據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1月份A股平均虧損幅度達(dá)到30%，著實(shí)“委屈”了廣大投資者。在如此大跌之后，春節(jié)前上證指數(shù)已經(jīng)開(kāi)始企穩(wěn)，各類(lèi)題材股逐一反彈，讓市場(chǎng)對(duì)A股多了一份希望。分析人士認(rèn)為，2月開(kāi)始進(jìn)入“兩會(huì)”前的維穩(wěn)時(shí)期，對(duì)于行情的企穩(wěn)回升有一定的助推作用。就像國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平指出“風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的?！彪S著A股調(diào)整基本到位，估值趨于合理，投資者趨于理性，資本市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)重要機(jī)遇和時(shí)間窗口。
開(kāi)源證券策略分析師 夏正洲
節(jié)后或延續(xù)震蕩 看好銀行與醫(yī)藥
春節(jié)前夕，大盤(pán)指數(shù)跌破2700點(diǎn)，創(chuàng)下2638.3點(diǎn)的階段新低，市場(chǎng)一片人心惶惶。對(duì)于春節(jié)后大盤(pán)的走勢(shì)，開(kāi)源證券策略分析師夏正洲認(rèn)為：“節(jié)后有一個(gè)延續(xù)震蕩，總體市場(chǎng)處于觀望狀態(tài)。但有一個(gè)短期利好，就是3月3日和3月5日的兩會(huì)期間，將出臺(tái)‘十三五規(guī)劃’，對(duì)所涉及的相關(guān)板塊和熱點(diǎn)有一個(gè)刺激作用?！币粠б宦纷鳛椤笆濉敝攸c(diǎn)，將刺激權(quán)重股，如工程機(jī)械等的上揚(yáng)，對(duì)大盤(pán)走勢(shì)有一個(gè)支撐作用。
但是長(zhǎng)期來(lái)看，夏正洲認(rèn)為 ，還是要看管理層的政策指向：“春節(jié)前大盤(pán)一直弱勢(shì)震蕩向下，管理層沒(méi)有表態(tài)，是因?yàn)橄Ｍ袌?chǎng)通過(guò)自身運(yùn)行來(lái)進(jìn)行調(diào)整，但持續(xù)的弱勢(shì)震蕩，對(duì)新股發(fā)行產(chǎn)生了影響。而后期大盤(pán)究竟如何演繹，還是要看春節(jié)期間管理層是否會(huì)有相應(yīng)的政策出臺(tái)?！?/span>
2004年1月31日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》在春節(jié)期間出爐，被市場(chǎng)簡(jiǎn)稱(chēng)為老“國(guó)九條”，老“國(guó)九條”的發(fā)布，被看做特大利好。2月2日即老“國(guó)九條”出臺(tái)后的首個(gè)交易日，滬指以1630點(diǎn)跳空高開(kāi)，隨后兩個(gè)月滬指還是爬升至了1783點(diǎn)，創(chuàng)下了A股自2002年之后的反彈階段新高。
從2015年7月至今，市場(chǎng)一直處于清理整頓狀態(tài)，未來(lái)管理層的政策指引將影響市場(chǎng)的信心恢復(fù)。尤其是隨著注冊(cè)制的漸行漸近，相關(guān)配套政策卻遲遲沒(méi)有落地?！氨热缤耸姓?，現(xiàn)在A股真正退市的沒(méi)有幾家，而推出注冊(cè)制后，如果一年退20、30家公司，對(duì)A股將起到促進(jìn)作用。另外，交易規(guī)則調(diào)整、引入中長(zhǎng)期資金如養(yǎng)老金等、期貨市場(chǎng)與A股市場(chǎng)有效對(duì)接等等方面?！毕恼薇硎?，這些配套政策都隨著注冊(cè)制的推出而落地。
就投資機(jī)會(huì)而言，夏正洲看來(lái)兩條主線(xiàn)，一條是市場(chǎng)熱點(diǎn)，即與兩會(huì)有關(guān)的機(jī)會(huì)，如工程機(jī)械等；另一條是防御性板塊，現(xiàn)在大盤(pán)還處于弱勢(shì)震蕩，防守型板塊如醫(yī)藥，以及對(duì)大盤(pán)有支撐作用的金融板塊，如銀行、保險(xiǎn)、券商等。
尤其是券商板塊，夏正洲十分看好：“目前券商2015年的業(yè)績(jī)具有良好預(yù)期，對(duì)券商股有支撐，券商的穩(wěn)定對(duì)大盤(pán)穩(wěn)定有較大作用。而鋼鐵、煤炭等是短期護(hù)盤(pán)，基本面沒(méi)有好轉(zhuǎn)?！?/span>
星石投資總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)副主席 楊玲
短期市場(chǎng)震蕩為主 供給側(cè)改革有機(jī)會(huì)
“1月份市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪快速、深度的調(diào)整，目前風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放充分，春節(jié)之后市場(chǎng)會(huì)有反彈修復(fù)的內(nèi)在需求，但是由于市場(chǎng)情緒仍然比較悲觀，情緒回復(fù)仍然需要一定的時(shí)間，短期來(lái)看市場(chǎng)表現(xiàn)還是以震蕩盤(pán)整為主?！北本┦行鞘顿Y管理有限公司總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)副主席楊玲表示。
