昨日市場全線下跌，三大股指跌幅均超過2%，而風(fēng)險(xiǎn)偏好極其敏感的杠桿資金兩融余額悄然攀升。截至8月14日，上交所融資余額報(bào)5238.61億元，較前一交易日增加1.38億元；深交所融資余額報(bào)3441.45億元，增加4.49億元；兩市合計(jì)8680.06億元，增加5.87億元。8月13日和8月14日，兩融余額均有一定增加，其中8月13日增加12.1億元。

分析人士表示，兩融余額的提升與投資者情緒的復(fù)蘇和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升有關(guān)，當(dāng)前A股市場從多個(gè)方面來說，下行空間有限，反彈邏輯仍在，這樣可以在一定程度上吸引更高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的入場。

兩融余額提升

7月11日以來，兩融余額除在7月12日突破9000億元外，其他交易日均低于9000億元，其中大多數(shù)交易日兩融余額均呈現(xiàn)為下跌趨勢，7月27日到8月8日，兩融余額九連跌，而近幾個(gè)交易日，兩融余額出現(xiàn)提升，8月13日，兩融余額較前一交易日增加12.1億元，8月14日，兩融余額較前一交易日增加5.87億元，兩融余額連續(xù)兩個(gè)交易日增加。

截至8月13日兩融余額增加較多的交易日，杠桿資金在哪些方面進(jìn)行了操作？數(shù)據(jù)顯示，分行業(yè)看，申萬所屬的28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，8月13日融資余額增加的行業(yè)有14個(gè)，增加金額最多的行業(yè)是銀行，融資余額增加4.21億元；其次是非銀金融、食品飲料行業(yè)，融資余額分別增加3.78億元、3.14億元。

具體到個(gè)股來看，融資余額出現(xiàn)增長的標(biāo)的股有420只，占比44.21%，其中，14股融資余額增幅超過5%。融資余額增幅最大的是太極股份，該股最新融資余額5.84億元，較前一交易日增幅達(dá)10.48%；股價(jià)表現(xiàn)上，太極股份8月13日上漲1.50%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬指；融資余額增幅較多的還有洋河股份、六國化工，融資余額增幅分別為9.85%、8.11%。

與杠桿資金大幅加倉股相比，有528股融資余額出現(xiàn)下降，其中，融資余額降幅超過5%的有7只。長春高新融資余額降幅最大，最新融資余額9.65億元，與前一個(gè)交易日相比，融資余額下降了8.54%；融資余額降幅較大的個(gè)股還有廣聯(lián)達(dá)、石基信息等，融資余額分別下降了8.02%、7.98%。

分析人士表示，作為一個(gè)象征指標(biāo)，兩融余額的提升是市場情緒回暖的體現(xiàn)，雖然A股市場近幾個(gè)交易日表現(xiàn)為震蕩下跌，但A股的吸引力正在變強(qiáng)，吸引了部分更高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金進(jìn)場。

筑底底氣見漲

招商證券表示，橫向比較而言，當(dāng)前A股估值水平處在全球最低水平，縱向處在歷史最低區(qū)間，已經(jīng)對(duì)各種利空有了充分反應(yīng)。短期內(nèi)，也許恐慌情緒仍有反復(fù)，但是稍微拉長時(shí)間區(qū)間，大量公司估值水平已經(jīng)有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

另一方面，來自于上市公司的半年報(bào)情況也反映了企業(yè)基本面的良好。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月15日午間，兩市共有769家上市公司公布半年報(bào)，其中歸屬母公司股東的凈利潤同比增長的公司達(dá)到570家，占比達(dá)到74.12%。其中有16家上市公司歸屬母公司股東的凈利潤同比增長超過10倍。啟明星辰、中石科技、中兵紅箭、中際旭創(chuàng)分別同比增長148.99倍、102.84倍、79.59倍、78.85倍。

此外，資金面的逐步落定是增量資金的到來。中信證券表示，8月份以來，消費(fèi)板塊的快速補(bǔ)跌反映了市場里之前最堅(jiān)定持股的一批投資者開始減倉，從短期資金供求來看就是熊市末尾最后一輪的資金流出。市場流動(dòng)性的持續(xù)衰退大概率會(huì)告一段落。反過來看，近期回購、增持、北上資金流入(近期還會(huì)有MSCI第二輪的流入)都將持續(xù)為市場提供增量資金。

