人民幣跌跌不休的主因仍是強(qiáng)勢(shì)美元，美元指數(shù)目前已經(jīng)升至101以上。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫最新表態(tài)稱，如果未來(lái)數(shù)據(jù)進(jìn)一步表明更加靠近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，相對(duì)較快的加息可能是適宜之舉，維持利率不變可能刺激過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)偏好。美國(guó)聯(lián)邦基金期貨交易數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)下月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息的概率超過(guò)90%。

日媒稱，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下跌。截至11月17日，中國(guó)人民銀行（央行）設(shè)定的中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)下跌10天，接近雷曼危機(jī)前1美元兌7元人民幣的水平。美國(guó)下任總統(tǒng)特朗普的對(duì)華政策仍不明朗，以及中國(guó)企業(yè)積極開(kāi)展海外并購(gòu)等促使人民幣被拋售。而中國(guó)政府希望提振出口，采取容許人民幣貶值的態(tài)度。

據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》網(wǎng)站11月18日?qǐng)?bào)道，央行17日早間設(shè)定的人民幣匯率中間價(jià)為1美元兌6.8692元，達(dá)到2008年6月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率的最低水平。在2005年引進(jìn)有管理的浮動(dòng)匯率制之前，人民幣對(duì)美元匯率一直維持在8.2元左右，但2014年上升至超過(guò)6元的水平。經(jīng)過(guò)2015年8月的人民幣貶值，跌破7元大關(guān)已并非不可能。加上美國(guó)的壓力，持續(xù)上漲的人民幣匯率行情走向了中期性的貶值局面。市場(chǎng)認(rèn)為眼下的人民幣貶值有三個(gè)原因：

首先，為防備“特朗普風(fēng)險(xiǎn)”。特朗普在總統(tǒng)競(jìng)選期間聲稱“中國(guó)是匯率操縱國(guó)”，主張向中國(guó)征收45%的關(guān)稅。是否會(huì)付諸行動(dòng)尚不清楚，但有中國(guó)大型銀行認(rèn)為，特朗普的言論“正在導(dǎo)致盡量減少人民幣持有量的動(dòng)向”。特朗普勝選后，美國(guó)的長(zhǎng)期利率上升，中美利率差縮小也進(jìn)一步加劇了這一趨勢(shì)。

其次，各方普遍認(rèn)為外匯需求持續(xù)旺盛。根據(jù)調(diào)查公司湯森路透的統(tǒng)計(jì)，2016年上半年中國(guó)企業(yè)進(jìn)行的海外并購(gòu)超過(guò)1225億美元。例如，10月海航集團(tuán)宣布以65億美元收購(gòu)希爾頓酒店集團(tuán)約25%的股權(quán)，大型并購(gòu)案不斷出現(xiàn)。

第三，個(gè)人將資金分散到海外的動(dòng)向也很活躍。9月底，一位40多歲的重慶男性透露了國(guó)慶期間全家赴香港旅游的理由：去香港買保險(xiǎn)。有人指出，中國(guó)的個(gè)人換匯額度限定為每年5萬(wàn)美元，但年后用新額度進(jìn)行的購(gòu)匯數(shù)量將會(huì)膨脹。

而中國(guó)政府方面也有容許人民幣貶值的理由。在外需長(zhǎng)期持續(xù)低迷的情況下，中國(guó)非常希望通過(guò)人民幣貶值來(lái)支撐出口。

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人民幣匯率走勢(shì)成為歲末熱門話題。11月20日下午，國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)主席于學(xué)軍在2016鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)上表示，自己兩年前就精準(zhǔn)預(yù)言人民幣貶值，那時(shí)沒(méi)人敢這樣判斷。“這里我再大膽做一個(gè)預(yù)測(cè)，未來(lái)1到3年的短周期中，人民幣匯率仍將面臨一定的貶值壓力?！庇趯W(xué)軍說(shuō)。

“但愿在明年3月份之前，不要跌破7?！庇趯W(xué)軍說(shuō)，近一年的時(shí)間，許多人甚至一些銀行的高管，也搞不明白一個(gè)問(wèn)題，就是人民幣曾經(jīng)是何等的強(qiáng)勢(shì)，長(zhǎng)期保持升值壓力，并持續(xù)不斷的升值，現(xiàn)在為什么又開(kāi)始貶值？并不斷地出現(xiàn)貶值壓力？其實(shí)講人民幣的焦慮，實(shí)際上也就是談這些問(wèn)題。

