2017年，騰訊迎來(lái)IPO大豐收，2個(gè)月內(nèi)收割4家企業(yè)的IPO。

9月28日，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)眾安在線登陸香港聯(lián)交所，拉開了騰訊今年的IPO豐收大幕。

眾安在線港交所上市敲鐘儀式

11月8日，騰訊旗下網(wǎng)絡(luò)文學(xué)平臺(tái)—閱文集團(tuán)在香港上市。2014年，騰訊出資50億元人民幣收購(gòu)盛大文學(xué)，組建了閱文集團(tuán)；根據(jù)閱文集團(tuán)55港元的發(fā)行價(jià)計(jì)，閱文集團(tuán)IPO時(shí)的股值達(dá)498.52億港元，其中約一半市值歸屬騰訊。

而苦等14年的搜狗也在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月9日登陸紐交所。2013年，騰訊向搜狗注資4.48億美元，并將旗下的騰訊搜搜業(yè)務(wù)以及其他相關(guān)資產(chǎn)并入搜狗。IPO前，騰訊已成為搜狗第一大股東，持股比例達(dá)43.7%的股份；根據(jù)搜狗發(fā)行價(jià)測(cè)算，該部分股權(quán)價(jià)值約26.22億美元，相比2013年騰訊向搜狗投資的4.48億美元，騰訊獲利約達(dá)22億美元，折合人民幣約144億元。

11月16日，易鑫集團(tuán)在港交所掛牌上市。這也是自今年9月份以來(lái)，騰訊投資的第4家IPO的企業(yè)。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，眾安、閱文、搜狗和易鑫4家公司IPO至少為騰訊帶來(lái)441億元回報(bào)，這個(gè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超騰訊去年的凈利潤(rùn)。

另外，騰訊旗下的音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)也將在今年或明年IPO。

歷史總是驚人地相似。上一次典型的IPO大豐收發(fā)生在2010年，當(dāng)時(shí)的收割大戶是紅杉資本中國(guó)基金。當(dāng)年，紅杉中國(guó)投資的7家中國(guó)企業(yè)完成赴美IPO，那也是紅杉入華后收割I(lǐng)PO最多的一年。

對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，今年的亮點(diǎn)在互金行業(yè)，趣店、拍拍貸、融360等互金公司紛紛赴美IPO，拍拍貸、融360背后，均站著紅杉和光速兩大VC機(jī)構(gòu)。不過(guò)，相比較而言，騰訊今年在IPO方面分外耀眼。

那么，從2010年的紅杉到今年的騰訊，IPO收割大戶轉(zhuǎn)換背后，互聯(lián)網(wǎng)界的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)生了哪些變化？財(cái)大氣粗、有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的BATJ投資業(yè)務(wù)風(fēng)生水起，這是否會(huì)給VC/PE機(jī)構(gòu)帶來(lái)挑戰(zhàn)，兩種勢(shì)力能否好好相處？

就這些問(wèn)題，全天候科技訪談了光速中國(guó)管理合伙人韓彥、啟明創(chuàng)投合伙人黃佩華、戈壁創(chuàng)投合伙人徐晨、云鋒金融集團(tuán)副董事翁放等多位VC界人士，一起來(lái)看看他們?cè)趺纯吹摹?/p>

全天候科技：今年是騰訊投資的豐收年，收割了閱文，眾安，易鑫，搜狗等一波IPO。上一個(gè)典型的收割I(lǐng)PO的機(jī)構(gòu)是紅杉，發(fā)生在2010年。為何今年爆發(fā)的是騰訊而不是VC？

韓彥：我覺(jué)得主要還是周期的問(wèn)題。無(wú)論是在中國(guó)上市還是美國(guó)上市，其實(shí)都有個(gè)周期。在過(guò)去的兩三年里面，中概股在美國(guó)上市的不多，在國(guó)內(nèi)諸如新三板等也特別火熱，所以這可能也造成了去美國(guó)上市的公司相對(duì)較少的現(xiàn)象。今年則是這個(gè)周期的一個(gè)恢復(fù)點(diǎn)。2010年紅杉的IPO收割主要以電商為主，今年上市的則主要以金融為主，剛好這個(gè)點(diǎn)一些互金公司的利潤(rùn)也出來(lái)了，但在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市還比較難，所以更容易去美國(guó)上市。

