中經(jīng)聯(lián)播訊（褚新兵 孔義明 劉明瑄）在全球科技競(jìng)爭(zhēng)與產(chǎn)業(yè)變革加速的背景下，中國(guó)資本市場(chǎng)正以“服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力”為核心命題，掀起新一輪改革浪潮。從深化科創(chuàng)板改革到全面推開(kāi)“并購(gòu)六條”，從吸引萬(wàn)億級(jí)長(zhǎng)期資金入市到構(gòu)建全球資產(chǎn)配置樞紐，一系列政策組合拳正推動(dòng)資本要素向人工智能、量子計(jì)算、生物技術(shù)等前沿領(lǐng)域高效集聚，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能。
頂層設(shè)計(jì)：新“國(guó)九條”引領(lǐng)資本市場(chǎng)功能轉(zhuǎn)型
自2024年新“國(guó)九條”發(fā)布以來(lái)，資本市場(chǎng)改革始終圍繞“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新”主線展開(kāi)。2025年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革的實(shí)施意見(jiàn)》，明確提出“健全投資與融資協(xié)調(diào)機(jī)制，增強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的包容性、適應(yīng)性”。這一綱領(lǐng)性文件為改革定下三大基調(diào)：
制度包容性升級(jí)：科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)重啟，允許未盈利科技企業(yè)上市；創(chuàng)業(yè)板啟用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，支持“硬科技”企業(yè)突破財(cái)務(wù)指標(biāo)限制。
資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化：推動(dòng)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，將公募基金權(quán)益類投資占比提升至60%，建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制。
生態(tài)體系完善：設(shè)立5000億元產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金，重點(diǎn)支持人工智能、6G、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
“資本市場(chǎng)正在從‘規(guī)模擴(kuò)張’轉(zhuǎn)向‘質(zhì)量提升’?！鼻迦A大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒指出，截至2025年7月，A股市場(chǎng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司占比達(dá)32%，市值超千億元的科技企業(yè)達(dá)27家，形成集成電路、生物醫(yī)藥、新能源三大萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。
改革突破：科創(chuàng)板“1+6”改革激活創(chuàng)新動(dòng)能
作為改革“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板率先打響制度攻堅(jiān)戰(zhàn)。2025年6月，證監(jiān)會(huì)推出“科創(chuàng)板八條”升級(jí)版（即“1+6”改革），通過(guò)六大舉措提升市場(chǎng)活力：
分層管理：設(shè)立“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”，對(duì)高成長(zhǎng)企業(yè)實(shí)施差異化信息披露和估值定價(jià)；
并購(gòu)重組：建立簡(jiǎn)易審核程序，支持科技企業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)技術(shù)整合，上半年科創(chuàng)板披露重大資產(chǎn)重組案例同比增長(zhǎng)113%；
跨境融資：允許紅籌企業(yè)直接發(fā)行CDR（中國(guó)存托憑證），拓寬海外上市中概股回歸渠道。
“改革讓科創(chuàng)板成為新質(zhì)生產(chǎn)力的‘孵化器’?！鄙虾ＷC券交易所副總經(jīng)理劉逖透露，2025年上半年，科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入同比增長(zhǎng)41%，累計(jì)形成專利超12萬(wàn)項(xiàng)，武漢禾元生物、深圳大普微電子等未盈利企業(yè)通過(guò)“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”成功上市。
資金賦能：耐心資本筑牢創(chuàng)新底座
為破解科技企業(yè)“融資難、融資貴”痛點(diǎn)，資本市場(chǎng)多管齊下引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市：
險(xiǎn)資入市提速：中央?yún)R金增持ETF規(guī)模超800億元，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)規(guī)模擴(kuò)大至3000億元。
公募基金改革：推動(dòng)權(quán)益類基金從“重規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“重回報(bào)”，降低綜合費(fèi)率15%，強(qiáng)化基金經(jīng)理薪酬與長(zhǎng)期業(yè)績(jī)掛鉤。
跨境資金暢通：合格境外投資者（QFII）數(shù)量突破900家，年內(nèi)新增40家，可參與交易品種擴(kuò)展至100個(gè)期貨期權(quán)標(biāo)的。
