3月3日，港交所發(fā)布年報(bào)，成績喜人。截至2015年12月31日，港交所集團(tuán)收入及其他收益總額達(dá)134億港元，刷新紀(jì)錄，同比增長36%。

年報(bào)顯示，港交所2015年業(yè)績?cè)龇饕獊碜韵愀郜F(xiàn)貨及衍生產(chǎn)品市場的交投大幅提升、LME商業(yè)化后的交易費(fèi)和LME清算所提供首個(gè)完整年度的收入貢獻(xiàn)。

2016年，港交所將推進(jìn)新的三年規(guī)劃，股票通、商品通與貨幣通是這一規(guī)劃的核心。李小加透露，港交所將通過在內(nèi)地構(gòu)建大宗商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)，幫助內(nèi)地大宗商品市場實(shí)體化。與此同時(shí)，港交所還將推出人民幣兌其他貨幣匯率的期貨產(chǎn)品，滿足更多市場需求。

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衍生品業(yè)務(wù)是功臣

港交所的好成績離不開衍生品業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。

2015年，港交所的衍生產(chǎn)品成交量再次刷新紀(jì)錄。年報(bào)顯示，港交所的衍生產(chǎn)品全年成交合約近1.9億張，較2014年增加33%。這主要由股票期權(quán)和指數(shù)期貨及期權(quán)所帶動(dòng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，港交所集團(tuán)旗下期交所2015年的衍生產(chǎn)品平均日成交量約39.42萬張，同比增長43%。

港交所人民幣外匯期貨方面的業(yè)績?cè)鲩L引人注目。2015年，港交所美元兌人民幣（香港）期貨整體成交量刷新紀(jì)錄，全年總成交約26.24萬張合約，同比增長28%。年報(bào)還表示，港交所將繼續(xù)向中國香港及亞洲其他地區(qū)（特別是中國內(nèi)地及新加坡）的投資者推廣該合約，于2015年1月推出的、旨在吸納國際及區(qū)域交易圈參與者的“活躍交易者計(jì)劃”將延期一年。

港交所行政總裁李小加2月23日在香港證監(jiān)會(huì)論壇上曾透露，未來數(shù)周港交所將推出一系列人民幣期貨產(chǎn)品。他說，盡管近期離岸人民幣流動(dòng)性有所收緊，但仍能夠考慮推出產(chǎn)品來進(jìn)行對(duì)沖，在未來數(shù)周，港交所將推出一系列人民幣期貨產(chǎn)品，包括日元、歐元、印尼盾、馬來西亞令吉在內(nèi)的新外匯期貨，這些期貨都將以人民幣計(jì)價(jià)，未來也希望能夠以美元計(jì)價(jià)。

2012年收購倫敦金屬交易所（LME）是港交所布局大宗商品市場的一項(xiàng)創(chuàng)舉。2015年，LME業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)，港交所在倫敦順利推出LME鋁溢價(jià)、LME鋼筋及LME廢鋼的合約，并在香港多推了3只倫敦期貨小型合約，分別是倫敦鎳、錫及鉛期貨小型合約。

2015年年報(bào)顯示，LME的金屬合約2015年平均日成交約67.02萬手，全年總成交量為1.696億手，同比減少4%，主要產(chǎn)品包括LME鋁、鋅、錫及鉛的成交量均出現(xiàn)下滑，LME銅保持平穩(wěn)，LME鎳較2014年增加7%至2070萬手，刷新紀(jì)錄。年終LME期貨市場未平倉合約為230萬手，同比增長2%。

