央行為什么選擇在此時降準？專家認為它與貨幣政策“穩(wěn)健略偏寬松”的選擇具有一致性。
流動性緊張、外匯占款減少、穩(wěn)增長所需等原因，也是降準的理由所在。
寬松出來的錢去哪兒？如果這些資金繼續(xù)變成固定資產和金融資產，那么不僅將繼續(xù)推高資產泡沫，同時實體企業(yè)則可能繼續(xù)缺乏流動資金，拉低生產效率。
讓盡量多的實體經濟享受到貨幣的滋潤是降準的初衷，但能否達所預期，尚待進一步觀察。
2月29日晚間，中國人民銀行發(fā)布通知稱，自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。至此，大型金融機構的存款準備金率由17%下降至16.5%。
這一措施超出市場預期，但和央行幾天前的表述相呼應。2月26日，央行行長周小川首次在G20上海會議之前表態(tài)稱，當前央行的貨幣政策處于“穩(wěn)健略偏寬松”的狀態(tài)。而之前，央行對貨幣政策的定性是穩(wěn)健。
央行稱，此次降準的目的在于保持金融體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
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為何選擇現在
本次降準是自去年10月23日央行降準之后，時隔四個月之后的第一次降準。此前，市場降準的預期一度落空。央行選擇在此時降準原因眾多，主要是因為以下幾個方面：
首先，春節(jié)后銀行間同業(yè)拆借利率出現一定程度的上升，顯示資金面緊張。因為歷年春節(jié)前后資金面容易出現緊張的情況，春節(jié)前降準的預期強烈。但央行并未通過降準的方式，而是通過逆回購、MLF等工具投放上萬億流動性，以維持銀行間市場利率相對平穩(wěn)。交通銀行研究中心首席經濟學家連平在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“節(jié)前大量逆回購集中到期，貨幣市場利率近幾日有所上升，央行選擇用降準來回補?！?/span>
復旦大學金融研究中心主任孫立堅表示，央行現在降準一方面是因為市場流動性緊張，“錢荒”的問題非常嚴重。另一方面是因為經濟在一年的起步階段，銀行要支持項目，有融資的需求，這其中資金的供求關系顯得非常緊迫。
連平表示，“2月外匯占款很可能繼續(xù)大幅減少，資金流出壓力不減，從而對基礎貨幣增長形成了持續(xù)性的緊縮壓力，需要通過降準來進行對沖。”?
其次，從中國整體經濟上看，中國目前面臨經濟下行壓力也是央行本次降準的重要原因。
G20央行行長和財長會議剛剛在上海閉幕。在這次會議通過的公報中，談及2016年全球經濟面臨的形勢，周小川毫無隱諱地指出：“全球經濟下行風險和脆弱性加大。此外，對全球經濟前景進一步向下修正風險的擔憂日益增加?！?
“盡管1月信貸飆升，但經濟下行、“資產荒”仍在，2月信貸很可能大幅度回落，M2增速也不容樂觀，需要通過降準保持信貸和貨幣供應適度增長。加之近期外圍市場動蕩，美聯(lián)儲3月加息預期減弱，人民幣匯率階段性企穩(wěn)，為降準提供了難得的時間窗口。”連平認為，此次降準表明，1月信貸和社融大幅增加不可持續(xù)，當前經濟下行壓力依然較大。
在2月26日的記者會上，周小川曾表示，未來貨幣政策將趨松，但央行并不打算引導人民幣大幅貶值，而是將要更多參考一籃子、同時適當管理單日內人民幣對美元匯率的波動幅度。
“這次G20會議，中國希望通過國際貨幣政策的協(xié)調來解決在美國量化寬松的時候造成其他國家的貨幣外流的現象，但是事實上就這個問題并沒有達成共識。”孫立堅指出：“因此‘錢荒’的問題就得靠自己來解決。而本次降準是穩(wěn)增長需要的重要舉措?！?/span>
除了流動性緊張、外匯占款減少、滿足穩(wěn)增長需要三個因素外，本次降準也是符合政策預期的。
中央財經大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對《國際金融報》記者說：“央行行長周小川在G20會議上提到貨幣政策‘穩(wěn)健略偏寬松’，表現了央行的態(tài)度。由此可以看出，中國對于貨幣政策的調整是從穩(wěn)健向適度寬松調整，本次降準也與貨幣政策的整體大方向有關?！?/span>
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釋放6000億-7000億流動性
央行本次降準政策出來后，市場預估，本次降準將釋放6000億-7000億的的流動性。巨量流動性的釋放將給銀行帶來不小的影響。
2月29日央行發(fā)布降準的消息后，離岸人民幣匯率小幅貶值。數據顯示，美元兌離岸人民幣匯率在央行發(fā)布消息后直線拉升至6.5545，上漲0.09%，最高漲至6.5589后有所回落。
“由于現在我們的中間價管理已經放開，人民幣的匯率寬松會直接影響到人民幣貶值的格局?！睂O立堅認為。