他分析，中國(guó)制定的“十三五”規(guī)劃，年均增長(zhǎng)率應(yīng)該在6.5%以上，這比美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率只高不低。表面看中國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，人民幣匯率應(yīng)該走強(qiáng)，但問(wèn)題是中國(guó)今年前三季度雖然GDP均增長(zhǎng)6.7%，但外貿(mào)進(jìn)出口卻是下降的。

于學(xué)軍認(rèn)為，衡量人民幣匯率的強(qiáng)弱，現(xiàn)階段對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，最重要的正是外貿(mào)進(jìn)出口。他認(rèn)為，中國(guó)前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之所以還能維持符合預(yù)期的較高增長(zhǎng)，很大程度上是依靠政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)的拉動(dòng)。這類投資很難帶動(dòng)外資進(jìn)入中國(guó)，所以對(duì)人民幣的匯率的支撐作用實(shí)際上并不是很大。

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丘曉華也表示，未來(lái)兩年，人民幣依然存在貶值的壓力，這是一個(gè)客觀存在的事實(shí)。他分析，應(yīng)該要從內(nèi)部因素和外部因素雙重角度去看，內(nèi)部因素來(lái)看，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面是否強(qiáng)勁，決定這個(gè)國(guó)家的貨幣是否能夠強(qiáng)勢(shì)； 第二就是先要看美國(guó)的政策走向和經(jīng)濟(jì)走向，美元是否強(qiáng)勢(shì)，對(duì)人民幣也會(huì)有直接的影響。

丘曉華表示，目前從內(nèi)部來(lái)看，人民幣貶值的壓力沒(méi)有消除，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還沒(méi)有恢復(fù)到常態(tài)，我們可預(yù)期這種經(jīng)濟(jì)下行的周期還會(huì)持續(xù)；從短周期來(lái)看，已經(jīng)看到了經(jīng)濟(jì)筑底起穩(wěn)的現(xiàn)象，如果經(jīng)過(guò)明年、后年兩年時(shí)間，我想這一輪經(jīng)濟(jì)的下行會(huì)逐步的告一段落，從2018年開(kāi)始之后，估計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)走上一個(gè)相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展周期，因此這個(gè)時(shí)候給人民幣帶來(lái)的影響，應(yīng)當(dāng)說(shuō)就是穩(wěn)定的影響。

市場(chǎng)貶值預(yù)期不斷升溫。彭博近期進(jìn)行了一項(xiàng)調(diào)查，在16位受訪的分析師和交易者中，有14位認(rèn)為明年上半年美元對(duì)人民幣匯率將會(huì)升高至7。有外資機(jī)構(gòu)分析師表示，“7是一個(gè)重要的心理點(diǎn)位，如果今年匯率水平超過(guò)這個(gè)點(diǎn)位，將會(huì)產(chǎn)生自行增強(qiáng)的下行壓力?！?/p>

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所學(xué)術(shù)委員孫魯軍則撰文指出，短期內(nèi)，人民幣匯率仍將處于貶值的區(qū)間內(nèi)，貶值壓力依然較大。“當(dāng)然，經(jīng)過(guò)多年的實(shí)踐，央行對(duì)外匯市場(chǎng)和匯率的宏觀調(diào)控，以及引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期的水平和藝術(shù)也逐漸得到鍛煉和提升，不會(huì)放任人民幣匯率出現(xiàn)急劇、大幅貶值，貶值的幅度將是可控和有序的。”他稱。

中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局副局長(zhǎng)黃曉龍日前在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上表示，2002年以來(lái)，人民銀行通過(guò)運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、準(zhǔn)備金率等政策，抓住機(jī)會(huì)對(duì)匯率進(jìn)行改革，提高了匯率的彈性和靈活性。這些政策儲(chǔ)備，使得中國(guó)在未來(lái)的調(diào)整當(dāng)中將處于相對(duì)主動(dòng)的地位，也為將來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，包括資本項(xiàng)目可兌換、便利投資等領(lǐng)域的改革，提供穩(wěn)定的宏觀環(huán)境和高效率的支持和服務(wù)。