2015年，LME完成了其倉庫改革計(jì)劃12步的最后階段，將出倉率提高以及設(shè)定輪候隊(duì)伍租金上限，以處理倉庫輪候時(shí)間過長的問題。經(jīng)過兩輪市場咨詢后，LME于2015年11月25日宣布，計(jì)劃對(duì)LME核準(zhǔn)倉庫就輪候交付中的金屬收取的租金增設(shè)上限，并提高LME倉庫金屬的最低出倉率。為實(shí)施輪候隊(duì)伍租金上限規(guī)則，LME還將特設(shè)措施防止新機(jī)制被濫用：租金上限的相關(guān)生效日期將會(huì)交錯(cuò)，確保取消大量金屬出倉訂單的金屬擁有者不會(huì)因其制造出來的輪候隊(duì)伍而受惠于租金減免。提高標(biāo)準(zhǔn)出倉率的規(guī)則已于3月1日實(shí)施，而輪候隊(duì)伍租金上限規(guī)則（包括防止濫用規(guī)定）預(yù)期將于5月1日實(shí)施。

2015年10月21日，期交所、期貨結(jié)算公司、LME及LME清算所簽署合作備忘錄，準(zhǔn)備在期交所與LME之間建立交易通，以及在期貨結(jié)算公司與LME清算所之間建立結(jié)算通。若取得監(jiān)管批準(zhǔn)，期交所的合資格交易所參與者將可買賣LME產(chǎn)品，期貨結(jié)算公司的合資格結(jié)算參與者也將可結(jié)算該等交易。

目前，港交所正在規(guī)劃推出人民幣計(jì)價(jià)的黃金期貨合約。李小加表示，推出更多的產(chǎn)品是為了讓內(nèi)地投資者看到香港有一個(gè)離岸人民幣市場的生態(tài)系統(tǒng)，擁有豐富的產(chǎn)品可以交易。

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建現(xiàn)貨平臺(tái)布局商品通

“2015年是港交所的豐收年，多項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。盡管年內(nèi)市況波動(dòng)劇烈，但我們旗下各個(gè)市場仍能維持平穩(wěn)運(yùn)作?！崩钚〖釉跇I(yè)績發(fā)布會(huì)上表示，構(gòu)建一個(gè)最有效的跨市場互聯(lián)互通平臺(tái)及發(fā)展一個(gè)植根于中國香港、匯集中外產(chǎn)品的本地市場，是港交所未來三年戰(zhàn)略規(guī)劃的兩大主題。

3月2日，李小加在網(wǎng)志上解讀《戰(zhàn)略規(guī)劃2016-2018》時(shí)指出，港交所未來三年將致力于推動(dòng)三個(gè)“通”字：股票通、商品通與貨幣通。

李小加表示港交所的商品通包括“三小通”：一是“倫港通”：把亞洲的流動(dòng)性尤其是中國的流動(dòng)性導(dǎo)向LME,讓LME更加金融化?！皞惛弁ā钡暮诵氖菍⒃贚ME交易的合同帶到亞洲時(shí)段，通過香港交易所的平臺(tái)進(jìn)行交易結(jié)算，擴(kuò)大LME的亞洲投資者基礎(chǔ)，特別是在香港的中國投資者的參與。

二是“現(xiàn)貨通”：通過在內(nèi)地構(gòu)建大宗商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)，幫助內(nèi)地大宗商品市場實(shí)體化；

三是“內(nèi)外通”：在“倫港通”與“現(xiàn)貨通”成功運(yùn)作一段時(shí)期后，港交所可以通過產(chǎn)品互掛、倉單互換、價(jià)格授權(quán)、指數(shù)開放等方式有機(jī)地打通內(nèi)地現(xiàn)貨市場和期貨市場，實(shí)現(xiàn)內(nèi)地商品市場與國際商品市場的連通，輸出中國的商品定價(jià)權(quán)。

對(duì)香港交易所為什么要去做現(xiàn)貨交易，李小加解釋，大宗商品市場的交易通?？梢苑譃槿齻€(gè)層面：第一層是實(shí)體經(jīng)濟(jì)用戶（生產(chǎn)商和消費(fèi)商），第二層是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)用戶的貿(mào)易、物流、金融服務(wù)提供商/中介機(jī)構(gòu)，第三層是純金融投資者，包括投資基金與散戶。這三層的結(jié)構(gòu)有點(diǎn)像金字塔，第一層和第二層交易所形成的價(jià)格基準(zhǔn)是第三層交易的基礎(chǔ)，就如同股票市場，沒有IPO，就沒有二級(jí)市場交易；沒有二級(jí)市場，就不可能有衍生品市場。一個(gè)健康的多層次商品市場，應(yīng)該從滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求出發(fā)，擁有這樣的正金字塔形架構(gòu)。