8月14日，明晟公司發(fā)布消息稱，將實(shí)施中國A股部分納入明晟MSCI中國指數(shù)的第二步，納入因子從2.5%提升至5%。同時(shí)，還有10只A股個(gè)股將以5%的納入因子新加入，使得納入MSCI的A股增加至236只，合計(jì)占MSCI新興市場指數(shù)權(quán)重的0.75%。

太平洋證券策略分析師金達(dá)萊稱，保守預(yù)計(jì)，此次納入因子提升或?qū)锳股市場帶來約600億元的增量資金。

據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份以來，北向資金加速流入，陸港通北向資金累計(jì)凈流入金額高達(dá)1593.38億元。其中，4月份為386.50億元，5月份508.51億元，6月份7月份合計(jì)資金凈流入569.68億元，8月份以來截至8月14日約128.69億元。

分析人士表示，雖然近期A股市場再現(xiàn)震蕩調(diào)整態(tài)勢，但從其運(yùn)行而言，部分個(gè)股在本次調(diào)整后，已具備中長期投資價(jià)值。但鑒于目前市場流動(dòng)性整體不足，因此預(yù)計(jì)后市A股分化格局將會(huì)繼續(xù)。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，涉外投資者通過互聯(lián)互通渠道加倉納入MSCI的A股標(biāo)的，說明其看好相關(guān)A股公司的發(fā)展前景和業(yè)績表現(xiàn)。隨著A股國際化程度提高，外資流入A股的步伐會(huì)加快。以往A股主要是國內(nèi)投資者交易，隨著外資占比擴(kuò)大，外資對(duì)于A股走勢、股票定價(jià)都會(huì)產(chǎn)生一定影響，有利于改善投資者結(jié)構(gòu)，完善投資風(fēng)格。

中信證券認(rèn)為，當(dāng)前政策底、資金底逐步落定，市場大概率會(huì)逐步企穩(wěn)向上，上證綜指2691點(diǎn)就是今年的市場底，反彈到反轉(zhuǎn)僅一步之遙。

靜待企穩(wěn)反彈

近幾日，市場震蕩下跌，昨日，三大指數(shù)震蕩下跌，個(gè)股跌多漲少，上證指數(shù)報(bào)收2723.26點(diǎn)，下跌2.07%，深證成指報(bào)收8581.18點(diǎn)，下跌2.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收1478.51點(diǎn)，下跌2.63%。

海通證券表示，反彈在路上，跌幅大、估值低、政策微調(diào)偏松的邏輯沒變，二次探底是正?，F(xiàn)象，政策底領(lǐng)先市場底，第五輪歷史大底磨底還需時(shí)間，右側(cè)需等去杠桿高峰過去。回顧以往的二次探底，2008年10月28日上證指數(shù)探底1665點(diǎn)，2008年12月9日最高反彈至2101點(diǎn)，此后在2008年12月31日再次探底至1815點(diǎn)；2015年8月26日上證指數(shù)探底2851點(diǎn)，2015年9月9日最高反彈至3257點(diǎn)，此后在2015年9月16日再次探底至2983點(diǎn)；2016年1月27日上證指數(shù)探底2638點(diǎn)，2016年2月22日最高反彈至2934點(diǎn)，此后在2016年2月29日再次探底至2639點(diǎn)。

海通證券進(jìn)一步表示，目前從估值水平、指數(shù)跌幅、強(qiáng)勢股補(bǔ)跌、分級(jí)B基金下折等角度來看，已經(jīng)與前幾次市場底部相似，市場正處于第五輪周期的底部區(qū)域。

分析人士表示，盡管當(dāng)前市場弱勢跡象依然明顯，但對(duì)后市無須過于悲觀。近期兩市的下跌主要受短期因素沖擊，滬深指數(shù)調(diào)整的時(shí)間及空間或均將有限，同時(shí)宏觀政策調(diào)整對(duì)市場的正面作用也將逐步體現(xiàn)，同樣也將提振資金對(duì)長期市場的信心。在此背景下，后期A股迎來轉(zhuǎn)機(jī)或已為時(shí)不遠(yuǎn)。

中信證券表示，對(duì)多數(shù)投資者來說，目前最重要的是行業(yè)配置上的選擇，調(diào)倉遠(yuǎn)比簡單搶反彈重要。從兼顧短期提高收益和長期賽道的選擇來看，配置邏輯為：選擇阻力最小的方向；負(fù)面情緒充分釋放后的超跌反彈；市場整體估值在歷史底部，反復(fù)磨底階段；短期無利空、無壓制因素；長期有確定性趨勢；風(fēng)格上成長>價(jià)值>周期。