nèi)容、預(yù)計(jì)復(fù)牌時(shí)間和下一步工作計(jì)劃等內(nèi)容，其中，2家公司的議案被股東大會(huì)否決，公司終止籌劃相關(guān)事項(xiàng)并復(fù)牌，整體運(yùn)行情況良好。

上交所還針對(duì)“籌劃重大資產(chǎn)重組”這一停牌時(shí)間較長(zhǎng)的行為，在原有規(guī)定的基礎(chǔ)上，按逐月遞進(jìn)原則進(jìn)一步明確了不同停牌時(shí)間所需披露的具體內(nèi)容。按照重大資產(chǎn)重組交易進(jìn)程報(bào)備的主要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，及時(shí)披露交易進(jìn)展情況，以便于投資者知曉重組推進(jìn)概況，督促上市公司及相關(guān)方加快重組進(jìn)展。同時(shí)，根據(jù)重大資產(chǎn)重組、非公開(kāi)發(fā)行、籌劃控制權(quán)變更，購(gòu)買或出售資產(chǎn)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和籌劃進(jìn)程，針對(duì)性規(guī)定了在延期復(fù)牌時(shí)所需履行的董事會(huì)、股東大會(huì)等上市公司內(nèi)部決策程序，并要求利益相關(guān)的董事和股東回避表決，充分保障中小投資者在停復(fù)牌決策中的權(quán)利。