由于市場(chǎng)情緒仍然比較悲觀，從短期來(lái)看，大概率還是以震蕩盤(pán)整為主；但從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)基本面有望觸底企穩(wěn)迎來(lái)長(zhǎng)期向上拐點(diǎn)，而貨幣大概率繼續(xù)延續(xù)中性寬松基調(diào)，資金面依然充裕，尤其機(jī)構(gòu)資金配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)需求強(qiáng)烈，仍會(huì)有大量資金向股市轉(zhuǎn)移；另外在政策定位上政府明確提出提高直接融資比例，資本市場(chǎng)定位提升新高度。因此中長(zhǎng)期來(lái)看股市震蕩上行的趨勢(shì)不改。
從經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，2016年1月份制造業(yè)PMI為49.4%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了自2012年8月以來(lái)40個(gè)月新低。楊玲認(rèn)為，1季度經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)探底。但長(zhǎng)期來(lái)看，上半年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步觸底之后有望迎來(lái)企穩(wěn)回升，2016年經(jīng)濟(jì)大概率走出前低后高的走勢(shì)。
從資金面來(lái)分析，楊玲表示：“為了降低企業(yè)成本支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣寬松仍有必要，2016年降準(zhǔn)降息依然可期?！?/span>
楊玲十分看好2016年A股的投資機(jī)會(huì)：“開(kāi)年股市深度調(diào)整，目前階段風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放充分，短期市場(chǎng)震蕩盤(pán)整，但中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)不改”
就投資機(jī)會(huì)而言，楊玲認(rèn)為在供給側(cè)改革：2016年作為十三五的開(kāi)局之年，改革有望進(jìn)入攻堅(jiān)階段，供給側(cè)改革提升到新高度，根據(jù)供給側(cè)改革的方向，我們認(rèn)為新舊經(jīng)濟(jì)體都有一定的投資機(jī)會(huì)。
舊經(jīng)濟(jì)體比如一些傳統(tǒng)的周期行業(yè)，如煤炭、鋼鐵、有色、建材等行業(yè)，在去產(chǎn)能、供給收縮的過(guò)程中，龍頭企業(yè)有望受益，所謂剩者為王；而作為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿Φ男陆?jīng)濟(jì)體的投資機(jī)會(huì)更多，比如人口結(jié)構(gòu)和收入增長(zhǎng)帶來(lái)消費(fèi)升級(jí)方面的傳媒娛樂(lè)、體育、醫(yī)療服務(wù)以及體育等相關(guān)產(chǎn)業(yè)；還有技術(shù)創(chuàng)新相關(guān)的智能制造如新能源汽車(chē)、工業(yè)機(jī)器人等。
渤海證券策略分析師 宋亦威
關(guān)注增量資金入場(chǎng) 國(guó)企改革和高送轉(zhuǎn)或兌現(xiàn)
盡管1月末日本的降息，令A(yù)股和外圍市場(chǎng)出現(xiàn)了酣暢的反彈，但渤海證券分析師宋亦威對(duì)近期市場(chǎng)的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎?！氨M管此次日本降息，的確打開(kāi)了主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步寬松的空間，有利于股市行情的發(fā)展。但必須強(qiáng)調(diào)，外圍因素只是一個(gè)催化劑，A股能否筑底甚至走強(qiáng)關(guān)鍵還是看資金對(duì)目前點(diǎn)位的認(rèn)可，而資金的認(rèn)可將表現(xiàn)在兩個(gè)方面，其一，資金不再僅是超反減倉(cāng)式的‘打帶跑’，而是對(duì)某些題材進(jìn)行持續(xù)性追逐，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)逐漸出現(xiàn)；其二，有增量資金入場(chǎng)，市場(chǎng)成交出現(xiàn)活躍。而在兩個(gè)條件滿(mǎn)足前，我們對(duì)反彈的持續(xù)性保持謹(jǐn)慎，建議投資者操作上保持克制?！?/span>
