面對剛經(jīng)歷過一場股市暴跌的股民，2月20日，劉士余赴證監(jiān)會履新主席一職。在上任后一個月，劉士余公開談到了對2015年這場股災(zāi)的反思，認(rèn)為股市異動的原因包括了不完備的交易制度、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等，證監(jiān)會將深刻吸取教訓(xùn)。股民們紛紛拋出了劉士余是否會帶來“牛市雨”的猜想。

截至8月9日，劉士余上任已近半年，到了“中考”交卷的時刻。這半年來，以劉士余主席為代表的新一屆監(jiān)管層，祭出了多個“殺手锏”，在強(qiáng)化信披、高壓監(jiān)管、嚴(yán)控炒殼等多個維度密集發(fā)布新規(guī)?！艾F(xiàn)在證監(jiān)會不再只是抓住證券市場里面一兩個點進(jìn)行調(diào)整或處罰就結(jié)束了，在劉士余上任之后，證監(jiān)會目前更加強(qiáng)調(diào)全面的制度建設(shè)?！币晃蝗谭治鰩煼Q。

數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，上證綜指報收3025.68點，而劉士余履新第一個交易日報收2927.18點，市場趨于穩(wěn)定。一位證監(jiān)會內(nèi)部人士透露：“未來監(jiān)管政策將會更加細(xì)化，并針對市場存在的新問題，及時出臺新的規(guī)范細(xì)則，避免出現(xiàn)政策真空或擦邊球現(xiàn)象。”

高壓監(jiān)管

重?fù)粼旒俸蛢?nèi)幕交易：

作為中國資本市場監(jiān)管的掌門人，自劉士余上任以來的監(jiān)管理念和監(jiān)管思路備受各界關(guān)注。劉士余曾在今年兩會中表態(tài)：“依法監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，全面監(jiān)管，只有監(jiān)管才能保證改革的措施順利實施。”

證監(jiān)會公告顯示，上半年證監(jiān)會對88起案件作出處罰，作出行政處罰決定書109份，較去年同期增長84.75%，罰沒款共計25.54億元。作出市場禁入決定書4份，對7人實施市場禁入，其中2人被實施終身市場禁入，行政處罰的結(jié)案效率和懲處力度持續(xù)提升。

一位接近證監(jiān)會的人士告訴新京報記者：“劉士余要求相關(guān)部門對違法違規(guī)企業(yè)從嚴(yán)處罰?！?/p>

值得注意的是，今年以來，以劉士余為代表的新一屆證監(jiān)會目前為止開出最重的“罰單”是對\*欣泰(2.800, -0.01, -0.36%)啟動退市程序。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在7月8日表示，因欣泰電氣首次公開發(fā)行申請文件中存在虛假記載，對*欣泰欺詐發(fā)行正式作出行政處罰，啟動強(qiáng)制退市程序。作為*欣泰的保薦機(jī)構(gòu)，興業(yè)證券(7.710, -0.03, -0.39%)同時被罰5700萬。

在對待內(nèi)幕交易上，劉士余顯現(xiàn)出“零容忍”的態(tài)度。在證監(jiān)會例行發(fā)布會上，多次提到“證監(jiān)會將持續(xù)對市場操縱、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為保持高壓態(tài)勢，嚴(yán)厲查處”。

就在上周五（8月5日），證監(jiān)會對寶莫股份(8.350, 0.08, 0.97%)一場獲利豐厚的內(nèi)幕交易罰款超6000多萬。該案利用“馬甲”炒股，涉案賬戶交易IP地址和MAC地址等均成為相關(guān)證據(jù)。

截至昨日，據(jù)《證券日報》梳理，今年以來，證監(jiān)會的行政處罰案件中，涉及內(nèi)幕交易的案件數(shù)量共有31宗。

多位接受新京報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來以劉士余為代表的證監(jiān)會會繼續(xù)在打擊內(nèi)幕交易、股價操縱方面著力。

嚴(yán)控炒殼

給殼資源、并購“潑冷水”：

在今年4月中下旬至5月上旬，國內(nèi)資本市場中概股回歸潮正在興起，相應(yīng)的殼資源股價也被爆炒。

對此，今年5月6日，證監(jiān)會表示，已經(jīng)注意到中概股的回歸有較大的特殊性，境內(nèi)外市場的明顯價差、殼資源炒作等現(xiàn)象，正對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究。

