如今，全球貨幣政策分化日益擴大，美聯(lián)儲啟動加息周期收緊貨幣，歐盟和日本不斷加碼寬松貨幣。近日，中國央行宣布降準，有媒體稱，中國貨幣政策開始轉(zhuǎn)向。對此，專家認為，貨幣政策穩(wěn)健的基調(diào)沒有變化，只是靈活度在增加，這是為了支持經(jīng)濟發(fā)展，并不是刺激政策，對此需要清醒認識。
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全球貨幣政策分化
當前全球經(jīng)濟復蘇弱于預期，世界各國本應多溝通合作共度時艱，但從各國貨幣政策看，彼此合作反而在逐步弱化。中國央行副行長陳雨露指出，當前主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策分化明顯，分化造成的溢出效應和回溢效應日益突出，由于缺乏深入的研究探討和有效的政策溝通協(xié)調(diào)，這種政策分化效應正在給全球經(jīng)濟復蘇和金融市場穩(wěn)定帶來多種挑戰(zhàn)。
在過去全球化發(fā)展水平較低的時期，各國悶頭搞自己的貨幣政策很正常，但現(xiàn)在仍沿襲舊有做法已不符合時代變化的新要求?！白罱欢耆蚧教岣吡?，所以大國經(jīng)濟的貨幣政策的外溢效應開始比較強調(diào)了。雖然是你的國內(nèi)政策，但是你對別人有影響了，影響資本流動，會產(chǎn)生套利交易等等。因此就強調(diào)每個國家仍舊是為自己的經(jīng)濟制定貨幣政策，但是與此同時你要考慮到外溢效應，要加強溝通，要討論，先不說是否能夠做到相互協(xié)調(diào)，但是至少大家應該通氣?！毖胄行虚L周小川解釋說。
陳雨露分析稱，第一，貨幣政策分化導致息差擴大，可能推動美元繼續(xù)走強，使大部分新興市場經(jīng)濟體面臨“貨幣貶值和資本流出”的負反饋機制；第二，國際大宗商品價格大幅下跌并持續(xù)受到抑制，使大宗商品出口國國際收支不斷惡化；第三，部分新興市場經(jīng)濟體由于貶值引發(fā)輸入型通脹，國內(nèi)貨幣政策陷入兩難；第四，經(jīng)濟增長前景看淡也將導致部分新興經(jīng)濟體財政赤字惡化，債務負擔不斷加重。
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“填坑”作用大于寬松
在經(jīng)濟下行的壓力之下，央行再次降準，中國是否一改穩(wěn)健基調(diào)，站到了世界寬松陣營，要將貨幣全面放水了嗎？
“雖然央行最近降準，但并不表明中國的貨幣政策特別寬松了，只是在穩(wěn)健中又往寬走了一步?！濒吣洗髮W國際金融與商務研究所所長孫華妤在接受本報記者采訪時說。
在孫華妤看來，剛剛實行的降準舉措并非真正意義上的寬松，因為前期資本流出較多，降準“填坑”的作用更明顯。孫華妤說，“去年12月、今年1月，央行外匯占款連續(xù)每月下降1000多億美元，此次降準釋放出的流動性剛好能填1個月資本流出的空缺，所以說是‘填坑’作用大于寬松?！?/span>
據(jù)此推測，此次降準仍難解實體經(jīng)濟饑渴，“估計今年還會有兩到三次降準”。孫華妤補充說，除實體經(jīng)濟的需求外，供給側(cè)改革也要求財政政策偏寬，財政赤字加大，而只有貨幣寬后才能支撐財政寬，否則財政政策難以起效。
的確，目前種種放寬舉措并不代表中國貨幣政策轉(zhuǎn)向，央行日前將中國的貨幣政策形容為“穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)”。中國金融四十人論壇高級研究員張斌認為，央行在貨幣政策取向方面，很關(guān)鍵也很明確的信息是：貨幣政策處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，今后如果有需要，還有進一步的空間。
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需加強溝通化誤解
當前中國的貨幣政策引起國際上一些猜測和誤解，認為偏寬貨幣將使人民幣貶值刺激出口。中國愿意與他國溝通，闡明自己的政策意圖，化解誤會，減少負面溢出效應。陳雨露在中美央行高端對話上表示，在主要經(jīng)濟體貨幣政策明顯分化的背景下，各國央行之間溝通和協(xié)調(diào)已成為有效實施貨幣政策的重要手段。
“加強溝通很重要，要讓世界知道，中國仍是穩(wěn)健的貨幣政策，只是有略偏寬松的趨勢，這是為了提振經(jīng)濟和為實體經(jīng)濟服務，不是為了讓人民幣貶值，不是競爭性貶值?！睂O華妤指出。
中國人民銀行行長周小川明確，中國將不會過度基于外部經(jīng)濟或者資本流動來制定我們的宏觀經(jīng)濟政策。將繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，在利率以及貨幣政策數(shù)量方面的考慮，主要還是要使國內(nèi)經(jīng)濟更加健康發(fā)展，在新常態(tài)下確實使得經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)向新的增長模式，更加健康，更加可持續(xù)，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。
“穩(wěn)健中略偏寬的貨幣政策如果推進了實體經(jīng)濟的復蘇發(fā)展，人民幣匯率不僅不會貶值，反而會更穩(wěn)定，甚至升值。假使金融部分沒有傳導到實體經(jīng)濟，市場有貶值預期，也不會導致人民幣貶值，因為我國實行的是有管理的浮動匯率機制，可以關(guān)掉一些資本流出的閘門，減少資本流動數(shù)量?！睂O華妤說。
