中經(jīng)聯(lián)播訊（李聞 劉莎莎）
2月27日，在岸人民幣對美元匯率盤中升破6.84關(guān)口的次日，一則重磅消息在外匯市場迅速傳開：中國人民銀行決定將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從20%下調(diào)至0。
這是自2022年9月央行上調(diào)該費率以來，時隔近三年半首次進行調(diào)整。消息一出，迅速引發(fā)業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。從“20%”到“0”，這不僅僅是數(shù)字的回歸，更是監(jiān)管層在當前復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境下，對匯率預(yù)期管理投下的一枚關(guān)鍵棋子。
政策“歸零”：一場及時的“逆周期”退出
2月27日早間，中國人民銀行官方發(fā)布公告稱，為促進外匯市場發(fā)展，支持企業(yè)管理好匯率風(fēng)險，決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準備金率從20%下調(diào)至0。
這一被業(yè)內(nèi)俗稱為“鎖匯稅”的工具，并非新鮮事物。它要求銀行在開展遠期售匯業(yè)務(wù)時，將相當于交易金額20%的資金無息凍結(jié)一年。此次下調(diào)，意味著銀行無需再繳存這筆準備金，企業(yè)辦理遠期購匯的成本也隨之下降。
“這實質(zhì)上是合理退出前期逆周期調(diào)節(jié)措施，促進外匯政策回歸中性?！睓?quán)威專家指出。上一次該費率上調(diào)至20%，正值人民幣匯率面臨單邊貶值壓力之時；而此刻調(diào)降，市場背景已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
人民幣強勢回升，政策釋放穩(wěn)住“加速度”信號
此次政策調(diào)整的最直接背景，是近期人民幣匯率的凌厲走勢。
2026年春節(jié)后，人民幣匯率上演了一波強勢上漲行情。2月25日，在岸及離岸人民幣對美元雙雙升破6.87關(guān)口，創(chuàng)下近三年新高；2月26日，漲勢進一步提速，在岸人民幣收盤報6.8397，較前一交易日大漲275個基點。2026年以來，人民幣對美元匯率中間價累計調(diào)升已約1000個基點。
這一輪升值的背后，是美元指數(shù)走弱、中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系回穩(wěn)以及我國貿(mào)易順差帶來的結(jié)匯需求集中釋放等多重因素的疊加。
然而，過快升值對外貿(mào)企業(yè)，尤其是議價能力較弱的中小微企業(yè)而言，并非全是福音。東方金誠分析認為，此次下調(diào)釋放了監(jiān)管層避免人民幣過快升值的政策信號，有助于緩和節(jié)后人民幣偏快升值勢頭，穩(wěn)定市場預(yù)期。
實體“減負”：60%的外貿(mào)企業(yè)迎“避險紅利”
政策紅利最終要落到實體身上。對于大量從事進出口業(yè)務(wù)的企業(yè)來說，這是一場實實在在的“及時雨”。
“此舉能夠直接降低企業(yè)遠期購匯成本?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，下調(diào)準備金率有利于提高企業(yè)在購匯方向開展外匯套保的積極性，支持企業(yè)合理運用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險。
據(jù)國家外匯局數(shù)據(jù)顯示，2025年我國企業(yè)外匯套期保值比率已提升至30%，貨物貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比重也提高到近30%。業(yè)內(nèi)專家據(jù)此測算，這意味著有60%的企業(yè)在外貿(mào)出口上，受到匯率風(fēng)險的影響相對較小，而這部分企業(yè)的避險成本，有望通過此次政策調(diào)整進一步降低。
金融界銀行研究院院長陳國汪進一步指出，對商業(yè)銀行而言，20%的準備金率降至0，意味著大量無息凍結(jié)資金將被解凍，銀行不僅流動性改善，更有空間下調(diào)遠期購匯報價，從而增強對實體企業(yè)的服務(wù)能力。
銀行“解渴”：千億資金松綁，行業(yè)競爭格局生變
政策調(diào)整的漣漪，同樣在銀行體系內(nèi)擴散。
對于銀行而言，這不僅意味著業(yè)務(wù)成本的下降，更是一場市場份額的重新洗牌。陳國汪分析稱，存量已繳準備金的逐步解凍回流，將顯著提升銀行的可用資金規(guī)模。同時，報價門檻的降低，可能引發(fā)銀行間外匯業(yè)務(wù)的價格競爭，這對中小銀行的定價能力提出了更高挑戰(zhàn)。
不過，更深遠的影響在于，這將推動銀行外匯業(yè)務(wù)從政策約束轉(zhuǎn)向市場化發(fā)展，激勵銀行推出更靈活的匯率風(fēng)險管理方案，強化對公跨境金融服務(wù)。
警惕“單邊市”：監(jiān)管釋放明確信號，企業(yè)需堅持“中性”思維
盡管政策暖風(fēng)頻吹，但監(jiān)管層并未放松對風(fēng)險的紅線警示。
多位專家在接受采訪時強調(diào)，下調(diào)準備金率并不意味著放任匯率無序波動。恰恰相反，這是央行精準施策、兼顧市場發(fā)展與風(fēng)險防控的體現(xiàn)。
“未來一段時期外部形勢復(fù)雜多變，地緣政治沖突增多，都可能加劇全球外匯市場波動?！睒I(yè)內(nèi)專家提醒，人民幣匯率未來必然是**有升有貶、雙向浮動**，企業(yè)和金融機構(gòu)不宜盲目跟風(fēng)、賭匯率走勢，必須堅持匯率風(fēng)險中性理念。
央行在公告中也明確，下一步將繼續(xù)引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)匯率避險服務(wù)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
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從“防貶值”到“阻過快升值”，再到“回歸中性”，這一次費率的歸零，清晰地勾勒出當前人民幣匯率的新坐標：既有應(yīng)對復(fù)雜的政策工具儲備，也有尊重市場的調(diào)控定力。對于千萬外貿(mào)企業(yè)而言，在匯率雙向波動成為常態(tài)的今天，唯有系好“安全帶”，才能在風(fēng)浪中行穩(wěn)致遠。
