萬(wàn)向系旗艦平臺(tái)之一萬(wàn)向控股上半年收入錄得顯著下滑。

10月7日，新京報(bào)記者獲悉，中國(guó)萬(wàn)向控股有限公司（下稱(chēng)“萬(wàn)向控股”）最新披露的2019年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.97億元，同比下降26.46%；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為7.72億元，同比增長(zhǎng)239.04%。目前，萬(wàn)向控股上半年業(yè)績(jī)情況尚未見(jiàn)諸于公開(kāi)報(bào)道。

萬(wàn)向控股就利潤(rùn)大幅提升表示，主要系子公司民生人壽本期投資類(lèi)收益增加所致。

2019年上半年，萬(wàn)向控股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為40.06億元，上年同期為-10.76億元，萬(wàn)向控股稱(chēng)，主要系本期子公司民生人壽退保金較上年同期減少，子公司通惠期貨保證金出金較去年同期下降，子公司萬(wàn)向信托代客戶支付的信托保障基金不再納入報(bào)表所共同導(dǎo)致。

此外，萬(wàn)向控股今年上半年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為73.92億元，上年同期為-18.06億元；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-145.00億元，上年同期為38.75億元。

截至該期末，萬(wàn)向控股總資產(chǎn)為1228.90億元，總負(fù)債為1040.73億元，資產(chǎn)負(fù)債率為84.69%，歸屬母公司股東的凈資產(chǎn)為78.63億元。

萬(wàn)向系元老管大源卸任

據(jù)半年報(bào)介紹，萬(wàn)向控股為國(guó)內(nèi)大型的金融和科技投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，以控股和參股的方式對(duì)保險(xiǎn)（人壽保險(xiǎn)）、互聯(lián)網(wǎng)金融（金融數(shù)據(jù)服務(wù)、區(qū)塊鏈技術(shù)等）、其他金融業(yè)務(wù)（信托、期貨、租賃）等板塊進(jìn)行投資，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)。已形成了以民生人壽為金融投資業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體，以萬(wàn)向信托、萬(wàn)向租賃、通惠期貨為其他金融業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體的經(jīng)營(yíng)格局。

工商信息顯示，萬(wàn)向控股下轄有分支機(jī)構(gòu)中國(guó)萬(wàn)向控股有限公司區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室和中國(guó)萬(wàn)向控股有限公司北京分公司。

萬(wàn)向控股披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，萬(wàn)向系現(xiàn)任掌門(mén)魯偉鼎為公司控股股東和實(shí)際控制人，合計(jì)持有萬(wàn)向控股89%股權(quán)，另兩名股東為持股8.33%的肖風(fēng)和持股2.67%的章金妹。

今年6月，萬(wàn)向控股發(fā)生人事變動(dòng)。據(jù)6月11日公告，經(jīng)股東會(huì)決議，聘任徐安良為公司董事，管大源不再擔(dān)任公司董事職務(wù)。

萬(wàn)向控股稱(chēng)，此系公司正常人事調(diào)整，對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力無(wú)不利影響。工商信息顯示，上述事項(xiàng)已完成變更。目前萬(wàn)向控股的法定代表人和董事長(zhǎng)均為魯偉鼎。

管大源為萬(wàn)向系元老，亦被認(rèn)為是萬(wàn)向體系內(nèi)的資本運(yùn)作能手。2017年10月萬(wàn)向系創(chuàng)始人魯冠球去世后，并非魯氏家族成員的管大源一度成為萬(wàn)向系全部四家上市公司的董事長(zhǎng)，成為萬(wàn)向帝國(guó)僅次于魯偉鼎的“二號(hào)人物”。但在時(shí)隔不到半年后，管大源離開(kāi)萬(wàn)向系四家上市公司之一的承德露露(7.530, 0.01, 0.13%)。

萬(wàn)向方面曾在去年2月對(duì)新京報(bào)記者表示，“魯偉鼎與管大源關(guān)系不和，純屬無(wú)稽之談”。

萬(wàn)向控股后續(xù)存在較大資金需求

上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司（下稱(chēng)“新世紀(jì)資信”）今年6月對(duì)萬(wàn)向控股及其發(fā)行的17萬(wàn)向01與18萬(wàn)向01作出的跟蹤評(píng)級(jí)顯示，其給予萬(wàn)向控股AA+主體信用等級(jí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定；認(rèn)為上述債券還本付息安全性很強(qiáng)，并給予上述債券AA+信用等級(jí)。

新世紀(jì)資信報(bào)告認(rèn)為，萬(wàn)向控股主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，已取得保險(xiǎn)、信托、期貨、租賃等金融資質(zhì)，金融與類(lèi)金融牌照較為齊全，且保險(xiǎn)、第三方支付在同行業(yè)具有一定資本實(shí)力和市場(chǎng)份額，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)；同時(shí)，萬(wàn)向控股保險(xiǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期收入較為穩(wěn)定，民生人壽長(zhǎng)期期繳保險(xiǎn)產(chǎn)品占比較高，保費(fèi)收入可為公司帶來(lái)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

