東阿阿膠10月30日發(fā)布的三季報(bào)中，大股東的變化引起了市場(chǎng)的興趣，兩大險(xiǎn)資寶能系與安邦系的一退一進(jìn)，令外界一頭霧水。目前前海人壽、安邦保險(xiǎn)、太平洋人壽等三家險(xiǎn)企的五個(gè)資管產(chǎn)品躋身東阿阿膠十大流通股股東之列。有意思的是，東阿阿膠的實(shí)控人是中國(guó)華潤(rùn)總公司。

事件

兩大險(xiǎn)資你退我進(jìn)

10月30日，東阿阿膠發(fā)布了不錯(cuò)的三季報(bào)：2016年1至9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.85億元，同比增長(zhǎng)5.28%(中藥行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率11.20%)，本季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)9.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.26億元，同比增長(zhǎng)8.51%(中藥行業(yè)平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率9.26%)，本季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)39.50%。

市場(chǎng)更為關(guān)注的是，前海人壽似乎在撤退。今年一季度，前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司-海利年年一舉成為東阿阿膠第三大流通股股東，到了三季度末，拋售近2000萬(wàn)股份，退居第七大流通股股東。與此同時(shí)，安邦旗下的兩只產(chǎn)品大舉進(jìn)軍，分別成為排名第八和第九的流通股大股東。

今年一季度末，前海人壽-海利年年成為東阿阿膠新晉大股東，持有1593萬(wàn)股，占總流通股本2.44%。 之后前海人壽-海利年年繼續(xù)增持，截至6月30日持有東阿阿膠2724.4萬(wàn)股，占公司總股本的4.17%，距離舉牌線(xiàn)一步之遙，市場(chǎng)一度認(rèn)為寶能系存在舉牌東阿阿膠的預(yù)期。從三季報(bào)情況來(lái)看，前海人壽不但未在三季度對(duì)東阿阿膠增持，反而進(jìn)行大手筆減持。

交易行情顯示，今年一季度東阿阿膠交易均價(jià)約為46.29元/股，若以此作為增持成本價(jià)，前海人壽-海利年年的增持成本約為7.38億元。今年二季度，東阿阿膠的交易均價(jià)約為47.64元/股，依照同樣方法估算，前海人壽-海利年年在二季度增持東阿阿膠的持股成本約為5.39億元。若以東阿阿膠三季度交易均價(jià)57.27元/股計(jì)算，前海人壽-海利年年在三季度拋售的約1976.6萬(wàn)股套現(xiàn)約11.32億元。以東阿阿膠最新的股價(jià)56元/股計(jì)算，前海人壽-海利年年剩余持有的東阿阿膠股份市值仍高達(dá)4.19億元。粗略估算，截至目前，前海人壽-海利年年通過(guò)投資東阿阿膠，浮動(dòng)盈利約2.74億元，投資收益率約21.46%。

追訪

實(shí)控人華潤(rùn)二季度大幅增持

繼萬(wàn)科之后，東阿阿膠似乎是華潤(rùn)與前海人壽的新戰(zhàn)場(chǎng)。

公告顯示，東阿阿膠的控股股東華潤(rùn)東阿阿膠有限公司的股東華潤(rùn)醫(yī)藥投資有限公司，自今年4月20日至5月5日通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持了公司股份約3047.6萬(wàn)股，占東阿阿膠已發(fā)行總股數(shù)的4.66%。據(jù)了解，東阿阿膠的實(shí)際控制人為中國(guó)華潤(rùn)總公司，華潤(rùn)醫(yī)藥投資是華潤(rùn)醫(yī)藥控股有限公司的全資子公司，而華潤(rùn)醫(yī)藥控股則歸屬于中國(guó)華潤(rùn)總公司旗下。在增持完成后，華潤(rùn)醫(yī)藥投資及其一致行動(dòng)人華潤(rùn)東阿阿膠共計(jì)持有東阿阿膠股份約1.82億股，占公司已發(fā)行總股數(shù)的27.8%。

市場(chǎng)認(rèn)為，東阿阿膠的控制權(quán)對(duì)于華潤(rùn)醫(yī)藥而言意義重大。2015年，東阿阿膠為華潤(rùn)醫(yī)藥帶來(lái)年內(nèi)總收益及溢利的4.6%及9.3%，足見(jiàn)東阿阿膠對(duì)華潤(rùn)醫(yī)藥的重要性。由于是東阿阿膠最大單一股東并能夠控制東阿阿膠董事會(huì)，東阿阿膠的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直被華潤(rùn)醫(yī)藥納入合并報(bào)表。

