（原標(biāo)題：重磅！央行大動(dòng)作，16天四度“降息”，這一關(guān)鍵利率今天下調(diào)，房貸利率也要降？）

又降了！

時(shí)隔一個(gè)月后，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）再次下調(diào)。這一次，5年期以上LPR也下調(diào)了。

今年8月，央行明確銀行發(fā)放貸款參考LPR定價(jià)，LPR成為央行引導(dǎo)貸款利率方向的指針。也就是說，貸款利率走向何方，LPR是最重要指標(biāo)！

全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心20日公布數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為4.15%，較前次下降5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.80%，較前次下降5個(gè)基點(diǎn)。后者是8月公布以來的首次下調(diào)。

16天四度“降息”

自11月5日以來，央行已經(jīng)四度“降息”，加大逆周期調(diào)節(jié)的態(tài)度不言而喻。

今年8月，央行宣布改革完善LPR形成機(jī)制，其中最顯著的變化是將LPR與公開市場(chǎng)操作利率（主要指MLF利率）掛鉤，即LPR報(bào)價(jià)=MLF利率+加點(diǎn)。

由此，MLF成為L(zhǎng)PR的關(guān)鍵變量。

11月5日，在央行續(xù)做到期MLF時(shí)，操作利率由3.3%下調(diào)至3.25%，為2018年4月份以來首次調(diào)降，超出市場(chǎng)預(yù)期。民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮日前指出，未來央行可能會(huì)在每個(gè)月LPR報(bào)價(jià)前一周均開展MLF操作，以引導(dǎo)LPR變動(dòng)。11月18日，央行開展1800億元7天期逆回購(gòu)操作，利率從2.55%下調(diào)至2.50%，這是自2015年10月以來央行首次下調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率。與1年期MLF相比，7天期央行逆回購(gòu)扮演著短端政策利率的角色，被不少人視為“真正的降息”。11月19日，財(cái)政部、央行開展500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，期限為1個(gè)月，中標(biāo)利率降至3.18%，比上一次中標(biāo)利率低2個(gè)基點(diǎn)。雖然國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存利率是市場(chǎng)化招標(biāo)的結(jié)果，政策基準(zhǔn)作用不明顯，但反映出銀行機(jī)構(gòu)的短期負(fù)債成本有所下降，從而為L(zhǎng)PR等利率的下行創(chuàng)造了條件。

5年期以上LPR首現(xiàn)下調(diào)

值得注意的是，此次5年期以上LPR也下調(diào)了。這是自8月首次發(fā)布以來，5年期以上LPR第一次出現(xiàn)下調(diào)，之前一直穩(wěn)定在4.85%的水平。

定價(jià)基準(zhǔn)降了，房貸利率會(huì)隨之下降嗎？

沒那么容易，房貸利率=5年期以上LPR+加點(diǎn)；LPR變了，加點(diǎn)也可能變，最終房貸利率取決于LPR與加點(diǎn)共同變化的結(jié)果。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬指出，此次5年期以上LPR下調(diào)5bp，有助于降低剛需購(gòu)房群體房貸成本，在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)前提下也有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)保持平穩(wěn)發(fā)展。

“5年期LPR下調(diào)并不等同于房貸政策正在放松，旨在一定程度降低企業(yè)中長(zhǎng)期信貸融資成本。”交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為。

謝運(yùn)亮表示，在我國(guó)金融機(jī)構(gòu)貸款中，中長(zhǎng)期貸款余額規(guī)模遠(yuǎn)高于短期貸款余額，下調(diào)5年期LPR利率對(duì)于降低貸款加權(quán)平均利率能起到更明顯的效果。基建貸款期限較長(zhǎng)，融資成本更多與5年期LPR利率掛鉤。預(yù)計(jì)明年基建投資較增速較今年有進(jìn)一步提高，下調(diào)5年期LPR利率能配合基建投資發(fā)揮托底經(jīng)濟(jì)的作用。

5年期以上LPR下調(diào)并不能簡(jiǎn)單等同于房貸政策在放松。

融360報(bào)告指出，考慮到年底兩個(gè)月銀行的信貸額度較為緊張，預(yù)計(jì)年底前房貸利率仍會(huì)略有上漲或保持穩(wěn)定，下行的可能性較小。

資料來源：中國(guó)貨幣網(wǎng)

融360報(bào)告顯示，根據(jù)10月公布的LPR，2019年10月，全國(guó)首套房貸款平均利率為5.52%，環(huán)比上漲了1個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于5年期LPR加點(diǎn)67個(gè)基點(diǎn)；二套房貸款平均利率為5.84%，環(huán)比上漲1個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于5年期LPR加點(diǎn)99個(gè)基點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來源：融360|簡(jiǎn)普科技大數(shù)據(jù)研究院

拉長(zhǎng)周期看，此次下調(diào)5年期以上LPR或許只是一個(gè)開始，LPR或會(huì)繼續(xù)向下浮動(dòng)。那么，這是否預(yù)示房貸利率將會(huì)一路走低？

市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控強(qiáng)調(diào)分城施策，會(huì)存在供需變化的情況，但各地的市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制也在此過程中會(huì)發(fā)揮非常重要的作用。

事實(shí)上，如果出現(xiàn)個(gè)別城市因?yàn)長(zhǎng)PR變化帶來房貸利率變化，導(dǎo)致當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場(chǎng)矛盾比較緊張，那么市場(chǎng)利率指導(dǎo)就會(huì)相對(duì)頻繁一些，比如一兩個(gè)月就會(huì)調(diào)整一次。LPR所反映的是貸款市場(chǎng)的趨勢(shì)，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì)也會(huì)反映在LPR趨勢(shì)上，這是一個(gè)互相作用的過程。

換言之，加點(diǎn)也是可以變的，最終房貸利率取決于LPR與加點(diǎn)共同變化的結(jié)果。

融360報(bào)告也指出，從房貸利率執(zhí)行水平上看，10月房貸利率水平延續(xù)了前四個(gè)月的上行趨勢(shì)，但上行幅度有所減緩，下行的城市數(shù)量有所增加。房貸利率水平短期內(nèi)受LPR影響不大的結(jié)論已經(jīng)初步驗(yàn)證，因此，后期LPR的調(diào)整大概率也不會(huì)帶來房貸利率的較大波動(dòng)?？紤]到年底兩個(gè)月銀行的信貸額度較為緊張，預(yù)計(jì)年底前房貸利率仍會(huì)略有上漲或保持穩(wěn)定，下行的可能性較小。

在第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行指出，按照“因城施策”的基本原則，落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

市場(chǎng)表現(xiàn)理性

中長(zhǎng)期利好效應(yīng)有望顯現(xiàn)

不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行近期開展的一系列“降息”操作，將有助于進(jìn)一步引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下行、推動(dòng)寬信用進(jìn)程，短期利好債券市場(chǎng)，長(zhǎng)期利好股票市場(chǎng)。

A股方面，20日滬深股市雙雙小幅低開，盤初維持震蕩走勢(shì)。房地產(chǎn)指數(shù)出現(xiàn)一波沖高，但隨后出現(xiàn)回落；銀行股低開低走。

資料來源：Wind

債券市場(chǎng)方面，經(jīng)歷連續(xù)上調(diào)之后的債券市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，不過調(diào)整幅度不大。

人民幣匯率方面，20日人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶88點(diǎn)，報(bào)7.0118元。在岸人民幣兌美元即期匯率開盤報(bào)7.0330元，較前收盤價(jià)跌92點(diǎn)，延續(xù)近期的回調(diào)勢(shì)頭。