允許銀行直投，符合銀行自身的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要。此前，商業(yè)銀行不能直接投資企業(yè)，只能放款，但近年隨著不良貸款率的連續(xù)上升，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)增長(zhǎng)受限，銀行需要通過(guò)投行化業(yè)務(wù)、股權(quán)投資等方式，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

一旦銀行直投開放，銀行就可以通過(guò)設(shè)立直投部門，或者境內(nèi)子公司的方式進(jìn)行專職投資，同時(shí)，也會(huì)面臨內(nèi)部針對(duì)科技企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)控系統(tǒng)調(diào)整。

今年政府工作報(bào)告明確提到2016年啟動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)。3月8日，銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇在接受媒體記者采訪時(shí)表示，投貸聯(lián)動(dòng)首批試點(diǎn)很快就要公布，將會(huì)選擇符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行試點(diǎn)。

相關(guān)報(bào)道稱，入選試點(diǎn)的條件之一就是銀行總部所在地必須有國(guó)家級(jí)高新園區(qū)，目前名單已基本確定，恒豐銀行入選了首批試點(diǎn)銀行。上海因有張江高科技園區(qū)的存在已有銀行入選，浙江、江蘇地區(qū)因科技園區(qū)比較分散，并未出現(xiàn)在首批名單里。

有關(guān)專家在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)指出，試點(diǎn)的動(dòng)力是金融改革背景下的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)和國(guó)家對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的持續(xù)支持。而商業(yè)銀行早期介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，可以實(shí)現(xiàn)高收益。未來(lái)監(jiān)管層可能會(huì)對(duì)“投”和“貸”的比例提出一定要求。

?

利好科創(chuàng)企業(yè)

所謂“投貸聯(lián)動(dòng)”，按照3月6日銀監(jiān)會(huì)主席尚福林的說(shuō)法，是支持銀行采用成立類似風(fēng)險(xiǎn)投資公司或基金的方式，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)給予資金支持，并建立在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上，以實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)的資本性資金早期介入。同時(shí)，這些資金進(jìn)入后，銀行對(duì)企業(yè)的情況比較了解，銀行信貸資金也可以更早一點(diǎn)介入，相當(dāng)于在資本和信貸兩方面都扶持。

也就是說(shuō)，一旦正式公布試點(diǎn)銀行名單，這些銀行可能就通過(guò)成立子公司或基金的方式來(lái)進(jìn)行投資。

在告別舊有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式后，中國(guó)迎來(lái)了以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的“新經(jīng)濟(jì)”時(shí)代，科技創(chuàng)新型企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)，但在這些科技公司企業(yè)往往面臨融資無(wú)門的困境。對(duì)于一些高科技、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的科技型、創(chuàng)新型小微企業(yè)而言，想要成為銀行的“座上賓”簡(jiǎn)直是難上加難。而投貸聯(lián)動(dòng)”的出現(xiàn)，以“股權(quán)+債權(quán)”的模式，給創(chuàng)業(yè)期的小微企業(yè)，特別是科技型企業(yè)提供融資的一種金融創(chuàng)新方式。

此次入選試點(diǎn)的條件之一就是銀行總部所在地必須有國(guó)家級(jí)高新園區(qū)。在中國(guó)社科院中小銀行研究基地副主任游春看來(lái)，國(guó)家級(jí)高新園區(qū)代表著充足的業(yè)務(wù)來(lái)源，銀行有充分的客戶選擇余地。但即使沒(méi)有這個(gè)條件，銀行也會(huì)有這方面的客戶，只是存量沒(méi)有這么多?！般y監(jiān)會(huì)出臺(tái)這個(gè)政策也是從支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度去看問(wèn)題，這項(xiàng)條件是為了扶持重點(diǎn)區(qū)域?！?/span>

游春在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“銀行做投貸聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)是顯而易見的。從早期介入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，可以實(shí)現(xiàn)資本性的高收益?！?/span>

北京銀行董事長(zhǎng)閆冰竹指出，通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)，以“股權(quán)＋債權(quán)”的方式，不僅能為種子期、初創(chuàng)期的科技型中小微企業(yè)提供有效的融資支持，更能以股權(quán)收益彌補(bǔ)信貸資金風(fēng)險(xiǎn)損失，讓銀行進(jìn)一步分享企業(yè)成長(zhǎng)的收益，從而實(shí)現(xiàn)“雙贏”。

?

