中經(jīng)聯(lián)播綜合（王研 楊惠）4月20日新一周交易開始，國際油價跳空高開，讓所有沉浸在“油價暴跌、美股狂歡”中的投資者措手不及。截至美東時間19日下午7點15分，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格飆升至每桶89.85美元，較前一交易日收盤價大幅上漲7.16%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格同步升至每桶95.68美元，漲幅高達(dá)5.86%。到4月21日收盤，WTI原油期貨結(jié)算價收漲6.87%，報每桶89.61美元；布倫特原油期貨結(jié)算價收漲5.64%，報每桶95.48美元，此前盤中WTI和布倫特原油期貨漲幅更是一度分別達(dá)到8.01%和6.90%。

一場被“樂觀信號”欺騙的周末反轉(zhuǎn)

此次油價的猛烈反彈，最令市場震撼的莫過于它幾乎完全顛覆了上周末的市場走勢——當(dāng)時原油價格剛剛經(jīng)歷過暴跌。

就在短短數(shù)日前，4月17日，伊朗外交部長阿拉格齊宣布，鑒于黎巴嫩和以色列達(dá)成?；穑晾试谕；鹌陂g對所有商船開放霍爾木茲海峽。這一消息迅速引發(fā)國際油價盤中“大跳水”：紐約原油期貨價格暴跌11.45%，收于每桶83.85美元；布倫特原油期貨重挫9.07%，收于每桶90.38美元。與此同時，美股道瓊斯指數(shù)一度大漲超1100點，收復(fù)沖突以來全部跌幅，標(biāo)普500指數(shù)更是一舉突破7100點關(guān)口，創(chuàng)下歷史新高；納斯達(dá)克綜合指數(shù)實現(xiàn)連續(xù)13個交易日上漲，創(chuàng)下1992年以來最長連漲紀(jì)錄。

然而，市場的好心情并未持續(xù)太久。據(jù)伊朗伊斯蘭共和國通訊社報道，伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍從4月18日傍晚開始重新封鎖霍爾木茲海峽。伊朗伊斯蘭議會國家安全和外交政策委員會主席易卜拉欣·阿齊茲強硬表示，美國必須接受霍爾木茲海峽新秩序。伊朗方面還于19日進(jìn)一步表態(tài)稱，已為戰(zhàn)火重燃做好萬全準(zhǔn)備，一旦重新開打，將讓敵人經(jīng)歷永生難忘的“地獄時刻”。短短48小時之內(nèi)，全球能源市場的情緒從狂歡急墜至恐慌。

三大火藥桶同時引爆：談判破裂、美軍攔截、豁免到期

油價之所以在4月20日這一周初表現(xiàn)得如此劇烈，絕非單一因素所致，而是多重“引爆點”在同一時間窗口集中疊加。

第一顆“炸彈”來自外交談判的徹底崩盤。美伊為期兩周的臨時停火協(xié)議將于4月22日上午正式到期，未來幾天各方是重返談判桌還是戰(zhàn)火重燃，牽動著全球能源市場的每一根神經(jīng)。而就在這個關(guān)鍵窗口期，多家伊朗媒體19日報道稱，伊朗已拒絕參加與美國的第二輪談判。伊朗官方通訊社伊通社在社交媒體上發(fā)文稱，“伊朗拒絕與美國第二輪談判”，伊朗輿論認(rèn)為，在美軍海上封鎖持續(xù)的情況下，特朗普發(fā)布談判信息不過是“輿論戰(zhàn)”而已。

第二顆“炸彈”是美軍的武力行動。就在同一天，美軍在阿曼灣海域武力攔截并扣押了一艘伊朗貨船，伊朗軍方隨即指責(zé)美國公然違反?；饏f(xié)議，并揚言將很快回應(yīng)這一“海盜行徑”。伊朗方面判斷，局勢可能出現(xiàn)兩種走向——美方要么以軍事施壓換取談判籌碼，要么通過編造談判敘事為突襲伊朗部分島嶼進(jìn)行掩護(hù)和欺騙。

