新生經(jīng)濟學者郭夏：這是A股邁向“價值共贏”時代的積極信號

中經(jīng)聯(lián)播訊（顧國紅 王研 楊惠）

進入4月，上市公司年報披露進入沖刺期，滬市公司的分紅方案同步密集亮相。記者從上海證券交易所獲悉，截至2026年4月1日，滬市共有577家公司披露2025年年報，其中460家推出了年報分紅方案，占比近八成，期末分紅預案對應的分紅總額超過8000億元，展現(xiàn)A股核心資產(chǎn)的強勁現(xiàn)金回報能力。

從全年維度看，已披露年報分紅計劃的460家公司2025年全年累計分紅總額達到1.38萬億元，較上年同比增長3.7%。與此同時，超七成公司分紅水平再上臺階，298家公司年度分紅總額實現(xiàn)上升，32家公司分紅比例實現(xiàn)“突破”。其中，淮河能源2025年擬派息13.6億元，較2023年大幅增加，占歸母凈利潤80%；五礦發(fā)展通過公積金彌補虧損后派息3602萬元，占當年凈利潤188.53%，體現(xiàn)了企業(yè)回饋股東的積極態(tài)度。

龍頭公司依然是分紅“壓艙石”。年報分紅金額排名前五的公司分別為工商銀行、建設銀行、中國移動、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行，五家合計分紅2528億元，占已披露總額的32%。從全年來看，25家公司分紅總金額超百億元，工商銀行、中國移動、建設銀行全年分紅金額均超千億元。其中，工商銀行以602億元領跑全市場，建設銀行分紅531億元，中國移動分紅482億元，中國石油分紅458億元，農(nóng)業(yè)銀行分紅455億元。值得關注的是，四大行2025年累計現(xiàn)金分紅合計3725億元，“三桶油”合計分紅約1650億元，三大運營商合計分紅約1300億元，持續(xù)鞏固高股息板塊地位。

尤其值得關注的是，一年多次分紅正從“少數(shù)試點”全面邁向“普遍實踐”。在已披露現(xiàn)金分紅方案的460家公司中，43%的公司2025年內(nèi)實施了一年多次分紅，這一比例較2024年的33%大幅提升。吉比特、海天味業(yè)、藥明康德等9家公司在2025年內(nèi)實現(xiàn)三次分紅，成為一年多次分紅的表率。此外，年報披露期內(nèi)已有超過50家公司同步對2026年中期分紅作出提前安排，分紅機制更趨靈活。

針對這一現(xiàn)象，新生經(jīng)濟研究院院長、經(jīng)濟學家郭夏在接受采訪時表示，滬市460家公司推出分紅方案、總額突破8000億元，不僅僅是分紅數(shù)據(jù)的增長，更折射出中國資本市場生態(tài)正在發(fā)生深刻變遷。

郭夏認為，從新生經(jīng)濟學的視角來看，上市公司分紅水平的持續(xù)提升，標志著中國資本市場正在從“融資型”市場向“回報型”市場演進。他分析指出，工商銀行、建設銀行等大型藍籌公司持續(xù)高額分紅，不僅體現(xiàn)了國有企業(yè)作為“壓艙石”的擔當，更釋放了一個明確信號：資本市場的核心功能正從為企業(yè)融資向為國民財富增值轉(zhuǎn)型。

郭夏特別強調(diào)，一年多次分紅比例從33%提升至43%，超50家公司提前規(guī)劃2026年中期分紅，是資本市場走向成熟的重要標志?！耙酝顿Y者對上市公司分紅更多是‘年終期待’，現(xiàn)在正在變成‘季度預期’甚至‘月度預期’?！彼赋?，分紅頻率的提升有助于平抑市場波動、增強投資者獲得感，是資本市場從“投機博弈”邁向“價值共贏”的重要制度安排。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，金融、能源、電信三大板塊成為本輪分紅的主力軍。郭夏對此評價道，三大板塊合計分紅規(guī)模巨大，既體現(xiàn)了其盈利能力的穩(wěn)定性，也為市場提供了堅實的“安全墊”?！霸趪鴥?nèi)外經(jīng)濟環(huán)境復雜多變的背景下，高股息資產(chǎn)的配置價值更加凸顯。對于養(yǎng)老金、保險資金等長期資金而言，穩(wěn)定的分紅回報是不可或缺的配置基礎?！?/p>

展望未來，郭夏認為，隨著2026年1月1日起新版《上市公司治理準則》正式施行，其中明確要求上市公司應制定中長期分紅規(guī)劃，現(xiàn)金分紅比例低于30%需作出專項說明。這些制度安排將為上市公司持續(xù)分紅提供更有力的制度保障?！胺旨t不是一次性的‘派紅包’，而應當是制度化、常態(tài)化、可預期的回報機制?！惫慕ㄗh，未來可以進一步探索與公司業(yè)績、市值管理聯(lián)動的差異化分紅機制，引導更多中小市值公司加入到高分紅行列中來。