物理隔離難隔風(fēng)險(xiǎn)

“但是高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)?！庇未赫J(rèn)為，本著銀行審慎性經(jīng)營(yíng)的要求來(lái)說(shuō)，中國(guó)的銀行去做投貸聯(lián)動(dòng)還是有很大的缺陷，從風(fēng)險(xiǎn)管理的原則來(lái)看是不匹配的。如果銀行用自己的資金去投資是無(wú)可厚非的，但事實(shí)上銀行的資金是來(lái)自于負(fù)債，是來(lái)自于公眾的存款，而存款的第一要求是安全性。

游春進(jìn)一步指出，資本性的投資往往是長(zhǎng)期的，從投資到變現(xiàn)，可能需要好幾年。但銀行的存款可能是活期的或整一年期的。如何做到期限上的匹配，保證流動(dòng)性的安全是十分考驗(yàn)銀行的。因此，投貸聯(lián)動(dòng)要大面積推開是不太可能的。

為保障銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的順利開展，國(guó)家有關(guān)部委、金融監(jiān)管部門也提供了不少政策支持。早在2015年3月，中共中央、國(guó)務(wù)院就發(fā)布了《關(guān)于深化體制機(jī)制改革加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的若干意見》，其中明確提到：完善商業(yè)銀行相關(guān)法律。選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，探索試點(diǎn)為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供股權(quán)和債權(quán)相結(jié)合的融資服務(wù)方式，與創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。而在今年2月3日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也明確提出要“選擇金融機(jī)構(gòu)試點(diǎn)開展投貸聯(lián)動(dòng)融資服務(wù)”。

除了政策保障，本次投貸聯(lián)動(dòng)的實(shí)行還有操作保障。一旦正式公布試點(diǎn)銀行名單，這些銀行可能就通過(guò)成立子公司或基金的方式來(lái)進(jìn)行投資，以規(guī)避《商業(yè)銀行法》有關(guān)銀行不得直接投資企業(yè)的規(guī)定。

“但這種風(fēng)險(xiǎn)隔離是物理性的隔離?！?，游春認(rèn)為：“操作上是隔離了，但隔離的效果不確定。銀行更多的是聲譽(yù)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦銀行子公司的投貸聯(lián)動(dòng)失敗了，母行也會(huì)受到影響。銀行本身的服務(wù)與產(chǎn)品都是虛擬的，需要依靠公眾的認(rèn)可，聲譽(yù)與評(píng)價(jià)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)。大家對(duì)銀行沒(méi)有信心，銀行勢(shì)必會(huì)倒閉?！?/span>

游春進(jìn)一步指出：“從銀行自身角度來(lái)講，國(guó)有大行在架構(gòu)上已經(jīng)比較完整，一些大銀行本身就有投資銀行部，對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)較了解，也有過(guò)合作經(jīng)驗(yàn)，抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較小型商業(yè)銀行強(qiáng)。而一些小銀行沒(méi)有這方面的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，也缺乏相應(yīng)的人才儲(chǔ)備，不適合做這項(xiàng)業(yè)務(wù)?！?/span>

中國(guó)社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，從風(fēng)險(xiǎn)隔離的角度來(lái)說(shuō)，在單獨(dú)子公司的基礎(chǔ)上，未來(lái)監(jiān)管層可能也會(huì)對(duì)“投”和“貸”的比例提出一定要求。另外，由于“投”和“貸”本身在專業(yè)上差別非常大，商業(yè)銀行需要探索和形成各自的業(yè)務(wù)流程，并進(jìn)行一些產(chǎn)品層面的創(chuàng)新。

?