第三顆“炸彈”來自美國制裁政策的突然轉(zhuǎn)向。美國財政部于3月20日簽發(fā)的30天伊朗石油豁免于4月19日正式到期，且不再續(xù)簽。這項豁免曾允許約1.4億桶伊朗原油進(jìn)入全球市場，有效緩解了前期供應(yīng)緊張局面。與此同時，針對俄羅斯石油的海上豁免也已到期未獲續(xù)簽，意味著每月約300萬至400萬桶的重質(zhì)原油將從市場上消失。伊朗原油出口中相當(dāng)大一部分為重質(zhì)高硫品種，主要流向亞洲煉廠，豁免到期后這部分供應(yīng)面臨實質(zhì)性中斷，替代油種雖可部分填補缺口，但煉廠需要調(diào)整裝置負(fù)荷和催化劑配方，短期內(nèi)可能增加運營成本并降低成品油收率。

供給端“斷崖”：霍爾木茲封鎖重創(chuàng)全球石油產(chǎn)能

從更宏觀的視角審視，當(dāng)前國際油價的劇烈波動并非短期脈沖，而是全球石油供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)性斷裂的結(jié)果。

作為全球最重要的能源咽喉要道，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球約20%的石油運輸量。自2月底美國和以色列對伊朗發(fā)起襲擊后，該海峽航運幾乎完全中斷，紐約原油期貨價格從2月底每桶70美元下方飆升至4月初每桶110美元上方，倫敦布倫特原油期貨價格也從每桶70美元左右一路上漲至當(dāng)前100美元附近。

歐佩克4月13日發(fā)布的月度石油市場報告顯示，該組織成員國3月每日原油總產(chǎn)量比2月減少了788萬桶，降至2079萬桶，降幅高達(dá)27%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。這是機構(gòu)1989年開始統(tǒng)計以來最大“單月”降幅，甚至超過了1973年阿拉伯石油禁運時期——當(dāng)年10月至12月，市場僅減少了約500萬桶/日的總供應(yīng)，而彼時全球石油市場規(guī)模遠(yuǎn)小于今天。伊拉克——最依賴霍爾木茲海峽的歐佩克成員——產(chǎn)量降幅最大，日產(chǎn)量減少276萬桶至163萬桶；沙特日產(chǎn)量減少207萬桶至836萬桶，阿聯(lián)酋減少144萬桶至216萬桶。

需求層面同樣承受巨大壓力。國際能源署在其4月報告中指出，2026年第二季度全球石油需求可能下降150萬桶/日，這將是自新冠疫情封鎖以來最猛烈的季度降幅。能源價格中樞抬升已不可逆轉(zhuǎn)，成本上升正沿著產(chǎn)業(yè)鏈逐級向更廣泛的經(jīng)濟領(lǐng)域傳導(dǎo)。

市場震蕩才剛剛開始？

值得注意的是，4月21日亞洲早盤交易中，WTI原油期貨已出現(xiàn)近2%的回調(diào)，跌至每桶88美元左右，表明市場仍在高度敏感的博弈狀態(tài)中反復(fù)權(quán)衡各方信號。

投行機構(gòu)對后市走向分歧明顯。高盛維持對2026年布倫特和WTI原油均價分別為每桶83美元和78美元的預(yù)測，前提是霍爾木茲海峽在5月中旬前逐步恢復(fù)正常，但同時警告若供應(yīng)恢復(fù)速度快于預(yù)期而需求持續(xù)疲軟，油價可能面臨進(jìn)一步下行壓力。然而，當(dāng)前各方信號表明，這種“樂觀情景”的實現(xiàn)正變得越來越渺茫。

國際能源署署長法提赫·比羅爾日前警告稱，中東局勢導(dǎo)致石油和天然氣生產(chǎn)受到嚴(yán)重干擾，產(chǎn)能恢復(fù)可能需要長達(dá)兩年時間。摩根大通大宗商品研究團(tuán)隊的量化數(shù)據(jù)顯示，超過60處海灣能源基礎(chǔ)設(shè)施受到無人機和導(dǎo)彈襲擊的影響，其中約50處遭受了不同程度的損壞，至少8處面臨漫長的修復(fù)周期。

正如伊朗議會議長卡利巴夫在社交媒體上所言：“炒作‘情緒驅(qū)動的數(shù)字化石油’，就像在霍爾木茲風(fēng)險偏好降溫時，用‘情緒對沖’去配置美債一樣——兩者本質(zhì)上都是一套紙面上看起來成立的‘紙牌屋’。”在全球能源供應(yīng)的真實斷裂面前，任何情緒化的市場狂歡都可能不過是曇花一現(xiàn)。而隨著4月22日?；饏f(xié)議到期的鐘聲即將敲響，全球投資者正屏息以待，中東的下一步棋將如何落子。