中經(jīng)聯(lián)播訊（顧國紅 王研 楊惠）為保持銀行體系流動性充裕，中國人民銀行3月5日發(fā)布公告，明確將于 3月6日以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

這是央行本月首次披露大規(guī)模流動性投放操作。公告顯示，此次操作旨在滿足金融機構(gòu)中長期資金需求，維穩(wěn)月末及跨季流動性預(yù)期。值得注意的是，本次操作將采用“多重價位中標”機制，即允許一級交易商根據(jù)自身資金成本報價，央行按報價分別成交，不再統(tǒng)一設(shè)置單一中標利率，此舉有助于更精細化反映市場資金分層需求。

資金面：“縮量續(xù)作”背后的結(jié)構(gòu)性考量

從到期規(guī)模來看，3月公開市場資金到期壓力較為集中。數(shù)據(jù)顯示，本月有10000億元3個月期買斷式逆回購到期，同時還有6000億元6個月期限買斷式逆回購和4500億元中期借貸便利（MLF）將于月內(nèi)到期。

明日央行將開展的8000億元操作，意味著3個月期買斷式逆回購將縮量續(xù)作2000億元。據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，這是自2025年6月以來，該期限品種首次出現(xiàn)縮量續(xù)作。

針對這一變化，東方金誠分析指出，本次縮量可能主要與銀行等金融機構(gòu)的資金需求結(jié)構(gòu)有關(guān)，并不代表央行收緊中期流動性。綜合考慮6個月期買斷式逆回購和MLF的到期情況，3月央行有望延續(xù)中期流動性凈投放的態(tài)勢。

政策定調(diào)：適度寬松下的“靈活精準”

3月5日，國務(wù)院總理李強在政府工作報告中明確指出，將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。報告強調(diào)，要把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。

在此基調(diào)下，央行近期公開市場操作展現(xiàn)出明顯的工具多元化特征。中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，央行或更多運用質(zhì)押式和買斷式逆回購、MLF、公開市場買賣國債等多種流動性投放工具，短中長期相結(jié)合，實現(xiàn)“削峰填谷”，以穩(wěn)定市場利率和平抑預(yù)期。

實體支持：護航政府債券發(fā)行與信貸投放

從實體經(jīng)濟需求側(cè)觀察，3月資金面存在一定的收緊因素。一方面，2026年新增地方政府債務(wù)限額已提前下達，3月政府債券發(fā)行規(guī)模預(yù)計將繼續(xù)處于較高水平；另一方面，全國“兩會”政府工作報告中宣布發(fā)行8000億元新型政策性金融工具，主要用于擴大有效投資。這些都將帶動配套貸款較大規(guī)模投放，對銀行體系流動性形成一定消耗。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金表示，央行通過買斷式逆回購、MLF等總量型工具的操作將更加靈活、精準、高效。在滿足投資擴張、政府融資、穩(wěn)股市穩(wěn)樓市等方面資金需求的同時，也將做好流動性調(diào)節(jié)以防范外部沖擊。

工具探微：貨幣政策工具箱的重要補充

公開市場買斷式逆回購工具于2024年10月正式啟用，是央行進一步豐富貨幣政策工具箱的重要舉措。該工具操作對象為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商，原則上每月開展一次，期限不超過1年。與傳統(tǒng)的質(zhì)押式逆回購相比，買斷式逆回購涉及債券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，可增強1年以內(nèi)的流動性跨期調(diào)節(jié)能力，有助于提升流動性管理的精細化水平。

分析人士指出，面對本月較大規(guī)模的到期壓力，央行通過多種工具的靈活搭配，既展現(xiàn)出維持流動性充裕的政策意圖，也通過操作規(guī)模和期限的微調(diào)，傳遞出“精準調(diào)控、不搞大水漫灌”的政策信號。明日（3月6日）操作落地后，市場將結(jié)合實際中標情況進一步研判央行短期流動性態(tài)度。