拉詹終于坐不住了。昨日，印度央行時隔半年降息25個基點。行長拉詹稱政策利率下調(diào)將增強私營部門活動，也有助于政府計劃的實現(xiàn)。而就在一個月前，印度政府發(fā)布年度預算報告，推出了總額2.18萬億盧比的鐵路和公路投資計劃，財政刺激加碼，貨幣寬松鋪路，營救經(jīng)濟，印度火力全開。

半年首次降息

印度央行在周二發(fā)布的一份聲明中表示，將回購利率由6.75%下調(diào)至6.5%。這也是2011年3月以來最低水平。拉詹稱，貨幣政策立場將繼續(xù)保持寬松，未來數(shù)月印度央行將繼續(xù)觀察宏觀經(jīng)濟和金融市場動態(tài)，在合適的時機進一步采取政策行動。

印度財長近日向議會提交年度經(jīng)濟調(diào)查報告預計，印度始于4月1日開始的2016財年經(jīng)濟增速為7%-7.75%，在仍保持較高增長的同時為增速放緩做準備。

上個月中旬，印度總理莫迪表示，印度從未低估本幣匯率以刺激貿(mào)易，但暗示印度不會跟隨其他國家令本幣貶值競賽來刺激貿(mào)易。莫迪在國際貨幣基金組織（IMF）組織的一次會議上表示從來沒有試圖以損害合作伙伴為代價使自己在貿(mào)易中獲益。且稱印度不會采用“以鄰為壑”的宏觀經(jīng)濟政策。

中國國際問題研究院發(fā)展中國家研究所副研究員藍建學在接受北京商報記者采訪時表示：“盡管和其他新興經(jīng)濟體相比印度的對外依存度較低，國內(nèi)消費在經(jīng)濟總量中占比較高，但貨幣調(diào)控仍是莫迪一攬子經(jīng)濟調(diào)控手段中不可缺少的一環(huán)?！?/span>

去年9月，印度央行啟動年內(nèi)第四次降息，債券評級機構(gòu)穆迪的經(jīng)濟學家法拉茨·賽義德就曾直言：“當前全球需求仍然疲軟，在新興市場貨幣貶值的背景下，盧比競爭力相對下降，這都使得印度2015年的出口數(shù)據(jù)下降，而降息將緩解這一窘境?！?/span>

拉詹的做法同前美聯(lián)儲主席保羅·沃克爾的做法很像。拉詹決心控制通脹，認為通脹將尤為嚴重地影響到數(shù)以億計的印度窮人的生活。通脹率的穩(wěn)步下滑，意味著印度當前的利率有了下行空間。

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新算法泡沫

印度復蘇遠沒有想象中那么“神奇”，拉詹的行動不是沒有理由。由于來自歐洲的需求依然低迷，印度1月出口連續(xù)第14個月下降。印度工商部上月公布的數(shù)據(jù)顯示，1月出口較上年同期減少13.6%。而外界對印度經(jīng)濟華而不實的指責多來自GDP的新算法。許多經(jīng)濟學家懷疑，新的國內(nèi)生產(chǎn)總值計算方法可能夸大了經(jīng)濟的實際增速。

從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，印度成為全球增速最快的主要經(jīng)濟體，按照新的算法，除調(diào)整基準年外，印度以市場價格而非要素成本計算GDP，將商品及服務(wù)的增加值和間接稅考慮在內(nèi)，這無疑拉高了GDP。強勁的GDP數(shù)據(jù)，與其他疲軟數(shù)據(jù)相矛盾，比如說疲軟的企業(yè)利潤、放緩的摩托車銷售以及不給力的貸款增長。

2015年12月慘淡的PMI數(shù)據(jù)搭配11月和10月的數(shù)據(jù)共同解讀，清晰地反映出印度制造業(yè)出現(xiàn)了明顯下滑，印度制造業(yè)在走向2016年時氣息變?nèi)?。印度制造業(yè)PMI由11月的50.3降至49.1，創(chuàng)2013年8月以來新低，且收縮幅度為近七年來最大，兩年多來首次跌破50這一榮枯分水嶺。

工業(yè)產(chǎn)值下降，企業(yè)盈利狀況和商品出口也在走低，都給印度經(jīng)濟蒙上陰影。糟糕的基礎(chǔ)設(shè)施和復雜的勞動法規(guī)令前往印度投資的企業(yè)頭痛不已。

自2014年5月上臺后，莫迪重啟自由市場改革進程，積極推動能源、鐵路等基建發(fā)展，改善財政平衡，簡化政府運作及稅務(wù)，發(fā)起“印度制造”，為了達到這個目標，莫迪放松了復雜的征地法規(guī)，以利于大型項目的建設(shè)。

迷你版“4萬億”

一個月前，印度政府發(fā)布年度預算報告，推出總額2.18萬億盧比的鐵路和公路投資計劃，并同時推出多項意義重大的改革，涉及外商投資準入門檻、對房地產(chǎn)行業(yè)減稅等。在此刺激下，印度孟買SENSEX指數(shù)在3月第一天觸底反彈，狂飆777點，創(chuàng)造了自2009年以來的最大單日漲幅。

降息將為當前的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進一步降低融資成本。據(jù)統(tǒng)計，印度基礎(chǔ)設(shè)施投融資缺口達7500億美元，莫迪政府在2015-2016財年的預算里已經(jīng)將公路與橋梁建設(shè)預算增加了一倍，鐵路預算也提高了1/3。連續(xù)降息恰好可以刺激這些領(lǐng)域的投資，同時也可以帶動服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投資規(guī)模，有利于拉動經(jīng)濟。

“印度GDP高速增長掩蓋了阻止印度進入到可持續(xù)成長軌道的關(guān)鍵經(jīng)濟因素，這些因素包括商品及服務(wù)稅和土地征用法案兩項關(guān)鍵經(jīng)濟改革立法僵局，被壓制的農(nóng)村需求，私人投資鏈領(lǐng)域復蘇無力，出口數(shù)據(jù)低迷，公共銀行不良資產(chǎn)上升。” 藍建學對北京商報記者分析道。

印度在為經(jīng)濟上牢財政貨幣的“雙保險”。中國國際問題研究院國際戰(zhàn)略研究所助理研究員李青燕在接受北京商報記者采訪時表示：“莫迪上臺以來，振興經(jīng)濟推出了一系列內(nèi)務(wù)改革，盡管刺激經(jīng)濟的命門仍在放寬招商引資，改善國內(nèi)投資環(huán)境，但是這些改革并不順利，再加上丟了多個邦的選票，莫迪開始更多地尋求經(jīng)濟杠桿達到效果?！?/span>