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如果你站在央行的角度想問(wèn)題，可能得到結(jié)論完全不一樣，短期急促的貶值，對(duì)于央行來(lái)說(shuō)似乎沒(méi)什么不好。

首先，這波貶值我們已經(jīng)強(qiáng)調(diào)過(guò)很多次了，是美元走強(qiáng)引起的，美元沖破了101，這在15年里是沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的，所以美元走強(qiáng)帶動(dòng)人民幣被動(dòng)貶值，我們只是一個(gè)被動(dòng)的接受方，而沒(méi)有任何主動(dòng)貶值的意圖。所以，任何以央行印錢，干預(yù)匯率，讓人民幣大幅貶值刺激出口的言論，在這里不攻自破。我們可以把鍋全部推倒美元身上，而事實(shí)也正是如此。

第二，貶值確實(shí)對(duì)出口有利，這個(gè)毋庸置疑，人民幣貶值一些，出口企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)增加一些，全年人民幣貶值了6%，而出口企業(yè)今年的日子應(yīng)該過(guò)得不錯(cuò)。年初簽的美元訂單，用美元結(jié)算，年底一算賬多出了6%的利潤(rùn)，這也就意味著中國(guó)制造多出了6%的議價(jià)空間?？梢赃M(jìn)一步降價(jià)打擊對(duì)手。

第三，你覺(jué)得人民幣貶值了，海外購(gòu)物受損，而這正是人家需要的，你們總是在海外買買買，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)怎么辦，所以人民幣貶值，正趕上美國(guó)的圣誕購(gòu)物季，年底貶值一下也打擊一下你們國(guó)外血拼的念頭。

第四，為明年川普上臺(tái)后，積累一定的政治籌碼，川普一直覺(jué)得人民幣低估，應(yīng)該升值，還拿匯率操縱國(guó)來(lái)嚇唬我們，而他真正坐進(jìn)白宮，基本上明年1月底了，所以這段時(shí)間我們爭(zhēng)取把明年的貶值額度用了，萬(wàn)一明年川普真的跟我們過(guò)不去，也好有個(gè)準(zhǔn)備。今年多貶一些，明年大不了不貶了，或者小升一點(diǎn)也是可以的。

第五，人民幣表現(xiàn)并不是最遭的，我們不做貶值出頭鳥(niǎo)，美元走強(qiáng)，歐元、英鎊、日元都在貶，美元兌日元，兩個(gè)月就升了9%，美元對(duì)歐元和英鎊，兩個(gè)月升幅也有6%，相比之下人民幣2個(gè)月才升3.2%，全年貶值6-7%真心不算多。我們已經(jīng)很堅(jiān)挺了。

第六，央行最擔(dān)心的事，也是最重要的事，不會(huì)發(fā)生了。什么事呢？就是資金外流，一旦強(qiáng)烈的貶值預(yù)期發(fā)生之后，央行最擔(dān)心的就是大量資金換匯外流，這樣外匯壓力就會(huì)增加。但好就好在我們10月份進(jìn)行了即使的樓市調(diào)控，基本上把資金鏈切斷了。讓炒樓的錢，基本上都踏踏實(shí)實(shí)的在里面呆著了，而他們想出來(lái)，想跑，已經(jīng)跑不了了。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，10月份，也就是貶值最快的這個(gè)月，資本外流不但沒(méi)有增加，反而收窄了一半，9月份是785億，而10月份只有400億，估計(jì)隨著調(diào)控的繼續(xù)深入，未來(lái)資本外流還將進(jìn)一步收窄，不是都想跑嗎？不讓你套現(xiàn)，看你怎么跑。所以，現(xiàn)在央行完全沒(méi)有擔(dān)心。

所以綜合來(lái)看，人民幣貶值對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，明顯好處多壞處少，唯一擔(dān)心的問(wèn)題還被樓市調(diào)控解決了，下一步央行肯定的還是會(huì)用加強(qiáng)監(jiān)管的辦法來(lái)進(jìn)一步壓縮資本外流。打擊非法途徑的換匯離場(chǎng)。樓市調(diào)控設(shè)一道防火墻，換匯渠道再加一道防火墻，基本上可以解決問(wèn)題了。所以，事情都向我們有利的方向發(fā)展，壓根不用出手干預(yù)外匯市場(chǎng)。