上周不僅迎來世界杯、端午假期，還迎來了股災(zāi)紀(jì)念日；三年之后股市再次險(xiǎn)些失守3000點(diǎn)。富士康上市 、獨(dú)角獸CDR基金天量募集導(dǎo)致市場失血，中美貿(mào)易摩擦短期升級(jí)、美國加息再次刺激A股市場，加之金融去杠桿加碼導(dǎo)致股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有所暴露，上周A股和港股三大指數(shù)全線下跌，創(chuàng)業(yè)板下跌幅度最大，為-4.08%。

板塊方面，煤炭、鋼鐵相對表現(xiàn)居前，而計(jì)算機(jī)、國防軍工、醫(yī)藥、機(jī)械板塊則表現(xiàn)居后。主題方面，滬股通50、粵港澳自貿(mào)區(qū)、證金概念板塊相對表現(xiàn)居前，而次新股、西藏振興、頁巖氣等板塊則表現(xiàn)較差。

【事件一】：北京時(shí)間2018年6月14日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間上調(diào)至1.75%—2%。這也是自2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來首次重新回到2%的整數(shù)關(guān)口。

【私募觀點(diǎn)】：

?清和泉資本：美聯(lián)儲(chǔ)加息對A股影響有限

美聯(lián)儲(chǔ)加息刺激美元暫時(shí)性走強(qiáng)對新興市場可能帶來局部性沖擊。從歷史上看，美元走強(qiáng)均會(huì)對新興市場帶來一定沖擊，只不過，基于新興市場自身經(jīng)濟(jì)基本面和債務(wù)差異，這一負(fù)面沖擊的幅度不同。經(jīng)濟(jì)基本面不強(qiáng)，外匯儲(chǔ)備不夠，有較高的雙赤字的新興國家肯定承受著更大的壓力。從目前市場的反應(yīng)來看，已經(jīng)有部分新興市場（比如阿根廷、土耳其、烏克蘭等）在短期面臨著較強(qiáng)的沖擊了。目前A股較海外市場走勢仍偏弱，國內(nèi)因素仍是影響A股未來走勢的主因。目前大盤點(diǎn)位和估值價(jià)格水平，已將風(fēng)險(xiǎn)因素反應(yīng)得比較充分，因此對后市無需過度擔(dān)憂。

雷根基金：投資者可配置港股分散匯率風(fēng)險(xiǎn)

目前市場預(yù)期今年美聯(lián)儲(chǔ)還有2次加息，如果歐洲也退出QE，那么人民幣不加息會(huì)存在貶值壓力，加息則對于股市流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生壓力。投資者在資產(chǎn)配置的時(shí)候，可以過濾掉資產(chǎn)負(fù)債高或存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的公司，并可適當(dāng)通過港股通配置港股低估值股票分散匯率風(fēng)險(xiǎn)。

【事件二】：經(jīng)過充分醞釀和公開征求意見，《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》等配套規(guī)則正式亮相，上周6只“獨(dú)角獸基金”（戰(zhàn)略配售基金）完成募集。

【私募觀點(diǎn)】：

鼎鋒資產(chǎn)：CDR發(fā)行文件及配套規(guī)則正式落地利好龍頭券商

?《辦法》規(guī)定銀行、券商、中證登可擔(dān)任存托人，證券公司優(yōu)勢較為明顯?！掇k法》明確存托人需要承擔(dān)九項(xiàng)職責(zé)，其中包括協(xié)助發(fā)行人完成存托憑證的發(fā)行上市。證券公司在證券發(fā)行、交易、賬戶管理等業(yè)務(wù)上具備經(jīng)驗(yàn)，競爭優(yōu)勢明顯。預(yù)期首批CDR業(yè)務(wù)的市場規(guī)模將達(dá)到8000億元，假設(shè)發(fā)行費(fèi)率為1%，首批CDR預(yù)計(jì)將會(huì)帶來80億元的承銷費(fèi)收入，假設(shè)分兩年完成發(fā)行，那么每年將新增40億元承銷業(yè)務(wù)收入，占17年投行證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入的8%。

星石投資楊玲：“獨(dú)角獸”概念對二級(jí)市場意義不大

二級(jí)市場的獨(dú)角獸投資不能止于追逐的獨(dú)角獸概念，需要清楚地意識(shí)到“獨(dú)角獸”并非一勞永逸，大而不倒，未來可能面臨很多的風(fēng)險(xiǎn)。同樣作為全球樣板的納斯達(dá)克雖然吸引了大量“獨(dú)角獸”上市，但那里同時(shí)也是不少新興企業(yè)的“墓地”，每年都有不少企業(yè)在競爭中失敗而最終退市?；诙?jí)市場獨(dú)角獸與一級(jí)市場存在的區(qū)別，楊玲表示，在冷門行業(yè)即便有“破壞性的技術(shù)性顛覆”，也難以進(jìn)入大眾視野成為獨(dú)角獸。因此，楊玲表示，對于二級(jí)市場投資，最終要看的是企業(yè)產(chǎn)生了多少實(shí)實(shí)在在的利潤，要經(jīng)過嚴(yán)密的研究，仔細(xì)甄選真正的獨(dú)角獸，挖掘已經(jīng)經(jīng)過時(shí)間考驗(yàn)?zāi)軌虼┰脚Ｐ?，持續(xù)具有強(qiáng)競爭力的真正優(yōu)質(zhì)股。長期穩(wěn)定的收益是要賺取企業(yè)成長的錢，而不是概念風(fēng)口上短期估值上漲的錢。