當(dāng)然，今年騰訊投資的相關(guān)企業(yè)紛紛上市。騰訊、阿里他們更多的是在利用自己的資源孵化出來(lái)一些公司，他們還不是純粹以資本“投出來(lái)”的公司，他們跟獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)公司有著本質(zhì)的區(qū)別。

這說(shuō)明BAT這類的大公司，它們的體內(nèi)業(yè)務(wù)是相對(duì)成熟的，但是它必須去向體外拓展。這代表著一個(gè)趨勢(shì)。比如在旅游領(lǐng)域有攜程、在新聞?lì)I(lǐng)域有今日頭條，未來(lái)不是BAT瓜分天下，而是會(huì)有更多的企業(yè)崛起。在細(xì)分領(lǐng)域做好自己的業(yè)務(wù)，并不斷的向外輻射。

翁放：今年這些IPO背后也都有VC的身影，只是沒(méi)有騰訊那么顯眼而已；其實(shí)也不只是騰訊，像趣店就屬于阿里生態(tài)的。另外，今年科技股的上市其實(shí)與這兩年行業(yè)向上、市場(chǎng)興趣高漲有關(guān)，歷史上每次集中上市都有類似的情況。

徐晨：VC和大機(jī)構(gòu)，也就是所謂戰(zhàn)略投資者，或者二級(jí)市場(chǎng)投資者最大的區(qū)別在于前者投資的機(jī)遇存在于重新建立體系的機(jī)會(huì)，而后者的重點(diǎn)在于鞏固現(xiàn)有體系。

全天候科技：目前BAT甚至今日頭條、美團(tuán)、滴滴等小巨頭都在以投資甚至收購(gòu)的方式布局自身生態(tài)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在VC在國(guó)內(nèi)已經(jīng)淪為二流投資者，BATJ才是真正的“金主爸爸”，對(duì)此你怎么看？這種趨勢(shì)下，VC作為財(cái)務(wù)投資者，是不是較前些年更有壓力和挑戰(zhàn)？

韓彥：凡事都有兩面性。BAT強(qiáng)大的地方也是它脆弱的地方，所以就會(huì)創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)，比如說(shuō)最近攜程出現(xiàn)的一些挑戰(zhàn)。所以我感覺(jué)這是一個(gè)百花齊放，一起協(xié)作的時(shí)代，VC跟BAT投資的階段不一樣。BAT要投的公司一般都是從戰(zhàn)略上去考慮，所以它一般不會(huì)投早期的輪次。

同時(shí)，做的好的公司也不會(huì)讓它們收購(gòu)，所以BAT跟VC的交集并不多。對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，每年真正值得投的案子不多，也不都是BAT能碰得到的。

黃佩華：我覺(jué)得VC跟騰訊是一種競(jìng)爭(zhēng)與合作并存的關(guān)系。有些項(xiàng)目是我們先投，然后騰訊再進(jìn)來(lái)，比如說(shuō)摩拜；在后期，項(xiàng)目能得到騰訊的大力支持，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是個(gè)好事。

另外，這些巨頭也給VC退出提供了一個(gè)很好的途徑，就在今年，我們也有把之前投資過(guò)的公司股份轉(zhuǎn)讓給騰訊。

啟明今年也是個(gè)大豐收年，十個(gè)月就有七個(gè)IPO，所以我覺(jué)得說(shuō)VC是二流投資機(jī)構(gòu)的這種說(shuō)法目前應(yīng)該還不成立。

翁放：相反，我覺(jué)得對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是前所未有的好時(shí)光。這些巨頭其實(shí)不會(huì)涉足到特別早期的投資，因?yàn)橐?guī)模太小，對(duì)于他們來(lái)說(shuō)資源調(diào)配不劃算。而這是VC熟悉的階段，VC可以先行進(jìn)入，然后等到公司發(fā)展到一定階段，大公司介入投資時(shí)，出于戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)的考慮，他們的挑剔程度一般會(huì)低于傳統(tǒng)PE公司（傳統(tǒng)PE公司一般會(huì)要求老股東不退出），所以對(duì)于VC來(lái)說(shuō)退出套現(xiàn)會(huì)更容易。

徐晨：VC永遠(yuǎn)是另類投資者，因?yàn)閺馁Y金量、VC的投資者、以及對(duì)VC本身的定位來(lái)說(shuō)，就是為了補(bǔ)充主流投資的一種做法，當(dāng)然在中國(guó)這點(diǎn)可能并不明顯。