在上述講話后，中概股回歸接連受挫，殼資源炒作也被降溫。除了對殼資源炒作進(jìn)行降溫外，對于國內(nèi)上市公司的并購重組，證監(jiān)會也進(jìn)行了規(guī)范。

公開資料顯示，6月17日，證監(jiān)會發(fā)布新版《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》，被外界稱為“史上最嚴(yán)借殼標(biāo)準(zhǔn)”，包括對原有股東和新進(jìn)股東的套現(xiàn)交易加以限制，對向傳媒文化娛樂等行業(yè)的并購轉(zhuǎn)型態(tài)度趨于保守。

新京報記者此前根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自上述《辦法》出臺后一個多月時間內(nèi)，有多達(dá)44家企業(yè)重組被暫停。

“秋后算賬，幾多辛苦幾多瞎忙?！币晃粡氖律鲜泄静①徑铓さ臉I(yè)內(nèi)人士說。今年7月15日，有媒體報道稱，證監(jiān)會辦公廳于今年6月30日下發(fā)給各監(jiān)管局、上交所和深交所一份全稱為《關(guān)于嚴(yán)格重組上市監(jiān)管工作的通知》，具體從九大方面操作，包括重組上市項目復(fù)牌前應(yīng)當(dāng)召開媒體說明會、嚴(yán)格證券交易所信息披露問詢、對重組上市項目應(yīng)對安排現(xiàn)場檢查等。

據(jù)報道，上述《通知》還附了一份《關(guān)于通報重組上市現(xiàn)場檢查名單的函》，98家公司將被監(jiān)管層分批現(xiàn)場檢查。

“證監(jiān)會嚴(yán)查上市公司的并購重組項目，對于已經(jīng)借殼成功的項目，如果其中有問題的，證監(jiān)會也會進(jìn)行查處?！?上述從事上市公司并購借殼的業(yè)內(nèi)人士對新京報記者說。

分析認(rèn)為，這一系列舉動目的很明確，就是規(guī)范上市公司并購重組，做好制度方面的鋪墊建設(shè)，與劉士余上任后的監(jiān)管思路一脈相承，整個投融資市場的各條線都在整肅。

“現(xiàn)在證監(jiān)會不再只是抓住證券市場里一兩個點進(jìn)行調(diào)整或者處罰就結(jié)束了。在劉士余上任之后，證監(jiān)會目前更加強(qiáng)調(diào)制度建設(shè)?！泵褡遄C券分析師黃博表示。

規(guī)范信披

對信披違規(guī)開出“退市”罰單：

除了嚴(yán)抓上市公司及資本市場，劉士余上任后還有另一條主抓的線就是保護(hù)投資者利益。據(jù)媒體報道，劉士余在今年兩會上曾表示：“監(jiān)管的基本底線和目標(biāo)就是保護(hù)投資者，加強(qiáng)監(jiān)管本身也是保護(hù)投資者的合法權(quán)益?！睂τ诒Ｗo(hù)投資者權(quán)益，劉士余開始在上市公司信息披露制度上出招。

3月21日，劉士余履新近1個月，作為“老八股”之一的*ST博元(0.000, 0.00, NaN%)，卻成為證券市場首家因重大信息披露違法被退市的公司。有投資者認(rèn)為，這是劉士余送給股民的“滿月禮”。

有媒體此前報道，A股上市公司長期存在披露給投資者的信息往往是似是而非的信息，或干脆披露虛假信息，從而對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟接受新京報記者采訪時認(rèn)為，上市公司以往不負(fù)責(zé)任的信披時對投資者的欺騙，是對投資者權(quán)益的侵害。

5月13日證監(jiān)會規(guī)范了公開發(fā)行證券（尤其是公司債務(wù)）的上市公司的信息披露。5月30日，上交所取消了信息披露的暫緩和豁免。業(yè)內(nèi)人士表示，“證監(jiān)會及交易所近期出臺了一系列強(qiáng)化信息披露的制度，旨在建立以信息披露為核心的市場運(yùn)行機(jī)制。”

引進(jìn)資金

社?；稹㈦U資多方“輸血”：

為了市場穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，與監(jiān)管并行的，積極引導(dǎo)外部資金入市也是劉士余上任后的殺手锏。推動養(yǎng)老金入市，社?；?、保險資金加大投資等一系列舉措，正在為股市多方位輸血據(jù)媒體報道，隨著《全國社會保障基金條例》的施行，社?；饡略O(shè)養(yǎng)老金管理部和養(yǎng)老金會計部，目前招聘工作已進(jìn)入到第二階段的筆試階段。