【市場展望】：

展博投資：3000點(diǎn)的A股已經(jīng)處于底部區(qū)域

如果用一年、三年、五年甚至十年的長度來看，2018年3000點(diǎn)的A股已經(jīng)處于底部區(qū)域。中國經(jīng)濟(jì)的韌性正在被證實(shí)，內(nèi)需消費(fèi)和技術(shù)創(chuàng)新這兩個(gè)中國經(jīng)濟(jì)重要的增長極正在增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)長期（未來十年）向上的高確定性，對外開放的步伐還在加快，貿(mào)易戰(zhàn)將倒逼中國企業(yè)加快自主創(chuàng)新步伐，中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在全球的比較優(yōu)勢和價(jià)值重估將逐步體現(xiàn)，而且目前市場整體估值已經(jīng)跌破熔斷后2638點(diǎn)估值，可以預(yù)見，2018年下半年，貿(mào)易戰(zhàn)的紛爭（500億關(guān)稅清單）和信用風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊會(huì)遞減，市場將逐步從情緒恐慌回到經(jīng)濟(jì)基本面，看到未來十年A股的巨大成長機(jī)會(huì)。站在十年后回望2018年的3000點(diǎn)，也許會(huì)后悔當(dāng)年沒有重倉中國。

匯利資產(chǎn)：中長期不必過于悲觀

目前市場估值已重新回落至歷史區(qū)間相對低位，市場下跌的空間極其有限，即使下跌，更多的是機(jī)會(huì)而不是風(fēng)險(xiǎn)。而面對貿(mào)易戰(zhàn)等外部環(huán)境的沖擊，相信中國會(huì)采取合理性的綜合性措施予以應(yīng)對，中長期不必過于悲觀。同時(shí)中國已經(jīng)正式納入MSCI指數(shù)，對A股直接的增量資金為550億到1000億，未來A股投資風(fēng)格將更加趨于理性，價(jià)值投資進(jìn)一步深化。依舊堅(jiān)持自下而上的基本面選股策略，看好房地產(chǎn)、通訊、交通運(yùn)輸、電子、銀行等領(lǐng)域。

弘尚資產(chǎn)：部分行業(yè)板塊及個(gè)股不存在大幅下跌基礎(chǔ)

市場方面，此前我們已經(jīng)提示投資人中美貿(mào)易摩擦可能將是一場曠日持久的中期博弈，而防范金融風(fēng)險(xiǎn)又是未來三年的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一，使得內(nèi)外部環(huán)境均不太支持短期增量資金入市，且金融去杠桿政策的嚴(yán)格實(shí)施使得A股市場資金流出壓力持續(xù)顯現(xiàn)，存量博弈格局較為艱難。市場走勢繼續(xù)維持震蕩調(diào)整、結(jié)構(gòu)分化概率較大，經(jīng)歷前期市場調(diào)整后，部分行業(yè)板塊及個(gè)股估值已基本合理，并不存在大幅下跌基礎(chǔ)。我們堅(jiān)持在控制整體倉位，注重估值安全邊際下選股，看好內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型的醫(yī)藥、汽車后服務(wù)市場、云計(jì)算、休閑旅游和技術(shù)研發(fā)服務(wù)型行業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司。同時(shí)密切關(guān)注可能導(dǎo)致市場微觀結(jié)構(gòu)出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)因素變化，如中美貿(mào)易摩擦及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策基調(diào)變化等。

鉅陣資本：繼續(xù)等待底部信號(hào)的出現(xiàn)

受美國加息、中美貿(mào)易戰(zhàn)升溫以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等國內(nèi)外負(fù)面因素的影響，上周市場出現(xiàn)了一定的調(diào)整。雖然近期市場的連續(xù)下跌已經(jīng)對這些負(fù)面影響有了較大程度的消化，但某些不確定性因素還沒有完全消除。未來關(guān)注美國是否如期公布向中國加征關(guān)稅的商品清單，以及中國如何作出回應(yīng)。其次，國內(nèi)CDR還沒有正式上市，其上市時(shí)對市場資金面的短期沖擊也沒有完全消化。技術(shù)走勢上，市場也沒有出現(xiàn)明顯的止跌信號(hào)。盡管連續(xù)下跌后，市場也許離階段性底部已經(jīng)不遠(yuǎn)，但目前仍然處于左側(cè)，短期建議繼續(xù)等待底部信號(hào)的出現(xiàn)。(薦稿：易全)

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