此外，新世紀(jì)資信表示，萬(wàn)向控股獲得來(lái)自萬(wàn)向集團(tuán)公司的流動(dòng)性支持；萬(wàn)向集團(tuán)公司給予萬(wàn)向控股合計(jì)100億元的借款額度，公司可根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)、盈利及現(xiàn)金流情況決定本金、利息的歸還期限，對(duì)公司流動(dòng)性管理形成有利保障。

除來(lái)自萬(wàn)向集團(tuán)的資金支持外，萬(wàn)向控股亦獲萬(wàn)向財(cái)務(wù)公司支持。

新世紀(jì)資信報(bào)告顯示，為支持各業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展，萬(wàn)向財(cái)務(wù)公司以發(fā)放貸款、委托貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等形式，給予萬(wàn)向控股及其下屬子公司持續(xù)的資金支持，資金期限一般為1年以上（含1年），年利率為基準(zhǔn)利率下浮一定比例，截至2019年3月末，萬(wàn)向控股取得的萬(wàn)向財(cái)務(wù)公司借款為19.00億元，2019年3月末，萬(wàn)向控股及其子公司取得萬(wàn)向財(cái)務(wù)公司的授信合計(jì)為37.00億元，其中未使用額度為18.00億元。

萬(wàn)向控股在半年報(bào)中表示，歸母凈利潤(rùn)大幅上升主要收益于子公司民生人壽本期投資類(lèi)收益增加。新世紀(jì)資信報(bào)告顯示，2018年末，民生人壽母公司口徑下長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模為125.02億元，包括持有浙商銀行的4.29%股權(quán)（賬面價(jià)值41.55億元）、普星聚能股份有限公司42.86%股權(quán)（賬面價(jià)值21.37億元）及通聯(lián)支付的41.10%股權(quán)（賬面價(jià)值45.00億元）。

就萬(wàn)向控股的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，新世紀(jì)資信分析稱(chēng)，公司定位金融和科技投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，業(yè)務(wù)涉及保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融、信托、期貨等領(lǐng)域，其中保險(xiǎn)和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)構(gòu)成了公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源；隨著業(yè)務(wù)定位的明確，公司已逐步退出礦產(chǎn)、能源等實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域。

萬(wàn)向控股半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司保險(xiǎn)業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)收入96.11億元，收入占比達(dá)73.99%，為主要營(yíng)收來(lái)源；互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入26.64億元，收入占比20.51%；信托、期貨及租賃業(yè)實(shí)現(xiàn)收入7.15億元，收入占比5.51%，但該業(yè)務(wù)板塊毛利率高達(dá)98.63%，另外兩板塊毛利率僅為超過(guò)20%。

萬(wàn)向控股上述業(yè)務(wù)板塊中，除互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)業(yè)務(wù)板塊收入同比下降23%外，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)板塊和信托、期貨及租賃業(yè)板塊均實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)，分別為23%和31%。

新世紀(jì)資信報(bào)告顯示，萬(wàn)向控股互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體之一的通聯(lián)支付受“斷直連”引起的渠道手續(xù)費(fèi)成本大幅上升以及“備付金全額繳存”導(dǎo)致的相關(guān)財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，2018年?duì)I業(yè)成本上漲，凈利潤(rùn)下降。

新世紀(jì)資信指出，在監(jiān)管趨嚴(yán)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的大背景下，通聯(lián)支付傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)規(guī)模有所下降，業(yè)務(wù)開(kāi)展成本有所上升；為此，公司積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)并取得一定成效，但該類(lèi)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性有待檢驗(yàn)。

新世紀(jì)資信認(rèn)為，在新的金融監(jiān)管框架下，建立和完善金融控股公司的監(jiān)管將成為我國(guó)金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)內(nèi)容，包括萬(wàn)向控股在內(nèi)的金融控股公司將面臨一定監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

此外，新世紀(jì)資信還就萬(wàn)向控股面臨的風(fēng)險(xiǎn)表述稱(chēng)，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)，人身保險(xiǎn)公司理財(cái)型產(chǎn)品正面臨混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，互聯(lián)網(wǎng)金融亦對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)構(gòu)成沖擊，萬(wàn)向控股保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將持續(xù)面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

萬(wàn)向控股亦被指出面臨融資需求上升的風(fēng)險(xiǎn)。新世紀(jì)資信稱(chēng)，隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)張，以及向互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域的延伸，萬(wàn)向控股后續(xù)存在較大的資金需求，面臨一定的融資壓力。