從投資策略和配置方面的角度出發(fā)，宋亦威建議投資者延續(xù)捆綁策略。在與國(guó)家的捆綁方面，關(guān)注兩會(huì)的預(yù)炒作過(guò)程，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革的推進(jìn)方向。而在與上市公司的捆綁方面，年報(bào)初期，關(guān)注高送板塊的兌現(xiàn)過(guò)程，以及繼續(xù)關(guān)注跌破員工持股價(jià)和定增價(jià)的標(biāo)的?！按送?，在與上市公司的捆綁方面，還建議關(guān)注與上市公司易主后，新大股東的捆綁機(jī)會(huì)。目前，已有上市公司通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式易主大股東，新接手大股東對(duì)于上市公司平臺(tái)的資本運(yùn)作動(dòng)力增強(qiáng)。由于持股成本更為透明，因而也更有利于投資者與新大股東利益的深度綁定，從而降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)?！?/span>
相較于去產(chǎn)能帶來(lái)的相關(guān)板塊的預(yù)期切換，宋亦威更認(rèn)可央企改革和國(guó)企改革能帶來(lái)的業(yè)績(jī)釋放潛力。他表示，去產(chǎn)能是要更多的企業(yè)死去，剩下的企業(yè)才能涅槃，“2015國(guó)企改革元年，2016國(guó)企改革大年”的預(yù)期在增強(qiáng)，在對(duì)國(guó)企改革的標(biāo)的選擇方面，建議從兩方面入手：一方面關(guān)注以央企和大型國(guó)企為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)收購(gòu)行為或央企合并整合，另一方面關(guān)注國(guó)企薪酬改革對(duì)國(guó)企活力的激發(fā)，如員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)措施將帶來(lái)國(guó)企禁錮枷鎖的解除。
銀河證券首席分析師 楊華超
流動(dòng)性在春節(jié)后改善 2月或低位震蕩
銀河證券分析師楊華超對(duì)于市場(chǎng)2月份的趨勢(shì)判斷為低位震蕩，不排除探底反彈可能。
楊華超指出，從基本面情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落?？傮w看經(jīng)濟(jì)延續(xù)出清，短期難有驚喜?！?016年我們預(yù)期GDP增速在6.5-6.8%區(qū)間，盡管會(huì)有進(jìn)一步的下滑，但在下降過(guò)程中逐漸趨于穩(wěn)定，不必過(guò)度擔(dān)心出現(xiàn)嚴(yán)重下滑。”他同時(shí)指出，有關(guān)產(chǎn)能出清進(jìn)度、供給側(cè)改革的成效和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三方面的狀況值得特別關(guān)注。
流動(dòng)性方面，資金面緊張狀況或在春節(jié)后改善?！案鶕?jù)季節(jié)性特征，每年春節(jié)前的流動(dòng)性都相對(duì)緊張，而春節(jié)后資金回籠較為明顯，流動(dòng)性或在春節(jié)后改善?！?/span>
另一方面，1月份A股的劇烈波動(dòng)被認(rèn)為給市場(chǎng)情緒帶來(lái)了一定的消極影響。楊華超表示，當(dāng)前市場(chǎng)情緒處于崩潰邊緣，需要外力扭轉(zhuǎn)信心。整體而言，2月份可能是震蕩格局，不排除探底反彈的可能。由于監(jiān)管態(tài)度發(fā)生變化，即便反彈，可能幅度也不會(huì)太高。
事實(shí)上，楊華超認(rèn)為A股經(jīng)過(guò)1月份大幅下跌后，市場(chǎng)有一定的企穩(wěn)反彈需求，但情緒低迷，情緒改善需要國(guó)際國(guó)內(nèi)因素的配合。而2月過(guò)后即將召開(kāi)兩會(huì)，市場(chǎng)期待改革加力，需密切觀察兩會(huì)前釋放的改革信號(hào)?！澳壳昂暧^流動(dòng)性偏緊，春節(jié)后季節(jié)性改善的概率較大。微觀流動(dòng)性惡化，股票供求關(guān)系失衡，關(guān)鍵看市場(chǎng)信心?！?/span>
估值方面，當(dāng)前藍(lán)籌價(jià)值被認(rèn)為低估，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)價(jià)值體現(xiàn)。從藍(lán)籌估值看，滬深300指數(shù)市盈率11倍，全球僅高于香港恒生指數(shù)，低于其他國(guó)家或地區(qū)的藍(lán)籌估值。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌到70倍，相比羅素2000指數(shù)，估值還低一些。其中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股已經(jīng)具備較好的中長(zhǎng)期價(jià)值。
