“線上的私人銀行”、“機(jī)器人理財(cái)”……繼P2P之后，金融與科技又結(jié)合出了一個(gè)新名詞“智能投顧”。北京商報(bào)記者注意到，近期有多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)發(fā)行了智能投顧產(chǎn)品，在這些平臺(tái)看來，智能投顧將成為互金行業(yè)的下一個(gè)風(fēng)口。但事實(shí)是否有想象美好?在分析人士看來，國內(nèi)的智能投顧現(xiàn)在還處在概念階段，更多是針對(duì)不同客戶類型的資產(chǎn)配置，談不上智能投顧。除此之外，合規(guī)性問題以及亟須轉(zhuǎn)型的利差盈利模式也是擺在這些平臺(tái)面前的兩大挑戰(zhàn)。
扎堆背后僅停留在概念階段
近期國外的智能投顧風(fēng)開始吹向中國，引發(fā)不少互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)紛紛跟風(fēng)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)已有十多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)及金融科技公司有智能投顧工具，但不少分析人士認(rèn)為，目前國內(nèi)的智能投顧仍停留在概念階段。
“智能投顧”，也叫機(jī)器人投顧、智能理財(cái)，主要通過電腦代替人工投資理財(cái)。優(yōu)點(diǎn)是成本低、無情緒性嚴(yán)格執(zhí)行策略和海量信息中快速?zèng)Q策。
在業(yè)內(nèi)人士看來，面對(duì)繁多的金融產(chǎn)品、金融工具，其實(shí)很多用戶是無從選擇的。金融科技的出現(xiàn)，正在改善這一現(xiàn)象。比如在美國興起，并已經(jīng)引入中國的機(jī)器人理財(cái)，就是通過科技創(chuàng)新，降低金融服務(wù)門檻，改善金融體驗(yàn)的一種實(shí)踐。目前看來，這種實(shí)踐代表著未來金融的一個(gè)發(fā)展方向。
國內(nèi)的智能投顧市場(chǎng)到底處在一個(gè)什么樣的真實(shí)境況呢?北京一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)日前推出的智能理財(cái)主打“固定+浮動(dòng)”雙收益模式，產(chǎn)品投資期限分為1天、7天、2個(gè)月、6個(gè)月四檔，用戶的資金一部分用于投資固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，一部分投資于收益相對(duì)較高的高風(fēng)險(xiǎn)類產(chǎn)品，如股票期權(quán)等。
北京商報(bào)記者在該平臺(tái)的App上自主選擇投資組合，投資混合定制1天期年化收益率為2%-24.5%的產(chǎn)品，其中固定收益產(chǎn)品占比為99.39%，標(biāo)的為貨幣基金，而浮動(dòng)收益部分僅占比0.61%,配置資產(chǎn)包括一個(gè)看跌期權(quán)，2個(gè)看漲期權(quán)。而北京商報(bào)記者通過嘗試多個(gè)理財(cái)組合后發(fā)現(xiàn)，無論風(fēng)險(xiǎn)偏好大小，客戶可選擇的理財(cái)組合中固定收益類資產(chǎn)均占到90%左右。
另一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)也標(biāo)榜自己為一站式大眾(理財(cái))資產(chǎn)配置平臺(tái)，據(jù)其官網(wǎng)顯示，該平臺(tái)的定期資產(chǎn)組合有1月、3月、6月、1年4個(gè)期限，年化收益率在7.5%-9.5%。由P2P的小微信貸、消費(fèi)信貸、貨幣基金等8種資產(chǎn)構(gòu)成，而事實(shí)上是把17個(gè)平臺(tái)的不同資產(chǎn)進(jìn)行了一個(gè)打包組合。
一家主打“智能算法定制組合”理念的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)則通過測(cè)試投資者的婚姻狀況、社會(huì)角色、收入支出情況、可接受的投資損益程度以及理財(cái)目的、理財(cái)目標(biāo)等，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行分類，之后決定資產(chǎn)的配置比例。但該平臺(tái)的資產(chǎn)主要有偏股型基金、貨幣基金以及純債基金，較為單一。
網(wǎng)貸之家首席分析師馬駿表示，智能投顧現(xiàn)在還處在概念階段，更多是針對(duì)不同客戶類型的資產(chǎn)配置，談不上智能投顧。智能投顧一定要實(shí)現(xiàn)對(duì)細(xì)分產(chǎn)品的量化，美國的智能投顧市場(chǎng)是有一個(gè)龐大的ETF市場(chǎng)，目前中國ETF市場(chǎng)份額很小，可選標(biāo)的非常少，所以說目前中國并沒有智能投顧發(fā)展的土壤，更多是一種概念上的炒作。
真融寶董事長吳雅楠表示，目前很多智能投顧平臺(tái)的資產(chǎn)多數(shù)是非標(biāo)資產(chǎn)，未來需要轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)，這也是這些平臺(tái)的一個(gè)挑戰(zhàn)。因?yàn)槲磥?-5年，非標(biāo)資產(chǎn)可能都消失了，都變成標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品了。
合規(guī)性問題待解