商業(yè)銀行投行化？

目前，銀行要開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)還面臨著巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《商業(yè)銀行法》第四十三條，除非另有規(guī)定，商業(yè)銀行不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。而《貸款通則》第20條也規(guī)定，不得用貸款從事股本權(quán)益性投資。

但實(shí)際上，為在日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中尋求更加差異化的發(fā)展，增加盈利，中國(guó)早有銀行在探索“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)。

資料顯示，早在2009年，國(guó)家開發(fā)銀行特批獲得了國(guó)內(nèi)首張人民幣股權(quán)投資牌照，并成立了國(guó)開金融有限責(zé)任公司開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。而后，包括浦發(fā)銀行、招商銀行、上海銀行、上海農(nóng)商行等商業(yè)銀行漸次跟進(jìn)，探索投貸聯(lián)動(dòng)模式。

在實(shí)踐中，商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主要有以下三種模式：一是銀行與PE機(jī)構(gòu)合作模式。銀行通過(guò)與PE合作，在PE對(duì)企業(yè)評(píng)估和投資基礎(chǔ)上，通過(guò)與PE、借款企業(yè)的股權(quán)分享約定，實(shí)現(xiàn)股權(quán)與銀行債權(quán)的聯(lián)動(dòng)。二是銀行集團(tuán)內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)模式。即在商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)背景下，銀行機(jī)構(gòu)通過(guò)在境外設(shè)立直接投資機(jī)構(gòu)，由該投資機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)設(shè)立股權(quán)投資管理公司，在集團(tuán)內(nèi)部實(shí)現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的投貸聯(lián)動(dòng)?；蛲ㄟ^(guò)直接設(shè)立股權(quán)投資公司，進(jìn)行“股權(quán)+債權(quán)”的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。據(jù)悉各大型銀行幾乎都成立了投行機(jī)構(gòu)，如工銀國(guó)際、建銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際、中銀國(guó)際等。三是向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款模式。即銀行直接向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)發(fā)放專項(xiàng)用于目標(biāo)客戶的貸款，間接實(shí)現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的融資支持。

目前，國(guó)內(nèi)銀行普遍采用與其他風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作的模式，和PE/VC、天使基金等搭建批量服務(wù)平臺(tái)，變相實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。但是這種方式，銀行缺少外部控制權(quán)，如果合作機(jī)構(gòu)投資失敗，會(huì)使外部風(fēng)險(xiǎn)蔓延，造成銀行的損失。

游春表示：“以前銀行和外部機(jī)構(gòu)合作，更多的收益還是由外部機(jī)構(gòu)賺取，銀行并不能獲得更多的收益。效率不高，成功的案例不多，銀行自身的積極性也就不大高?！倍敬瓮顿J聯(lián)動(dòng)新規(guī)的創(chuàng)新點(diǎn)就在于，一旦正式公布試點(diǎn)銀行名單，這些銀行可能就通過(guò)直接在國(guó)內(nèi)成立子公司或基金的方式來(lái)進(jìn)行投資，而不用將子公司設(shè)立于境外市場(chǎng)，再“曲線”投資國(guó)內(nèi)非上市公司股權(quán)。

即使有先鋒者開路，但目前投貸聯(lián)動(dòng)尚處于初步探索階段。游春認(rèn)為，傳統(tǒng)銀行做投貸聯(lián)動(dòng)還存在挑戰(zhàn)?！皩?duì)傳統(tǒng)的銀行來(lái)說(shuō)，首當(dāng)其沖的是專業(yè)的投資人才。投貸聯(lián)動(dòng)需對(duì)投資的行業(yè)要有深入的分析和了解。一般銀行既有的專業(yè)人才儲(chǔ)備是不能滿足的。此外，目前的《商業(yè)銀行法》還是不允許商業(yè)銀行向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，而且投貸聯(lián)動(dòng)比一般的銀行業(yè)務(wù)要復(fù)雜，法律風(fēng)險(xiǎn)更大，因此銀行還需要儲(chǔ)備專業(yè)的法律人才。”