人社部有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時表示，初步估計目前全國可以歸集并投資運(yùn)營的基本養(yǎng)老保險基金規(guī)模大約在2萬億元左右，其中可投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于可以按規(guī)定投資的養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。按此比例計算，市場預(yù)計養(yǎng)老金將為股票基金市場帶來高達(dá)6000億元資金。

另外，據(jù)報道，截至7月末的半年報顯示，保險資金二季度增持和新進(jìn)股票為14只和21只，社?；鹪龀趾托逻M(jìn)的股票為14只和18只。分析認(rèn)為，險資和社保基金都有增量資金入市，到了穩(wěn)定股市的作用。截至2015年末，全國社會保障基金規(guī)模已由2000年設(shè)立時的200億元發(fā)展到1.9萬億元，累計投資收益額為7900億元，年均投資收益率為8.82%。

同時，一季度，有外匯局背景的梧桐樹投資大筆買入銀行股，現(xiàn)身18家上市公司，并新增6只個股，成為交通銀行(5.640, 0.01, 0.18%)、浦發(fā)銀行(15.830, 0.04, 0.25%)等多家銀行的前十大股東。梧桐樹在一季度的持股數(shù)合計58.14億股，持倉市值達(dá)422.5億元。市場人士分析，梧桐樹平臺有可能成為繼證金公司、匯金后，又一個“國家隊”入市平臺。

他們說

在新京報記者的采訪中，劉士余上任的這半年里，監(jiān)管層工作人員、基金私募等從業(yè)者、學(xué)者專家、投資者，都感受新官上任后給這個市場帶來的變化。

監(jiān)管人員：今年工作強(qiáng)度大

一位證監(jiān)會內(nèi)部人士透露，劉士余在內(nèi)部會議中多次強(qiáng)調(diào)證監(jiān)會人員要嚴(yán)格履行兩維護(hù)、一促進(jìn)的職責(zé)，即維護(hù)市場公開、公平、公正，維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。

該人士稱：“今年的工作強(qiáng)度有很大提高。內(nèi)部會議強(qiáng)調(diào)，監(jiān)管的高壓態(tài)勢將會持續(xù)下去，監(jiān)管高壓不是運(yùn)動式的，會逐步常態(tài)化。對于內(nèi)幕交易、擾亂市場的違法行為將會加強(qiáng)處罰，維護(hù)投資者利益?！?/p>

上述人士稱，由于《證券法》出臺時間已久，對于部分違法行為的處罰較輕，與其違法行為的收益不相符合，違法成本很低，違法處罰往往不能起到懲戒作用，“今年的改變在于，現(xiàn)在的稽查處罰大多是‘頂格’處罰，對于涉事企業(yè)的違法處罰會采取最高限，提高企業(yè)違法行為”。

另一位證監(jiān)會內(nèi)部人士則表示：“未來監(jiān)管政策將會更加細(xì)化，并針對市場存在的新問題，及時出臺新的規(guī)范細(xì)則，避免出現(xiàn)政策”真空“或政策”擦邊球“現(xiàn)象?！?/p>

基金人士：清洗“空殼”扼殺了瘋漲

在經(jīng)歷了去年證券市場火熱，私募基金快速發(fā)展后，今年可謂是私募基金可謂迎來了監(jiān)管年。

8月1日，據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公告，截至當(dāng)日，有超7800家既未提交法律意見書也未在協(xié)會備案私募基金產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)已被注銷私募基金管理人登記。如果加上5月1日第一階段的基金“清殼”行動，被注銷的私募基金累計或超過1萬家。

據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公告顯示，在被注銷的私募基金中，有部分機(jī)構(gòu)是盲目登記，實際并無開展私募基金業(yè)務(wù)的真實意愿；有些機(jī)構(gòu)也不具備基本的從業(yè)人員、營業(yè)場所、資本金等企業(yè)運(yùn)營的基礎(chǔ)設(shè)施或條件，長期募集不到資金或未受聘成為投資管理人。此外，還有部分機(jī)構(gòu)借私募基金之名，從事P2P、民間借貸、擔(dān)保等與私募基金管理無關(guān)或利益沖突的業(yè)務(wù)。