不同于單純的網(wǎng)貸平臺(tái)，也與一站式金融超市平臺(tái)不同，做智能投顧的平臺(tái)主要是把資產(chǎn)做個(gè)組合，打包成一個(gè)產(chǎn)品，提供給一些不知道如何選擇的投資者。這個(gè)資產(chǎn)包涉及面較廣，包括各類基金、P2P資產(chǎn)、期貨、期權(quán)等。
由于國內(nèi)屬于分業(yè)監(jiān)管模式，不同的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的又是不同的監(jiān)管層，又加上是純線上的平臺(tái)，不少業(yè)內(nèi)人士直言，對(duì)于這個(gè)行業(yè)的監(jiān)管難度確實(shí)較大。
吳雅楠表示，從國際上看，目前金融監(jiān)管體系十分完善的美國也沒有對(duì)智能投顧平臺(tái)建立一個(gè)監(jiān)管體系。通過線上的方式如何進(jìn)行代客理財(cái)，風(fēng)險(xiǎn)怎么鑒別，出現(xiàn)問題誰來承擔(dān)責(zé)任，都沒有定論。從國內(nèi)來看，目前監(jiān)管層也沒有對(duì)處于一站式以及類資管的平臺(tái)發(fā)布相應(yīng)的監(jiān)管細(xì)則，平臺(tái)也在和監(jiān)管層進(jìn)行溝通，希望能給備注的文件。
零壹研究總監(jiān)李耀東直言，目前業(yè)務(wù)的合規(guī)性缺乏監(jiān)管指引和參照條例，面臨著一定的監(jiān)管不確定性。資產(chǎn)端的混業(yè)經(jīng)營導(dǎo)致其合規(guī)問題涉及不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，增加了監(jiān)管的難度。
由于缺乏監(jiān)管，智能投顧平臺(tái)面臨的核心問題在于資金池問題、公眾化風(fēng)險(xiǎn)問題以及風(fēng)險(xiǎn)溢出問題。
吳雅楠表示，對(duì)于做智能投顧的平臺(tái)而言，有兩個(gè)監(jiān)管底線不能碰，一個(gè)是資產(chǎn)池，一個(gè)是自融。平臺(tái)必須做好信息披露工作，由于投資者的資金是分散到不同的資產(chǎn)中，因此要做到資金和資產(chǎn)一一對(duì)應(yīng)，將投資者購買的具體資產(chǎn)以及所占的比例及時(shí)披露，這樣能保證平臺(tái)不涉及自融，投資人也知道資金的流向。
利差盈利模式需轉(zhuǎn)型
傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司的收入主要是通過資產(chǎn)管理費(fèi)，目前來看，多數(shù)智能投顧平臺(tái)主要通過利差轉(zhuǎn)為服務(wù)費(fèi)的盈利模式，這種盈利模式也亟須轉(zhuǎn)型。
一位智能投顧平臺(tái)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，他們目前主要是通過將資產(chǎn)端和投資端的利差轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)費(fèi)的模式?！百Y產(chǎn)包的利率與投資人的利率有一個(gè)利差，平臺(tái)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)費(fèi)，這個(gè)也是我們目前的收入模式。”該負(fù)責(zé)人說道。
但這種薄利模式對(duì)于智能投顧平臺(tái)而言，可能難以持續(xù)?！爸悄芡额櫰脚_(tái)其實(shí)具有較高的門檻。首先，要組建一支兼具金融和IT背景的團(tuán)隊(duì);其次，要有較強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力，具有篩選、判斷、重新組合資產(chǎn)的能力以及大數(shù)據(jù)處理能力。平臺(tái)要想在這個(gè)市場(chǎng)中立足，引入人才方面、研發(fā)方面以及市場(chǎng)開發(fā)方面的投入并不會(huì)少?！币晃恍袠I(yè)分析師分析道。
“未來我們將可能采取超額收益分成的方式?！鄙衔恢悄芡额櫰脚_(tái)負(fù)責(zé)人表示。
李耀東認(rèn)為，目前國外的智能投顧平臺(tái)，收入主要來源于資產(chǎn)管理費(fèi)，在國內(nèi)收取管理費(fèi)的路子能不能走通，還需要摸索。如果采用收交易傭金的方式，確實(shí)可能帶來道德風(fēng)險(xiǎn)，這方面需要平臺(tái)的資產(chǎn)透明、費(fèi)用透明，能讓投資人享有充分的知情權(quán)。
麥肯錫中國互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人方溪源表示，對(duì)于平臺(tái)而言，需要提前設(shè)計(jì)好盈利模式和路徑，切忌無的放矢。絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)怕向客戶收費(fèi)，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)邏輯就是先讓利獲客，再相機(jī)而動(dòng)。但是在理財(cái)領(lǐng)域，尤其針對(duì)有一定投資經(jīng)驗(yàn)和財(cái)富基礎(chǔ)的富裕人群，這樣的思維恐怕是行不通的。這里的關(guān)鍵詞是“物有所值”。如果平臺(tái)能夠提供差異化的服務(wù)和投資建議，為客戶帶來極大的便利性和優(yōu)越的投資回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)組合，那么自然有能力打造多元化的盈利模式，而不是僅僅依賴于交易與產(chǎn)品銷售傭金。
北京商報(bào)記者 岳品瑜 劉雙霞/文 張彬/制圖
