“這是我之前看都不看的品種，現(xiàn)在已經(jīng)加到行情軟件的自選欄中，每天都得重點關(guān)照?！辟Y深期貨交易者張女士告訴中國證券報記者。這個在張女士眼中由商品市場的墻角迅速逆襲的品種，正是瀝青期貨。
中國證券報記者近期統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，原來因交投不活躍而被業(yè)內(nèi)稱為“小瀝青”的瀝青期貨合約最近人氣爆棚，從去年年中10萬手的成交水平飆升至近期的200萬手，日前還一度創(chuàng)下600多萬手的成交紀錄。
業(yè)內(nèi)人士表示，雖然這與瀝青期貨的合約特點及基本面變化有關(guān)，但不可忽視的是，原油的劇烈波動推動了與之血脈相近的瀝青期貨的活躍，國內(nèi)原油期貨的缺位，令瀝青期貨暫時承擔(dān)了其部分投資及套保需求。另據(jù)介紹，當(dāng)前原油反彈幅度可觀，在商品抄底氛圍中，不少投資者正利用這一品種參與到油價上漲的紅包行情中。
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逆襲大戲：“小瀝青”變“鳳凰”
2016年春節(jié)過后，大宗商品市場迎來了久違的春天。除了以鐵礦石為代表的“黑色金屬”價格直線飆漲之外，原油價格的反彈也如火如荼，就連業(yè)內(nèi)本來交投并不活躍的瀝青期貨也人氣爆棚。
據(jù)世元金行研究員李杉介紹，僅今年3月份，上海期貨交易所的石油瀝青主力合約累計成交量已超過3700萬手。究其緣由，一方面，由于國內(nèi)期貨市場上市的瀝青為“石油瀝青”，即原油加工過程的一種產(chǎn)品，因此其與國際原油價格走勢存在極大的相關(guān)性。短期油價的暴漲成為帶動瀝青交易以及跨品種套利交易活躍的直接原因。
另一方面，從眼下基本面狀況來看，今年投資端將出現(xiàn)明顯變化，政府將繼續(xù)加大固定投資，其中相關(guān)的包括公路瀝青路面養(yǎng)護以及改造升級。這些都無疑會對市場需求量產(chǎn)生直接影響。因此，瀝青價格波動大、成交活躍的情況有望持續(xù)。
華泰期貨原油研究員陳靜怡也指出，隨著前期原油價格不斷走低，市場抄底氛圍日漸濃厚，但是國內(nèi)對于原油投資較為正規(guī)的渠道比較缺乏，原油期貨也未上市，資金傾向于考慮原油的下游產(chǎn)品，也就是能源化工品種，其中瀝青是原油的直接下游產(chǎn)品，與原油價格相關(guān)性較強，因此也不排除資金把瀝青當(dāng)做是原油的替代配置品種。
方正中期期貨研究員隋曉影表示，瀝青期貨年后以來交易火爆，一方面瀝青價格持續(xù)下跌，最低點已逼近成本線，在低位吸引大量多頭資金入市抄底；另外一方面，由于原油整體仍保持下行趨勢，雖然短期反彈，但未來仍可能繼續(xù)下跌，并很可能帶動瀝青繼續(xù)下行，一些套保單入市，同時交易所注冊倉單持續(xù)增加。市場多空分歧較為嚴重，促使前期持倉量及成交量持續(xù)增加。
“瀝青期貨是小合約，10噸/手，容易活躍。”卓創(chuàng)資訊瀝青分析師徐其剛補充說，現(xiàn)在大部分主力機構(gòu)確實是把瀝青期貨當(dāng)做原油期貨來做，也存在不少抄底者，不過值得注意的是，雖然瀝青行情和原油呈正相關(guān)，但畢竟除原油外，瀝青也受淡旺季、供需變動、政策等影響，要區(qū)分開。
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最火交易：金融大鱷抄底原油
“當(dāng)滿街鮮血之時，正是入市買貨良機”，這一緣起于十八世紀的投資哲學(xué)，也是當(dāng)今金融大鱷入市的準(zhǔn)則之一。這一樸素的標(biāo)準(zhǔn)，催生了當(dāng)下最火熱的投資策略——抄底原油。
今年2月以前，能源股幾乎是美股中表現(xiàn)最差的板塊之一。彭博數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，一項衡量美國163家能源公司表現(xiàn)的指數(shù)累計下跌逾6%。
不過，在絕望中第一個吃螃蟹的人，可能就是股神?！肮缮瘛卑头铺鼐投啻卧黾訉γ绹畲笮酮毩捰蜕讨籔hillips?66持股。據(jù)《華爾街見聞》，巴菲特1月份累計斥資8.32億美元增持該公司。不到兩個月，股神就用閃亮的戰(zhàn)績給市場上了一堂價值投資課。
還有不少投資大鱷也鐘情能源股。索羅斯基金管理公司最近申報去年第四季的能源業(yè)投資部署，披露期間他增持全球第三大油田服務(wù)商Baker?Hughes和油氣管道營運商Kinder?Morgan，分別持有逾68萬股及約5萬股，并維持油氣生產(chǎn)商Energy?XXI的持倉量于50萬股水平。此外，同樣以“危機時貪婪”聞名的對沖基金經(jīng)理David?Tepper亦押注能源板塊。
《華爾街日報》的報道還顯示，今年迄今為止美國規(guī)模最大的首次公開募股（IPO）交易并非來自一家盈利的知名企業(yè)，而是一家將抄底油氣資產(chǎn)的“空白支票”公司。知情人士表示，Silver?Run?Acquisition?Corp.以每股10美元的價格發(fā)行股票，擴大后籌資規(guī)模為4.5億美元。募股文件顯示，該公司希望逢低買入油氣資產(chǎn)。這樁交易再度印證了資金對抄底油氣業(yè)務(wù)的興趣。