有基金從業(yè)人士向新京報記者表示，今年以來監(jiān)管層對私募基金啟動的強(qiáng)制注銷的監(jiān)管活動，對于私募行業(yè)來說，能夠從根本上規(guī)范當(dāng)前私募行業(yè)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作水平，這對于保護(hù)投資者利益是非常有利的，當(dāng)市場存在許多私募空殼時，投資者往往很難進(jìn)行一個投資標(biāo)的的選擇。此外，監(jiān)管對于私募空殼的清洗，短時間來看，是扼殺了私募的瘋漲，但是從長期來看，這對私募基金的行業(yè)起到優(yōu)勝劣汰的作用。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系副主任呂隨啟接受新京報記者采訪時表示，作為進(jìn)入證券市場的場外資金力量，私募基金的確應(yīng)該以更加合規(guī)的形式存在，在證監(jiān)會當(dāng)前嚴(yán)格監(jiān)管上市公司、券商、公私募基金的背景下，對于私募基金行業(yè)的清洗有利于基金業(yè)的長期發(fā)展。

股民：10分打8分，市場平穩(wěn)最重要

潘先生是“雪球”平臺上的一名資深用戶，也是一名老股民。

“如果滿分是10分，我會打8分?！睂τ趧⑹坑嗌先魏蟮摹氨憩F(xiàn)”，潘先生說，“劉士余上任后出臺的政策都很合理，股市發(fā)展也較為穩(wěn)定，希望證券市場朝價值投資發(fā)展，市場更加理性?！?/p>

潘先生認(rèn)為，目前企業(yè)造假成本太低，發(fā)布虛假年報，其獲得的利益和懲罰不對等。希望證監(jiān)會繼續(xù)加強(qiáng)對內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易的監(jiān)管，保障中小投資者合法權(quán)利。防止大股東、機(jī)構(gòu)利用信息不平等來進(jìn)行內(nèi)幕交易，造成中小投資者損失。

同時，“還希望監(jiān)管部門能著力解決新股發(fā)行的問題，讓更多有成長潛力的企業(yè)上市，讓廣大中小投資者分享優(yōu)秀企業(yè)成長的紅利?！?/p>

學(xué)者：未來方向仍是“從嚴(yán)監(jiān)管”

對劉士余未來可能會著力哪些方面，多位專家接受新京報記者采訪時表示，從嚴(yán)監(jiān)管將會是未來的主要方向之一。

民族證券分析師黃博稱，目前來看，實際上在這半年證監(jiān)會的監(jiān)管布局已經(jīng)朝著完善證券市場和資本市場制度建設(shè)的方向前進(jìn)，比如嚴(yán)格監(jiān)管上市公司并購重組、禁止炒殼等，未來證監(jiān)會可能會會細(xì)化一些監(jiān)管細(xì)節(jié)，進(jìn)行更全面的布局。

“我認(rèn)為未來證監(jiān)會應(yīng)該會繼續(xù)‘嚴(yán)管’，對內(nèi)幕交易、股價操縱等的打擊會比較用力，還有信息披露監(jiān)管方面會比較嚴(yán)格，比如說打擊信息披露給投資者帶來的誤導(dǎo)，信息披露不健全方面的監(jiān)管等?！币晃毁Y深基金行業(yè)分析師認(rèn)為。

中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬認(rèn)為，證監(jiān)會未來的監(jiān)管布局，要從當(dāng)前的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境大局來看，在要求經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展的背景下，證券市場不能出現(xiàn)太大的波動。但同時，資本市場還要充當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到進(jìn)一步的推動作用，不能一直保持平淡狀態(tài)。

劉士余語錄

老百姓(49.880, 0.03, 0.06%)掙點錢不容易，在市場流動性枯竭、大面積恐慌的情況下，不出手還得了？果斷出手之后，此后的運(yùn)行實踐證明，穩(wěn)定了市場，為修復(fù)建設(shè)發(fā)展市場贏得了時間。

作為證監(jiān)會主席，我不能建議大家買股票，但我更不能建議大家賣股票。

注冊制改革需要一個相當(dāng)完善的法制環(huán)境。配套的規(guī)章制度，研究論證需要相當(dāng)長的一個過程。注冊制是不可以單兵突進(jìn)的。

中國資本市場將更加注重法制建設(shè)，更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，防范化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險，更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。

證券交易所的使命除了向市場提供交易平臺外，更具挑戰(zhàn)的是履行市場一線監(jiān)管職能。證監(jiān)會全力支持中國的交易所進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放與國際合作，這有利于交易所提升交易服務(wù)平臺、市場監(jiān)管和投資者權(quán)益保護(hù)能力。