寒冬之下，大小券商的馬太效應(yīng)越發(fā)嚴重。但幾乎所有券商都在這個寒冬的市場里尋求轉(zhuǎn)型。
資管新規(guī)之下，券商資管正遭遇著規(guī)模和收入雙重下降的壓力。這個行業(yè)冬天冷的超乎想象。
“除了項目產(chǎn)品外，我們產(chǎn)品發(fā)行業(yè)務(wù)幾乎處于停滯狀態(tài)?！?1月21日，一家中小券商的資管人士向記者表示。但另一邊，大券商卻馬不停蹄地發(fā)行產(chǎn)品?！拔覀兠總€月發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量都很多，就算市場低迷，發(fā)行工作絲毫沒有減輕。”一家頭部券商資管人士告訴記者。
寒冬之下，大小券商的馬太效應(yīng)越發(fā)嚴重。但幾乎所有券商都在這個寒冬的市場里尋求轉(zhuǎn)型。
21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，凈值型固收產(chǎn)品幾乎成為主流?！拔覀兘衲臧l(fā)行的產(chǎn)品都是凈值型固收，既符合監(jiān)管，又符合客戶需求。業(yè)內(nèi)很多券商都在做。”上海一家中型券商人士告訴記者。
另一方面，公募也正成為券商新的發(fā)力點。日前，中泰資管發(fā)行了旗下首只公募基金。記者獲悉，截至21日，資金募集規(guī)模已近5億。中泰資管人士表示，公募業(yè)務(wù)將是下一步布局重點。
今年以來，券商系公募已大大加快了發(fā)展速度，但彼此之間的差距越發(fā)明顯。東證資管以近千億的公募資格繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)標桿地位，而浙商資管、國都證券等公募規(guī)模卻長期不足10億。
券商資管馬太效應(yīng)突出
在資管新規(guī)影響之下，證券公司的資管規(guī)模與產(chǎn)品數(shù)量仍在保持著持續(xù)下降的趨勢。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度，證券資管產(chǎn)品規(guī)模是14.18萬億，較二季度末再度縮水1.1萬億，較今年初縮水2.7萬億。與去年的規(guī)模最高峰18.77萬億相比，更是縮水了4.6萬億。
產(chǎn)品發(fā)行的數(shù)量也在不斷下滑。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從4月份以來，券商資管新成立產(chǎn)品基本維持在500只左右，而此前每月的數(shù)量基本在700只左右。10月份的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量是446只，11月份以來新成立的產(chǎn)品數(shù)量是291只。
從產(chǎn)品備案數(shù)量來看，亦是下滑嚴重。2018年9月，券商資管產(chǎn)品備案數(shù)量是481只產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模369.73億元，設(shè)立規(guī)模較8月份減少751.23億元，下滑幅度達到了67.02%。
“備案產(chǎn)品數(shù)量下降還有一個原因是進行前期合同修改。資管新規(guī)出來之后，很多產(chǎn)品合同條款需要修改再溝通，導(dǎo)致了一些產(chǎn)品備案的延后。”11月21日，上海一家上市券商資管人士告訴記者，不過從整體上看，受資管新規(guī)影響，資管產(chǎn)品規(guī)模和發(fā)行數(shù)量都在萎縮。
日前，一家券商資管高管也向記者表示，行業(yè)內(nèi)通道業(yè)務(wù)、報價型產(chǎn)品仍然占據(jù)較大規(guī)模，資管規(guī)模的下降趨勢將一直持續(xù)至過渡期結(jié)束的2020年。
在資管新規(guī)的影響之下，大小券商正呈現(xiàn)出明顯的兩級分化跡象，馬太效應(yīng)尤其明顯。
“最近市場不好，我們有只產(chǎn)品剛剛清盤?，F(xiàn)在產(chǎn)品只剩項目類ABS之類，資管產(chǎn)品基本處于業(yè)務(wù)停滯狀態(tài)?！?1日，一家中小券商資管人士向記者表示，“我們原來比較依賴通道業(yè)務(wù)，我們剛轉(zhuǎn)型不久又碰到資管新規(guī)、各種嚴監(jiān)管，現(xiàn)在權(quán)益已經(jīng)很難募資。再加上我們本來基礎(chǔ)薄弱，現(xiàn)在業(yè)務(wù)基本停滯?！?/p>
