（原標(biāo)題：全球制造業(yè)10月疲軟依舊，新一輪央行降息潮正在醞釀中）

全球經(jīng)濟(jì)放緩壓力持續(xù)加大。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，各主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)持續(xù)低迷，由制造業(yè)萎縮引發(fā)的利空效應(yīng)正逐步波及各國(guó)經(jīng)濟(jì)的其他部門(mén)，也提升了外界對(duì)央行寬松貨幣政策的預(yù)期。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩信號(hào)頻頻出現(xiàn)

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI初值報(bào)51.5，環(huán)比上升0.4，好于市場(chǎng)預(yù)期。但稍早前公布的耐用品訂單數(shù)據(jù)的疲軟則反映出制造業(yè)依然身陷困境，美國(guó)9月耐用品訂單月率環(huán)比下滑1.1%，為近三個(gè)月首次回落。近12個(gè)月訂單總數(shù)累計(jì)下降5.4%，創(chuàng)2016年以來(lái)最差表現(xiàn)。衡量商業(yè)投資情緒的核心訂單連續(xù)第二個(gè)月走弱，此前保持強(qiáng)勢(shì)的汽車(chē)和零部件業(yè)務(wù)有所萎縮。

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩信號(hào)頻頻出現(xiàn)，除了制造業(yè)以外，占GDP總量近70%的消費(fèi)也出現(xiàn)了動(dòng)搖跡象。美國(guó)9月零售銷(xiāo)售月率回落0.3%，為近七個(gè)月來(lái)首次下滑，機(jī)構(gòu)已經(jīng)將三季度美國(guó)消費(fèi)者支出增長(zhǎng)預(yù)期從3.0%下調(diào)至2.5%，最新的數(shù)據(jù)強(qiáng)化了消費(fèi)者或無(wú)法永遠(yuǎn)獨(dú)自支撐經(jīng)濟(jì)的隱患。

IHS Markit首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉姆森（Chris Williamson）表示，盡管商業(yè)活動(dòng)自近期低點(diǎn)有所上升，但調(diào)查數(shù)據(jù)顯示美國(guó)第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%，新訂單增長(zhǎng)近乎停止并維持在十年來(lái)最低水平，表明接下來(lái)幾個(gè)月中經(jīng)濟(jì)增速將傾向于維持在趨勢(shì)之下的水平。

特朗普24日在社交媒體上再次向美聯(lián)儲(chǔ)施壓，稱(chēng)如果美聯(lián)儲(chǔ)不降低利率，甚至在理想情況下不采取刺激措施，那就是失職，“看看我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，美聯(lián)儲(chǔ)加息加得太快，降息卻降得太慢了！”。

安本標(biāo)準(zhǔn)投資經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥凱恩（James MaCann）此前向第一財(cái)經(jīng)記者表示，與美聯(lián)儲(chǔ)近兩次降息相比，通脹、貿(mào)易和全球經(jīng)濟(jì)放緩等因素并沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，這些不利因素正在轉(zhuǎn)化為企業(yè)利潤(rùn)前景減弱、投資意愿下降以及就業(yè)增長(zhǎng)放緩的早期信號(hào)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速放緩的跡象逐步清晰，目前留給美聯(lián)儲(chǔ)的政策選擇已經(jīng)不多。

渣打銀行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在10月和12月分別降息25個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢的跡象及溫和的通脹展望已說(shuō)服聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）10月份減息的必要性，此外企業(yè)邊際利潤(rùn)收縮以及消費(fèi)開(kāi)支增速放緩也在傳遞信號(hào)。

歐洲經(jīng)濟(jì)或接近停滯

歐元區(qū)制造業(yè)連續(xù)第九個(gè)月陷入萎縮區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI初值報(bào)45.7，處于2013年以來(lái)低位。服務(wù)業(yè)PMI初值51.8，不及市場(chǎng)預(yù)期的51.9，綜合PMI初值50.2，略超過(guò)榮枯分界線(xiàn)，這也意味著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張面臨停滯的威脅。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)低迷持續(xù)影響服務(wù)業(yè)，10月份歐元區(qū)服務(wù)業(yè)新增就業(yè)崗位增幅為近5年來(lái)最小幅度。有跡象表明，由于產(chǎn)能過(guò)剩及未來(lái)不確定性的加劇，企業(yè)正在削減開(kāi)支，對(duì)于前景的樂(lè)觀情緒降至6年多來(lái)最低水平。