“長(zhǎng)期資金是科技創(chuàng)新的‘壓艙石’?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝分析，2025年上半年，中長(zhǎng)期資金持股占比提升至23%，科創(chuàng)板企業(yè)股價(jià)波動(dòng)率下降18%，市場(chǎng)穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)。
產(chǎn)業(yè)落地：AI與制造業(yè)深度融合催生新業(yè)態(tài)
資本市場(chǎng)改革正加速推動(dòng)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。在2025年9月舉行的“人工智能+制造”峰會(huì)上，工信部宣布啟動(dòng)首批行業(yè)垂類模型項(xiàng)目，覆蓋動(dòng)力裝備、智慧水運(yùn)、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。典型案例包括：
廣西“榴偵探”系統(tǒng)：由市舶士集團(tuán)研發(fā)的AI品質(zhì)分揀系統(tǒng)，通過(guò)計(jì)算機(jī)斷層掃描（CT）與算法結(jié)合，實(shí)現(xiàn)榴蓮等農(nóng)產(chǎn)品自動(dòng)化檢測(cè)，檢測(cè)時(shí)效提升至4秒/顆，已出口馬來(lái)西亞。
法士特智能工廠：陜西西安的汽車變速器龍頭企業(yè)通過(guò)“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”改造，畝均產(chǎn)值提高近5倍，機(jī)器人包攬90%的重體力勞動(dòng)。
東盟跨境合作：邁越科技與越南企業(yè)共建AI翻譯大模型，支持中越雙語(yǔ)實(shí)時(shí)互譯，應(yīng)用于跨境電商、職業(yè)教育等領(lǐng)域。
“資本市場(chǎng)為技術(shù)落地提供了‘試驗(yàn)田’?！敝袊?guó)工程院院士李培根表示，2025年上半年，“人工智能+制造”領(lǐng)域并購(gòu)重組案例達(dá)2391單，同比增長(zhǎng)1.49%，產(chǎn)業(yè)整合效率大幅提升。
全球布局：中國(guó)資產(chǎn)吸引力持續(xù)攀升
隨著改革紅利釋放，中國(guó)資產(chǎn)正成為全球資本的“避風(fēng)港”。數(shù)據(jù)顯示：
外資增持：2025年上半年，北向資金持有A股市值增加871億元，外資通過(guò)QFII/RQFII渠道投資規(guī)模突破3萬(wàn)億元。
國(guó)際指數(shù)擴(kuò)容：MSCI中國(guó)指數(shù)新增12只科創(chuàng)板股票，權(quán)重提升至15%；富時(shí)羅素將中國(guó)國(guó)債納入旗艦指數(shù)，吸引超200億美元被動(dòng)資金。
制度型開(kāi)放：?jiǎn)?dòng)“債券通”南向通2.0版本，優(yōu)化基金互認(rèn)安排，合格境外投資者可參與場(chǎng)內(nèi)ETF期權(quán)交易。
“中國(guó)資產(chǎn)正從‘估值洼地’轉(zhuǎn)向‘價(jià)值高地’?！痹蛑袊?guó)財(cái)富方案部首席投資策略師王昕杰指出，2025年上半年，A股總市值達(dá)96萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11.77%，上證指數(shù)上漲7.88%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性。
未來(lái)展望：構(gòu)建“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)
根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)劃，下一步改革將聚焦三大方向：
完善基礎(chǔ)制度：修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，建立簡(jiǎn)易審核程序，支持科技企業(yè)跨境并購(gòu)。
壯大耐心資本：推動(dòng)社?；?、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金入市比例提升至30%，培育“募投管退”良性循環(huán)的私募股權(quán)生態(tài)。
強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控：健全常態(tài)化穩(wěn)市機(jī)制，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)，防范“脫鉤斷鏈”風(fēng)險(xiǎn)。
“資本市場(chǎng)改革已進(jìn)入‘深水區(qū)’?！弊C監(jiān)會(huì)主席吳清強(qiáng)調(diào)，通過(guò)“制度+資金+生態(tài)”三重賦能，中國(guó)將構(gòu)建起服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的全球資源配置樞紐，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供源源不斷的資本動(dòng)能。
從深圳前海的科創(chuàng)板企業(yè)到東盟國(guó)家的智能工廠，從險(xiǎn)資入市的“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”到跨境數(shù)據(jù)的“安全流動(dòng)”，中國(guó)資本市場(chǎng)正以改革破局，以創(chuàng)新突圍。在這場(chǎng)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的變革中，萬(wàn)億資本正涌向硬科技賽道，一個(gè)更具活力、韌性與包容性的市場(chǎng)生態(tài)，正成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心引擎。