盡管降準將帶來人民幣供給的增加,使人民幣匯率承壓。但基于貨幣政策的獨立性,貨幣政策更應著重于國內經濟的基本面。申萬宏源的研究報告指出：“只要經濟承壓,貨幣就應持續(xù)寬松。只有經濟企穩(wěn)才可以減緩資本外流,并為人民幣匯率的穩(wěn)定提供基礎?！?/span>
降準意味著銀行將有更多的錢可以貸出去，利好所有實體經濟，其中包括房地產行業(yè)。
上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊指出：“降準所釋放的資金對銀行來說是無成本資金，這對銀行提升業(yè)績是有效的。但這筆資金對宏觀經濟的刺激作用要打一個折扣。由于目前企業(yè)的業(yè)績情況不太好，還款能力不強，銀行主動放款的動力不足，銀行普遍存在惜貸的情緒。這6000億-7000億的可貸資金并不意味著要全部投放出去?！?/span>
至于住房貸款方面，本次降準只能算是間接利好。孫立堅表示，由于個人住房貸款還款可能性大并且有資產抵押，產生的壞賬比例明顯小于其他領域（比如企業(yè)的貸款和對開發(fā)商的貸款），所以個人住房抵押貸款仍舊是銀行比較偏愛的一個產品，銀行有意愿發(fā)展。
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銀行理財收益率承壓
雖然降準對貨幣市場的影響及力度不如降息大，但是降準之后，市場利率將進一步下降，對銀行的理財產品勢必會造成一定影響。
融360數據顯示，銀行理財產品收益率自2014年1月開始就處于下行趨勢，2016年1月理財產品平均收益率跌至4.12%，兩年內連續(xù)下滑?！氨敬谓禍蕦︺y行造成直接影響，銀行資金面逐漸寬松，貨幣供給量增加，銀行理財產品收益率也難以逃脫繼續(xù)下滑的命運，預計近期銀行理財市場整體收益率將跌破4%。”
奚君羊也表示，銀行理財產品的收益不太可能提高?！翱偟膩碚f，貨幣的投放力度在加大，貨幣政策在放寬且沒有宣告結束，貨幣市場有足夠的貨幣量供應。貨幣市場的利率也受供求關系的影響，現在供應比較充分，所以整個利率水平會有一定幅度的下降。在整體收益率下跌的情況下，各種理財產品的收益率會跟著下降。”
銀行理財產品的收益率下跌可能會造成一些客戶的流失。但是奚君羊表示：“這只是少部分，不會改變整體收益下跌的趨勢?！?/span>
連平指出：“此次降準釋放約6000億-7000元流動性，有助于平抑貨幣市場波動、促進利率水平回落。降準增加了銀行可用資金，促進銀行增加對實體經濟的信貸投放，并通過提高貨幣乘數保持貨幣供應平穩(wěn)增長，為穩(wěn)增長進一步提供良好的貨幣環(huán)境。但在當前經濟下行壓力依然較大、企業(yè)經營狀況不佳、銀行風險偏好下降的情況下，降準的邊際效果遞減，需要積極財政政策加以配合。”
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仍有繼續(xù)降準可能
在央行此次降準之后，各方機構和業(yè)內人士也對接下來的降準、降息空間做了預測。多數經濟學家預期中國貨幣政策今年仍有進一步寬松的空間。
“鑒于外匯占款持續(xù)大幅減少對貨幣供應增長不利，為保持信貸和社融合理增長，在當前準備金率水平依然較高的情況下，預計年內仍有1-3次的降準，每次0.5個百分點?！边B平稱：“未來仍有降準的可能，但降息的可能性較小?？紤]到目前基準利率水平已達歷史最低、降息會加劇匯率貶值預期以及進一步降息的效果遞減等因素，維持謹慎使用降息工具的判斷。”?
奚君羊也認為，現在經濟的頹勢還沒有從根本上得到扭轉的跡象，若經濟仍有下行的可能性，將迫使央行再次降準。此外，中國的國家存準率在全球上屬于極度偏高，所以從準備金率本身的角度來看，降準還有有很大空間的。料今年還將降準1-2次，但本次降準效果還待觀察?！熬拖耖_藥一樣，在效果和反映還沒有具體表現出來之前，央行不會再短期內貿然再次降準”。
奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時還說：“降息空間雖小，但不排除。目前銀行的基準利率有浮動空間，除非利率下降到最低，才會有降息的可能。?”?
郭田勇預計，由于絕對準備金率比較高，接下來的貨幣政策，降準依然具有空間。上半年降準可能還會有1到2次。降息空間雖小，但不排除可能性。
降準雖然能帶來大量的流動性，但在孫立堅看來，僅僅降準是解決不了根本問題的?！笆聦嵣?，我們存量的錢是越來越多。假定存量的錢都盤不活，這些資金都沉淀在金融市場?！?/span>
孫立堅進一步指出：現在關鍵的問題是錢進不了實體經濟，再多的錢進入實體經濟，馬上第二輪又溜到了虛擬經濟，明擺著實體經濟賺不到錢。從這個角度講，如果央行不去從本源上堅決這個問題，而是只看到實體經濟“錢荒”這個表面事實的話，那么4-5次降準的可能性不是沒有。但如果能從根本上解決資源配置這個問題，央行就不需要再降準。把今天囤積在理財賬戶、P2P、房地產的資金很好地配置到實體經濟的項目上才是需要盡力去做的事，否則就是本末倒置。
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