歐洲火車(chē)頭德國(guó)形勢(shì)不容樂(lè)觀，其10月制造業(yè)PMI初值41.9，服務(wù)業(yè)PMI初值51.2，綜合PMI初值48.6，均不及市場(chǎng)預(yù)期。其中服務(wù)業(yè)活動(dòng)增速放緩至2016年9月以來(lái)最低水平，就業(yè)則出現(xiàn)了六年來(lái)首次下降。

IHS Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家史密斯（Phil Smith）表示，最新數(shù)據(jù)在一定程度上打壓了德國(guó)第四季度制造業(yè)恢復(fù)的希望，歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在進(jìn)一步放緩，潛在需求持續(xù)疲軟。德國(guó)央行上周發(fā)布的月度報(bào)告指出，三季度德國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能將再度萎縮，出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)的低迷已開(kāi)始影響其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)全面衰退。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，歐央行在9月議息會(huì)議上推出了“降息+QE”的政策組合拳。24日，歐央行行長(zhǎng)德拉吉在任內(nèi)最后一次新聞發(fā)布會(huì)上依然為進(jìn)一步寬松留下了空間。他表示，未來(lái)需要在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持高度寬松的立場(chǎng)，如有必要?dú)W洲央行將準(zhǔn)備好調(diào)整所有政策工具，目前經(jīng)濟(jì)前景仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。隨著前IMF總裁拉加德于11月1日走馬上任，擺在她面前重振歐洲經(jīng)濟(jì)的任務(wù)依然艱巨。

日本韓國(guó)同陷泥沼

受到貿(mào)易形勢(shì)惡化等因素影響，日本10月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI初值為48.5，創(chuàng)自2016年6月以來(lái)的最差表現(xiàn)，也是連續(xù)第六個(gè)月低于榮枯線(xiàn)。其中，制造業(yè)新訂單總量出現(xiàn)自2012年12月以來(lái)最快的速度萎縮，未交貨訂單指標(biāo)亦出現(xiàn)下滑。

疲軟的制造業(yè)數(shù)據(jù)加重了日本政府和央行的壓力，同時(shí)貿(mào)易下滑和日本國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售稅上調(diào)所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。本周公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，日本9月進(jìn)出口規(guī)模再度雙雙回落，其中出口連續(xù)第10個(gè)月同比下滑，外界對(duì)下周日本央行會(huì)議加大刺激力度的呼聲越來(lái)越高。據(jù)外媒報(bào)道，日本央行正考慮在最新季度展望報(bào)告中下調(diào)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期，但消息人士指出，本月降息的可能性較小，官員可能會(huì)討論調(diào)整前瞻指引的利弊并重申準(zhǔn)備好進(jìn)一步寬松的立場(chǎng)。

韓國(guó)制造業(yè)也在經(jīng)歷陣痛中，韓國(guó)9月Markit制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為48（10月數(shù)據(jù)將于11月初公布），連續(xù)第五個(gè)月處于萎縮區(qū)間。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟，制造業(yè)產(chǎn)出持續(xù)低迷，就業(yè)崗位增幅創(chuàng)16個(gè)月來(lái)的新低，此外韓元疲軟推升進(jìn)口材料價(jià)格上漲，投入成本不斷增加也打壓了市場(chǎng)信心。

出口下滑也在重創(chuàng)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份前20天，韓國(guó)的出口同比減少了19.5%，進(jìn)口額同比減少20.1%，本月出口很可能會(huì)出現(xiàn)“11連跌”。韓國(guó)央行24日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，同比增長(zhǎng)2%，低于市場(chǎng)預(yù)期。韓國(guó)央行經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)部認(rèn)為，目前無(wú)法確認(rèn)全年GDP增長(zhǎng)率達(dá)到2%的可能性，但從當(dāng)前形勢(shì)看，受韓日貿(mào)易摩擦、全球經(jīng)濟(jì)格局變化等影響，不確定性正在增加。上周韓國(guó)央行宣布年內(nèi)第二次降息，利率重回歷史最低水平，并暗示有進(jìn)一步寬松的空間。

本周多國(guó)央行計(jì)劃公布利率決議，目前已經(jīng)有包括土耳其、烏克蘭、智利等央行宣布降息，瑞典、挪威、歐央行則按兵不動(dòng)。今天俄羅斯央行將召開(kāi)議息會(huì)議，近期能源價(jià)格的波動(dòng)很可能讓其連續(xù)第四次降息。隨著下周美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的臨近，可能會(huì)有更多經(jīng)濟(jì)體加入到降息的行列。