小券商艱難度日，但另一邊大券商卻忙不停地連發(fā)產(chǎn)品?！氨M管現(xiàn)在市場不好，但是我們發(fā)產(chǎn)品的節(jié)奏并沒有放緩，每個月都不斷有產(chǎn)品發(fā)行。”上海一家頭部券商資管人士告訴記者。一家中型券商資管也告訴記者，公司今年平均每月發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量都在兩到三只，且產(chǎn)品一直較搶手。
“這就是大小券商的區(qū)別，在資管新規(guī)之下，兩級分化的態(tài)勢將愈加明顯。對于我們這種沒有資管業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的券商來說發(fā)展更為艱難?！鄙鲜鲋行∪藤Y管人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
券商系公募發(fā)力
在資管新規(guī)之后，券商資管行業(yè)整個產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)也正在發(fā)生變化。21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，固收凈值型產(chǎn)品正成為主流。
“現(xiàn)在權(quán)益產(chǎn)品很難發(fā)，現(xiàn)在我們發(fā)的基本都是凈值型固收產(chǎn)品，每月都有在發(fā)，也一直比較搶手，有的半天就賣光了。”一家中型券商資管人士告訴記者。
該資管人士進一步表示，該類型產(chǎn)品吸引人之處在于采取業(yè)績報酬計提基準?！叭绻麤]有達到計提基準，管理人是不收取管理費的，會對客戶產(chǎn)生積極的心理影響。業(yè)內(nèi)很多券商都在做?！逼浔硎?。
實際上，在券商積極尋求轉(zhuǎn)型之中，凈值型固收產(chǎn)品不僅是重點轉(zhuǎn)型方式，公募基金業(yè)務(wù)也日益成為券商資管的發(fā)力點，尤其是已經(jīng)獲得公募資格的券商正充分利用這一優(yōu)勢。
11月19日，中泰資管旗下首只公募基金正式發(fā)行。記者獲悉，在發(fā)行當日募集資金就達到了2.5億元。截至21日，募集規(guī)模已近5億。業(yè)內(nèi)人士認為，這得益于中泰資管此前產(chǎn)品的良好業(yè)績。中泰資管人士也表示，公募業(yè)務(wù)會是下一步重點。
目前，已經(jīng)有13家券商或者資管子公司獲得了公募資格。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至11月21日，這些券商系公募發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量達到了164只，產(chǎn)品規(guī)模約為2042億元。
事實上，自從資管新規(guī)推出后，公募成為了已獲得資格的券商的發(fā)力點。但券商系公募彼此也存在著明顯的差距，有遙遙領(lǐng)先者，亦有明顯落后者。
東證資管以絕對優(yōu)勢保持行業(yè)領(lǐng)先地位。截至11月21日，東證資管發(fā)行的公募產(chǎn)品數(shù)量是48只，產(chǎn)品總規(guī)模達到了923.25億元，占到了全部規(guī)模的45%。
中銀國際證券緊隨其后。截至21日，發(fā)行了27只公募產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模579.87億元。此外，財通資管、長江資管、東興資管的公募產(chǎn)品規(guī)模均超過了100億元。
最為落后的當屬北京高華證券。2015年，北京高華就獲得了開展公募業(yè)務(wù)的資格，但至今，仍未發(fā)行任何公募產(chǎn)品。浙商資管、國都證券、渤海匯金資管的規(guī)模一直在10億元以下。
“每家券商系公募都有不同的特點，和出身無關(guān)，但和能力有關(guān)。券商資管在向公募拓展的時候一定要充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢。比如中泰資管在量化權(quán)益上保持較強的能力，所以我們會先立足自身優(yōu)勢。”中泰資管CEO葉展向記者表示。
“在資管新規(guī)之下，公募基金未來的競爭格局會更加復(fù)雜，每一家公司都有自己的特色和差異化競爭。以后公募基金的格局中有兩類公司會脫穎而出，一類是綜合實力比較強，大平臺產(chǎn)品線豐富，規(guī)模大，可以提供全面的產(chǎn)品和服務(wù)；另外一種走精品店路線，在某方面有非常強的專業(yè)能力和競爭優(yōu)勢?！比~展向記者表示。