“根據(jù)目前的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，美國原油期貨市場自去年12月開始，主力合約日成交量從之前的40萬手上升至目前的60萬手以上。伴隨著油價的低迷，機構(gòu)投資者顯然相較于普通個人投資者表現(xiàn)出更大的持倉興趣。”李杉說。
對沖基金經(jīng)理依然在持續(xù)增持美國原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸。數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日當(dāng)周，紐約商品交易所（NYMEX）原油及倫敦洲際交易所（ICE）原油期貨與期權(quán)凈多頭共增加35651手，至137983手。
而從短期來看，國際油價自低點26.05美元/桶已反彈了將近35%，眼下承壓于40美元/桶整數(shù)心理關(guān)口附近。有業(yè)內(nèi)人士建議國內(nèi)普通投資者可短期等待回落企穩(wěn)后再行入市，若作為中線投資則需要分批布局建倉。
“原油價格在低位，國際市場上抄底的資金的確比較活躍，從美國最大的原油ETF——美國石油基金的管理規(guī)模不斷創(chuàng)紀錄就可以看出。”陳靜怡指出，雖然當(dāng)前油價相對兩年前超過100美元/桶的價格已經(jīng)跌去了將近三分之二，但是短期內(nèi)油市基本面仍是偏弱，經(jīng)過前一輪的快速反彈之后，目前的價格不具有安全邊際，原油、成品油庫存壓力，以及產(chǎn)油商的套保壓力等都還是壓制油價比較重要的因素。而且中長期來看，油價也是在底部寬幅震蕩的概率較大，并不看好有較長時段的趨勢性上漲行情，所以目前抄底仍需謹慎。
隋曉影表示，雖然油價已到達底部區(qū)域，繼續(xù)下跌的空間也比較有限，但抄底也不一定有價值，由于原油供需矛盾目前沒有明顯改善，因此油價在短時間內(nèi)難以走出低位，并很可能在未來很長一段時間維持低位水平。
寶城期貨研究員陳棟也指出，今年2月國際原油價格迎來筑底企穩(wěn)的走勢，一方面是產(chǎn)油國發(fā)表要凍結(jié)產(chǎn)能的言論，另一方面，美國石油鉆井平臺開工數(shù)量持續(xù)下滑，供應(yīng)過剩程度出現(xiàn)極值，從而引發(fā)市場看多油價的預(yù)期快速升溫，主權(quán)基金、對沖基金以及其他機構(gòu)投資者紛紛改變觀點，增加原油期貨與期權(quán)的凈多頭寸。不過在步入3月中旬以后，美國原油庫存高企的現(xiàn)狀以及撲朔迷離的產(chǎn)油國政策前景令投資者看漲預(yù)期減弱，凈多頭寸加碼意愿降低。眼下WTI的原油期價已經(jīng)逼近40美元/桶，若繼續(xù)上漲缺乏更明朗的利多因素指引，下跌則可能存在短線機會，不過從中長期角度來講，原油階段性底部特征已經(jīng)清晰，抄底或需要等待短線較好的介入機會。
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另類布局：配置原油的“影子傳說”
目前我國原油期貨尚處缺位狀態(tài)，但這并難不倒打算參與其中精明的投資者，他們已經(jīng)從不同渠道紛紛介入，但殊途同歸，其基本理念較為一致：配置緊跟原油的“影子”產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士指出，我國有各式各樣的理財產(chǎn)品和投資基金，這些投資項目的標(biāo)的主要是原油或者與原油緊密相關(guān)的指數(shù)基金，隨著油價的上漲也能從中獲得投資收益。目前在銀行和私募理財中可以找到相關(guān)產(chǎn)品。不過，投資者也需分清ETF實際跟蹤的標(biāo)的，部分是跟蹤國外石油公司股票指數(shù)，也有部分直接投資海外的原油ETF。
“原油反彈期間，國內(nèi)的某油氣基金就跟得很明顯。原油紅它就紅，原油綠它就綠?！鄙鲜銎谪浲顿Y者張女士說。
此外，在期貨市場參與能源化工產(chǎn)品也是投資途徑之一。不過，目前除了瀝青期貨之外，其他化工品走勢的獨立性較強，還受到其他諸多因素影響，與原油行情的差異性較大，可能并非最佳“影子”。
不論通過那些“影子”渠道，投資者都應(yīng)該對原油的暴漲暴跌有所準(zhǔn)備，高杠桿之下更是如此。例如，在現(xiàn)貨油品電子平臺投資者在承受油價巨震之外，還承擔(dān)著20—25倍杠桿，風(fēng)險之大不言而喻。目前一些不合規(guī)交易平臺在風(fēng)險暴露后已經(jīng)紛紛關(guān)門大吉。
正在積極推進的石油市場改革，給了想直接投資原油期貨的投資者更多期待。廈門大學(xué)中國能源經(jīng)濟研究中心主任林伯強曾在接受中國證券報記者采訪時表示，上市原油期貨的緊迫感和必要性并沒有因為油價下跌而受影響。
“我國原油期貨因其自身作為重要戰(zhàn)略資源的特殊性以及近兩年金融市場風(fēng)險事件頻發(fā)等因素的影響，遲遲沒有推出，但基于爭奪定價話語權(quán)以及國內(nèi)成品油市場改革的戰(zhàn)略考慮，推出原油期貨是必然且緊迫的，預(yù)計國家在綜合考慮一系列因素后將適時推出原油期貨?！彼鍟杂耙仓赋?，我國原油期貨雖然還沒有上市，但投資者可通過有資質(zhì)的中介渠道在歐美開戶參與到WTI原油和Brent原油期貨交易中。
