估值洼地凸顯投資價值。
2017年新年伊始，高層密集發(fā)聲力挺新三板，利好政策預期再度升溫，做市指數(shù)一路攀升。短暫回暖以后，三板做市指數(shù)連跌23天，市場驚呼：春寒料峭，乍暖還寒。有業(yè)內人士指出：隨著分層預期的加強以及配套制度的逐漸推出，已處估值洼地的新三板越發(fā)凸顯投資價值，再加上引入私募做市的源頭活水，新三板市場已然進入播種期。近日每日經(jīng)濟新聞力邀多家機構，共享投資盛宴，隆重推出第二屆“新三板未來之星總評榜”，旨在通過市場各方的專業(yè)視角，對新三板企業(yè)進行多維度評估考量，勾勒市場整體輪廓，發(fā)掘企業(yè)潛在價值，推動新三板健康發(fā)展。
多路頂層設計漸入深水期
自2016年6月29日“2016新三板領袖峰會暨未來之星總評榜”頒獎禮結束至今，近一年時間里，整個新三板市場看似波瀾不驚，實則暗流涌動。在監(jiān)管趨嚴、政策呼之欲出的背景下，新三板正在漸漸告別野蠻生長時代，進入到由量變到質變的階段，多層次資本市場組成部分的市場地位不斷鞏固。
今年以來，新三板發(fā)展尤為市場所矚目。證監(jiān)會主席劉士余先是指出“新三板既要有苗圃功能，又要發(fā)揮土壤功能”;接著證監(jiān)會副主席趙爭平表示新三板改革是今年建設多層次資本市場的重要任務，改革的重點是市場分層，把融資、交易等核心功能進一步提升。而更令業(yè)內激動的是，今年全國兩會的政府工作報告，新三板首次與創(chuàng)業(yè)板并提“積極發(fā)展”，且在證券法修訂草案二審中，新三板首次被納入證券法。
在市場聚焦的交易方式上，今年3月27日起，股轉對協(xié)議轉讓股票申報價格設置漲跌幅限制，不高于前收盤價的200%且不低于前收盤價的50%。此舉一出，超低超高價交易和烏龍指基本被杜絕。值得注意的是，5月10日，全國股轉公司監(jiān)事長鄧映翎在公開講話中提到，接下來新三板會有很多交易方式的改進，現(xiàn)已基本完成，將擇期推出。
近日，1329家掛牌公司進入新一輪創(chuàng)新層初選名單。隨著新一屆創(chuàng)新層成員的即將確定，熱議已久的一系列分層差異紅利及改革措施期待再次陡然升高。
估值洼地凸顯投資價值
2015年4月7日，三板做市指數(shù)站上歷史最高位2673.17點，而后一路下跌到昨日的1082.8點。就在日前，三板做市指數(shù)經(jīng)歷了23連跌，刷新了三板做市指數(shù)連續(xù)下跌的歷史記錄。嗅覺靈敏者發(fā)現(xiàn)，一些低估企業(yè)的投資價值正在凸顯。
記者觀察到，2016年至5月17日，三板做市指數(shù)曾有過兩次行情低點，分別是去年9月1日收盤的1075.94點和12月20日的1082.92點，此后都迎來了15天左右的反彈，分別上漲了22.69點和32.51點，幅度分別為2.11%和3%。目前，三板做市指數(shù)接近此前兩次的歷史低點。
股價漲跌的本質是估值的變化?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者分析歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，新三板做市板塊的市盈率中值同三板做市指數(shù)表現(xiàn)出高度同步的特征。而比較新三板做市板塊與創(chuàng)業(yè)板、中小板的市盈率中值，盡管做市板塊的市盈率在逐漸“變貴”，但截至5月12日，也僅有創(chuàng)業(yè)板的3.3折和中小板的4折。
另一方面，從業(yè)績上看，不少新三板公司相較于A股公司毫不遜色。全國股轉公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，按期完成年報披露工作的10554家掛牌公司中，2016年凈利潤超過3000萬元的掛牌公司共1098家，共實現(xiàn)營業(yè)收入7288.42億元，凈利潤810.85億元。此類公司經(jīng)營穩(wěn)健、增速穩(wěn)定，近兩年規(guī)模、收入和利潤增幅均超過20%，其2016年凈利潤率11.13%，凈資產收益率13.69%。
在東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春看來，從今年開始到未來三至五年間，是新三板二次創(chuàng)業(yè)的時代，存在大而長期的機會。據(jù)他分析，今年新三板的行情將是前低后高，預計二季度后面市場還會有一段冷靜期，也更能回歸價值本身。市場分化依然會很嚴重，優(yōu)質企業(yè)的估值不會低，而處在基礎層缺少亮點的企業(yè)，估值會逐漸降低。
私募做市成“契機”
2016年9月，私募做市試點業(yè)務正式啟動，同年12月，深創(chuàng)投等排名前10的私募機構進入到下一階段的現(xiàn)場驗收環(huán)節(jié)。雖然私募做市至今仍未正式上線，但此舉無疑是打破了券商的做市壟斷地位，市場正在期待PE視角下的公司價值挖掘新模式。
中陸金粟(珠海)資產管理有限公司董事長余銳表示，私募在對新三板企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)上有先天優(yōu)勢，“私募原本就是做投資業(yè)務，對于行業(yè)有側重研究，擅長對成長型和創(chuàng)新型企業(yè)估值。而且按本次私募做市資格評審標準，成為做市商的私募年均資產管理規(guī)模在20億元以上，這種管理規(guī)模的私募機構可能在每個行業(yè)領域都投資過數(shù)家企業(yè)，對行業(yè)情況很清楚，對企業(yè)估值定價會更為準確?！?/p>
他表示，私募如果接棒券商，在券商前期打下的基礎上，再繼續(xù)向下深挖，一些明星項目很可能脫穎而出。
一位不愿具名的券商場外業(yè)務負責人向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現(xiàn)在整個新三板企業(yè)估值都比較低，是進場的好機會。而且私募對于企業(yè)的估值的理解與券商不盡相同，并且私募很可能是一級市場拿票，他們有將股票股價做高的動力。在私募做市的背景下，很多很好的企業(yè)股價或許會有大幅提升。
(文/每日經(jīng)濟新聞)
