財經

4個D的世界，經濟增長速度不會很快！

魯奇爾·夏爾馬另一種維度談經濟成長

[中國經濟新聞聯播深圳訊易全報道]中國（深圳）綜合開發(fā)研究院8月8日的最新一期“綜研報告會”請到了摩根士丹利全球首席戰(zhàn)略師兼新興市場業(yè)務主管魯奇爾·夏爾馬（Ruchir Sharma），發(fā)表了以“全球經濟增長困境下的中國發(fā)展”為主題的演講。

夏爾馬是全球知名投資者與暢銷書作者。過去十年間一直擔任《新聞周刊》（News Week）的特邀編輯，并定期為全球投資者專欄撰寫文章；同時他還是三家美國新聞機構，即彭博新聞社評選的全球50大最具影響力人物，展望雜志評選出的全球最智慧的25名印度人，《外交政策》（Foreign Policy）雜志評選出的全球百名頂尖思想家。

嚴格來說，僅僅一個多小時的演講中，夏爾馬在論及中國經濟時并未有太多出新之處，倒是他貫穿演講始終的“4D”分析邏輯，他演講的英文名稱就叫做“China in The 4D World”，讓一眾聽講者感到新奇，引發(fā)了人們的極大興趣。

“今天我的主題就是4D，現在全世界就是由4D所定義?！毕臓栺R在演講一開始就這樣說。所謂4D即人口增長的下降（Decline）、生產率的下降（Decline）、債務（Debt）和“去全球化”（De-globalization）。

在講到人口增長下降時，夏爾馬指全世界現在有超過40個國家的工作人口（15-65歲）數量在下降，而中國就位列其中?；赝蟼€世紀八十年代，只有兩個國家（阿富汗和索馬里）的工作人口是下降的。夏爾馬認為，全球人口增長的下降，是經濟增長降低的原因之一。

與之相關的是全球生產率也呈下降趨勢?！拔覀兛梢钥吹缴a率的增長比原來低了很多；2005年之后，世界經濟增長率在下降過程中?！痹谡劦缴a率下降的原因時，夏爾馬提到了去全球化是其中一個主要原因，以及很多行業(yè)的集中度在增加，“前四大公司占的市場份額越來越高，一些中小公司無法有很好的生意?！痹僖粋€原因是熱錢太多，利率低導致一些效率比較低下的僵尸公司躺在低利率上茍活。

夏爾馬在將超大公司與效率不好的小公司進行對比時，也指出了高行業(yè)集中度的公司本身面對著效率低下問題。每一個行業(yè)當中的那些最大公司的市場份額都非常高，“但這會遏制生產率”。他指相比上個世紀五六十年代，全球生產率下降了很多。

夏爾馬非常強調債務問題的嚴峻。他指世界各地一直到上個世紀九十年代，債務占總經濟的百分比還非常穩(wěn)定。隨著世界各地債務的不斷增加，人們的借貸越來越多，花費也越來越多，從全球來看，這些都支持了整個世界的GDP增長。他認為雖然上個世紀九十年代的生產率是下降趨勢，但債務支撐了全球GDP的增長；債務占GDP的比例由100%增加到超過317%。2008年全球金融危機后，西方國家更加顧慮債務的增長，因此上用債務拉動經濟增長的方式也在放緩。中央銀行為了控制負債比就必須控制利率，央行增加利率很難，但如果一直不停地降利率，由于債務高的原因，也會從負面影響到公司利潤。

在談到“去全球化”時，夏爾馬提到2008年金融危機后貿易流開始不斷放緩，人們更多熱衷于“打造保護主義的壁壘”。除此之外，貿易融資也由于之前的銀行危機和跨境借債的下降變得比較困難，他認為繼全球貿易蓬勃發(fā)展之后，全球貿易目前也在變緩當中。

????他還提到了2008年金融危機之后，全球跨境資本流動出現的巨大下降；2007年全球資本流動占GDP的16%，而現在卻只占到2%。

移民也是全球化的重要指標之一。夏爾馬提到了人口在國家之間流動的放緩。2006年-2010年，移民還在不斷上升；但現在來看，從窮國到富國的流動在變緩，因為有越來越多的人比如特朗普總統(tǒng)和其他的一些人都在關閉邊境，讓這些窮人無法流動到富國。歐洲的反移民情緒也非常強，影響到歐洲的移民也正在變化當中。

綜合以上4個D的分析，現在全球經濟增長都在減速。夏爾馬引用IMF的數據說明，經濟增長現在超過7%的國家只有10個。這10個國家只占到全部200個國家總數的5%，或者說只有5%的國家經濟增長在7%以上。

夏爾馬指出，國家越富裕增長率就會越慢。他以中國為例說明，當中國還是低收入國家的時候，人均收入不高于5000美金的時候增長比較快、也比較容易，但伴隨現在中國收入的增長和經濟更加發(fā)達，想要達到更高的增長率卻會更加困難。他過去曾經認為中等收入國家門檻至少有5%的GDP增長。但現在因為有這4個D的原因，顯示增長非常困難。他指作為發(fā)達國家的歐洲和美國，增長超過1%都已經很厲害了，如果增長2%就是“非常非常厲害了”！由于現在的增長率變緩原因，對于比較貧窮的國家如印度、非洲等，增長5%已經可以稱之為成功了。

夏爾馬的演講吸引到許多年輕學人在場認真傾聽和提問。他的演講結束后，還安排了向現場聽眾贈送的，他的漢譯版暢銷書《國家興衰》的簽名。