從投資策略與行業(yè)配置的角度，楊華超建議應(yīng)穩(wěn)健投資，注重價(jià)值，精選個(gè)股。他提出四條投資主線(xiàn)：一、尋找基本面好但超跌、安全性高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。二、受益于消費(fèi)旺季和漲價(jià)預(yù)期的消費(fèi)：影視傳媒、農(nóng)業(yè)、食品、旅游等。三、受益于供給側(cè)改革的機(jī)會(huì)。四、主題性機(jī)會(huì)，如國(guó)企改革、迪斯尼等。
方正證券首席策略研究員 郭艷紅
反彈為“調(diào)倉(cāng)”好時(shí)機(jī) 首選銀行、醫(yī)藥
在方正證券首席策略分析師郭艷紅看來(lái)，當(dāng)前2月的投資策略關(guān)鍵詞在于“等待轉(zhuǎn)機(jī)”，而市場(chǎng)的每次反彈都是“調(diào)倉(cāng)”好時(shí)機(jī)。
從經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策三因素來(lái)看，郭艷紅指出：第一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果并不明顯，政策進(jìn)一步加碼預(yù)期在兩會(huì)之后，經(jīng)濟(jì)仍未擺脫持續(xù)下行的趨勢(shì)；第二、流動(dòng)性角度看，央行把穩(wěn)定匯率放在重要位置，貨幣政策采取短期工具投放流動(dòng)性，降準(zhǔn)降息等總量政策推遲，票據(jù)事件引發(fā)了票據(jù)直貼利率上行；第三、政策層面看，去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿是2016年重點(diǎn)任務(wù)，目前不可逆轉(zhuǎn)?！熬C合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、政策仍對(duì)市場(chǎng)有所抑制，后續(xù)可能改進(jìn)的方向是流動(dòng)性層面，此外，歐洲和日本的再寬松政策對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)?！?/span>
從市場(chǎng)策略角度出發(fā)，由于三因素仍偏負(fù)面，對(duì)目前市場(chǎng)判斷為中性，行業(yè)配置契合市場(chǎng)判斷，仍從防御的思路去選擇行業(yè)，從該角度出發(fā)，郭艷紅提出三條線(xiàn)索，一是日常消費(fèi)品此次反彈幅度較小，具備防御屬性，例如食品飲料、醫(yī)藥生物等；二是選擇分紅回報(bào)率較為穩(wěn)定的行業(yè)例如銀行、公用事業(yè)、公路等；三是具備逆周期政策優(yōu)勢(shì)的行業(yè)例如房地產(chǎn)、科教衛(wèi)文、基建相關(guān)領(lǐng)域等。2月份首選的行業(yè)依然是銀行、醫(yī)藥生物、食品飲料。
具體來(lái)看，郭艷紅認(rèn)為銀行股防御價(jià)值強(qiáng)，分紅回報(bào)率高，后續(xù)可能的催化劑在于不良資產(chǎn)證券化重啟、銀監(jiān)會(huì)撥備覆蓋率的調(diào)整以及金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)等。醫(yī)藥生物板塊的積極因素在于健康中國(guó)理念的提出，行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨于穩(wěn)定、有基本面的支撐、醫(yī)療服務(wù)類(lèi)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)，招標(biāo)和醫(yī)?？刭M(fèi)的影響正在逐漸減弱，估值處于合理區(qū)間。而食品飲料板塊的積極因素在于其防御價(jià)值較高，行業(yè)正處于旺季、部分高端白酒提價(jià)，估值水平較為合理、分紅回報(bào)率穩(wěn)定。
中泰證券首席宏觀策略分析師 羅文波
2月市場(chǎng)或逐漸筑底 成長(zhǎng)股將率先反彈
“1月致使市場(chǎng)下跌一系列關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)變量有望在2月邊際改善?！敝刑┳C券首席宏觀策略分析師羅文波表示。
首先，歐、日相繼寬松之下，若3月美聯(lián)儲(chǔ)不加息、歐洲央行寬松超預(yù)期，則全球流動(dòng)性緊縮預(yù)期有望重構(gòu)；央行重新將“穩(wěn)匯率”作為貨幣政策首要目標(biāo)，人民幣短期重新掛鉤美元有助風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)；宏觀經(jīng)濟(jì)層面基建的進(jìn)一步發(fā)力及新經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)，使2016年經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)而不破”；同時(shí)，2016年最大的看點(diǎn)在于供給側(cè)改革元年，春節(jié)后至3月兩會(huì)或?qū)⒖吹健按笠?guī)模財(cái)政托舉經(jīng)濟(jì)下行+結(jié)構(gòu)性減稅培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)”的“供給改革破局”；貨幣政策層面，長(zhǎng)期資金缺口仍存，匯率穩(wěn)定后，春節(jié)后將大概率降準(zhǔn)。
