新年伊始，以美股為首的全球股市復蘇強勁。標普500指數(shù)已從去年12月的低谷累計反彈約11%，恒生指數(shù)今年迄今上漲了3.6%，上證指數(shù)、深圳成指則分別上揚3.54%、3.14%。
“一年多前全球經(jīng)濟體曾出現(xiàn)同步上漲，令資金成本、大宗商品價格攀升。更重要的是美聯(lián)儲在加息政策上姿態(tài)更為激進，導致全球金融市場動蕩，先從新興市場開始，然后蔓延至包括美股在內(nèi)的發(fā)達市場。”匯豐高級經(jīng)濟顧問簡世勛（Stephen King）接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示。
他補充說，目前全球經(jīng)濟下行風險加大，美聯(lián)儲試圖“軟著陸”，但金融市場信心不振，負面影響超出其預期，“美國就業(yè)市場趨緊，意味著美國出現(xiàn)衰退的幾率上升，未來幾個月金融市場的脆弱性仍將持續(xù)?！?/p>
過去十年，在各國央行實施零利率政策，以及長期量化寬松政策所帶來的資產(chǎn)泡沫背景下，“全球生產(chǎn)效率并未顯著提高，隨著貨幣政策逐漸回歸正常，市場預期與經(jīng)濟現(xiàn)實之間的差距會逐漸體現(xiàn)?！彼寡?。
全球需求不振
美銀美林最近公布1月4日至10日對234位基金經(jīng)理進行的一項調(diào)查，結(jié)果顯示投資者對全球經(jīng)濟的預期已降至2008月7月以來新低，甚至低于2001年1月的低谷。
一直以來，中美貿(mào)易摩擦被視為全球經(jīng)濟增長面臨的主要風險之一，但多位市場人士指出，近期公布的中國外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟同步放緩才是真正誘因。
法國巴黎銀行中國高級經(jīng)濟學家榮靜受訪時指出：“（2018年）12月中國進出口數(shù)字說明全球需求不振，貿(mào)易摩擦下大量企業(yè)提前出口并非導致出口大幅下滑的真正原因?！?/p>
“中國對美國以外市場的出口也出現(xiàn)了類似的急劇下滑，同時新興經(jīng)濟體去年11月的整體出口增速已由10月的6.6%下降至3.7%。在全球需求不振的背景下，未來幾個月新興經(jīng)濟體整體出口仍將維持弱勢?！眲P投宏觀新興市場高級經(jīng)濟學家John Ashbourne表示。
此外，15日英國下院以202票贊成、432票反對否決了首相的“軟脫歐”草案，脫歐風險再度成為市場焦點之一。
“盡管硬脫歐的風險有所緩解，但是英國可能延遲脫歐，《里斯本條約》第50條可能被延遲啟動，甚至出現(xiàn)第二次公投，”匯豐外幣策略環(huán)球主管潘達維（David Bloom）指出，“這意味著金融市場將面臨更長期的不確定性，而這正是投資者最厭惡的。”
同時他透露：“過去兩年半我們一直看空英鎊，但最近開始改變看法。若英國最終留在歐盟，英鎊兌美元可能飆升至1.55，硬脫歐英鎊可能跌至1.1，而軟脫歐則可能使英鎊反彈至1.37?！?/p>
美元則情況不同，“雖然美元出現(xiàn)了很多問題，但其他國家和地區(qū)遇到的問題似乎更大，相對而言我們看好美元，它仍是一個高收益貨幣?！?/p>
考慮到金融市場和全球經(jīng)濟面臨的困難，匯豐將2019年美聯(lián)儲預期加息次數(shù)從兩次調(diào)整為一次，預期加息時點在9月。
“人民幣貶值壓力不大”
目前港股市場上內(nèi)地公司占據(jù)半壁江山，市值占比超過60%。因此，人民幣匯率走勢與港股息息相關(guān)。
國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)顯示，去年12月人民幣實際有效匯率指數(shù)升0.76%至122.73，創(chuàng)5個月以來新高；去年全年實際有效匯率累計漲0.94%，名義有效匯率則累計漲1.17%，終結(jié)此前連續(xù)兩年跌勢。
就此榮靜指出：“今年人民幣貶值壓力不大，預計比去年略為升值。盡管中國經(jīng)濟下行并出現(xiàn)經(jīng)常賬赤字，但人民幣前景受多項利好因素提振，包括美元相對歐元、日元等其他貨幣貶值，而美國市場利率下降速度比中國還要快，中美利差不一定會收窄?！?/p>
港股前兩個交易日累漲六百點后，1月17日高開，隨后下行，收市跌146點或0.54%，報26755，大市全日成交金額達到974.03億港元。當日午盤后，多只股票暴跌，內(nèi)房股佳源國際控股午后遭清倉式拋售，一度跌近90%。
“港股今年以來已大幅反彈，但大市成交金額仍然徘徊在低位，很難確認是否已經(jīng)突破下行趨勢。未來上升動力取決于中美貿(mào)易談判進展，恒指即使有機會突破27000點，也未必能夠企穩(wěn)?！蹦掣酃苫鸾?jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
此外，野村證券跨資產(chǎn)研究主管Charlie McElligott在研究報告中指出，不少宏觀交易員和風險平價基金仍想賣空本輪反彈，標普500指數(shù)也逐漸接近下一個強阻力區(qū)間2630-2635點，因此美股本輪反彈可能于1月18日到達階段高點后難以為繼。