LME控制了全球近80%的基礎(chǔ)金屬交易，三個(gè)層面的用戶均有覆蓋，但主要參與者是第一層與第二層，第三層的純金融投資者參與不如國內(nèi)市場充分，還有很大的發(fā)展空間。它是個(gè)典型的正金字塔。港交所希望通過倫港通、在香港開發(fā)更多類LME產(chǎn)品等方式，方便更多的純金融投資者（尤其是是亞洲金融投資者）參與LME的交易，讓LME更加“金融化”。

另一方面，內(nèi)地商品市場的現(xiàn)狀與LME有很大不同：盡管中國已是世界上主要大宗商品的消費(fèi)國，但第一層與第二層用戶（即實(shí)體經(jīng)濟(jì)用戶和貿(mào)易、物流、金融服務(wù)提供商/中介機(jī)構(gòu)）參與的現(xiàn)貨市場還不太發(fā)達(dá)和規(guī)范，市場結(jié)構(gòu)松散，價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率不高，倉儲(chǔ)認(rèn)證增信環(huán)節(jié)薄弱，流通領(lǐng)域融資困難，整個(gè)現(xiàn)貨生態(tài)系統(tǒng)效率低下，成本高企，風(fēng)險(xiǎn)叢生。

與此同時(shí)，第三層的期貨市場監(jiān)管充分，結(jié)構(gòu)完整，交易異?；钴S，且由于期貨市場投資群體以散戶為主，實(shí)物交割有限，實(shí)體經(jīng)濟(jì)用戶參與較少，交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于持倉量。正因?yàn)榇?，它與現(xiàn)貨市場的相關(guān)度還不夠高，大宗商品市場的金融服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。我們相信，中國內(nèi)地需要一個(gè)更有效率的大宗商品市場，來真實(shí)反映其于全球大宗商品生產(chǎn)及消費(fèi)方面的影響力。國際市場同樣也需要這樣一個(gè)有效率的大宗商品市場，來觀察中國這樣一個(gè)具有巨大影響力的市場的變動(dòng)趨勢。

他更指出：“香港一向缺乏商品交易的土壤，即使在收購了LME之后，香港交易所在亞洲時(shí)段也不具備上述三個(gè)層面中的任何一層。要構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)固結(jié)實(shí)的商品金字塔，香港首先要做的是打地基——建現(xiàn)貨交易平臺(tái)，這有點(diǎn)類似當(dāng)年香港先發(fā)展H股上市現(xiàn)貨平臺(tái)再開發(fā)股指期貨。但香港面積有限，并不具備建設(shè)商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)包括倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)的條件。與發(fā)展股票業(yè)務(wù)不同的是，大宗商品不會(huì)像H股上市公司一樣自己可以主動(dòng)‘跑’來香港上市。我們必須去內(nèi)地開創(chuàng)一個(gè)大宗商品的‘IPO平臺(tái)’。因此，有現(xiàn)貨平臺(tái)需求的內(nèi)地成為香港交易所發(fā)展第一層與第二層市場的必然選擇?！?/span>

對(duì)于貨幣通，李小加表示這就是大力發(fā)展定息及貨幣產(chǎn)品，借助互聯(lián)互通把香港打造成利率和匯率衍生產(chǎn)品中心，具體可以分為“匯率通”、“債券通”和“利率通”三步走。

幾年前，港交所推出了管理美元兌人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的人民幣貨幣期貨合約，算是邁出了“匯率通”的一小步。2015年以來，隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，人民幣貨幣期貨合約的成交量穩(wěn)步上升。未來，港交所還將推出人民幣兌其他貨幣匯率的期貨產(chǎn)品，滿足更多市場需求。