10月28日，華潤(rùn)醫(yī)藥集團(tuán)登陸港交所，上市首日收盤(pán)價(jià)格為9.01港元/股，低于9.1港元的發(fā)行價(jià)，目前處于破發(fā)狀態(tài)。

分析

前海人壽意在財(cái)務(wù)投資

針對(duì)華潤(rùn)醫(yī)藥與前海人壽的先后增持，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，前海人壽謀求控股權(quán)的可能性較小。

對(duì)于華潤(rùn)醫(yī)藥增持一事，東阿阿膠表示主要是為維護(hù)公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略穩(wěn)定，更好地發(fā)揮華潤(rùn)集團(tuán)整體優(yōu)勢(shì)和協(xié)同效應(yīng)，提升公司的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提振資本市場(chǎng)信心，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)和股東價(jià)值的保值增值。

至于前海人壽的增持，有分析師表示，在萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)仍處多方角力的關(guān)鍵期，前海人壽增持東阿阿膠，有可能是想增加與華潤(rùn)討價(jià)還價(jià)的籌碼。也有分析人士稱(chēng)，前海人壽增持東阿阿膠，主要是看好公司的發(fā)展前景，特別是在當(dāng)前資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，增加對(duì)優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)的配置，是險(xiǎn)資尋求資產(chǎn)負(fù)債管理優(yōu)化的選擇。

而在北京君致律師事務(wù)所合伙人許明君看來(lái)，前海人壽投資東阿阿膠或許僅是財(cái)務(wù)投資，與萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)關(guān)系不大。東阿阿膠第一大股東華潤(rùn)東阿阿膠公司與華潤(rùn)醫(yī)藥投資合計(jì)持股比例達(dá)到27.8%，“華潤(rùn)實(shí)力雄厚，前海人壽如果繼續(xù)增持，華潤(rùn)也一定會(huì)增持，在兩者持股數(shù)量差距較大的情況下，前海人壽利用東阿阿膠影響華潤(rùn)的意義不大”。

懸念

安邦資產(chǎn)高位進(jìn)場(chǎng)

雖然前海人壽在三季度大幅度拋售，但是華潤(rùn)仍然不能放心——險(xiǎn)資大鱷安邦進(jìn)場(chǎng)了。

東阿阿膠三季報(bào)顯示，截至9月30日，東阿阿膠的前十大股東中擠進(jìn)了三個(gè)陌生面孔，它們分別是安邦資產(chǎn)-平安銀行-安邦資產(chǎn)-共贏2號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品、安邦資管-招商銀行-安邦資產(chǎn)-招商銀行-安邦資產(chǎn)-共贏3號(hào)集合資產(chǎn)管理產(chǎn)品以及中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司-國(guó)泰國(guó)證醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)指數(shù)分級(jí)證券投資基金，而安邦資產(chǎn)和安邦資管均為安邦保險(xiǎn)旗下公司。

安邦共贏2號(hào)和安邦共贏3號(hào)截至9月30日合計(jì)持有約1346萬(wàn)股股份，占東阿阿膠總股本的約2.06%，以東阿阿膠最新股價(jià)計(jì)算，合計(jì)持股市值約為7.54億元。

交易行情顯示，東阿阿膠目前價(jià)位處在歷史高位附近。今年8月23日，東阿阿膠曾在盤(pán)中創(chuàng)出63.63元/股的歷史新高。若同樣以三季度東阿阿膠成交均價(jià)作為安邦共贏2號(hào)和安邦共贏3號(hào)的增持成本均價(jià)計(jì)算，安邦共贏2號(hào)和安邦共贏3號(hào)的增持成本價(jià)格約為57.27元/股，昨天東阿阿膠收盤(pán)價(jià)為56元/股，以此估算，安邦浮虧近1700萬(wàn)元左右。

從三季度前十大流通股股東來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)東阿阿膠青睞有加，其中證金公司和匯金公司分列其第三和第五大股東，太平洋人壽保險(xiǎn)旗下兩只產(chǎn)品分列其第四和第六大股東。