上述宏觀因素的穩(wěn)定，以及當(dāng)前A股經(jīng)1月超跌后，橫縱向較高的配置價(jià)值，使得春節(jié)前后或迎來(lái)超跌反彈的重要窗口期。然而，兩次熔斷對(duì)趨勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)偏好的破壞使得市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件極為敏感，考慮到眾多變量真正的“決戰(zhàn)拐點(diǎn)”要等到3月，2月僅是邊際改善的“預(yù)演期”，因此，羅文波認(rèn)為，2月市場(chǎng)或?qū)⒃谥鸩街走^(guò)程中，上演“一波三折”的反彈過(guò)程。
就機(jī)會(huì)而言，羅文波建議配置“超跌+估值”以及“穩(wěn)字優(yōu)先”?；趯?duì)2月春節(jié)前后市場(chǎng)逐步筑底，反彈“一波三折”的判斷，在配置上羅文波強(qiáng)調(diào)，一方面，要注意倉(cāng)位控制，倉(cāng)位輕者可適當(dāng)博弈超跌反彈下的投資機(jī)會(huì)，倉(cāng)位重者可逢反彈適當(dāng)降低倉(cāng)位，對(duì)于左側(cè)交易者而言，可優(yōu)先業(yè)績(jī)確定、估值合適的成長(zhǎng)性品種做戰(zhàn)略布局。
另一方面，對(duì)于配置思路，“一波三折”的反彈過(guò)程之中應(yīng)貫徹“穩(wěn)中求進(jìn)”的基調(diào)，具體而言，可以做“超跌+估值”的兩頭配置：進(jìn)攻方面，配置明顯超跌的小票以博弈反彈；防守方面，著重估值相對(duì)業(yè)績(jī)具有安全邊際以中期戰(zhàn)略布局。
羅文波判斷，中小成長(zhǎng)個(gè)股表現(xiàn)或強(qiáng)于藍(lán)籌。延續(xù)此前市場(chǎng)邏輯，如果節(jié)后流動(dòng)性水平較 1月份邊際性寬松，中小成長(zhǎng)個(gè)股將率先出現(xiàn)反彈，表現(xiàn)或強(qiáng)于藍(lán)籌板塊。建議關(guān)注在情緒面未完全恢復(fù)時(shí)場(chǎng)內(nèi)資金存量博弈之下中小市值股票的反彈機(jī)會(huì)。
就行業(yè)而言，可以超配計(jì)算機(jī)等TMT板塊及業(yè)績(jī)確定性個(gè)股；房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)政策邊際效應(yīng)逐漸減弱，同時(shí)削弱藍(lán)籌行業(yè)上漲動(dòng)力；關(guān)注受益于相關(guān)政策刺激的國(guó)企改革板塊。
影響A股走勢(shì)的核心因素
流動(dòng)性沖擊逐漸改善
監(jiān)管加強(qiáng)、貶值以及年末等因素影響短期流動(dòng)性，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。未來(lái)隨著監(jiān)管不利影響的消化，貶值趨勢(shì)的企穩(wěn)，以及春節(jié)后資金面的改善，流動(dòng)性將再次好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將“止跌企穩(wěn)”，流動(dòng)性中長(zhǎng)期改善的趨勢(shì)沒(méi)有變化。
地產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)緩解
最近兩年影響經(jīng)濟(jì)的核心是地產(chǎn)，地產(chǎn)最近的表現(xiàn)主要是部分地區(qū)鎖定房源帶來(lái)的擔(dān)憂(yōu)，近期已經(jīng)有所改觀。地產(chǎn)價(jià)格和銷(xiāo)量反映并無(wú)明顯轉(zhuǎn)折，暫不存在經(jīng)濟(jì)基本面的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，央行再次出臺(tái)維穩(wěn)政策，不限購(gòu)城市首套房首付比例最低可降至20%，在一定程度上緩解了對(duì)地產(chǎn)的擔(dān)憂(yōu)。
二月貨幣政策或樂(lè)觀
1月PMI為49.8低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)整體仍偏弱趨向通縮壓力，目前仍是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)觀察期而未到爆發(fā)時(shí)點(diǎn)，初步判斷經(jīng)濟(jì)考驗(yàn)時(shí)點(diǎn)在一二季度之交，隨后的二月份數(shù)據(jù)偏弱，有可能成為強(qiáng)化貨幣政策樂(lè)觀預(yù)期的因素。
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